IPO上會(huì)“三否二” 高被否率為何再現(xiàn)？

圖片來源：攝圖網(wǎng)

IPO高通過率的情況近期正悄然生變。

證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站7月18日顯示，在當(dāng)日召開的2019年第83次和第84次發(fā)審委會(huì)議上，共審議了三家公司的IPO申請(qǐng)，其中兩家公司遭到否決，只有一家通過。

“過會(huì)”公司為青島日辰食品股份有限公司，“被否”公司為深圳市中孚泰文化建筑建設(shè)股份有限公司(簡稱中孚泰)、江蘇揚(yáng)瑞新型材料股份有限公司(簡稱揚(yáng)瑞新材)。

在否決原因上，中孚泰在報(bào)告期內(nèi)存在一筆串投標(biāo)行為被行政處罰，其綜合毛利率高于同行業(yè)可比公司，應(yīng)收賬款余額占比較大且呈上升趨勢(shì)。

具體來說，中孚泰在報(bào)告期內(nèi)存在一筆串投標(biāo)行為被行政處罰。證監(jiān)會(huì)請(qǐng)發(fā)行人代表說明：行政處罰的具體事項(xiàng)是否構(gòu)成重大違法違規(guī)行為，發(fā)行人是否對(duì)招投標(biāo)行為進(jìn)行自查，以及落實(shí)整改情況。

對(duì)于中孚泰的綜合毛利率高于同行業(yè)可比公司的問題，證監(jiān)會(huì)要求公司說明：總包項(xiàng)目毛利率顯著高于業(yè)主項(xiàng)目的商業(yè)合理性，與同行業(yè)可比公司是否一致，是否符合行業(yè)慣例；邀標(biāo)項(xiàng)目毛利率高于公開招標(biāo)項(xiàng)目毛利率的原因及合理性。

在應(yīng)收賬款上，證監(jiān)會(huì)要求中孚泰說明，公司應(yīng)收賬款余額較大以及逐年增加的原因及合理性，壞賬準(zhǔn)備計(jì)提是否充分；報(bào)告期內(nèi)部分前十大客戶回款進(jìn)度較慢的原因，目前最新的回款進(jìn)展情況，是否存在無法收回的風(fēng)險(xiǎn)。

揚(yáng)瑞新材則由于第一大客戶亦間接持股公司4.9%股份(注：5%持股就構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易)，發(fā)審委質(zhì)疑其涉及是否故意規(guī)避關(guān)聯(lián)方認(rèn)定，產(chǎn)品售價(jià)差異大是否涉及利益輸送，同時(shí)，公司另一前五大客戶昇興集團(tuán)也是關(guān)聯(lián)方認(rèn)定及定價(jià)公允性存疑；此外，公司前身設(shè)立于實(shí)際控制人在競(jìng)爭對(duì)手公司任職期間，實(shí)控人是否存在損害當(dāng)時(shí)所任職單位利益的情形；還有公司的綜合毛利率較高，2018年度下降明顯等問題。不難看出，毛利率過高，是否規(guī)避關(guān)聯(lián)方認(rèn)定從而導(dǎo)致定價(jià)有失公允的問題在IPO審核中仍頗為關(guān)鍵。

對(duì)于揚(yáng)瑞新材，報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人對(duì)第一大客戶奧瑞金銷售占比較高，且2016年奧瑞金通過間接持股100%的子公司鴻輝新材受讓發(fā)行人4.9%的股份，目前奧瑞金第一大客戶中國紅牛股東中泰雙方股東因經(jīng)營期限糾紛發(fā)生訴訟。證監(jiān)會(huì)要求公司說明：奧瑞金通過子公司鴻輝新材入股發(fā)行人的商業(yè)合理性，入股價(jià)格是否公允，是否存在故意規(guī)避關(guān)聯(lián)方認(rèn)定的情形，是否存在其他利益安排；在對(duì)奧瑞金的銷售定價(jià)合理性上，證監(jiān)會(huì)要求公司解釋，部分產(chǎn)品發(fā)行人向其他客戶的銷售單價(jià)與奧瑞金差異較大原因及合理性，發(fā)行人向奧瑞金銷售紅牛罐用涂料價(jià)格高于向其他客戶銷售同類涂料產(chǎn)品價(jià)格的原因及合理性等。

在創(chuàng)業(yè)史上，揚(yáng)瑞新材實(shí)際控制人陳勇曾在公司競(jìng)爭對(duì)手蘇州PPG任職十余年，2012年1月陳勇從蘇州PPG離職。證監(jiān)會(huì)要求公司說明：發(fā)行人實(shí)際控制人在蘇州PPG任職期間，于2006年投資設(shè)立與蘇州PPG存在相似業(yè)務(wù)的發(fā)行人前身，是否符合發(fā)行人與PPG公司的相關(guān)約定，原任職單位是否知悉并同意陳勇的投資行為；發(fā)行人業(yè)務(wù)發(fā)展過程，與實(shí)際控制人曾任職單位是否存在相關(guān)性，是否利用職務(wù)便利給予發(fā)行人利益，是否存在損害所任職單位利益的情形。

此外，在報(bào)告期內(nèi)，揚(yáng)瑞新材的綜合毛利率較高，2018年度下降明顯。證監(jiān)會(huì)要求說明：2018年毛利率下降的原因及其合理性，導(dǎo)致毛利率下降的因素是否持續(xù)或已消除，毛利率是否存在持續(xù)下降的風(fēng)險(xiǎn)；整體綜合毛利率明顯高于同行業(yè)公司的原因及其合理性。

值得一提的是，證監(jiān)會(huì)剛于7月11日宣布，已啟動(dòng)44家在審企業(yè)的現(xiàn)場(chǎng)檢查工作。據(jù)披露，證監(jiān)會(huì)在近期對(duì)申請(qǐng)首發(fā)企業(yè)日常審核及現(xiàn)場(chǎng)檢查中發(fā)現(xiàn)，部分企業(yè)存在少計(jì)相關(guān)成本費(fèi)用、相關(guān)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提不充分、內(nèi)控基礎(chǔ)工作存在缺陷、未如實(shí)披露關(guān)聯(lián)方資金往來等問題。證監(jiān)會(huì)表示，將通過現(xiàn)場(chǎng)檢查與日常監(jiān)管聯(lián)動(dòng)，進(jìn)一步促進(jìn)首發(fā)申請(qǐng)企業(yè)規(guī)范運(yùn)作。