重大創(chuàng)新！首批商品期貨ETF獲批：是什么？該怎么投？

每經(jīng)記者 聶虹    每經(jīng)編輯 葉峰    

8月27日，公募首批商品期貨ETF獲批。華夏、大成和建信分別批獲飼料豆粕期貨ETF、有色金屬期貨ETF和能源化工期貨ETF。就商品型基金而言，首批成立于2013年，但截至目前為止仍停留在黃金白銀領(lǐng)域，此次首批三只商品期貨ETF的成立，豐富了商品型基金的投資范 疇，擴(kuò)大了商品類基金的隊(duì)伍。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月27日，在不計(jì)聯(lián)接基金的情況，已成立的商品類基金（A、C份額合計(jì)）僅有五只?？偟亩?，商品類基金算是較為小眾獨(dú)特的產(chǎn)品，那么新鮮出爐的商品期貨ETF是什么，有什么特點(diǎn)，投資機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)又如何呢？

首批三只商品期貨ETF獲批

今日，公募首批三只商品期貨ETF獲批，拔得頭籌的分別是華夏飼料豆粕期貨ETF、大成有色金屬期貨ETF和建信易盛鄭商所能源化工期貨ETF。據(jù)證監(jiān)會(huì)最近發(fā)布的《基金募集申請行政許可受理及審核情況公示》可以看到，這三只產(chǎn)品分別在不同的年份提出募集申請，整個(gè)審批進(jìn)度，短的僅有幾個(gè)月，長的超過2年。

其實(shí)，商品類基金早已有之，公募第一只商品類基金是成立于2013年的國泰黃金ETF，或許是黃金更為大眾熟知，隨后近6年的時(shí)間里成立的商品類基金均與黃金有關(guān)。而此次，三只商品期貨ETF的獲批極大豐富了公募的商品投資品類，增加了飼料豆粕、有色金屬和能源化工三大品類。在諸多商品期貨中，為什么選擇這三種品類呢？

華夏基金表示，其選擇豆粕品種主要基于以下四點(diǎn)：1.豆粕與股票和債券的相關(guān)系數(shù)均為負(fù)值，將豆粕納入配置可分散資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；2、豆粕與CPI有穩(wěn)定的相關(guān)關(guān)系，豆粕可以對抗通貨膨脹；3、豆粕穩(wěn)居全球農(nóng)產(chǎn)品期貨交易量首位；4、大商所豆粕期貨價(jià)格與國際市場聯(lián)動(dòng)，市場化程度高。

大成基金表示，就有色金屬而言，整體呈現(xiàn)出牛長熊短的格局，歷次迭代的跡象是底部區(qū)域逐級(jí)上抬（幅度約30%-50%），猶如過去20年的買房，任何一次調(diào)整事后看都是理想的上車時(shí)點(diǎn)。在目前內(nèi)外部環(huán)境復(fù)雜、不確定因素增多的情況下，相對其它資產(chǎn)，不帶杠桿投資有色金屬等大類商品的安全邊際更高。

建信基金表示，易盛鄭商所能源化工期貨指數(shù)A是重要的商品期貨配置標(biāo)的之一，它包含四類成分品種，分別為動(dòng)力煤、PTA、甲醇和玻璃，均為鄭商所成交量大、交易活躍的能源化工期貨品種，走勢與原油相關(guān)性高，能夠有效反映能源化工市場整體的價(jià)格漲跌，并在一定程度上反映商品期貨市場整體走勢。同時(shí)，四類成分品種的權(quán)重由期貨成交量和現(xiàn)貨消費(fèi)量兩個(gè)指標(biāo)確定，有利于指數(shù)及時(shí)跟蹤商品期貨市場走勢，分享商品期貨市場走勢發(fā)展收益。

隨著全市場首批商品期貨ETF的獲批，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這標(biāo)志著公募基金開辟了商品期貨指數(shù)化投資新天地。從各家公募基金公司申報(bào)的商品基金來看，截至2019年8月16日，除去已經(jīng)獲批商品期貨外，還有瞄準(zhǔn)黃金、白糖、白銀等市場的商品期貨基金待審批。

商品期貨ETF是什么？

雖然商品類基金發(fā)展了近6年，但在不計(jì)聯(lián)接基金的情況下，也不過只有5只，且僅有黃金現(xiàn)貨ETF及黃金白銀期貨基金兩種類型，算是非常獨(dú)特的一個(gè)品種。用了近6年的時(shí)間，大眾投資者才算慢慢認(rèn)識(shí)和了解清楚黃金ETF。對于剛剛推出的商品期貨ETF，有人能舉一反三搞明白，但對大部分投資者而言，依然表示茫然。

那什么是商品期貨ETF呢？要搞清楚這個(gè)概念，首先要清楚什么是商品期貨。如同股指期貨是標(biāo)的物為股價(jià)指數(shù)的期貨合約，商品期貨則是標(biāo)的物為實(shí)物商品的期貨合約，具有標(biāo)準(zhǔn)化、可流通等特點(diǎn)，是大類資產(chǎn)配置中的重要組成部分。

而所謂的商品期貨ETF，就是指以持有對應(yīng)的商品期貨合約為投資策略并跟蹤商品期貨價(jià)格走勢的ETF。類似于黃金ETF跟蹤黃金現(xiàn)貨價(jià)格，商品期貨ETF跟蹤的是對應(yīng)商品的期貨價(jià)格，如，今日剛獲批的大成有色金屬期貨ETF基金擬采用完全復(fù)制法跟蹤上海期貨交易所有色金屬期貨價(jià)格指數(shù)。

總之，別管是什么ETF，“復(fù)制”都是其基礎(chǔ)特征，重點(diǎn)在于復(fù)制的內(nèi)容，這決定了產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。上海證券基金評價(jià)研究中心某高級(jí)分析師表示，“商品期貨ETF跟蹤對應(yīng)的商品期貨價(jià)格走勢，而就商品期貨交易本身而言，無論是什么商品種類，都是高波動(dòng)的，這決定了商品期貨ETF本身會(huì)是個(gè)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)相對較高的產(chǎn)品。” 由于商品期貨交易本身的一些特點(diǎn)，商品期貨基金往往被描述為高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，例如此前唯一一只商品期貨基金——國投瑞銀白銀期貨就被評為高風(fēng)險(xiǎn)。

但另一方面，由于商品期貨與股、債相關(guān)性低，配置一定商品期貨又具有分散組合風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)。此外，商品期貨的走勢是對商品價(jià)格的直觀反映，是一般價(jià)格水平的重要組成成分，對通貨膨脹更加敏感，在組合中加入商品期貨標(biāo)的能夠在一定程度上對沖通脹風(fēng)險(xiǎn)。因此有業(yè)內(nèi)人士指出，商品ETF具備投資門檻低、交易成本低，交易渠道便捷，低杠桿、風(fēng)險(xiǎn)可控，T+0交易、投資效率高，緊跟商品指數(shù)、透明度高，跟蹤誤差小，掛鉤商品、具有資產(chǎn)配置和抗通脹功能等優(yōu)勢。

降低資本門檻不等于降低知識(shí)門檻

在多位資管人士看來，商品期貨ETF的獲批，不僅是公募基金的創(chuàng)新利好投資者，同時(shí)也是整個(gè)期貨行業(yè)的機(jī)會(huì)。

國內(nèi)某大型期貨公司業(yè)內(nèi)人士表示，商品期貨ETF的獲批將擴(kuò)大公募的商品期貨市場份額。“商品期貨ETF獲批后，公募除了配置股指期貨之外還能更多配置一些商品期貨，相應(yīng)的市場也會(huì)更活躍，對于期貨行業(yè)也會(huì)有益處。”同時(shí)，其表示，期貨本身帶有杠桿，需要一定的專業(yè)知識(shí)?，F(xiàn)在商品期貨產(chǎn)業(yè)客戶占很大份額，其次是私募和大型專業(yè)機(jī)構(gòu)，個(gè)人投資者及其存活時(shí)間也較短。個(gè)人炒期貨需要謹(jǐn)慎，相比于自己參與期貨，更建議去配置一些有商品期貨的產(chǎn)品。

而配置了商品期貨的產(chǎn)品中，最新推出的商品期貨ETF無疑是門檻最低的，這也為想?yún)⑴c商品期貨交易普通投資者提供了新的選擇。上述高級(jí)分析師認(rèn)為，商品期貨ETF的出現(xiàn)降低了商品期貨的門檻，這對于商品期貨而言是一個(gè)利好。以前進(jìn)行商品期貨交易需要50萬的資金驗(yàn)資(即，確保保證金賬戶至少有50萬)，現(xiàn)在變成商品期貨etf以后大大削減了這樣的門檻。例如，大成有色金屬期貨ETF認(rèn)購門檻為1000元，聯(lián)接基金為1元。

除了資本門檻降低，入市風(fēng)險(xiǎn)也有所降低。有業(yè)內(nèi)人士表示，在我國商品期貨的投資門檻專業(yè)性要求較高，因?yàn)槠涓軛U交易以及合約連續(xù)性安排的特點(diǎn)，非專業(yè)人士進(jìn)行交易風(fēng)險(xiǎn)過大。而商品期貨ETF能給想?yún)⑴c商品期貨交易的普通投資者一個(gè)新的選擇，在降低門檻的同時(shí)也降低了入市風(fēng)險(xiǎn)。

商品期貨ETF雖然降低了資本門檻和入市風(fēng)險(xiǎn)，但卻不意味著降低了知識(shí)門檻。上述高級(jí)分析師表示，商品期貨ETF給投資者提供了一個(gè)便捷透明的商品期貨投資工具，但對于投資者而言，由于商品期貨具有高波動(dòng)性，屬于短期把握而非長期配置型工具，建議投資者不要盲目跟風(fēng)，對這類產(chǎn)品的投資應(yīng)當(dāng)建立在理解對應(yīng)商品期貨的基礎(chǔ)上。

封面圖片來源；攝圖網(wǎng)