“硬脫歐”風險依舊 英鎊反彈難以持續(xù)

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本周以來，英鎊兌美元匯率一改此前悶聲下行的走勢，迎來強勁反彈行情，4日更創(chuàng)出近半年最大單日漲幅。

市場人士表示，英鎊兌美元匯率走勢與英國“脫歐”形勢息息相關，此次英鎊大漲便是對英國“硬脫歐”風險下降最直接的反應。

展望后市，英國“硬脫歐”風險僅是下降，并未消退，加上英國疲弱的經濟表現(xiàn)，短期內難言英鎊筑底。

英鎊出現(xiàn)久違大漲

4日，英鎊兌美元匯率出現(xiàn)了久違的大漲，帶動歐元兌美元匯率一同上漲。

據Wind數(shù)據，英鎊兌美元匯率4日漲1.37%，創(chuàng)今年3月14日以來最大單日漲幅；同期歐元兌美元匯率漲0.56%。

從歷史數(shù)據看，英鎊兌美元匯率自今年3月13日起到達年內高點1.3381后便一路震蕩下行。截至5日21時發(fā)稿，英鎊兌美元匯率延續(xù)上一日漲勢，日內漲幅為0.62%，報1.2332。

消息面上，英國“脫歐”局勢突現(xiàn)“峰回路轉”。據央視新聞，北京時間5日凌晨，英國議會下院以328對301票通過“阻止政府‘硬脫歐’的法案”；隨后，英國首相鮑里斯·約翰遜提前舉行大選的提議被否。

申萬期貨研究所宏觀分析師金碩認為，對于英鎊兌美元匯率的反彈，“脫歐”的影響仍是主要原因；但另外還有兩個因素影響英鎊走勢，一方面，疲弱的美國經濟數(shù)據讓近期較為強勢的美元大幅回落，從而導致英鎊被動升值；另一方面，此前外匯市場上押注英鎊貶值的頭寸在之前相當“擁擠”，因此任何邊際上較小的變化因素都能帶來英鎊走勢上的較大變化。

“脫歐”成英鎊心中的痛

分析人士稱，近年來，英鎊兌美元匯率主要受到英國“脫歐”形勢的影響。

2013年1月23日（當?shù)貢r間，下同），時任英國首相卡梅倫首次提及“脫歐”公投。英鎊兌美元匯率在震蕩幾天后持續(xù)下挫，一直到2013年3月13日才止跌回升。2013年1月23日-2013年3月12日下行期間，英鎊兌美元匯率從1.5837跌至1.4897，跌幅為5.94%。

2015年5月28日，英國政府向下議院提交并公布了有關“脫歐公投”的議案，并承諾將在2017年底之前舉行投票。英鎊兌美元匯率在此前已連續(xù)四日下跌，“脫歐公投”公布后，英鎊兌美元匯率延續(xù)下跌勢頭，一直到2015年6月1日跌至近一個月最低位。

2017年3月16日，英國女王伊麗莎白二世批準“脫歐”法案，授權時任英國首相特雷莎·梅正式啟動“脫歐”程序。英鎊兌美元匯率當日結束此前連續(xù)下跌態(tài)勢，連續(xù)上漲，2017年3月16日至2017年3月27日的八個交易日內累計漲幅為2.16%。

2018年6月26日，英國女王伊麗莎白二世批準英國首相特蕾莎·梅的“脫歐”法案，正式允許英國脫離歐盟。2018年7月12日，英國發(fā)布“脫歐”白皮書。在以上兩個時間節(jié)點中，英鎊兌美元匯率受到提振，呈連續(xù)上漲態(tài)勢。

2019年3月12日，英國下議院就“脫歐”協(xié)議草案表決，最終以242票贊成，391票反對否決草案。當天，英鎊兌美元匯率下跌0.60%，但消息傳出后，3月13日，英鎊兌美元匯率大漲2.03%，盤中最高見1.3381，創(chuàng)年內高點。

市場分析人士指出，英國“脫歐”形勢之所以影響英鎊走勢，是因為無論英國“軟脫歐”還是“硬脫歐”均會對英國經濟產生較大影響。“軟脫歐”對英鎊的影響不大，或許還對英國更為有利。這意味著英國依然可以通過某種方式與歐盟保持密切聯(lián)系，參與歐盟單一市場。這可以最大限度地減少對貿易，供應鏈和企業(yè)的干擾。這種情況下，英鎊受到“脫歐”的影響較小，其與美元、歐元、日元與人民幣等國際主要貨幣的比價不會波動太大。“硬脫歐”會導致英鎊大幅下挫。這意味著英國放棄了歐盟單一市場的成員資格，不再享有不受關稅限制的情況下與其歐洲伙伴自由貿易的權利。自歐盟各國進口的商品將可能變得昂貴，消費支出會因此而大幅增加。

“抄底”英鎊？

今年以來，英鎊表現(xiàn)不佳，已有相當程度的貶值，市場上亦有“抄底英鎊”的聲音出現(xiàn)。分析人士提醒，盡管英鎊已有相當程度的貶值，但是面對不確定性仍高的“脫歐”局勢和非常疲弱的英國經濟，短期內難言英鎊筑底。

“展望后市，若英國‘脫歐’出現(xiàn)明顯轉機，最終和諧‘脫歐’的話，英鎊或會有所回升。但如果英國無序化‘脫歐’，英鎊仍很有可能繼續(xù)探底。”金碩表示。

蒙特利爾銀行資本市場(BMO Capital Markets)歐洲外匯策略主管Stephen Gallo表示，在“脫歐”完成或英國提前完成大選之前，英鎊仍處于“雙輸”局面之中。他表示，全球經濟和歐元區(qū)經濟放緩、無協(xié)議“脫歐”仍具可能性等因素均令英鎊仍趨于下行。

不僅是英鎊，同樣受“脫歐”局勢影響的歐元也需要謹慎看待。金碩認為，英國“脫歐”對歐元從兩個方面帶來負面影響。一是通過影響經濟從而影響歐元價值。英國無論“脫歐”與否都會對歐元區(qū)經濟帶來沖擊，只不過“硬脫歐”帶來的沖擊可能更大。在當前全球的經濟不景氣的環(huán)境下，英國“脫歐”又為歐元區(qū)帶來更多的不利因素，拖累整體經濟表現(xiàn)。反應在匯率上，歐元也受到負面影響。二是通過信心渠道影響歐元價值。一國貨幣的幣值穩(wěn)定很大程度上決定于使用者對持有該種貨幣的信心。若信心受損，貨幣就趨于貶值。英國“脫歐”如果秩序較為混亂，甚至“硬脫歐”，將對投資者持有歐元的信心產生影響。甚至可能引發(fā)市場對歐洲貨幣聯(lián)盟持續(xù)性的懷疑，這將長期抑制對歐元資產的需求，從而導致歐元貶值。

外匯投資策略方面，金碩表示，在主流的外匯品種中，美元和日元是較好的標的，但是美國經濟本身不確定性略高，因此相比日元，美元的穩(wěn)定性略差一些，向上的空間也相對較小。新興市場貨幣中，俄羅斯盧布可能是比較好的標的。盧布今年以來跟隨整體新興市場貨幣略有貶值，但表現(xiàn)相對堅挺，其國內通脹趨于下行，且其經濟有望逐漸走好。

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中國證券報·中證網 周璐璐