一日四家央行降息，A股反彈！美聯(lián)儲降息也在路上，“寬松時代”真的來了？

圖片來源：攝圖網(wǎng)

剛剛過去的7月18日，是個特殊的日子。韓國、印尼、烏克蘭、南非均在這一天宣布了降息決議。

今年2月以來，已有印度、埃及、馬來西亞、新西蘭、菲律賓、澳大利亞等多國央行宣布降息。

美聯(lián)儲7月底的FOMC會議指日可待，市場對其降息概率的預(yù)期已達(dá)100%，認(rèn)為降息基本上是“板上釘釘”，只是降多降少的問題。

全球“央媽”掀起的降息浪潮，釋放充足的市場流動性，對多數(shù)大類資產(chǎn)而言是明顯的利好因素。但也有分析人士指出，支撐降息背后的經(jīng)濟放緩等因素，仍是籠罩在市場上空的一大陰云。

一天之內(nèi)官宣四家 美聯(lián)儲也在路上

7月18日上午，韓國央行宣布降低基準(zhǔn)利率25個基點至1.5%，為近三年來的首次降息，同時下調(diào)經(jīng)濟增速和通脹預(yù)期，頗為出乎市場意料。

當(dāng)日下午，印尼央行宣布將7天期回購利率降低25個基點至5.75%，是其近兩年來的首次降息。

晚間，烏克蘭央行宣布將主要利率下調(diào)至17%；南非央行宣布將關(guān)鍵利率下調(diào)25個基點至6.50%，為一年多以來的首次降息。南非央行還明確表達(dá)了此舉是在南非經(jīng)濟處于“持續(xù)不確定環(huán)境”下作出的決策，同時還下調(diào)了今年本國GDP增長預(yù)期。

各國“央媽”紛紛行動起來，目標(biāo)只有一個，通過釋放流動性刺激經(jīng)濟。

有分析稱，當(dāng)前采取降息的國家普遍面臨經(jīng)濟下行壓力。全球貿(mào)易形勢、地緣政治等不確定性因素的集聚，也正在給各國經(jīng)濟制造著較大“麻煩”。各國為求經(jīng)濟自保，在缺乏特別有效的手段刺激經(jīng)濟增長的背景下，不得不把目光落在貨幣政策的調(diào)整上。

降息這一貨幣政策，通常能夠降低融資成本，為經(jīng)濟增長注入活力，成為各國經(jīng)濟增長擺脫困境的能量來源之一。

不過，全球體量居前的經(jīng)濟體們還未明確訴諸降息來刺激經(jīng)濟，對全球貨幣寬松時代的預(yù)期僅僅是初期的“升溫階段”，離“沸點階段”還有一段距離。

有市場人士指出，如果有超級和大型經(jīng)濟體，如美國、中國、日本、德國等央行跟進(jìn)，則意味著全球重新進(jìn)入新一輪“寬時代”。

全球?qū)捤蓵r代能否開啟，關(guān)鍵閘門在于美聯(lián)儲。

美聯(lián)儲7月底的議息會議召開在即，不同于5月和6月，此次關(guān)于美聯(lián)儲降息的預(yù)期，不再是市場人士的一廂情愿和特朗普的熱切期待，也是美聯(lián)儲內(nèi)部多數(shù)官員的最新共識。

雖然美聯(lián)儲主席鮑威爾在5月的議息會議后還表示，通脹疲軟是暫時性因素所致，未看到降息的強烈理由。但近期，其言辭之間釋放的態(tài)度則明顯出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)、更加顯現(xiàn)出“鴿派”信號。

日前，鮑威爾表示，自6月議息會議以來，美國經(jīng)濟前景并未明顯改善，美聯(lián)儲將為保持本國經(jīng)濟擴張“采取適當(dāng)行動”。16日，在出席法國央行舉辦的布雷頓森林會議75周年晚宴時，鮑威爾也重申了美聯(lián)儲將“采取適當(dāng)行動”，以保持經(jīng)濟擴張的立場。

美東時間18日，美聯(lián)儲三號人物、紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯也亮明立場：在經(jīng)濟增長放緩時，央行官員需要迅速采取有力行動。威廉姆斯表示，目前預(yù)計美國中性利率在0.5%左右，這意味著美聯(lián)儲還有很大的行動空間。本月底降息就會落地的概率進(jìn)一步加大。

芝商所（CME）“美聯(lián)儲觀察”（FedWatch）工具最新數(shù)據(jù)也顯示，市場參與者預(yù)計美聯(lián)儲下次議息會議（今年7月底）降息25個基點的概率為55.9%，降息50個基點的概率為44.2%。

美銀美林最新的全球基金經(jīng)理調(diào)查也顯示，市場對降息的預(yù)期達(dá)到了歷史上的峰值位。

7月31日，如果美聯(lián)儲“官宣”降息，將成為美聯(lián)儲金融危機后十年來的首次降息，也將宣告美國連續(xù)四年加息周期的結(jié)束。

表格來源：CME FedWatch

帶來一場“真金白銀”的盛宴

5月以來，市場對美聯(lián)儲加息、全球貨幣寬松時代行將來臨的預(yù)期不斷升溫，并由此帶來了一場黃金盛宴。有分析表示，美國的實際利率是影響金價走勢的關(guān)鍵因素。當(dāng)美國實際利率下行時，金價的保值功能就會格外凸顯。

Wind數(shù)據(jù)顯示，COMEX黃金自5月以來升勢明顯，并在18日一舉攻破1450關(guān)口，創(chuàng)逾六年新高。

2013年以來國際金價走勢

數(shù)據(jù)來源：wind

在黃金“大哥”強勢行情帶領(lǐng)下，貴金屬“小弟”白銀近期也呈現(xiàn)走強之勢。

日前，金銀比接近近30年的歷史高位，倒逼白銀行情走高。有市場人士表示，當(dāng)金銀比突破55之后，白銀價格上漲的概率將隨之增加。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至發(fā)稿，COMEX白銀價格已經(jīng)連漲六日，并創(chuàng)一年多的新高。

今年5月以來國際銀價的價格走勢

數(shù)據(jù)來源：wind

黃金白銀的期股聯(lián)動現(xiàn)象近日也十分顯著。近兩日，A股和港股兩市貴金屬概念股集體爆發(fā)。截至發(fā)稿，有色金屬板塊在29個中信一級行業(yè)板塊中漲幅居前，黃金珠寶指數(shù)在各大概念板塊指數(shù)中表現(xiàn)居前。

港股市場的貴金屬指數(shù)也在Wind香港各大概念板塊中表現(xiàn)領(lǐng)先。對于貴金屬概念股，有機構(gòu)認(rèn)為，其既有貴金屬屬性，又有股票屬性，可以坐享期股兩頭的紅利。

寬松時代將至 何種資產(chǎn)勝出？

如果美聯(lián)儲也加入“開閘放水”陣營，充裕的流動性將重新彌漫全球市場，或讓全球大類資產(chǎn)重新洗牌。

有分析稱，美聯(lián)儲如果選擇在7月末及時降息，將屬于“預(yù)防式降息”，在企業(yè)盈利未明顯下降、流動性率先行轉(zhuǎn)松的“套餐”中，各類資產(chǎn)均有可能受益，權(quán)益類資產(chǎn)將有更大概率勝出，具備低估值優(yōu)勢的新興市場權(quán)益資產(chǎn)則可能成為“強中之強”。

參照歷史表現(xiàn)，在美聯(lián)儲降息周期中，美元往往承壓，助推資金流向新興市場，而低估值的新興市場資產(chǎn)會獲得更多關(guān)注。

作為全球估值洼地的A股市場，可能承接全球流動性寬松的利好。目前，在A股的增量資金中，外資占據(jù)相當(dāng)大的份額。隨著全球流動性增多，“南水北上”、“西水東進(jìn)”流入A股的趨勢或更加顯著，給市場帶來更多活力。

此前，美聯(lián)儲政策、中美利差等因素在一定程度上限制了中國貨幣政策的發(fā)揮空間。如果美聯(lián)儲降息真正落地，將會打開國內(nèi)的貨幣政策操作窗口，給A股的估值修復(fù)帶來更大的提升空間。

不過需要注意的是，倘若美聯(lián)儲降息，美元匯率將會首當(dāng)其沖，但在當(dāng)前市場背景中，美元已經(jīng)消化了大部分的降息預(yù)期，進(jìn)一步下行空間或有限，疊加全球其他央行也紛紛采取了降息舉措，美元貶值幅度理論上不會太大，甚至?xí)霈F(xiàn)階段性走高。

全球債市和貴金屬也是同理，目前債市和貴金屬價格水平已經(jīng)充分反映了寬松預(yù)期，美聯(lián)儲降息“靴子落地”可能未必會直接刺激其進(jìn)一步上攻，反而需警惕短期回調(diào)壓力。

來源：證券時報 薛瑾