中基協(xié)定調(diào)下半年，重點整治"名為投資，實為攬存"等不法現(xiàn)象

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近期，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會（下稱“協(xié)會”）第二屆理、監(jiān)事會第七次會議在北京召開，會議批準(zhǔn)了《協(xié)會2019年上半年工作總結(jié)及下半年工作計劃》。

全文對協(xié)會上半年工作認(rèn)真總結(jié)，并自省發(fā)現(xiàn)問題，未來將挑起黨和國家寄予的使命責(zé)任，對資產(chǎn)管理業(yè)的各方面痛點逐一努力化解，營造更好的行業(yè)氛圍。

協(xié)會下半年工作計劃中指出將“集中精力解決好私募基金‘偽資管’和利益沖突問題”，“集中精力解決好證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型規(guī)范問題”，“堅定人民性立場，堅持不懈推動資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)始終遵循本源和使命”。

重點規(guī)范私募基金與證券期貨資管業(yè)務(wù)

協(xié)會下半年工作計劃中指出將“集中精力解決好私募基金‘偽資管’和利益沖突問題”，“集中精力解決好證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型規(guī)范問題”，“堅定人民性立場，堅持不懈推動資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)始終遵循本源和使命”。

當(dāng)前的私募業(yè)中，部分私募基金名為投資，實為高息攬存、利用“資金池”賺取巨額利差；名為股權(quán)投資，但通過強(qiáng)制回購等兜底條款或者抽屜協(xié)議藏污納垢，實為單一項目的借貸業(yè)務(wù)，甚至以為實際控制人及其關(guān)聯(lián)方自融為主要目的；部分私募基金變相從事P2P等類金融業(yè)務(wù)，淪為非法集資等違法違規(guī)行為的保護(hù)傘。這一現(xiàn)象嚴(yán)重?fù)p害了投資者的實際利益，是協(xié)會未來的重點整治目標(biāo)。

協(xié)會未來將建立清晰的登記備案審核底線，重點解決機(jī)構(gòu)登記中“全牌照”、“集團(tuán)化”、股權(quán)代持問題和產(chǎn)品備案中名為基金、實為存款，先備后募，變相自融等問題，對觸動底線原則、存在實質(zhì)性問題且難以改正的申請予以否決，對存在非實質(zhì)性問題，可以通過事中管理和持續(xù)培訓(xùn)監(jiān)督改善的申請予以通過，減少補(bǔ)正次數(shù)，提高機(jī)構(gòu)登記和產(chǎn)品備案效率。

除了私募基金，證券期貨資管業(yè)務(wù)亦是協(xié)會另一大關(guān)注對象。目前，部分證券期貨資管業(yè)務(wù)演變成了銀行理財、信托計劃的替代品，在資金來源與投向上受制于銀行資金運用需求，沒有發(fā)展出獨立的募集投資管理能力，買方業(yè)務(wù)賣方化、組合投資單一化等問題突出，面臨去通道、降杠桿壓力。在規(guī)模高峰期，通道類業(yè)務(wù)占比達(dá)到68%，單一項目融資占比達(dá)到15%，目前已分別降到63%和12%，主動管理能力有所提升，但依然欠缺，缺乏核心競爭力。

未來，協(xié)會將重點幫扶證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)，協(xié)助其發(fā)揮網(wǎng)點、渠道優(yōu)勢，發(fā)展大類資產(chǎn)配置服務(wù)，按照大類資產(chǎn)配置策略挑選優(yōu)質(zhì)公私募基金產(chǎn)品，構(gòu)建投資組合，匹配投資者的風(fēng)險收益偏好和投資周期需求，為投資者找到最佳資產(chǎn)配置方案，從而提升其主動管理能力，強(qiáng)化買方競爭力。

“專業(yè)化”成未來主要努力方向與發(fā)展趨勢

協(xié)會下半年工作計劃中指出將“堅持市場化取向，努力推動專業(yè)分工和市場化信用體系建設(shè)”，“堅持專業(yè)化治理，努力打造專業(yè)精良、服務(wù)高效的現(xiàn)代行業(yè)協(xié)會”。協(xié)會將“堅定不移推動從大類資產(chǎn)配置到專業(yè)投資工具到基礎(chǔ)資產(chǎn)供給三層架構(gòu)，推動資產(chǎn)管理鏈條專業(yè)化分工”，“堅定不移推進(jìn)從業(yè)人員管理和專業(yè)道德培養(yǎng)工作，營造風(fēng)清氣正服務(wù)文化”。

協(xié)會于多角度、多方面提及專業(yè)化，更多的著眼于基金業(yè)的服務(wù)屬性，這一舉措亦是希望進(jìn)一步服務(wù)大眾，服務(wù)投資者。簡而言之，協(xié)會主要將從以下幾個方面推進(jìn)專業(yè)化進(jìn)程：

資管鏈條專業(yè)化：公募基金無法擺脫“基金賺錢、投資者虧錢”的怪圈，專業(yè)價值得不到充分發(fā)揮，投資工具屬性弱化，缺少從投資者需求到大類資產(chǎn)配置再到最終資產(chǎn)組合管理的完整生態(tài)。

未來，協(xié)會將堅決推進(jìn)大類資產(chǎn)配置業(yè)務(wù)發(fā)展，引導(dǎo)短期理財資金轉(zhuǎn)型為大類資產(chǎn)配置資金，推動養(yǎng)老金、保險資金發(fā)展大類資產(chǎn)配置業(yè)務(wù)，推動公私募FOF產(chǎn)品進(jìn)行全市場配置；堅決推動公私募證券投資基金、股權(quán)投資基金提升精選標(biāo)的、組合管理能力，發(fā)展各具特色的組合投資工具；堅決推動基礎(chǔ)資產(chǎn)規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化工作，為各類公私募基金提供更加豐富、安全的投資標(biāo)的。

從業(yè)人員道德專業(yè)化：此次的提法推陳出新，并不是簡單地強(qiáng)調(diào)從業(yè)的專業(yè)能力，而是聚焦從業(yè)人員的道德層面。

目前，從業(yè)人員更加年輕化，大量缺少金融服務(wù)經(jīng)驗和金融周期風(fēng)險經(jīng)歷的年青人涌入基金行業(yè)，部分從業(yè)人員違背職業(yè)道德，侵犯投資者利益，這是需要堅決杜絕大的。協(xié)會將以2019年為宣傳倡導(dǎo)期，在行業(yè)發(fā)布文化建設(shè)倡議書，研究制定行業(yè)道德準(zhǔn)則，完善職業(yè)道德自律體系。修訂基金從業(yè)人員后續(xù)職業(yè)培訓(xùn)大綱，加大職業(yè)道德及操守相關(guān)培訓(xùn)比重；增設(shè)職業(yè)道德教育遠(yuǎn)程培訓(xùn)專題；舉辦從業(yè)人員道德風(fēng)險防控培訓(xùn)和內(nèi)幕交易、“老鼠倉”、操縱市場等典型行為警示案例講座。完善私募基金及私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)自律規(guī)則培訓(xùn)，增加股權(quán)投資專業(yè)知識及實踐案例遠(yuǎn)程課程，幫助股權(quán)和創(chuàng)投機(jī)構(gòu)規(guī)范展業(yè)，提升服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的專業(yè)能力。

協(xié)會治理專業(yè)化：協(xié)會在工作報告中認(rèn)真反思，在自省中找準(zhǔn)了問題，并勇敢地向大眾指出自身不足，概括為以下幾點：

一是對行業(yè)實施自律管理的專業(yè)性不足，發(fā)現(xiàn)問題的及時性、解決問題的精準(zhǔn)性、自律流程的合理性和規(guī)范性均存在很大不足，離行業(yè)機(jī)構(gòu)的期待、市場發(fā)展的需要還有很大距離；

二是為行業(yè)提供服務(wù)的廣度和深度不足，缺少系統(tǒng)、有效的需求反饋機(jī)制、需求梳理轉(zhuǎn)化機(jī)制和解決方案推進(jìn)機(jī)制，服務(wù)與自律的邊界不夠清晰，在自律中加強(qiáng)服務(wù)的能力還有待提高；

三是協(xié)會內(nèi)部治理存在缺陷，部門和員工存在本位主義問題，專業(yè)能力不足，前中后臺之間、各業(yè)務(wù)條線之間、業(yè)務(wù)工作與監(jiān)督保障工作之間缺少足夠的目標(biāo)協(xié)同、業(yè)務(wù)協(xié)同、激勵與約束相容的工作機(jī)制，相互支撐配合、協(xié)同作戰(zhàn)能力欠缺。

未來，協(xié)會將從內(nèi)部管理流程出發(fā)，堅持問題驅(qū)動，以行業(yè)發(fā)展問題為導(dǎo)向，推動前中后臺、不同業(yè)務(wù)部門發(fā)展核心業(yè)務(wù)能力，發(fā)展目標(biāo)協(xié)同、業(yè)務(wù)協(xié)同工作機(jī)制，整合內(nèi)部與行業(yè)資源，形成解決問題的專業(yè)化能力。除此以外，協(xié)會還將進(jìn)一步提升中層干部綜合管理能力，充分發(fā)揮中層干部承上啟下作用。加強(qiáng)政治理論和專業(yè)能力培養(yǎng)，努力提升全體員工責(zé)任意識、使命意識，培養(yǎng)敢擔(dān)當(dāng)、善作為專業(yè)能力。

圖片來源：攝圖網(wǎng)（圖文無關(guān)）

 

四個“矢志”彰顯決心，行業(yè)生態(tài)與制度將進(jìn)一步優(yōu)化

工作計劃中指出，協(xié)會將矢志推動《基金法》精神落地，推動完善《證券法》、《基金法》和《私募基金管理條例》，實現(xiàn)統(tǒng)一監(jiān)管、功能監(jiān)管，矢志推動行業(yè)費率機(jī)制改革，推動基金銷售機(jī)制向更加符合投資者利益的方向轉(zhuǎn)型，矢志推動基金稅收中性和征繳機(jī)制改革，推動有利于創(chuàng)新資本形成的行業(yè)稅收制度，矢志推動稅收遞延型個人養(yǎng)老金制度，從根本上優(yōu)化長期資金供給結(jié)構(gòu)。

連用四個“矢志”，足見決心，努力方向亦是民眾利益的密切相關(guān)點。

法律制度方面，協(xié)會提及將要加速推動《私募管理條例》出臺，并對《證券法》、《基金法》中的相關(guān)條例作了進(jìn)一步細(xì)化與詮釋；基金收費制度上，協(xié)會批評了當(dāng)下以前端收費加尾隨傭金為代表的銷售費率機(jī)制，并表明要大力推進(jìn)行業(yè)費率改革，摒棄銷售額驅(qū)動收費模式，轉(zhuǎn)為按保有量收取一筆費用，由募集管理人和投資管理人在市場競爭機(jī)制下自發(fā)形成不同水平的管理分成，這將進(jìn)一步促進(jìn)市場化的行業(yè)氛圍。

稅收制度方面，協(xié)會將積極推動《基金法》稅收中性原則落地，在產(chǎn)品層面不征增值稅，在基金產(chǎn)品向投資人分配時按照股息紅利或財產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得征收所得稅，避免基金產(chǎn)品帶稅運營。推動財稅部門統(tǒng)籌制定投資基金的稅收政策，清理過往創(chuàng)投企業(yè)及創(chuàng)投基金等前后不一致的稅收政策，解決“政策適用”模糊問題，厘清創(chuàng)投基金、創(chuàng)投企業(yè)、創(chuàng)新企業(yè)等不同概念。

加快研究并推動以資本利得稅取代增值稅，提高資本市場投融資效率和國際競爭力。對長期投資活動實行稅收遞延，只在投資分紅或退出時征收投資所得和資本利得。對REITs、FOF等長期投資工具實行稅收穿透，避免重復(fù)征稅。從上述稅收措施上，可以看出協(xié)會鼓勵創(chuàng)新資本、鼓勵長期投資，對于新興企業(yè)的發(fā)展具有重大意義；在養(yǎng)老金投資上，協(xié)會鼓勵將更多養(yǎng)老資金合理配置到長期權(quán)益類產(chǎn)品中去，進(jìn)一步促進(jìn)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。

三個立足+兩個深化，協(xié)會勇?lián)姑蓪嵤?/strong>

協(xié)會上半年的工作總結(jié)中指出，協(xié)會“立足治理體系和治理能力現(xiàn)代化要求，全面加強(qiáng)黨的領(lǐng)導(dǎo)，健全現(xiàn)代行業(yè)協(xié)會治理體系”，“立足供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，健全自律規(guī)則體系、加強(qiáng)行業(yè)自律管理，提升行業(yè)服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力”，“立足國家精準(zhǔn)扶貧戰(zhàn)略，助力汾西實現(xiàn)脫貧摘帽目標(biāo)”，在此基礎(chǔ)上，“深化行業(yè)服務(wù)，紓解行業(yè)困境，增強(qiáng)行業(yè)發(fā)展內(nèi)生動力”，“深化對外開放，加強(qiáng)國際交流與合作”，力圖“改善行業(yè)基礎(chǔ)制度環(huán)境和市場生態(tài)，推動長期創(chuàng)新資本形成”。

翻看協(xié)會的上半年工作總結(jié)，可以發(fā)現(xiàn)，協(xié)會始終堅持初心本源，以投資者利益為出發(fā)點辦實事。2019年上半年，共收到各類投訴信息3005件，較去年同期增長107%，其中公募基金相關(guān)投訴信息2件，資產(chǎn)管理計劃相關(guān)投訴信息27件，私募基金相關(guān)投訴信息2957件，累計辦結(jié)投訴信息1805件，辦結(jié)率63%；接待現(xiàn)場來訪239次，累計接待投資者790人次；處理來函、來訪執(zhí)法查詢130件，接待來訪執(zhí)法人員210人。對引起集體上訪、觸發(fā)重大輿情的5起糾紛事項進(jìn)行調(diào)解，引導(dǎo)當(dāng)事人自行和解辦結(jié)投訴3件，和解金額5200萬元。