華夏人壽“接盤人”敲定正大集團(tuán)！曾估值1500億，屢曝“被收購(gòu)”

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屢曝收購(gòu)傳聞的華夏人壽，有了新買家。

中國(guó)證券報(bào)記者獨(dú)家獲悉，目前華夏人壽已與正大集團(tuán)簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，正大集團(tuán)將收購(gòu)其約30%的股份。若收購(gòu)?fù)瓿?，正大集團(tuán)將成為華夏人壽的單一最大股東。

該股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜尚需監(jiān)管部門批準(zhǔn)。據(jù)華夏人壽內(nèi)部人士透露，目前公司各部門正在整理相關(guān)工作，準(zhǔn)備向新股東匯報(bào)。公司運(yùn)行情況穩(wěn)定，受股東變動(dòng)影響不大，將繼續(xù)推進(jìn)減員增效。

該內(nèi)部人士表示，今年是華夏人壽實(shí)施“1212”五年滾動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃第三年，公司一切負(fù)債經(jīng)營(yíng)指標(biāo)良好。截至目前，2019年公司新單保費(fèi)已接近2000億元。

“被收購(gòu)”的熱門角色

近年來(lái)，華夏人壽成了各方資本競(jìng)相收購(gòu)的對(duì)象。最近引起市場(chǎng)關(guān)注的，是中天金融擬“蛇吞象”式收購(gòu)華夏人壽。

2017年11月，中天金融公告稱，公司擬以現(xiàn)金收購(gòu)華夏人壽21%-25%的股權(quán)，交易總對(duì)價(jià)不超過(guò)310億元。收購(gòu)?fù)瓿珊?，中天金融將成為華夏人壽持股比例最大的單一股東。之后，中天金融曾因計(jì)劃收購(gòu)華夏人壽停牌16個(gè)月，并為此支付定金10億元。

2017年12月28日，中天金融公告表示收購(gòu)定金增加至70億元。目前，中天金融已依據(jù)協(xié)議、雙方協(xié)商的時(shí)間及交易進(jìn)程支付了定金70億元。

但這一收購(gòu)卻遲遲不見(jiàn)下文。2019年1月，中天金融復(fù)牌。1月30日，中天金融發(fā)布《關(guān)于繼續(xù)推進(jìn)重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)的進(jìn)展公告》，稱截至目前，公司以現(xiàn)金方式購(gòu)買華夏人壽21%-25%股份的重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)尚在進(jìn)程中，尚未形成最終方案。

更早之前，華資實(shí)業(yè)曾于2015年9月擬定增募資不超過(guò)316.8億元對(duì)華夏人壽進(jìn)行增資，增資完成后對(duì)其持股比例不超過(guò)51%。但在中天金融宣布收購(gòu)華夏人壽股權(quán)的幾乎同時(shí)，華資實(shí)業(yè)公告終止股票定增計(jì)劃。

此次收購(gòu)華夏人壽的正大集團(tuán)，與保險(xiǎn)早有淵源。

正大集團(tuán)，在國(guó)際亦稱卜蜂集團(tuán)，由泰籍華人謝易初、謝少飛兄弟1921年創(chuàng)辦于泰國(guó)曼谷，英文為Charoen Pokphand Group，簡(jiǎn)稱CP Group。

2012年，正大集團(tuán)以93.9億美元對(duì)價(jià)，受讓匯豐控股轉(zhuǎn)讓的中國(guó)平安股權(quán)。中國(guó)平安2019年半年報(bào)前十大股東中，第三大股東New Orient Ventures Limited及第四大股東商發(fā)控股有限公司均屬于卜蜂集團(tuán)有限公司間接全資持股子公司。中國(guó)平安2019年半年報(bào)顯示，截至2019年6月30日，卜蜂集團(tuán)有限公司通過(guò)上述兩家及其他下屬子公司合計(jì)間接持有中國(guó)平安H股16.53億股，約占中國(guó)平安總股本的9.04%。

平安2019年半年報(bào)前十名股東

若完成收購(gòu)華夏人壽30%股份，正大集團(tuán)將成為華夏人壽的單一最大股東，其金融版圖將進(jìn)一步擴(kuò)大。

華夏人壽緣何成香餑餑

一位保險(xiǎn)人士分析，華夏人壽之所以成為資本市場(chǎng)的“香餑餑”，與其近幾年出色的盈利能力有關(guān)。壽險(xiǎn)行業(yè)向來(lái)有“老七家”的說(shuō)法，但近年來(lái)不乏狂飆突進(jìn)的破局者，華夏人壽就是其中之一。

2012年被視為華夏人壽的分水嶺。這一年，華夏人壽現(xiàn)任CEO趙子良離開(kāi)生命人壽轉(zhuǎn)戰(zhàn)華夏人壽。趙子良接手華夏人壽后，積極推進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。2015年，華夏人壽以1572億元的年度總保費(fèi)居于市場(chǎng)第四。

2016年度保費(fèi)1832億元，凈利潤(rùn)16億元。2017年度保費(fèi)1753億元，凈利潤(rùn)43億元。2018年度保費(fèi)2306億元，凈利潤(rùn)31億元。2019年上半年保費(fèi)1236億元，凈利潤(rùn)5.21億元。

“華夏人壽是塊‘肥肉’，曾估值1500億元。”上述保險(xiǎn)人士表示。

一家保險(xiǎn)公司的估值，要看哪些因素？壽險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)的評(píng)估價(jià)值，大致為內(nèi)含價(jià)值與新業(yè)務(wù)價(jià)值（系數(shù)）之和。評(píng)估主要因素包括剩余邊際、會(huì)計(jì)估計(jì)變更（影響當(dāng)期盈利）和投資等。其中，剩余邊際反映了保險(xiǎn)公司未來(lái)的盈利能力，由產(chǎn)品質(zhì)量來(lái)決定，個(gè)險(xiǎn)占比高、傳統(tǒng)險(xiǎn)占比高的公司更具優(yōu)勢(shì)。在目前上市險(xiǎn)企中，純壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的中國(guó)人壽市值9000多億元，新華保險(xiǎn)市值2000多億元。

業(yè)內(nèi)人士指出，支撐華夏保險(xiǎn)估值的因素來(lái)自幾方面：一是保險(xiǎn)公司第一大股東位置的稀缺性；二是保險(xiǎn)牌照的吸引力以及當(dāng)前一照難求；三是壽險(xiǎn)未來(lái)的發(fā)展空間。此前，深圳投控在入主信達(dá)財(cái)險(xiǎn)時(shí)也給出了溢價(jià)近三倍的較高收購(gòu)價(jià)，一個(gè)重要原因就在于認(rèn)為保險(xiǎn)極具潛力，估值是對(duì)未來(lái)的估值，而非當(dāng)下。

相關(guān)資料顯示，中天金融擬收購(gòu)華夏人壽股權(quán)的交易中，21%-25%的股權(quán)交易定價(jià)不超過(guò)310億元，以定價(jià)上限310億元估算下來(lái)，華夏人壽的整體估值約在1200億-1500億元之間。

華資實(shí)業(yè)計(jì)劃定增并增資華夏人壽，定增募資不超過(guò)316.8億元，對(duì)華夏增資完成后持股比例不超過(guò)51%。均以上限估算，華資實(shí)業(yè)對(duì)華夏人壽的估值在600多億元。

“1212”五年滾動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃

華夏人壽是“被收購(gòu)”的熱門角色，但公司目前可謂“喜憂參半”，喜的是成功邁進(jìn)世界500強(qiáng)；憂的是銀保渠道將遭遇挑戰(zhàn)。

眾所周知，華夏人壽擴(kuò)張市場(chǎng)主要靠銀保渠道。但不久前招商銀行暫停與華夏人壽、泰康保險(xiǎn)新業(yè)務(wù)合作一事。雖然不會(huì)影響前期雙方的業(yè)務(wù)合作，但是對(duì)華夏人壽而言，后續(xù)的新業(yè)務(wù)營(yíng)銷肯定要受到影響。

此前披露的2019年第二季度償付報(bào)告顯示，上半年華夏人壽實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.21億元，較去年同期相比下降了82.9%。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，這一下滑幅度在所有實(shí)現(xiàn)盈利的非上市壽險(xiǎn)公司當(dāng)中排名第一。此外，華夏人壽二季度凈虧損2.03億元，而上季度凈盈利32.49億元，差額高達(dá)34.52億元。

未來(lái)華夏人壽如何發(fā)力業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型？

從公司內(nèi)部管理上，華夏人壽“掌舵者”趙子良提出實(shí)行末位淘汰、減員增效。

“重點(diǎn)是減員不減薪，不減員的部門會(huì)減少部門5%的薪資成本，也就是說(shuō)不裁員就會(huì)被集體降薪，而如果減員了，則意味著剩下的員工被加薪了。”華夏人壽人士說(shuō)。

對(duì)于撤銷總公司部分工作寬度和深度不足的職能部門和功能處的決定，上述人士表示，目前還不知道具體怎么推動(dòng)，下半年將擇機(jī)另行減員5%，則意味著更為激烈的內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)。

對(duì)于未來(lái)的業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略，趙子良提出“1212”五年滾動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃。

五年滾動(dòng)規(guī)劃：

一是新單期交，2022年實(shí)現(xiàn)向1000億挺進(jìn)；2023年實(shí)現(xiàn)達(dá)到1000億。

二是續(xù)期保費(fèi)，2022年實(shí)現(xiàn)向2000億挺進(jìn)；2023年實(shí)現(xiàn)達(dá)到2000億。

三是總資產(chǎn)，2022年實(shí)現(xiàn)向10000億挺進(jìn)；2023年實(shí)現(xiàn)達(dá)到10000億。

四是凈利潤(rùn)，2022年實(shí)現(xiàn)向200億挺進(jìn)；2023年實(shí)現(xiàn)達(dá)到200億。