斗魚(yú)“游”進(jìn)納斯達(dá)克 游戲直播進(jìn)入雙寡頭時(shí)代

每經(jīng)記者 許戀戀     每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 董興生    每經(jīng)編輯 杜毅    

“斗魚(yú)終于要上市了，”一位接近斗魚(yú)的知情人士長(zhǎng)嘆一聲，“不容易。”

斗魚(yú)的上市之路走的不慌不忙，外界看來(lái)則是波折不斷。脫胎于A站，斗魚(yú)是中國(guó)直播行業(yè)的標(biāo)桿企業(yè)，斗魚(yú)是第一家進(jìn)入D輪融資的網(wǎng)絡(luò)直播平臺(tái)、用戶(hù)和流量在直播平臺(tái)中排名第一、首個(gè)冠名商業(yè)航天衛(wèi)星的直播平臺(tái)……斗魚(yú)占據(jù)了多個(gè)行業(yè)第一。但在資本市場(chǎng)，斗魚(yú)的步調(diào)似乎顯得有些慢。

面對(duì)上市，斗魚(yú)一直以來(lái)都是緘默的。此次，斗魚(yú)終于如愿登陸納斯達(dá)克，在美股，和虎牙、YY歡聚時(shí)代以及陌陌同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)，而在港股，也有映客以及老牌直播平臺(tái)天鴿互動(dòng)在直播的戰(zhàn)場(chǎng)里等待。

11.5美元，斗魚(yú)選擇了一個(gè)相對(duì)低的發(fā)行價(jià)格。此前斗魚(yú)公布的發(fā)行價(jià)區(qū)間是11.5美元至14美元。

斗魚(yú)上市意味著，直播平臺(tái)第一梯隊(duì)里的公司已經(jīng)全部完成了上市，主打游戲直播的斗魚(yú)也在剛剛過(guò)去的2019年第一季度首次實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，根據(jù)斗魚(yú)披露的信息，未來(lái)斗魚(yú)將在電競(jìng)內(nèi)容上加大投入。從游戲直播賽道來(lái)看，斗魚(yú)和虎牙全部上市，將中國(guó)游戲直播全面帶進(jìn)了雙寡頭時(shí)代。

圖片來(lái)源：斗魚(yú)官網(wǎng)截圖

從千播大戰(zhàn)到寡頭之爭(zhēng)

直播這一新興娛樂(lè)方式的興起，要追溯到2008年的歡聚時(shí)代旗下的YY語(yǔ)音，這款游戲溝通的即時(shí)通訊軟件，首開(kāi)游戲直播先河，并逐漸成為視頻直播平臺(tái)。

在另一條賽道上，天鴿互動(dòng)旗下9158、六間房、優(yōu)酷網(wǎng)、酷6網(wǎng)等，先后開(kāi)啟秀場(chǎng)模式。兩條賽道上的競(jìng)爭(zhēng)者，盡管模式和目標(biāo)用戶(hù)各有不同，但共同點(diǎn)在于都立足于PC端。隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)崛起，直播開(kāi)始成為資本風(fēng)口。

2014年左右，直播行業(yè)開(kāi)始大范圍進(jìn)入公眾視野，直播界也伴隨著資本和巨頭涌入，迎來(lái)了“千播大戰(zhàn)”，不過(guò)很多平臺(tái)只是曇花一現(xiàn)。

2014年，80后陳少杰和發(fā)小張文明將AcFun（A站）旗下的生放送直播更名為斗魚(yú)TV，專(zhuān)注于游戲直播。斗魚(yú)剛一成立，就獲得奧飛動(dòng)漫2000萬(wàn)天使投資。很快，斗魚(yú)直播迅速在直播界聲名鵲起。

此后不久，斗魚(yú)又獲得紅杉資本2000萬(wàn)美元A輪投資，打法更為激進(jìn)，并與YY直播展開(kāi)了正面競(jìng)爭(zhēng)。為了迎戰(zhàn)斗魚(yú)，YY直播單獨(dú)成立虎牙直播，同樣深耕游戲直播領(lǐng)域。

中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息中心數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2015-2017年，我國(guó)直播網(wǎng)民規(guī)模由3.25億人次上升至4.22億人，占互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)民規(guī)模比重明顯提升。到2017年,直播網(wǎng)民規(guī)模占比達(dá)到54.66%。截至2018年6月，網(wǎng)絡(luò)直播用戶(hù)規(guī)模再次創(chuàng)下新高，達(dá)到4.25億，較2017年末微增294萬(wàn)。有了龐大的用戶(hù)基礎(chǔ)，視頻直播領(lǐng)域也成為各大玩家征戰(zhàn)殺伐的紅海。

新入局者還在繼續(xù)涌入。龍珠、映客、花椒、熊貓直播等平臺(tái)陸續(xù)上線(xiàn)，直播成為資本的寵兒。其中王思聰本人擔(dān)任CEO的熊貓直播頗為高光。然而潮水退去，平臺(tái)你死我亡，熊貓惜敗直播戰(zhàn)場(chǎng)，花椒和六間房合并，映客上市......直播平臺(tái)格局初定。

一位投資人告訴記者，中國(guó)的直播行業(yè)是伴隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代興起的新興娛樂(lè)方式，目前游戲直播和娛樂(lè)直播是兩大主流方式，作為一種典型的荷爾蒙經(jīng)濟(jì)，直播曾有過(guò)不少爭(zhēng)議，但不可否認(rèn)的是，直播已經(jīng)成為一部分現(xiàn)代人的生活方式。從游戲直播賽道來(lái)看，未來(lái)必然是斗魚(yú)和虎牙的雙巨頭時(shí)代。

資本加持下的巨頭游戲

一直以來(lái)，斗魚(yú)都在資本海洋中“暢游”，并第一個(gè)“游”進(jìn)了D輪融資。

拿到紅杉資本2000萬(wàn)美元A輪融資后，斗魚(yú)開(kāi)始頻繁贊助國(guó)內(nèi)頂級(jí)電競(jìng)俱樂(lè)部，僅在2014年就先后冠名HGT、EDG等多家俱樂(lè)部。到了2015年上半年，斗魚(yú)成為游戲直播龍頭老大。

資本隨之而來(lái)。2016年3月15日，斗魚(yú)獲得騰訊領(lǐng)投的超1億美元B輪融資，5個(gè)月后，斗魚(yú)再次宣布完成15億元人民幣C輪融資，由鳳凰資本與騰訊領(lǐng)投。截至2016年，斗魚(yú)累計(jì)融資超過(guò)20億人民幣。同一時(shí)段，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手虎牙直播僅在2016年底完成了7500萬(wàn)美元的A輪融資。

當(dāng)時(shí)的熊貓直播，也在2016年9月完成了6.5億元A輪融資，并在2017年5月獲得B輪10億人民幣融資。2018年3月，斗魚(yú)和虎牙同時(shí)宣布獲得騰訊投資，其中，虎牙獲得融資4.616億美元，斗魚(yú)獲得騰訊6.3億美元投資。

騰訊參與了斗魚(yú)的多輪融資，斗魚(yú)登陸資本市場(chǎng)意味著騰訊又投出了一家上市公司。首次公開(kāi)募股后，騰訊全資子公司NectarineInvestmentLimited持股為37.2%，依然是最大股東；陳少杰持股為13.3%；張文明持股為1.7%；奧飛董事長(zhǎng)蔡冬青透過(guò)AodongInvestmentsLimited持股為2.4%；PhoenixFujuLimited持股為5.6%，紅杉資本及其他機(jī)構(gòu)成員持股為9.1%。

圖片來(lái)源：主辦方提供

“斗魚(yú)或許沒(méi)有在最好的時(shí)機(jī)上市，但是現(xiàn)在也不晚，上市后斗魚(yú)將在資本上更加靈活，有利于下一步的電競(jìng)戰(zhàn)略以及海外戰(zhàn)略，”一位直播行業(yè)分析師表示，直播行業(yè)下一步無(wú)論朝著什么樣的方向發(fā)展，沒(méi)有資本的助力只能原地踏步。

不過(guò)直播行業(yè)也有一個(gè)顯著的特征，就是平臺(tái)很難盈利。熊貓直播于2015年7月上線(xiàn)后，當(dāng)年虧損了5000萬(wàn)，2016年巨虧5億，2017年這個(gè)數(shù)字變成了8億。斗魚(yú)招股書(shū)顯示，2016-2018年斗魚(yú)的總營(yíng)收分別為7.87億、18.86億和36.54億，但2018年凈虧損8.76億。

沒(méi)有資本，直播平臺(tái)難以存活。3月底，運(yùn)行1286天后，熊貓直播正式閉站，退出了戰(zhàn)局。熊貓直播創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)成員、COO 張菊元在內(nèi)部信中透露，從2017年5月獲得B輪融資后，長(zhǎng)達(dá)22 個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，熊貓直播沒(méi)有任何外部的資金注入。

盡管去年第一季度虧損1.56億元，但斗魚(yú)招股書(shū)顯示，2019年第一季度營(yíng)收為14.89億元，相比去年同期的6.67億元增長(zhǎng)123.24%；凈利潤(rùn)為1820萬(wàn)元，相比去年同期增長(zhǎng)111.67%。除去股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用后，經(jīng)調(diào)整后的凈利潤(rùn)為3530萬(wàn)元，比去年同期的調(diào)整后凈虧損1.5億元增長(zhǎng)123.55%。斗魚(yú)在過(guò)去的第一季度實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，向資本市場(chǎng)證明了自身的盈利能力。

在付費(fèi)用戶(hù)數(shù)上，斗魚(yú)實(shí)現(xiàn)第一季度的付費(fèi)用戶(hù)數(shù)量從去年同期的360萬(wàn)上升到600萬(wàn)。從日活看，依然有付費(fèi)用戶(hù)的挖掘空間。

觸角伸向泛娛樂(lè) 提前試水5G

不少直播平臺(tái)營(yíng)收都存在過(guò)度依賴(lài)直播、營(yíng)收結(jié)構(gòu)較為單一的問(wèn)題，不過(guò)這兩年平臺(tái)已經(jīng)開(kāi)始想辦法實(shí)現(xiàn)營(yíng)收結(jié)構(gòu)的多元化，一個(gè)重要的探索方向是泛娛樂(lè)業(yè)務(wù)。

斗魚(yú)招股書(shū)顯示，2015至2018年，直播收入在斗魚(yú)營(yíng)收中的占比分別為77.7%、80.7%和86.1%，廣告和游戲推廣收入分別占比22.3%、19.3%和13.9%。目前，斗魚(yú)已經(jīng)開(kāi)始在電商、廣告、線(xiàn)下活動(dòng)、藝人經(jīng)紀(jì)等方面做出嘗試。

不久前，斗魚(yú)在武漢江灘舉辦了第四屆斗魚(yú)直播節(jié)（斗魚(yú)嘉年華），1500多位人氣主播登臺(tái)獻(xiàn)藝，三天時(shí)間里吸引了超過(guò)41萬(wàn)人參與。而在線(xiàn)上，觀(guān)看人數(shù)超過(guò)3.1億，直播間熱度峰值突破2100萬(wàn)。

不過(guò)，隨著不同賽道對(duì)用戶(hù)時(shí)間的爭(zhēng)奪愈演愈烈，以及用戶(hù)紅利逐漸耗盡。斗魚(yú)和其他直播平臺(tái)一樣，也面臨一個(gè)共同的問(wèn)題：野蠻生長(zhǎng)過(guò)后，拿什么來(lái)滿(mǎn)足用戶(hù)。

游戲、影視劇、短視頻、網(wǎng)絡(luò)劇……不同賽道上的競(jìng)爭(zhēng)者，爭(zhēng)奪的都是用戶(hù)有限的時(shí)間。有行業(yè)人士分析認(rèn)為，直播行業(yè)野蠻生長(zhǎng)的上半場(chǎng)已經(jīng)過(guò)去，下半場(chǎng)是內(nèi)容平臺(tái)的時(shí)代。在內(nèi)容為王的直播行業(yè)下半場(chǎng)，優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容輸出才是吸引并留存用戶(hù)的重要抓手。

今年的斗魚(yú)嘉年華上，斗魚(yú)將主題定為“青春不一young”，可以看出，斗魚(yú)更希望抓住時(shí)下的年輕力量。面對(duì)這一最有活力的群體，斗魚(yú)已經(jīng)將觸角深入到泛娛樂(lè)領(lǐng)域，為用戶(hù)提供更加豐富的多元化內(nèi)容。在斗魚(yú)看來(lái)，“這打破了游戲直播行業(yè)的發(fā)展藩籬，拓展了游戲直播行業(yè)的發(fā)展空間”。

顯然，斗魚(yú)也在求變。嘉年華期間，在斗魚(yú)京東電競(jìng)舞臺(tái)舉辦了DOTA2水友賽、DNF主播挑戰(zhàn)賽等多場(chǎng)互動(dòng)賽事，還吸引了英特爾、京東、蘇寧等一眾科技和游戲廠(chǎng)商入駐。不難看出，斗魚(yú)在尋求不同的商業(yè)變現(xiàn)渠道，或許直播平臺(tái)將突破主播禮物分成和流量帶來(lái)的廣告兩種變現(xiàn)模式，依靠帶貨盈利。

而面對(duì)即將到來(lái)的5G商用，斗魚(yú)業(yè)也已經(jīng)提前試水，與華為、中國(guó)移動(dòng)合作，開(kāi)啟5G+VR高清直播。在內(nèi)容方面，斗魚(yú)如今也已開(kāi)始向科技、教育、體育、娛樂(lè)、短視頻等多種直播內(nèi)容拓展，以此吸引用戶(hù)，提升用戶(hù)粘性。

直播存量時(shí)代博弈 下一個(gè)風(fēng)口是電競(jìng)？

直播行業(yè)已經(jīng)過(guò)了燒錢(qián)圈地時(shí)期，用戶(hù)增長(zhǎng)放緩，行業(yè)整體進(jìn)入了存量深耕時(shí)代。直播平臺(tái)也經(jīng)歷了徹底的洗牌，曾經(jīng)的行業(yè)老三熊貓直播已經(jīng)轟然倒下。留下來(lái)的平臺(tái)在直播這一商業(yè)模式外，都在探索新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

iiMedia Research數(shù)據(jù)顯示2018年中國(guó)在線(xiàn)直播用戶(hù)規(guī)模達(dá)4.56億人，增長(zhǎng)率為14.6%，預(yù)計(jì)2019年在線(xiàn)直播用戶(hù)規(guī)模達(dá)到5.01億人，增長(zhǎng)速度放緩。艾媒咨詢(xún)分析師認(rèn)為，行業(yè)降溫，在線(xiàn)直播市場(chǎng)發(fā)展回歸理性，對(duì)平臺(tái)的內(nèi)容生產(chǎn)、主播培育和吸流能力提出了更高要求。

斗魚(yú)對(duì)未來(lái)的規(guī)劃，有一部分重頭戲是電競(jìng)。斗魚(yú)本次IPO募集的資金將用于提供更多優(yōu)質(zhì)電競(jìng)內(nèi)容，繼續(xù)增強(qiáng)技術(shù)和大數(shù)據(jù)分析能力，提升用戶(hù)體驗(yàn)和運(yùn)營(yíng)效率，以及日常營(yíng)運(yùn)資金需求和潛在的戰(zhàn)略投資。

對(duì)電競(jìng)投入在意料之中。斗魚(yú)游戲直播收入貢獻(xiàn)良多，游戲主播可以說(shuō)是斗魚(yú)的核心資產(chǎn)之一，招股書(shū)顯示，截至2019年3月，斗魚(yú)與國(guó)內(nèi)TOP100游戲主播中的51位簽訂了獨(dú)家直播合同，包括8位TOP10主播。2018年，具有職業(yè)電競(jìng)背景的48位頭部主播吸引了超過(guò)1.2億用戶(hù)觀(guān)看。

據(jù)第三方研究機(jī)構(gòu)Frost & Sullivan預(yù)測(cè)，中國(guó)電競(jìng)市場(chǎng)規(guī)模于2018-2023年將實(shí)現(xiàn)17.1%的穩(wěn)定復(fù)合年增長(zhǎng)率，電子競(jìng)技項(xiàng)目亦將進(jìn)一步推動(dòng)用戶(hù)增長(zhǎng)與參與，并在廣告和企業(yè)贊助方面開(kāi)創(chuàng)更多變現(xiàn)機(jī)會(huì)。

今年虎牙曾進(jìn)行了一次規(guī)模超過(guò)IPO的增發(fā)募資，計(jì)劃發(fā)行金額超5億美元，這也是虎牙上市后首次增發(fā)募資。這次募資毫無(wú)疑問(wèn)將會(huì)為虎牙電競(jìng)業(yè)務(wù)護(hù)航。

一位直播人士對(duì)每經(jīng)記者坦言，無(wú)論斗魚(yú)還是虎牙，大規(guī)模投入電競(jìng)或者是投資其他平臺(tái)，都在意料之中，未來(lái)直播平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)一定不止在國(guó)內(nèi)，或許很快就能看到直播平臺(tái)出海擴(kuò)張的更多行動(dòng)。