在岸、離岸人民幣匯率雙雙破“7” 專家：無需過度關(guān)注

8月5日9時許，離岸人民幣對美元匯率跌破“7”關(guān)口；在岸人民幣開盤后，也隨即跌破“7”關(guān)口。截至發(fā)稿，離岸人民幣對美元匯率報7.0731，在岸人民幣對美元匯率報7.0243。 一直以來，人民幣是否“破7”廣受市場關(guān)注。中國民生銀行首席研究員溫彬分析認為，上周受美聯(lián)儲降息等消息面影響，國際金融市場劇烈波動，美元指數(shù)沖高回落。今日在岸和離岸人民幣對美元匯率均跌破“7”關(guān)口，是市場情緒變化的反映。 溫彬表示，隨著人民幣匯率形成機制日益完善和市場化程度的提高，人民幣匯率的彈性也會增強，對于是否“破7”關(guān)口無需過度關(guān)注。目前，中國經(jīng)濟運行平穩(wěn)、國際收支平衡、金融風險可控，人民幣匯率指數(shù)穩(wěn)定，相反美元指數(shù)仍有繼續(xù)下跌的空間，人民幣對美元不存在貶值的基礎(chǔ)，預(yù)計人民幣對美元將繼續(xù)在合理均衡水平上雙向波動。 人民幣匯率為何“破7”？ 央行表示，受單邊主義和貿(mào)易保護主義措施及對中國加征關(guān)稅預(yù)期等影響，今日人民幣對美元匯率有所貶值，突破了7元，但人民幣對一籃子貨幣繼續(xù)保持穩(wěn)定和強勢，這是市場供求和國際匯市波動的反映。 中國實施的是以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。市場供求在匯率形成中發(fā)揮決定性作用，人民幣匯率的波動是由這一機制決定的，這是浮動匯率制度的應(yīng)有之義。從全球市場角度觀察，作為貨幣之間的比價，匯率波動也是常態(tài)，有了波動，價格機制才能發(fā)揮資源配置和自動調(diào)節(jié)的作用。如果回顧過去20年人民幣匯率的變化，會發(fā)現(xiàn)人民幣對美元既有過8元多的時候，也有過7元多和6元多的時候，現(xiàn)在人民幣匯率又回到7元以上。需要說明的是，人民幣匯率“破7”，這個“7”不是年齡，過去就回不來了，也不是堤壩，一旦被沖破大水就會一瀉千里；“7”更像水庫的水位，豐水期的時候高一些，到了枯水期的時候又會降下來，有漲有落，都是正常的。 盡管近期人民幣對美元有所貶值，但從歷史上看，人民幣總體是升值的。過去20年國際清算銀行計算的人民幣名義有效匯率和實際有效匯率都升值了30%左右，人民幣對美元匯率升值了20%，是國際主要貨幣中最強勢的貨幣。今年以來，人民幣在國際貨幣體系中仍保持著穩(wěn)定地位，人民幣對一籃子貨幣是走強的，CFETS人民幣匯率指數(shù)升值了0.3%。2019年初至8月2日人民幣對美元匯率中間價貶值0.53%，小于同期韓元、阿根廷比索、土耳其里拉等新興市場貨幣對美元匯率的跌幅，是新興市場貨幣中較為穩(wěn)定的貨幣，而且強于歐元、英鎊等儲備貨幣。 “破7”后走勢如何？ 央行表示，人民幣匯率走勢，長期取決于基本面，短期內(nèi)市場供求和美元走勢也會產(chǎn)生較大影響。市場化的匯率形成機制有利于發(fā)揮價格杠桿調(diào)節(jié)供求平衡的作用，在宏觀上起到調(diào)節(jié)經(jīng)濟和國際收支“自動穩(wěn)定器”的功能。中國作為一個大國，制造業(yè)門類齊全，產(chǎn)業(yè)體系較為完善，出口部門競爭力強，進口依存度適中，人民幣匯率波動對中國國際收支有很強的調(diào)節(jié)作用，外匯市場自身會找到均衡。 從宏觀層面看，當前中國經(jīng)濟基本面良好，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整取得積極成效，增長韌性較強，宏觀杠桿率保持基本穩(wěn)定，財政狀況穩(wěn)健，金融風險總體可控，國際收支穩(wěn)定，跨境資本流動大體平衡，外匯儲備充足，這些都為人民幣匯率提供了根本支撐。特別是在目前美歐等發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤傻谋尘跋?，中國是主要?jīng)濟體中唯一的貨幣政策保持常態(tài)的國家，人民幣資產(chǎn)的估值仍然偏低，穩(wěn)定性相應(yīng)更強，中國有望成為全球資金的“洼地”。 近年來在應(yīng)對匯率波動過程中，人民銀行積累了豐富的經(jīng)驗和政策工具，并將繼續(xù)創(chuàng)新和豐富調(diào)控工具箱，針對外匯市場可能出現(xiàn)的正反饋行為，要采取必要的、有針對性的措施，堅決打擊短期投機炒作，維護外匯市場平穩(wěn)運行，穩(wěn)定市場預(yù)期。人民銀行有經(jīng)驗、有信心、有能力保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。 對企業(yè)和居民有何影響？ 人民幣匯率“破7”對企業(yè)和居民有何影響？ 央行表示，改革開放是中國的基本國策，外匯管理要堅持改革開放，進一步提升跨境貿(mào)易和投資便利化，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟，“破7”后這一政策取向不會變。 對普通老百姓而言，過去20多年，人民幣對美元和一籃子貨幣升的時候多、貶的時候少，中國的老百姓主要金融資產(chǎn)在人民幣上，受到最好的保護，其對外的購買力穩(wěn)步攀升，這些均能從老百姓出國旅游、境外購物、子女海外上學中反映出來。 企業(yè)也是如此。我們不希望企業(yè)過多暴露在匯率風險中，支持企業(yè)購買匯率避險產(chǎn)品規(guī)避匯率風險。同時也要看到，目前人民幣匯率既可能貶值，也可能升值，雙向浮動是常態(tài)，不僅是企業(yè)，即便更為專業(yè)的金融機構(gòu)也難以預(yù)測匯率的走勢。 因此我們建議，要專注于實體業(yè)務(wù)，不要將精力過多用在判斷或投機匯率趨勢上，要樹立“風險中性”的財務(wù)理念，敘做外匯衍生品應(yīng)以鎖定外匯成本、降低生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性、實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)盈利為目的，而不應(yīng)以外匯衍生品交易本身盈利為目的。 不存在所謂“保7”底線 華泰宏觀李超團隊曾在6月3日的報告中提出，“人民幣匯率沒有必要‘守7’，央行的關(guān)鍵目標是國際收支平衡，匯率是實現(xiàn)此目標的中介目標，匯率事實上是服務(wù)于國際收支目標的，因此并不存在所謂‘保7’的底線，關(guān)鍵是不要出現(xiàn)大規(guī)模的資本流出。” 該團隊還表示，從歷史上看，“7”是一個重要的心理關(guān)口。2008年次貸危機沖擊全球金融市場，為穩(wěn)定人民幣匯率，央行當時采取緊盯美元的策略，將美元對人民幣匯率中間價維持在6.8~6.9附近。這是市場第一次將“7”作為人民幣匯率的心理關(guān)口。匯率穩(wěn)定不是指將匯率固定在某一水平，實際上不管人民幣匯率是貶值、升值或是維穩(wěn)，央行最終都是為了維持國際收支的平衡。