益佰制藥10年并購路：貴州藥企“一哥”讓位 多個腫瘤醫(yī)療布局無疾而終

每經(jīng)記者 鄢銀嬋    每經(jīng)編輯 魏官紅    

2009年，是益佰制藥（600594，SH）的一個分水嶺。

這一年，益佰制藥創(chuàng)始人之一葉湘武“出走”，以9903萬元價格帶走了上海佰加壹醫(yī)藥有限公司（景峰醫(yī)藥前身）97.02%股權(quán)。自此，益佰制藥進入了由竇啟玲全面掌舵的時代。值得一提的是，2013年，景峰醫(yī)藥借殼*ST天一上市，評估值高達35.02億元，目前公司市值與益佰制藥旗鼓相當(dāng)。

以腫瘤為核心發(fā)展醫(yī)藥醫(yī)療產(chǎn)業(yè)，是竇啟玲為益佰制藥制定的主要戰(zhàn)略，而并購則成為該戰(zhàn)略的一把利器。據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者不完全統(tǒng)計，從2009年到2019年，益佰制藥實施并達成的并購累計10次以上。

不過，由于公司研發(fā)偏弱、投資收益難有起色，并購更像是制約公司的魔咒。2015年及2016年間，益佰制藥發(fā)布的多個在腫瘤醫(yī)療領(lǐng)域布局的公告，不少投資要么無疾而終，要么已轉(zhuǎn)讓給他人。

此外，益佰制藥曾計劃的一只規(guī)模達30億元的腫瘤醫(yī)療產(chǎn)業(yè)并購基金也“蹊蹺”地轉(zhuǎn)給了深圳園維投資管理有限公司（以下簡稱園維投資），該公司不僅頻頻與益佰制藥“做生意”，且其一名股東的持股公司還有益佰制藥及其重要子公司的高管進入。

▲2018年公司主打產(chǎn)品注射用洛鉑（左）以及復(fù)方斑蝥膠囊（右）銷量增速低于產(chǎn)量 數(shù)據(jù)來源：公告年報 鄒利制圖

貴州藥企“老大”讓位

益佰制藥頻頻舉起“并購”大旗的背后，是其要在2020年之前打造“百億醫(yī)藥企業(yè)集團”的野心。

早在2014年8月，貴州省政府出臺《貴州省新醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2014～2017年）》，開始實施“巨人計劃”。根據(jù)該計劃，益佰制藥、信邦制藥、貴州百靈等三家公司均納入產(chǎn)業(yè)規(guī)劃以進行重點培育范圍，計劃用3年時間實現(xiàn)大跨步發(fā)展。其中，益佰制藥將率先成為100億元級醫(yī)藥大集團；貴州百靈和信邦制藥則計劃分別成為50億元級、20億元級的醫(yī)藥集團。

而就目前的數(shù)據(jù)來看，僅有益佰制藥尚未完成上述目標(biāo)。另外，信邦制藥已反超益佰制藥，成為貴州省內(nèi)第一家總資產(chǎn)達百億元級的醫(yī)藥公司。

據(jù)益佰制藥2018年年報，截至報告期末，公司總資產(chǎn)為64.75億元，較2017年下滑了9.99%。而貴州百靈和信邦制藥的總資產(chǎn)在2018年末分別為59.76億元和108.54億元。

事實上，當(dāng)年益佰制藥之所以被貴州省政府給予“一號種子”的定位，與其當(dāng)時難以撼動的貴州醫(yī)藥業(yè)“一哥”位置有直接關(guān)聯(lián)。根據(jù)三家上市公司發(fā)布的財報，2013年，益佰制藥、貴州百靈、信邦制藥的營收分別為27.84億元、14.05億元和5.69億元，凈利潤分別為4.29億元、2.69億元和4023.73萬元?？梢钥吹剑徽撌菭I收規(guī)模還是盈利情況，益佰制藥均拔得頭籌。

可五年后，不只是總資產(chǎn)排位生變，三家藥企的營收排位也有了變化。2018年，益佰制藥、貴州百靈、信邦制藥的營收分別為38.82億元、31.36億元、65.80億元。

“益佰制藥百億計劃未能如期完成，背后的原因比較復(fù)雜，之前公司為了做大做強規(guī)模，也有非常多的嘗試，但最后不盡人意。”西南地區(qū)一位醫(yī)藥行業(yè)人士對此表示。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，2013年下半年、2014年益佰制藥迎來并購高峰期，在一年多的時間里，公司收購了女子大藥廠、長安國際制藥、中盛海天制藥等公司。而女子大藥廠和中盛海天制藥正是益佰制藥2018年商譽“爆雷”的主角，公司分別計提商譽減值3.6億元、4.86億元，占上市公司2018年合計計提商譽減值10.19億元的83.02%。此外，長安國際制藥尚有原值4.73億元的商譽至今未計提減值準(zhǔn)備。

除了大舉并購以外，益佰制藥還在人事架構(gòu)上做了一些調(diào)整。

2015年1月，益佰制藥董事會決定聘任郎洪平為總經(jīng)理，聘任李剛為公司董事會秘書。郎洪平在醫(yī)藥行業(yè)從事銷售多年，熟悉制藥行業(yè)產(chǎn)品銷售策劃，對產(chǎn)品市場推廣策劃及商業(yè)運作方面經(jīng)驗豐富。彼時，業(yè)界認(rèn)為這一任命有利于公司沖刺“巨人計劃”。

但值得玩味的是，2019年1月，益佰制藥的管理層發(fā)生細(xì)微變動。郎洪平的職務(wù)變更為副董事長、聯(lián)席總裁，董事長和總經(jīng)理職位均由公司實控人竇啟玲擔(dān)任。

郎洪平交出總經(jīng)理職位，是否與益佰制藥沖刺“巨人計劃”不如意有關(guān)？記者就此向益佰制藥提出了采訪訴求，不過截至發(fā)稿，尚未收到回復(fù)。

重磅產(chǎn)品銷量下滑

除了并購戰(zhàn)略失意外，益佰制藥的重點產(chǎn)品近年來也表現(xiàn)平平。

益佰制藥的醫(yī)藥產(chǎn)品涉及腫瘤、心腦血管、婦科、兒童、骨科和呼吸等多個治療領(lǐng)域，其中艾迪注射液、銀杏達莫注射液、復(fù)方斑蝥膠囊、注射用洛鉑、婦炎消膠囊均為其主打品種。

2018年，公司艾迪注射液的生產(chǎn)量、銷售量、庫存量分別為4767.44萬支、5201.83萬支和309.13萬支，分別同比減少11.71%、8.21%和62.84%；銀杏達莫注射液的生產(chǎn)量、銷售量、庫存量分別為2425.17萬支、3222.12萬支和132.38萬支，分別同比減少47.47%、24.24%和87.91%。

“從這個數(shù)據(jù)來看，去年公司是主動減少了生產(chǎn)，目的是為了消化庫存，但整體來看銷售的部分是下滑的。”一位不愿具名的會計分析師表示。

此外，2018年公司注射用洛鉑的生產(chǎn)量、銷售量、庫存量分別為203.81萬支、165.87萬支和60.48萬支，分別同比增加123.77%、54.42%和157.14%；復(fù)方斑蝥膠囊的生產(chǎn)量、銷售量、庫存量分別為287.70萬支、284.15萬支和30.13萬支，分別同比增加26.89%、增加19.54%、減少25.99%。上述數(shù)據(jù)反映出公司產(chǎn)品存在銷售量增速遠(yuǎn)低于生產(chǎn)量增速的情況，銷售出現(xiàn)疲軟態(tài)勢。

而這并非在2018年首次出現(xiàn)。《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2017年艾迪注射液、復(fù)方斑蝥膠囊、銀杏達莫注射液就已經(jīng)出現(xiàn)銷量大幅下滑的情況，而注射用洛鉑的銷量增速也自2016年起逐年下滑。

“益佰制藥是一家以銷售見長的制藥企業(yè)，創(chuàng)始人均具有豐富的醫(yī)藥銷售經(jīng)驗。”上述醫(yī)藥行業(yè)人士表示，相比強大的營銷能力，公司在研發(fā)上有一定短板，要實現(xiàn)規(guī)?；l(fā)展只有通過并購。

據(jù)益佰制藥披露，2012年～2018年，公司各年度的研發(fā)投入分別為4800萬元、7833.28萬元、9149.97萬元、1.04億元、1.88億元、2.19億元和1.49億元，分別占各期營收的2.13%、2.82%、2.9%、3.17%、5.13%、5.76%和3.85%。

“中藥行業(yè)近年來平均研發(fā)水平在3%左右，它本來就處于一個較低的位置，低于生物藥、化學(xué)藥。”北京鼎臣醫(yī)藥管理咨詢中心負(fù)責(zé)人史立臣表示。

益佰制藥的研發(fā)短板也引起了公司的重視，特別是在2016年、2017年，公司明顯加大了研發(fā)方面的投入。不過《每日經(jīng)濟新聞》記者查詢公司披露的信息以及國家藥品監(jiān)督管理局網(wǎng)站發(fā)現(xiàn)，其收到的成效并不明顯。2013年至2018年，公司年報中均沒有上市新藥的相關(guān)內(nèi)容。

此外，據(jù)益佰制藥在2018年年報中披露的5個重要產(chǎn)品，艾迪注射液、復(fù)方斑蝥膠囊、銀杏達莫注射液均為公司上市之初就存在，另外兩個重磅產(chǎn)品注射用洛鉑和葆宮止血顆粒則是通過并購而來。此外，自2014年起便一直處于研發(fā)中的化學(xué)藥甲磺酸達比加群酯膠囊、中藥珍珠滴丸尚分別處于技術(shù)審評通過獲得臨床批件和Ⅲ期臨床階段。而甲磺酸達比加群酯膠囊已獲批準(zhǔn)的國產(chǎn)仿制廠家數(shù)量有6家，江蘇吳中醫(yī)藥集團也早在2014年就拿到了珍珠滴丸的生產(chǎn)批文，益佰制藥兩款藥品成功上市后能撬動多大市場尚是未知數(shù)。

多個腫瘤醫(yī)療項目無疾而終

事實上，在傳統(tǒng)制藥企業(yè)投資醫(yī)院方面，益佰制藥是行動較早的一個。2004年3月，益佰制藥剛剛成功上市，當(dāng)年10月便參與投資改制江蘇省灌南縣人民醫(yī)院。在此后的10年間，益佰制藥在醫(yī)療領(lǐng)域一直沒有進一步的動作。自2015年起，公司才開始通過并購、共建、托管等方式，試圖打造一個“藥品+連鎖腫瘤醫(yī)院/中心+醫(yī)生集團”的腫瘤治療全產(chǎn)業(yè)鏈平臺。

腫瘤醫(yī)療對公司到底有多重要？公司前董秘李剛就曾公開表示，腫瘤服務(wù)將成為公司未來唯一的發(fā)展戰(zhàn)略。據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者初步統(tǒng)計，益佰制藥先后在該領(lǐng)域的投資動作多達20余次，披露投資金額超過10億元，投資領(lǐng)域以醫(yī)院、腫瘤治療中心、醫(yī)生集團和腫瘤醫(yī)療投資平臺為主。

2016年7月，時任益佰制藥總經(jīng)理的郎洪平在接受媒體采訪稱：“益佰制藥擬成立25個省級腫瘤醫(yī)生集團，未來腫瘤業(yè)務(wù)將進行證券化。”

“益佰制藥本身的產(chǎn)品線就有抗腫瘤這一亮點，醫(yī)藥企業(yè)向醫(yī)療領(lǐng)域拓展在行業(yè)內(nèi)很常見。”史立臣曾在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示。

種種跡象顯示，2015年及2016年間，益佰制藥發(fā)布的多個在腫瘤醫(yī)療領(lǐng)域布局的公告，不少投資要么無疾而終，要么已轉(zhuǎn)讓給他人。

今年4月，益佰制藥公告稱，公司決定將所持有的貴州益佰艾康腫瘤醫(yī)生集團醫(yī)療有限公司（以下簡稱益佰艾康）51%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給江蘇科利華醫(yī)療技術(shù)有限公司，交易價格為人民幣730萬元。

值得一提的是，益佰制藥在2017年年報中說明醫(yī)療服務(wù)板塊時，著重強調(diào)“已設(shè)立了7家腫瘤醫(yī)生集團”。而企查查顯示，益佰艾康的控股企業(yè)有6家，分別為福州益佰艾康、四川翰博瑞得腫瘤醫(yī)療科技有限公司、天津益佰艾康、湖南益佰艾康、安徽益佰艾康、遼寧益佰艾康。這也意味著，益佰制藥將益佰艾康的股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓出去后，此前著重布局的醫(yī)生集團業(yè)務(wù)已完全終結(jié)。

此外，益佰制藥還多次在年報中提及公司投資了25個腫瘤治療中心、5家運營醫(yī)院。至于25家腫瘤治療中心分布在哪些地方，公司則未詳細(xì)說明。

記者注意到，早在2015年9月，益佰制藥就公告稱公司計劃與廣州金沙洲醫(yī)院投資管理有限公司（以下簡稱金沙洲醫(yī)投）簽訂協(xié)議，雙方擬出資共同成立廣東腫瘤醫(yī)療投資管理有限公司，新公司擬與廣州中醫(yī)藥大學(xué)金沙洲醫(yī)院（以下簡稱金沙洲醫(yī)院）合作建設(shè)腫瘤中心。

益佰制藥并未披露上述投資的后續(xù)進展，不過目前看來投資似乎進行得并不順利。工商檔案顯示，目前金沙洲醫(yī)投沒有任何一家對外投資公司，金沙洲醫(yī)院官網(wǎng)顯示僅有腫瘤一科、腫瘤三科。6月17日，記者聯(lián)系該醫(yī)院，接線人員稱自己并未聽說與益佰制藥的合作事項。此外，益佰制藥旗下也沒有上述擬投資公司。

2016年4月，益佰制藥披露擬與上海邁翰醫(yī)療投資管理有限公司共同發(fā)起成立上海益佰邁翰醫(yī)院管理有限公司，以發(fā)起設(shè)立益佰邁翰腫瘤醫(yī)療服務(wù)并購基金（有限合伙）；該年6月，工商核定名稱為杭州益翰投資管理有限公司。工商資料顯示，2018年2月，益佰制藥就已將杭州益瀚投資51%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了上?？敌嗅t(yī)療科技。

2016年6月，益佰制藥還披露擬與澳大利亞的Integrated Clinical Oncology Network Pty Ltd（以下簡稱ICON）合作投資上海益佰艾康腫瘤醫(yī)療管理公司，布局放療管理業(yè)務(wù)合作。不過，目前益佰制藥的子公司中并沒有與ICON的合資公司。

值得一提的是，除了轉(zhuǎn)讓益佰艾康股權(quán)事項有披露外，其他上述投資的后續(xù)進展，益佰制藥均未進行任何披露。

2018年年底，益佰制藥出售了收購未滿3年的淮南朝陽醫(yī)院，其53%股權(quán)合計購入價格為6.1億元，售出價格為6.6億元，而淮南朝陽醫(yī)院并表后一直處于盈利狀態(tài)，2017年、2018年前三季度的凈利潤合計達到1.25億元。

而據(jù)益佰制藥2016年8月披露的與淮南市政府簽訂的“戰(zhàn)略合作協(xié)議”，包括打造皖北地區(qū)腫瘤治療醫(yī)療機構(gòu)龍頭、發(fā)起成立產(chǎn)業(yè)基金、開展?？圃\療等目標(biāo)事項均要依托淮南朝陽醫(yī)院。該醫(yī)院出售后是否意味著該協(xié)議就此終止？目前尚不可知。

30億并購基金落入園維投資

在腫瘤醫(yī)療領(lǐng)域的布局中，益佰制藥的大手筆還包括一只規(guī)模達30億元的腫瘤醫(yī)療產(chǎn)業(yè)并購基金。

2015年7月11日，公司披露擬與中鈺資本共同發(fā)起設(shè)立投資規(guī)模30億元的腫瘤醫(yī)療產(chǎn)業(yè)并購基金，隨即收獲兩個漲停。目前看來，該事項有些蹊蹺。工商資料顯示，中鈺資本旗下的155家控股子公司、益佰制藥旗下的42家子公司中均沒有該腫瘤醫(yī)療產(chǎn)業(yè)并購基金。

但奇怪的是，記者發(fā)現(xiàn)一家名為貴州益佰中鈺資本管理有限公司（以下簡稱益佰中鈺資本）的公司，由園維投資100%控股，后者的股東為自然人袁華、周力力，分別持股60%和40%。工商歷史變更信息顯示，中鈺健康資本（中鈺資本旗下公司）曾為該公司股東，2018年9月，中鈺健康資本將其所持有的60%股份轉(zhuǎn)讓給了園維投資。

益佰制藥所披露的30億元規(guī)模的投資并購基金項目為何落在了一家看起來與其毫無關(guān)聯(lián)的公司身上？這家公司與益佰制藥又有怎樣的關(guān)系？記者深入調(diào)查發(fā)現(xiàn)，盡管股權(quán)上看起來毫無瓜葛，但園維投資所有投資業(yè)務(wù)均與益佰制藥有關(guān)。

工商資料顯示，園維投資旗下公司包括貴州益佰艾康腫瘤醫(yī)生集團、益佰中鈺資本、上海益佰醫(yī)院管理有限公司、貴陽黔勁運輸機械有限責(zé)任公司（以下簡稱黔勁運輸），分別持股25%、100%、10%和100%。

益佰制藥在2015年10月披露擬與自然人尹紅、園維投資共同出資成立上海益佰腫瘤醫(yī)療投資管理有限公司（實際為上海益佰醫(yī)院管理有限公司），計劃借助尹紅的人脈開拓相關(guān)腫瘤醫(yī)院及腫瘤治療中心標(biāo)的。其表示，該協(xié)議簽署并未構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易；而在公司披露成立益佰艾康腫瘤醫(yī)生集團的公告中，也有“未構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易”的表述。

黔勁運輸原本為益佰制藥2007年以1624萬元從貴州英發(fā)房地產(chǎn)公司收購而來，為此還給上市公司帶來了241萬元的商譽。工商資料顯示，2018年11月，益佰制藥退出黔勁運輸，不過上市公司并未披露退出價格等相關(guān)信息。

記者進一步調(diào)查發(fā)現(xiàn)，益佰制藥與園維投資關(guān)系匪淺。園維投資的股東周力力，其所投資的另一家公司貴安新區(qū)玖久科技有限公司（周力力持股40%）的法定代表人、執(zhí)行董事兼總經(jīng)理均為曾國輝，而曾國輝則在益佰制藥多家子公司里擔(dān)任要職或為法定代表人。包括南京?？仆顿Y（上市公司持股51%）的法定代表人、董事長，遼寧曼迪科（上市公司持股59%）的董事、福州益佰醫(yī)療（上市公司持股100%）的監(jiān)事、哈爾濱益佰醫(yī)療投資（上市公司持股78.57%）的董事、綿陽富臨醫(yī)院（上市公司持股90%）的監(jiān)事、上海華謇醫(yī)療（上市公司披露持股54.62%）的董事。

此外，貴安新區(qū)玖久科技有限公司的另一名股東韓立新也與益佰制藥有一定關(guān)聯(lián)，工商資料顯示，其為益佰制藥控股80%的愛德藥業(yè)的董事。

那么，園維投資的股東方是否與益佰制藥相關(guān)利益方有所關(guān)聯(lián)？對于上述疑問，《每日經(jīng)濟新聞》記者向益佰制藥發(fā)送了采訪函，截至發(fā)稿，尚未收到回復(fù)。