益佰制藥10年并購路：貴州藥企“一哥”讓位 多個腫瘤醫(yī)療布局無疾而終

每經記者 鄢銀嬋    每經編輯 魏官紅    

2009年，是益佰制藥（600594，SH）的一個分水嶺。

這一年，益佰制藥創(chuàng)始人之一葉湘武“出走”，以9903萬元價格帶走了上海佰加壹醫(yī)藥有限公司（景峰醫(yī)藥前身）97.02%股權。自此，益佰制藥進入了由竇啟玲全面掌舵的時代。值得一提的是，2013年，景峰醫(yī)藥借殼*ST天一上市，評估值高達35.02億元，目前公司市值與益佰制藥旗鼓相當。

以腫瘤為核心發(fā)展醫(yī)藥醫(yī)療產業(yè)，是竇啟玲為益佰制藥制定的主要戰(zhàn)略，而并購則成為該戰(zhàn)略的一把利器。據《每日經濟新聞》記者不完全統(tǒng)計，從2009年到2019年，益佰制藥實施并達成的并購累計10次以上。

不過，由于公司研發(fā)偏弱、投資收益難有起色，并購更像是制約公司的魔咒。2015年及2016年間，益佰制藥發(fā)布的多個在腫瘤醫(yī)療領域布局的公告，不少投資要么無疾而終，要么已轉讓給他人。

此外，益佰制藥曾計劃的一只規(guī)模達30億元的腫瘤醫(yī)療產業(yè)并購基金也“蹊蹺”地轉給了深圳園維投資管理有限公司（以下簡稱園維投資），該公司不僅頻頻與益佰制藥“做生意”，且其一名股東的持股公司還有益佰制藥及其重要子公司的高管進入。

貴州藥企“老大”讓位

益佰制藥頻頻舉起“并購”大旗的背后，是其要在2020年之前打造“百億醫(yī)藥企業(yè)集團”的野心。

早在2014年8月，貴州省政府出臺《貴州省新醫(yī)藥產業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2014～2017年）》，開始實施“巨人計劃”。根據該計劃，益佰制藥、信邦制藥、貴州百靈等三家公司均納入產業(yè)規(guī)劃以進行重點培育范圍，計劃用3年時間實現大跨步發(fā)展。其中，益佰制藥將率先成為100億元級醫(yī)藥大集團；貴州百靈和信邦制藥則計劃分別成為50億元級、20億元級的醫(yī)藥集團。

而就目前的數據來看，僅有益佰制藥尚未完成上述目標。另外，信邦制藥已反超益佰制藥，成為貴州省內第一家總資產達百億元級的醫(yī)藥公司。

據益佰制藥2018年年報，截至報告期末，公司總資產為64.75億元，較2017年下滑了9.99%。而貴州百靈和信邦制藥的總資產在2018年末分別為59.76億元和108.54億元。

圖片來源：攝圖網

事實上，當年益佰制藥之所以被貴州省政府給予“一號種子”的定位，與其當時難以撼動的貴州醫(yī)藥業(yè)“一哥”位置有直接關聯。根據三家上市公司發(fā)布的財報，2013年，益佰制藥、貴州百靈、信邦制藥的營收分別為27.84億元、14.05億元和5.69億元，凈利潤分別為4.29億元、2.69億元和4023.73萬元。可以看到，不論是營收規(guī)模還是盈利情況，益佰制藥均拔得頭籌。

可五年后，不只是總資產排位生變，三家藥企的營收排位也有了變化。2018年，益佰制藥、貴州百靈、信邦制藥的營收分別為38.82億元、31.36億元、65.80億元。

“益佰制藥百億計劃未能如期完成，背后的原因比較復雜，之前公司為了做大做強規(guī)模，也有非常多的嘗試，但最后不盡人意。”西南地區(qū)一位醫(yī)藥行業(yè)人士對此表示。

《每日經濟新聞》記者注意到，2013年下半年、2014年益佰制藥迎來并購高峰期，在一年多的時間里，公司收購了女子大藥廠、長安國際制藥、中盛海天制藥等公司。而女子大藥廠和中盛海天制藥正是益佰制藥2018年商譽“爆雷”的主角，公司分別計提商譽減值3.6億元、4.86億元，占上市公司2018年合計計提商譽減值10.19億元的83.02%。此外，長安國際制藥尚有原值4.73億元的商譽至今未計提減值準備。

除了大舉并購以外，益佰制藥還在人事架構上做了一些調整。

2015年1月，益佰制藥董事會決定聘任郎洪平為總經理，聘任李剛為公司董事會秘書。郎洪平在醫(yī)藥行業(yè)從事銷售多年，熟悉制藥行業(yè)產品銷售策劃，對產品市場推廣策劃及商業(yè)運作方面經驗豐富。彼時，業(yè)界認為這一任命有利于公司沖刺“巨人計劃”。

但值得玩味的是，2019年1月，益佰制藥的管理層發(fā)生細微變動。郎洪平的職務變更為副董事長、聯席總裁，董事長和總經理職位均由公司實控人竇啟玲擔任。

郎洪平交出總經理職位，是否與益佰制藥沖刺“巨人計劃”不如意有關？記者就此向益佰制藥提出了采訪訴求，不過截至發(fā)稿，尚未收到回復。

重磅產品銷量下滑

除了并購戰(zhàn)略失意外，益佰制藥的重點產品近年來也表現平平。

益佰制藥的醫(yī)藥產品涉及腫瘤、心腦血管、婦科、兒童、骨科和呼吸等多個治療領域，其中艾迪注射液、銀杏達莫注射液、復方斑蝥膠囊、注射用洛鉑、婦炎消膠囊均為其主打品種。

圖片來源：攝圖網

2018年，公司艾迪注射液的生產量、銷售量、庫存量分別為4767.44萬支、5201.83萬支和309.13萬支，分別同比減少11.71%、8.21%和62.84%；銀杏達莫注射液的生產量、銷售量、庫存量分別為2425.17萬支、3222.12萬支和132.38萬支，分別同比減少47.47%、24.24%和87.91%。

“從這個數據來看，去年公司是主動減少了生產，目的是為了消化庫存，但整體來看銷售的部分是下滑的。”一位不愿具名的會計分析師表示。

此外，2018年公司注射用洛鉑的生產量、銷售量、庫存量分別為203.81萬支、165.87萬支和60.48萬支，分別同比增加123.77%、54.42%和157.14%；復方斑蝥膠囊的生產量、銷售量、庫存量分別為287.70萬支、284.15萬支和30.13萬支，分別同比增加26.89%、增加19.54%、減少25.99%。上述數據反映出公司產品存在銷售量增速遠低于生產量增速的情況，銷售出現疲軟態(tài)勢。

而這并非在2018年首次出現。《每日經濟新聞》記者統(tǒng)計發(fā)現，2017年艾迪注射液、復方斑蝥膠囊、銀杏達莫注射液就已經出現銷量大幅下滑的情況，而注射用洛鉑的銷量增速也自2016年起逐年下滑。

“益佰制藥是一家以銷售見長的制藥企業(yè)，創(chuàng)始人均具有豐富的醫(yī)藥銷售經驗。”上述醫(yī)藥行業(yè)人士表示，相比強大的營銷能力，公司在研發(fā)上有一定短板，要實現規(guī)?；l(fā)展只有通過并購。

據益佰制藥披露，2012年～2018年，公司各年度的研發(fā)投入分別為4800萬元、7833.28萬元、9149.97萬元、1.04億元、1.88億元、2.19億元和1.49億元，分別占各期營收的2.13%、2.82%、2.9%、3.17%、5.13%、5.76%和3.85%。

“中藥行業(yè)近年來平均研發(fā)水平在3%左右，它本來就處于一個較低的位置，低于生物藥、化學藥。”北京鼎臣醫(yī)藥管理咨詢中心負責人史立臣表示。

益佰制藥的研發(fā)短板也引起了公司的重視，特別是在2016年、2017年，公司明顯加大了研發(fā)方面的投入。不過《每日經濟新聞》記者查詢公司披露的信息以及國家藥品監(jiān)督管理局網站發(fā)現，其收到的成效并不明顯。2013年至2018年，公司年報中均沒有上市新藥的相關內容。

此外，據益佰制藥在2018年年報中披露的5個重要產品，艾迪注射液、復方斑蝥膠囊、銀杏達莫注射液均為公司上市之初就存在，另外兩個重磅產品注射用洛鉑和葆宮止血顆粒則是通過并購而來。此外，自2014年起便一直處于研發(fā)中的化學藥甲磺酸達比加群酯膠囊、中藥珍珠滴丸尚分別處于技術審評通過獲得臨床批件和Ⅲ期臨床階段。而甲磺酸達比加群酯膠囊已獲批準的國產仿制廠家數量有6家，江蘇吳中醫(yī)藥集團也早在2014年就拿到了珍珠滴丸的生產批文，益佰制藥兩款藥品成功上市后能撬動多大市場尚是未知數。

多個腫瘤醫(yī)療項目無疾而終

事實上，在傳統(tǒng)制藥企業(yè)投資醫(yī)院方面，益佰制藥是行動較早的一個。2004年3月，益佰制藥剛剛成功上市，當年10月便參與投資改制江蘇省灌南縣人民醫(yī)院。在此后的10年間，益佰制藥在醫(yī)療領域一直沒有進一步的動作。自2015年起，公司才開始通過并購、共建、托管等方式，試圖打造一個“藥品+連鎖腫瘤醫(yī)院/中心+醫(yī)生集團”的腫瘤治療全產業(yè)鏈平臺。

腫瘤醫(yī)療對公司到底有多重要？公司前董秘李剛就曾公開表示，腫瘤服務將成為公司未來唯一的發(fā)展戰(zhàn)略。據《每日經濟新聞》記者初步統(tǒng)計，益佰制藥先后在該領域的投資動作多達20余次，披露投資金額超過10億元，投資領域以醫(yī)院、腫瘤治療中心、醫(yī)生集團和腫瘤醫(yī)療投資平臺為主。

2016年7月，時任益佰制藥總經理的郎洪平在接受媒體采訪稱：“益佰制藥擬成立25個省級腫瘤醫(yī)生集團，未來腫瘤業(yè)務將進行證券化。”

“益佰制藥本身的產品線就有抗腫瘤這一亮點，醫(yī)藥企業(yè)向醫(yī)療領域拓展在行業(yè)內很常見。”史立臣曾在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示。

種種跡象顯示，2015年及2016年間，益佰制藥發(fā)布的多個在腫瘤醫(yī)療領域布局的公告，不少投資要么無疾而終，要么已轉讓給他人。

今年4月，益佰制藥公告稱，公司決定將所持有的貴州益佰艾康腫瘤醫(yī)生集團醫(yī)療有限公司（以下簡稱益佰艾康）51%股權轉讓給江蘇科利華醫(yī)療技術有限公司，交易價格為人民幣730萬元。

值得一提的是，益佰制藥在2017年年報中說明醫(yī)療服務板塊時，著重強調“已設立了7家腫瘤醫(yī)生集團”。而企查查顯示，益佰艾康的控股企業(yè)有6家，分別為福州益佰艾康、四川翰博瑞得腫瘤醫(yī)療科技有限公司、天津益佰艾康、湖南益佰艾康、安徽益佰艾康、遼寧益佰艾康。這也意味著，益佰制藥將益佰艾康的股權全部轉讓出去后，此前著重布局的醫(yī)生集團業(yè)務已完全終結。

此外，益佰制藥還多次在年報中提及公司投資了25個腫瘤治療中心、5家運營醫(yī)院。至于25家腫瘤治療中心分布在哪些地方，公司則未詳細說明。

記者注意到，早在2015年9月，益佰制藥就公告稱公司計劃與廣州金沙洲醫(yī)院投資管理有限公司（以下簡稱金沙洲醫(yī)投）簽訂協(xié)議，雙方擬出資共同成立廣東腫瘤醫(yī)療投資管理有限公司，新公司擬與廣州中醫(yī)藥大學金沙洲醫(yī)院（以下簡稱金沙洲醫(yī)院）合作建設腫瘤中心。

益佰制藥并未披露上述投資的后續(xù)進展，不過目前看來投資似乎進行得并不順利。工商檔案顯示，目前金沙洲醫(yī)投沒有任何一家對外投資公司，金沙洲醫(yī)院官網顯示僅有腫瘤一科、腫瘤三科。6月17日，記者聯系該醫(yī)院，接線人員稱自己并未聽說與益佰制藥的合作事項。此外，益佰制藥旗下也沒有上述擬投資公司。

2016年4月，益佰制藥披露擬與上海邁翰醫(yī)療投資管理有限公司共同發(fā)起成立上海益佰邁翰醫(yī)院管理有限公司，以發(fā)起設立益佰邁翰腫瘤醫(yī)療服務并購基金（有限合伙）；該年6月，工商核定名稱為杭州益翰投資管理有限公司。工商資料顯示，2018年2月，益佰制藥就已將杭州益瀚投資51%的股權轉讓給了上?？敌嗅t(yī)療科技。

2016年6月，益佰制藥還披露擬與澳大利亞的Integrated Clinical Oncology Network Pty Ltd（以下簡稱ICON）合作投資上海益佰艾康腫瘤醫(yī)療管理公司，布局放療管理業(yè)務合作。不過，目前益佰制藥的子公司中并沒有與ICON的合資公司。

值得一提的是，除了轉讓益佰艾康股權事項有披露外，其他上述投資的后續(xù)進展，益佰制藥均未進行任何披露。

2018年年底，益佰制藥出售了收購未滿3年的淮南朝陽醫(yī)院，其53%股權合計購入價格為6.1億元，售出價格為6.6億元，而淮南朝陽醫(yī)院并表后一直處于盈利狀態(tài)，2017年、2018年前三季度的凈利潤合計達到1.25億元。

而據益佰制藥2016年8月披露的與淮南市政府簽訂的“戰(zhàn)略合作協(xié)議”，包括打造皖北地區(qū)腫瘤治療醫(yī)療機構龍頭、發(fā)起成立產業(yè)基金、開展?？圃\療等目標事項均要依托淮南朝陽醫(yī)院。該醫(yī)院出售后是否意味著該協(xié)議就此終止？目前尚不可知。

30億并購基金落入園維投資

在腫瘤醫(yī)療領域的布局中，益佰制藥的大手筆還包括一只規(guī)模達30億元的腫瘤醫(yī)療產業(yè)并購基金。

2015年7月11日，公司披露擬與中鈺資本共同發(fā)起設立投資規(guī)模30億元的腫瘤醫(yī)療產業(yè)并購基金，隨即收獲兩個漲停。目前看來，該事項有些蹊蹺。工商資料顯示，中鈺資本旗下的155家控股子公司、益佰制藥旗下的42家子公司中均沒有該腫瘤醫(yī)療產業(yè)并購基金。

但奇怪的是，記者發(fā)現一家名為貴州益佰中鈺資本管理有限公司（以下簡稱益佰中鈺資本）的公司，由園維投資100%控股，后者的股東為自然人袁華、周力力，分別持股60%和40%。工商歷史變更信息顯示，中鈺健康資本（中鈺資本旗下公司）曾為該公司股東，2018年9月，中鈺健康資本將其所持有的60%股份轉讓給了園維投資。

圖片來源：每經資料圖

益佰制藥所披露的30億元規(guī)模的投資并購基金項目為何落在了一家看起來與其毫無關聯的公司身上？這家公司與益佰制藥又有怎樣的關系？記者深入調查發(fā)現，盡管股權上看起來毫無瓜葛，但園維投資所有投資業(yè)務均與益佰制藥有關。

工商資料顯示，園維投資旗下公司包括貴州益佰艾康腫瘤醫(yī)生集團、益佰中鈺資本、上海益佰醫(yī)院管理有限公司、貴陽黔勁運輸機械有限責任公司（以下簡稱黔勁運輸），分別持股25%、100%、10%和100%。

益佰制藥在2015年10月披露擬與自然人尹紅、園維投資共同出資成立上海益佰腫瘤醫(yī)療投資管理有限公司（實際為上海益佰醫(yī)院管理有限公司），計劃借助尹紅的人脈開拓相關腫瘤醫(yī)院及腫瘤治療中心標的。其表示，該協(xié)議簽署并未構成關聯交易；而在公司披露成立益佰艾康腫瘤醫(yī)生集團的公告中，也有“未構成關聯交易”的表述。

黔勁運輸原本為益佰制藥2007年以1624萬元從貴州英發(fā)房地產公司收購而來，為此還給上市公司帶來了241萬元的商譽。工商資料顯示，2018年11月，益佰制藥退出黔勁運輸，不過上市公司并未披露退出價格等相關信息。

記者進一步調查發(fā)現，益佰制藥與園維投資關系匪淺。園維投資的股東周力力，其所投資的另一家公司貴安新區(qū)玖久科技有限公司（周力力持股40%）的法定代表人、執(zhí)行董事兼總經理均為曾國輝，而曾國輝則在益佰制藥多家子公司里擔任要職或為法定代表人。包括南京睿科投資（上市公司持股51%）的法定代表人、董事長，遼寧曼迪科（上市公司持股59%）的董事、福州益佰醫(yī)療（上市公司持股100%）的監(jiān)事、哈爾濱益佰醫(yī)療投資（上市公司持股78.57%）的董事、綿陽富臨醫(yī)院（上市公司持股90%）的監(jiān)事、上海華謇醫(yī)療（上市公司披露持股54.62%）的董事。

此外，貴安新區(qū)玖久科技有限公司的另一名股東韓立新也與益佰制藥有一定關聯，工商資料顯示，其為益佰制藥控股80%的愛德藥業(yè)的董事。

那么，園維投資的股東方是否與益佰制藥相關利益方有所關聯？對于上述疑問，《每日經濟新聞》記者向益佰制藥發(fā)送了采訪函，截至發(fā)稿，尚未收到回復。