厚石天成總經(jīng)理侯延軍：高科技或“一將功成萬骨枯”，龍頭“含金量”更高！

每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 吳永久    

近期市場在一系列的利好因素推動下，A股出現(xiàn)大漲，尤其是科技股出現(xiàn)上漲的趨勢比較明顯。市場重回升勢，投資機會在哪里？為此，厚石天成總經(jīng)理侯延軍接受了《每日經(jīng)濟新聞》記者（以下簡稱NBD）的專訪，其分享了他對后市以及一些市場熱點的看法。

圖片來源：受訪者提供

NBD：現(xiàn)在市場出現(xiàn)明顯的變化，核心資產(chǎn)得到市場的重視，對于A股的核心資產(chǎn)，你是怎么看的？

侯延軍：首先，什么是A股的核心資產(chǎn)？這并沒有一個統(tǒng)一定義，按照我的理解，A股核心資產(chǎn)的頭部股票包括了國企央企、中國制造、中國消費等，當(dāng)然中國核心資產(chǎn)還包括部分代表新經(jīng)濟的海外上市企業(yè)。這些核心資產(chǎn)恰恰反映了我們的經(jīng)濟制度和股市邏輯。那么我們是否可以先下一個論斷，在我們保持現(xiàn)有的經(jīng)濟制度和股市邏輯的基礎(chǔ)上，中國的核心資產(chǎn)不會脫離核心的位置。

NBD：科創(chuàng)板的上市暴漲，對于中小創(chuàng)的科技股的估值提升有怎樣的作用？

侯延軍：近期中美貿(mào)易摩擦反復(fù)，我們應(yīng)該有清醒的認(rèn)識，貿(mào)易摩擦只是表象，是大國博弈的第一道戰(zhàn)壕，這場大國博弈不會短時期內(nèi)結(jié)束。通過這次貿(mào)易摩擦我們突然發(fā)現(xiàn)，原來有很多核心科技掌握在別人手里，隨時卡我們的脖子。

而在過去幾十年的全球化浪潮中，全球分工合作，取長補短，一個國家根本沒有必要掌握全部產(chǎn)業(yè)鏈條及科技。但是在近兩年，全球化止步不前，貿(mào)易保護主義抬頭。在此背景下，中國必須開始在高科技領(lǐng)域掌握核心技術(shù)。

所以如果問我中小創(chuàng)和科創(chuàng)板比較，我覺得這根本就是兩種不同的生態(tài)，也許科創(chuàng)板會部分拉高中小創(chuàng)估值。

NBD：今年以來，有前期抱團的白馬股出現(xiàn)不少爆雷的情況，導(dǎo)致的結(jié)果就是消費白馬抱團逐漸走向了科技白馬抱團，對此你是怎么看？

侯延軍：我們可以看到，整體上A股的估值已經(jīng)處于底部區(qū)域，尤其是中小板和中證500更是接近歷史新低，估值低確實是股市見底的信號之一，但是估值低不代表股市就要上漲，甚至低本身不是一個絕對詞，可能還有更低。

之前很多資金抱團消費白馬，我覺得這是正常選擇也可能是正確選擇。畢竟我們國家未來大的產(chǎn)業(yè)方向還是比較明晰的：金融、制造、消費、科技，這些類別的股票也是資金抱團最多的。如果說最近資金從消費白馬向科技白馬過渡，我個人覺得單從投資的角度來看不一定是好的選擇。

因為過去幾十年是全球分工，我們做我們擅長的事情，所以中國獲得了快速的發(fā)展?？墒墙裉?，全球化在倒退，逼著我們做我們歷史和現(xiàn)在不太擅長的事情，而高科技需要大量的時間、金錢、人才投入，這里面失敗的概率非常大，或者說最后的成功者是“一將功成萬骨枯”。所以如果單從投資的角度來說消費白馬肯定比科技白馬更安全，當(dāng)然對于一些有業(yè)績支撐的科技白馬的機會也不錯，尤其是一些科技龍頭個股。

NBD：央行改革完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制，意在實現(xiàn)利率的兩軌并一軌，有效降低實體經(jīng)濟的實際融資成本，你是如何看待LPR對A股市場的影響？

侯延軍：近期我們看到包括美聯(lián)儲在內(nèi)，國際上已有20多家央行宣布降息，這對中國央行是否降息是一個無形的壓力。跟與不跟都各有利弊，最終我們看到央行采取了LPR模式來達(dá)到變相降息。這幾年監(jiān)管層在堅定的進(jìn)行去杠桿穩(wěn)杠桿，并取得了一定的成效。如果我們跟隨國際市場降息可能會破壞去杠桿成果，與我國的降速提質(zhì)發(fā)展規(guī)劃相悖。

尤其是近期，管理層多次強調(diào)房住不炒和嚴(yán)格管控房地產(chǎn)融資渠道，去房地產(chǎn)杠桿的決心很大。此次通過溫和的LPR替代降息，就是不想前功盡棄。我個人覺得，LPR本身對股市沒有太大的利多關(guān)系。但是中國幾十年高速發(fā)展帶來的M2巨量增長，一直有兩個蓄水池容納并保護超發(fā)的貨幣不至于形成洪水泛濫，這兩個池子就是房地產(chǎn)和股市。

目前來看，房地產(chǎn)的池子已經(jīng)水位高企。另一個池子股票市場卻多年有些干涸，未來，房地產(chǎn)已完成歷史使命，股票市場是否接替這個使命呢？未來看這是個大概率事件，但是還需要時間和政策及股市良好生態(tài)的配合，不會一蹴而就。

NBD：今年的A股市場面臨不確定性最多，在各種內(nèi)外因素的擾動下，A股市場走得比較艱難，你認(rèn)為投資者應(yīng)該采用怎樣的策略來進(jìn)行后期的投資？

侯延軍：上面我已經(jīng)就中國的資本市場特色和性質(zhì)做了分析，當(dāng)然這只是我個人的一點想法。如果您認(rèn)同中國資本市場特色的前提下，那么中國股市就是一個博弈市場，這個市場本身獲利的難度就比較大，當(dāng)然也為有能力的人獲得超額收益提供了條件，所以你要么成為那個人，要么把錢交給那類人打理，個人投資者長期在A股是很難賺到錢的。

本文封面圖來自攝圖網(wǎng)