按揭買房不但不收利息，還“倒貼”錢給購(gòu)房者，這家銀行瘋了嗎？

每經(jīng)編輯 盧祥勇    

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這聽起來(lái)像一個(gè)“童話”：丹麥第三大銀行日德蘭銀行近期推出世界首例負(fù)利率按揭貸款，向客戶提供年利率為-0.5%的10年期貼息購(gòu)房貸款。這意味著，在不考慮交易服務(wù)費(fèi)的情況下，在丹麥貸款買房，還的錢將比借的錢還少？這世界怎么了……

丹麥第三大銀行開先河

據(jù)中新網(wǎng)報(bào)道，近日，丹麥第三大銀行日德蘭銀行（JyskeBank）開始向貸款人提供年利率為-0.5%的十年期貼息購(gòu)房貸款。這是全球金融業(yè)首個(gè)負(fù)利率貼息房貸業(yè)務(wù)。丹麥另一家銀行北歐銀行（NordeaBank）則推出利率為零的20年期固定利率房貸，以及利率為0.5%的30年期房貸。

日德蘭銀行表示，這項(xiàng)負(fù)利率貼息房貸的貸款人，將像普通客戶一樣每月還款，但房貸本金每月減少的金額將超過(guò)貸款人還款的金額。

丹麥日德蘭銀行官網(wǎng)按揭貸款利率

日德蘭銀行的房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)學(xué)家何伊夫說(shuō)，銀行不會(huì)直接把錢送到客戶手上，但客戶的債務(wù)每月所減少的金額，將會(huì)超過(guò)償還的貸款金額。何伊夫表示，日德蘭銀行之所以能夠以負(fù)利率進(jìn)入貨幣市場(chǎng)，是通過(guò)向機(jī)構(gòu)投資人借錢，并且將其轉(zhuǎn)嫁給客戶的方式實(shí)現(xiàn)的。

根據(jù)財(cái)富中文網(wǎng)的報(bào)道，在這個(gè)借貸關(guān)系中有三個(gè)角色，分別是貸款人（購(gòu)房者）、銀行和機(jī)構(gòu)投資者。在丹麥，每筆按揭抵押貸款背后都有一個(gè)單一的投資人——通常是像養(yǎng)老基金這樣的機(jī)構(gòu)，他們會(huì)在做出同意交易的決定前獲得貸款人的全部財(cái)務(wù)信息。

整個(gè)流程運(yùn)轉(zhuǎn)是這樣：

1，丹麥購(gòu)房者向銀行貸款10萬(wàn)元，10年內(nèi)還清。購(gòu)房者還需向銀行支付0.3%的利息以及一些服務(wù)費(fèi)用，這是銀行盈利的來(lái)源。

2，在抵押貸款期間，機(jī)構(gòu)投資者需要向購(gòu)房者支付貸款金額的0.5%，也就是說(shuō)機(jī)構(gòu)投資者要賠錢。

3，有了機(jī)構(gòu)投資者提供的0.5%，購(gòu)房者貸款時(shí)能夠凈得0.2%的利息利潤(rùn)。銀行得到0.3%的利息加上一些費(fèi)用。唯一沒(méi)有盈利的是機(jī)構(gòu)投資者，他們借出的錢損失了0.5%。

事實(shí)上，即使名義利率為負(fù)數(shù)，日德蘭銀行的貸款人最后償還的金額還是會(huì)比貸款金額高一點(diǎn)，因?yàn)橐蜚y行支付交易服務(wù)費(fèi)作為補(bǔ)償。

丹麥哥本哈根圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

那么為什么機(jī)構(gòu)要投資于那些收益必然為負(fù)的東西呢？因?yàn)樗麄儞?dān)心，投資在其他領(lǐng)域里可能會(huì)損失更多的錢。

在丹麥、瑞典、瑞士這些國(guó)家，貨幣市場(chǎng)的利率降幅已經(jīng)讓銀行業(yè)務(wù)出現(xiàn)“倒掛”。這給養(yǎng)老基金等需要存錢的投資機(jī)構(gòu)帶來(lái)了難題，因?yàn)橹灰彦X放在任何一種形式的儲(chǔ)蓄里，錢都會(huì)縮水。投在股票和其他投資工具里更不行，風(fēng)險(xiǎn)太大。

財(cái)富中文網(wǎng)的報(bào)道稱，負(fù)利率貸款是在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)時(shí)期分散潛在風(fēng)險(xiǎn)的一種嘗試。盡管目前這種情況只發(fā)生在丹麥，但這是一個(gè)時(shí)代的標(biāo)志，而且不是一個(gè)非常好的標(biāo)志。

負(fù)利率房貸“童話”并不美

目前，英國(guó)央行的基準(zhǔn)利率為0.75%，歐洲央行的指標(biāo)利率為零，而丹麥央行的基準(zhǔn)利率為-0.4%。在瑞士，瑞士聯(lián)合銀行上周告訴有錢的客戶說(shuō)，如果他們的存款超過(guò)50萬(wàn)歐元（約合人民幣392萬(wàn)元），將收取0.6%的年費(fèi)。存錢不但沒(méi)有利息拿，存得多的還要支付高額年費(fèi)，這意味著存款將越存越少……

在丹麥，日德蘭銀行的存款利率已經(jīng)降到了0?，F(xiàn)在丹麥的銀行正考慮跟隨瑞士的腳步，對(duì)存款實(shí)行負(fù)利率。

這一現(xiàn)象正是全球負(fù)利率時(shí)代的縮影：各經(jīng)濟(jì)體通過(guò)低至“冰點(diǎn)”的利率鼓勵(lì)消費(fèi)和投資，從而刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，可見全球市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期愈演愈烈。另一方面，大量資金蜂擁進(jìn)入避險(xiǎn)資產(chǎn)，促使美國(guó)10年期和2年期國(guó)債收益率在8月14日時(shí)隔12年首次出現(xiàn)倒掛，反映出投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)前景極度憂慮的情緒。

興業(yè)證券宏觀與固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)認(rèn)為，美元資產(chǎn)并非最佳選擇，投資者應(yīng)有效分散風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前，大量發(fā)達(dá)國(guó)家國(guó)債收益率降至負(fù)值區(qū)間，中國(guó)國(guó)債3%左右的收益率已具備較強(qiáng)配置吸引力。“在全球不確定性上升過(guò)程中，黃金具有更大的避險(xiǎn)價(jià)值。”上述團(tuán)隊(duì)表示。

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長(zhǎng)江證券首席宏觀固收分析師趙偉也表示，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退期前后，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⑦M(jìn)入降息通道。主要大類資產(chǎn)中，10年期美債收益率中樞往往回落，黃金價(jià)格趨于上漲。

負(fù)利率大環(huán)境下，還有哪些影響？2018年4月，中國(guó)央行發(fā)布由央行金融研究所所長(zhǎng)孫國(guó)峰和清華大學(xué)國(guó)家金融研究院金融與發(fā)展研究中心何曉貝撰寫的題為《存款利率零下限與負(fù)利率傳導(dǎo)機(jī)制》的工作論文。該論文指出，從長(zhǎng)期來(lái)看，負(fù)利率很可能成為各國(guó)央行不得不使用的常規(guī)工具。足夠強(qiáng)力的負(fù)利率政策可以有效穩(wěn)定信貸供給，有利于抵御通貨緊縮和經(jīng)濟(jì)衰退。

論文也指出，目前，各國(guó)對(duì)存款利率突破零下限的主要擔(dān)心是居民將存款轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金，以規(guī)避負(fù)利率的影響。

“存款大規(guī)模被轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的可能性很小，這取決于存款負(fù)利率和持有現(xiàn)金成本的比較。持有現(xiàn)金成本取決于存儲(chǔ)、運(yùn)輸、保險(xiǎn)、交易等成本。”論文指出，根據(jù)橋水公司測(cè)算，目前歐元區(qū)和美國(guó)的現(xiàn)金存儲(chǔ)成本分別為0.4%和1.6%，再加上運(yùn)輸成本、保險(xiǎn)成本和交易成本，持有現(xiàn)金的總成本更高。