每日經(jīng)濟新聞 2019-07-09 22:02:24
近期的證券市場在一致看多的樂觀情緒中，最近兩天讓人感受著夏日的冰涼。自從加入“每經(jīng)偵緝隊”之后，小兵我就不再炒股，不過隔著屏幕都能感覺到市場低迷的人氣。
每經(jīng)記者 謝欣 每經(jīng)實習(xí)記者 唐宗全 每經(jīng)編輯 何劍嶺
連續(xù)兩個交易日，證券市場跟近期南方的天氣一樣：綿綿陰雨，稍許停頓，之后又是陰雨綿綿……
說好的夏天呢？天就跟漏了似的，雖然不算冷嗖嗖，涼冰冰也是挺不靠譜的體驗了。
近期的證券市場在一致看多的樂觀情緒中，最近兩天讓人感受著夏日的冰涼。自從加入“每經(jīng)偵緝隊”之后，小兵我就不再炒股，不過隔著屏幕都能感覺到市場低迷的人氣。
“去尋找市場下跌的真相！”領(lǐng)導(dǎo)一聲令下。
“Yes sir！”
下午，頭領(lǐng)升帳。偵緝隊各路小兵匯報一天的成果。
“有什么收獲？”
“報告，做空元兇沒找到。”
“沒找到？那你白跑一趟？你這個吃干飯的。”
“報告，也不算白跑，抓了條魚。”
“我讓你去找下跌的原因，你去給我抓了條魚？”
“報告，這條魚名叫‘瑞銀期貨’，是上證50股指期貨1909合約第一名的空頭，在1907合約的空頭席位中坐第四把交椅”。
“瑞銀期貨是空軍司令？做空元兇？”
“報告領(lǐng)導(dǎo)，我當(dāng)初發(fā)現(xiàn)它的時候，也以為是這樣認為的，不過好像又不太像……”
“先匯報一下，這個瑞銀期貨是條什么魚？”
“報告，瑞銀期貨曾用名上海海洋期貨經(jīng)紀有限公司、上海普民期貨經(jīng)紀有限公司。2019年6月5日，注冊資本從1.2億元變更為2.2億元，6月5日剛剛完成章程備案。”
“說重點！”
“瑞銀期貨的爹是瑞銀證券，是瑞銀證券100%持股的全資子公司。”
“瑞銀？就是個QFII第一單的瑞銀？”
“是的，頭兒，當(dāng)年他們可露臉了，‘中國寶鋼’，掃貨買進……這個事兒好多老股民還記得。”
“等等，你剛才說瑞銀證券？他們不是QFII嗎？現(xiàn)在落地生根了？”
“是的，頭兒。瑞銀證券100%控股瑞銀期貨。”
“身份搞清楚了，來說說情況。”
“我是在股指期貨山那邊發(fā)現(xiàn)它的，這家伙當(dāng)時正躺在上證50股指期貨1909合約上睡覺呢。還有一個月才輪上1909合約當(dāng)主力合約，現(xiàn)在小河溝里面水比較淺，這個家伙個頭大，所以一下就露出來了，被我抓個正著。要不是因為市場跌了成交比較清淡，它還躲在水里面不容易發(fā)現(xiàn)。”
“它做空？”
“是的，第一名空頭！哦，不對，在上證50股指期貨1909合約是第一名空頭，在上證50股指期貨1907合約是第四名空頭。”
“大盤是它砸下來的？”
“那倒是不至于。不過，我當(dāng)時發(fā)現(xiàn)它的時候，看它個頭不小，也以為是它興風(fēng)作浪。特別是我發(fā)現(xiàn)它在7月4日做空215手、7月5日做空105手、7月8日做空226手之后，一度以為抓到了暴跌的罪魁禍首。因為，它在1909合約持有空單3437手（7月9日收盤，中金所數(shù)據(jù)）。”
“繼續(xù)，它以前有什么動作？也是做空？”
“是的，頭兒。正要給你匯報，我發(fā)現(xiàn)6月12日它空了580手、6月13日空了230手、6月14日空了49手、6月18日空了243手、6月19日減倉空頭51手。在以前，就是5月21日，它還空了273手。”
“一路都是做空？堅定的死空頭？”
“是的，頭兒，7月9日收盤，它又空了111手。我翻了它部分的成交和持倉記錄，發(fā)現(xiàn)這個瑞銀期貨一條道走到黑，一張多單都沒有，徹底的裸奔空頭，毫不掩飾，也沒有對鎖跡象，起碼我沒發(fā)現(xiàn)。不保證它是不是在別的席位換了個馬甲做多，這個事情，只有靠監(jiān)管部門的看穿式監(jiān)管了。偵緝隊沒有裝備X光機，看不到衣服背后的市場結(jié)構(gòu)。”
“有點意思，這個瑞銀期貨賺錢了嗎？”
“沒有，這就是蹊蹺之處，本來以為它是空軍司令，可是這個瑞銀期貨，從開始建立頭寸開始，一路都差不多是做反了，一路虧……”
“什么？一路虧，沒賺過錢？”
“是的，做反了，除了最近幾天稍微回了點本，其他時候都是虧錢，而且越虧越加倉，越加倉越虧……真是一個加死碼的！”
“有賬本嗎？翻來看看”，頭兒伸出了手，要看原始憑證，空口無憑。還好小兵我早有準備，資料備得妥妥的。
“領(lǐng)導(dǎo)請過目，這是截至7月9日收盤1909合約的多空持倉成交表格，數(shù)據(jù)來源是中金所網(wǎng)站。”
圖片來源：中金所官網(wǎng)
“這是1907合約的多空持倉，截至7月9日收盤。”
圖片來源：中金所官網(wǎng)
“頭兒，請看，這是它的建倉過程。”
圖片來源：記者整理
“這是它目前的持倉盈虧，頭兒請過目。”
圖片來源：記者整理
“虧了一個多億，這都賠到姥姥家了，有這么做空的？還第一名空頭？不對，這里面有文章，見過做空的，沒見過這么做空的，蹊蹺之處一定藏著什么東西！”領(lǐng)導(dǎo)就是領(lǐng)導(dǎo)，從來不會被表象所迷惑。
“報告領(lǐng)導(dǎo)，小的以為，這個估計是瑞銀集團的套保盤！這個瑞銀可是國際知名的投資銀行啊，到中國A股市場也有些年頭了，可以說是境外資本市場的‘中國通’。我猜測這是境外資金借它的跑道偷偷地在A股建倉呢！他們建倉的時候一般是一邊買、一邊空，頭寸都要對沖風(fēng)險，控制敞口風(fēng)險。所以，據(jù)小的猜測，他們這次是買了A股，特別是上證50大藍籌之后的動作，屬于保護性做空。他們買股票一般會在股指期貨，特別是上證50的股指期貨上做空單，鎖住風(fēng)險，通過對沖的手法規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險。”
“別說你以為，要有證據(jù)！猜測能做新聞嗎？”
“小的有三條證據(jù)：第一，瑞銀期貨只做空單，不做多單，跟中國境內(nèi)機構(gòu)的‘雙槍’玩法大相徑庭。一直一來，境內(nèi)機構(gòu)的手法都是盤中做短線，持倉過夜的時候要么平倉，要么對鎖。股指期貨一直一來，大期貨經(jīng)紀機構(gòu)的持倉就是多空都有，多空相抵之后其實頭寸很小。盤中表現(xiàn)的證據(jù)就是上午一路減倉開鎖，下午一路增倉鎖倉。這種鎖對手盤的做法，在瑞銀期貨的席位上完全看不到。第二條證據(jù)，瑞銀期貨的成交量和持倉量高度一致，比如7月8日瑞銀期貨增加空單226手，當(dāng)日席位的成交量也是226手；7月4日是215手增倉，成交也是215手，這個規(guī)律保持得很好。這么老實的機構(gòu)席位還真不多見，一手短線都不做，開倉之后就老實拿著，盈虧都穩(wěn)如泰山，這不像是散戶的性格，也不像國內(nèi)機構(gòu)的手法，而且也不像是幾個機構(gòu)的手法，很可能就出自一個機構(gòu)的行為。只是沒有證據(jù)，只能猜測。第三條證據(jù)，這個瑞銀期貨的成交和持倉，從來不染指中證500股指期貨，也不碰滬深300股指期貨，萬千寵愛獨愛上證50！這一定有問題。”
“你說的，我覺得有點道理，不過不能算數(shù)，你一個新兵蛋子說了不算，我去找諸葛軍師商議，去給我請軍師。”
“報告，諸葛軍師到。”
“有請！”
“山人乃是華西期貨投資咨詢部的總經(jīng)理周聰，山人觀點有五：
1、瑞銀一家知名外資金融機構(gòu)，并且已經(jīng)取得瑞銀證券51%控股權(quán)，在公司治理和投資風(fēng)格上應(yīng)該可以保留一貫的成熟風(fēng)格。
2、只有空單，沒有多單，確實也符合國外機構(gòu)對沖的做法：即持有股票現(xiàn)貨多頭，同時利用具有資金杠桿的股指期貨空頭對沖下跌的風(fēng)險。
3、外資偏好藍籌或上證50的票，而這家機構(gòu)也只在IH上建倉，說明確實是老老實實根據(jù)自己手中的股票來對沖的，沒有投機的想法（比如IC波動最大，如果投機的話應(yīng)該持有該期貨合約的頭寸）。
4、它建的頭寸都偏遠期，比如1909，不是最近的主力合約，說明他們股票現(xiàn)貨的頭寸持有周期也偏長，屬于長期的價值投資，符合外資機構(gòu)的風(fēng)格。
5、從5月17日到7月8日，股指基本上是一個單邊上漲的趨勢，但是它空單卻是一路的增加，即越上漲越開空，這說明絕對不是單邊投機的做法。而是隨著指數(shù)的上漲，不斷在高位建立對沖單，保護手中的股票現(xiàn)貨。”
“謝謝軍師指點，多謝！”
“告辭！”
“這個事情事關(guān)重大，還得多聽聽專家意見，快去給我請龐統(tǒng)軍師。”
“報告，龐統(tǒng)軍師到。”
“有請！”
“我乃國金期貨研究所所長何寧。這個套路我認識，是做β收益的套保盤所為。β收益策略是一種算法交易，也是量化交易的一種。就是機構(gòu)通過一定的算法，出于對宏觀經(jīng)濟的把握，通過購買上證50的藍籌股，做空上證50股指期貨，實現(xiàn)風(fēng)險對沖，獲得藍籌股超額收益的一種手法。因為，一般來說，市場跌的時候，好股票總是比指數(shù)跌得少；市場漲的時候，好股票總是比指數(shù)漲得多。而且，機構(gòu)持有精心挑選的藍籌股，還可以獲得分紅、股息。這是國際市場大型對沖基金的標準套路。不曾想，現(xiàn)在居然出現(xiàn)在上證50股指期貨上，而且被偵緝隊給發(fā)現(xiàn)了，這么看來中國市場的國際化程度在加深。”
“敢問先生，他一路都在虧錢，最近市場跌了一點，他看起來虧得少點了，它為什么要這么做？”
“哦，這個事情其實要這么看，這些機構(gòu)算的是總賬，別看期貨上虧了1個多億，實際上他持有的上證50中的藍籌股可是賺了錢了，不能只看期貨的虧損。”
“那怎么證明是套保盤，不是投機做空呢？”
“這個從開倉量就很說明問題，因為中國市場對投機持倉是有數(shù)量限制的，套期保值額度要向中金所申請，瑞銀期貨席位上這么大的持倉不太可能是投機資金。”
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