都在大贊A股表演！美股暴跌800點蒸發(fā)逾萬億美元，大A卻一度頑強翻紅

圖片來源：攝圖網(wǎng) 全球大跌，A股卻彰顯韌性！有投資者表示，這才是A股該展示的“最美畫面”。 全球國債收益率狂跌，美國債收益率曲線期限倒掛引發(fā)經(jīng)濟衰退擔憂，美股昨晚大幅收跌，道指跌逾800點，創(chuàng)年內最大單日跌幅。截至收盤，道指跌3.05%報25479.42點，標普500跌2.93%報2840.6點，納指跌3.02%報7773.94點，美股市值單日蒸發(fā)再度超過1萬億美元。 不過，今日之A股卻并未出現(xiàn)預期中的慌亂，反而在早盤展現(xiàn)出極強的韌性。早盤，A股在低開之后，指數(shù)快速回升，權重股中國平安強勢翻紅，上證指數(shù)跌幅回到1%以內，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更顯強勢，指數(shù)一度翻紅。相比外圍跌幅，A股似乎找到了“幸福的感覺”。 那么，究竟A股市場為何突然展現(xiàn)出如此強的抗壓能力呢？這一切可能還得從預期說起。 特朗普似乎又要慫 昨晚的全球股市無疑是黑暗的，歐洲主要股市跌幅都在2%以上，美國三大股指幾乎跌幅都超過3%。全球股市有種崩盤的感覺。而發(fā)生這種情況的主要原因是昨天德國等主要經(jīng)濟體公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)了萎縮的跡象，這使得主要發(fā)達經(jīng)濟體的國債迎來了避險資金，令到部分短長期限國債出現(xiàn)倒掛，進而引發(fā)了市場暴跌。 在這種情況之下，美國總統(tǒng)特朗普再度炮轟美聯(lián)儲，稱美國的問題在于美聯(lián)儲，美聯(lián)儲降息降得太慢。美聯(lián)儲必須行動，美聯(lián)儲是美國的中央銀行，不是世界的；美聯(lián)儲過去行動迅速，但現(xiàn)在非常非常慢。與此同時，他還在推特中說到，前幾天與中國的通話中，談到了一些好的事情。無論有沒有九月之約，美國的消費者都將是安全的，且短期之內依然會有許多好消息。同時，他再度贊美了他的“老朋友”。 與此同時，前美聯(lián)儲主席耶倫表示，美國大概率不會進入經(jīng)濟衰退；美國經(jīng)濟足以避免衰退，但風險上升；歷史上來看，國債收益率曲線倒掛當前可能不是經(jīng)濟衰退的合適指標。這種表述令美元指數(shù)一度突破98，黃金卻在恐慌情緒中熄火。 美聯(lián)儲的布拉德則認為，美國經(jīng)濟表現(xiàn)良好。現(xiàn)在是美聯(lián)儲評估政策框架的好時機，評估將聚焦于使美國脫離低通脹軌道；美聯(lián)儲評估中可以研究的工具包含負利率；美聯(lián)儲框架評估是進化而不是改革；不認為聲明將使政策很快重新定向。近期公布的美國核心通脹水平有所上升。 中金公司表示，此次出現(xiàn)倒掛的是收益率曲線的2年和10年部分，也是市場普遍常用和較為關注的一個期限利差，其原因主要是由于近期長端（10年）美債因避險或增長預期下降而大幅快速下行，而短端（2年）因為部分更多受貨幣政策約束而下降不夠快所致，這實際上也是經(jīng)濟后周期的必然結果和特點，因此，出現(xiàn)倒掛這件事本身其實并不能算完全意外、或者說是遲早的事情，只不過真正倒掛到來的時候還是會引發(fā)市場的擔憂。 很顯然，外圍特別是美國目前給出的預期是混亂的，一會兒要降息，一邊又說“不是降息周期的開始”；此外，特朗普出的招也是飄忽不定的：一會要加征關稅，一會又要往回拉一拉。而且，每當股市大跌的時候，這位總統(tǒng)先生一定會要站出來安撫一下投資人受傷的心。只是這種招使用的次數(shù)多了，也會存在邊際效用遞減的情況。 中國的預期就是穩(wěn)定 有投資者說，美股暴跌，A股翻紅，這是他能想到的最美畫面。今天這一畫面曾一度在創(chuàng)業(yè)板中出現(xiàn)過。即使最終沒有整體出現(xiàn)，單從早上的市場表現(xiàn)來看，已經(jīng)堪稱是一次完美的回應了。 滬指早盤低開逾40點，幅度尚且不足2%，隨后展開強勁反彈。 深成指亦是如此，低開后迅速上行。 截至發(fā)稿時間，上證指數(shù)跌幅已經(jīng)回到20點以內，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)翻紅。 最值得關注的是，深股通持續(xù)有資金凈流入，今日早盤又有凈流入超過5億元。 市場還呈現(xiàn)出另一個更美的畫面。香港恒生指數(shù)早盤即快速反彈，并率先翻紅。 那么，中國股市為何會出現(xiàn)如此強勁的抗壓能力呢？分析人士認為，這跟預期管理有關。 首先，市場對于貿易爭端的問題已經(jīng)做了最充分的預期，有關資金方也可能做了極限情況的推演。因此，即在特朗普宣布對3000億中國商品加征10%關稅的情況之下，市場即表現(xiàn)出一定的抗壓能力。隨后的阿根廷黑天鵝亦未能讓A股趴下。 其次，近期的一系列監(jiān)管動作讓市場安心不少。上周，證金公司下調了轉融資費率，證監(jiān)會擴容了兩融標的，且對融資擔保物相關條款進行了修訂。這相當于給市場派了一顆定心丸。 第三，政策面仍存在寬松預期。廣發(fā)證券表示，中國經(jīng)濟下行和就業(yè)壓力增大可能促使逆周期對沖政策加碼。預計三季度后期財政更為積極，四季度初期貨幣政策降低實際融資成本，“火勢再燃”有助于A股估值擴張蓋過盈利探底。 A股行穩(wěn)致遠仍離不開全球環(huán)境 從最近的資金流向來看，北上資金出現(xiàn)明顯的偏好。這表明滬市藍籌可能暫時被拋棄，深市則頗受追捧。這可能與近期的政策信號有關。 數(shù)據(jù)顯示，1-7月制造業(yè)投資累計增速3.3%，連續(xù)第3個月出現(xiàn)改善。分項來看，計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)、化學原料和化學制品制造業(yè)兩者維持了較高增速。汽車制造業(yè)投資增速1.8%，前值0.2%，有一定的基數(shù)原因，也和乘用車國六標準實施后，汽車生產(chǎn)商設備升級有關。而制造業(yè)的股票主要集中在深市。 聯(lián)訊證券首席經(jīng)濟學家李奇霖表示，在設備更新周期結束、終端需求預期不強的情況下，政策是影響未來制造業(yè)投資增速的關鍵變量。7月政治局會議提出“要采取具體措施支持民營企業(yè)發(fā)展”，對制造業(yè)投資的提振作用如何，要看減稅降費的實際效果，以及后續(xù)所出臺政策的持續(xù)性和實際影響，能否讓民營企業(yè)家的信心和預期有較大改觀。 “讓民營企業(yè)家的信心和預期有較大改觀”是一個關鍵問題。由于USTR近期宣布部分中國對美出口產(chǎn)品的加征關稅時間后移至12月15日，約占3000億產(chǎn)品的55%，對階段性風險偏好修復起到偏正面作用。因此，目前貿易爭端可能已非市場之主要矛盾。但從長遠來看，若貿易爭端問題影響到全球經(jīng)濟和全球供應鏈的安全，那么，也肯定會影響到投資人的信心和預期。因此，從長遠來看，A股仍離不開全球環(huán)境的良性和穩(wěn)定。 券商中國時謙