降準(zhǔn)來了！釋放長期資金約9000億 央行：非大水漫灌，穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變

每經(jīng)記者 邊萬莉    每經(jīng)編輯 廖丹    

央行官網(wǎng)消息，央行決定于2019年9月16日全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點（不含財務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司）；再額外對僅在省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個百分點，分兩次實施到位。

據(jù)了解，此次降準(zhǔn)釋放長期資金約9000億元，其中，全面降準(zhǔn)釋放資金約8000億元，定向降準(zhǔn)釋放資金約1000億元。

普遍降準(zhǔn)與定向降準(zhǔn)相結(jié)合

為支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，降低社會融資實際成本，人民銀行決定于2019年9月16日全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點（不含財務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司）。

為什么財務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司沒有被列入全面降準(zhǔn)范圍呢？對此，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，財務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司的法定準(zhǔn)備金率為6%，是金融機(jī)構(gòu)中最低的，已處于較低水平，因此此次全面降準(zhǔn)不包含這三類金融機(jī)構(gòu)。

值得注意的是，為促進(jìn)加大對小微、民營企業(yè)的支持力度，再額外對僅在省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個百分點，于10月15日和11月15日分兩次實施到位，每次下調(diào)0.5個百分點。

在民生銀行首席研究員溫彬看來，本次降準(zhǔn)是貫徹落實國常會精神，采取普遍降準(zhǔn)與定向降準(zhǔn)相結(jié)合，一方面確保市場流動性充裕合理，另一方面通過定向投放，有助于引導(dǎo)資金流入實體經(jīng)濟(jì)，特別是加大對小微和民營企業(yè)的支持力度。

中國銀行國際金融研究所研究員范若瀅告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。“本次是全面降準(zhǔn)與定向降準(zhǔn)相結(jié)合，既充分顯示了央行呵護(hù)實體經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的意圖，也體現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性貨幣政策加大民營、小微企業(yè)的支持力度。”

在范若瀅看來，此次降準(zhǔn)主要是從以下幾方面考慮的：當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)面臨較大下行壓力，需求側(cè)、供給側(cè)表現(xiàn)均較為疲弱，尤其7月數(shù)據(jù)大幅低于市場預(yù)期，“穩(wěn)增長”的重要性愈發(fā)凸顯；全球央行的貨幣政策開始重啟寬松，包括美聯(lián)儲近期又重新開始購買國債，為我國貨幣政策提供更大空間；雖然通脹有上行壓力，但主要受豬肉價格上漲影響，屬于短期因素，且核心CPI并不高，不對貨幣政策造成明顯制約。

交行金研中心首席金融分析師鄂永健認(rèn)為，普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)一起出臺，逆周期調(diào)節(jié)力度明顯加大，主要原因可能有三：一是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，8月PMI環(huán)比回落，從高頻數(shù)據(jù)來看，8月經(jīng)濟(jì)指標(biāo)仍不樂觀，同時外部不確定性加大；二是實體經(jīng)濟(jì)融資成本、特別是小微企業(yè)融資成本仍有待進(jìn)一步降低，定向降準(zhǔn)仍意在精準(zhǔn)滴灌；三是全球降息潮來臨，預(yù)計9月美聯(lián)儲可能還會降息，央行預(yù)先通過降準(zhǔn)釋放流動性，也是為了給下一步調(diào)降MLF利率提供條件。

此次降準(zhǔn)是否意味著穩(wěn)健的貨幣政策發(fā)生了變化？

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人分析，此次降準(zhǔn)與9月中旬稅期形成對沖，銀行體系流動性總量仍將保持基本穩(wěn)定，而且定向降準(zhǔn)分兩次實施，也有利于穩(wěn)妥有序釋放資金。因此，此次降準(zhǔn)并非大水漫灌，穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變。

范若瀅認(rèn)為，整體上看，穩(wěn)健的貨幣政策基調(diào)并沒有改變。9月資金缺口較大，降準(zhǔn)一定程度上起到對沖作用，符合我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行“穩(wěn)增長”的需要。

人民銀行表示，將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，不搞大水漫灌，注重定向調(diào)控，兼顧內(nèi)外平衡，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，保持流動性合理充裕，保持廣義貨幣M2和社會融資規(guī)模增速與名義GDP增速基本匹配，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

此次降準(zhǔn)是如何支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的？

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次降準(zhǔn)釋放資金約9000億元，有效增加金融機(jī)構(gòu)支持實體經(jīng)濟(jì)的資金來源，還降低銀行資金成本每年約150億元，通過銀行傳導(dǎo)可以降低貸款實際利率。定向降準(zhǔn)是完善對中小銀行實行較低存款準(zhǔn)備金率的“三檔兩優(yōu)”政策框架的重要舉措，有利于促進(jìn)服務(wù)基層的城市商業(yè)銀行加大對小微、民營企業(yè)的支持力度。這些都有利于支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

據(jù)溫彬分析，及時進(jìn)行普遍降準(zhǔn)，可以有效降低銀行資金成本，引導(dǎo)銀行在新的LPR機(jī)制下縮減點差，從而降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本，預(yù)計在9月20日LPR一年期報價利率會下降5個bp至4.2%。

鄂永健分析認(rèn)為，按照央行的說法，此兩項降準(zhǔn)政策供釋放長期資金約9000億元，這將明顯增加金融機(jī)構(gòu)長期可用資金，改善金融機(jī)構(gòu)流動性。在貸款利率并軌、貸款定價市場化程度提高的情況下，預(yù)計此次降準(zhǔn)將比以往更為迅速和有效地傳導(dǎo)到實體經(jīng)濟(jì)，有助于推動貸款利率下降，進(jìn)而降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本。

未來還有降準(zhǔn)、降息的空間嗎？

關(guān)于這一問題，鄂永健表示：“應(yīng)該還有，但也不會快速大幅，穩(wěn)健貨幣政策取向沒有變。”

溫彬認(rèn)為，在全球央行重啟貨幣寬松的背景下，結(jié)合我國當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、通脹水平和企業(yè)經(jīng)營情況，政策利率仍有下調(diào)的空間和必要。

他進(jìn)一步表示，目前通脹壓力主要來自豬價快速上漲引起的食品價格上漲，但各級政府已采取多種措施保障豬肉供應(yīng)，其他可替代肉類供應(yīng)增加，近期蔬菜、水果價格開始回落，未來通脹水平總體可控，再考慮PPI已出現(xiàn)負(fù)增長，下階段貨幣政策仍有空間。

封面圖片來源：視覺中國