中國平安高位回購的底氣何在？

6月18日晚間的一紙公告，拉開了中國平安A股回購計(jì)劃的序幕。

中國平安當(dāng)日晚間發(fā)布公告稱，以2.8億回購350萬A股股份。在耗資近3億多后，中國平安6月19日再次發(fā)布公告，以10.91億元總價(jià)繼續(xù)回購1300萬A股。

事實(shí)上，中國平安A股回購計(jì)劃最早可以追溯到去年10月底。中國平安發(fā)布公告稱，在不超過公司發(fā)行總股本的10%的授權(quán)額度內(nèi)，擬制定回購具體方案。消息一出，市場沸騰，按照當(dāng)時(shí)的市值計(jì)算，以公告中10%為回購上限，回購資金超過千億元。若成功實(shí)施，這將是A股史無前例的回購案。

今年3月，中國平安的回購方案終于塵埃落定：擬使用不低于人民幣 50 億元且不超過人民幣 100 億元的自有資金回購本公司 A 股股份。且回購價(jià)格不超過每股101.24元／股。

時(shí)隔近8個(gè)月，中國平安已經(jīng)完成2筆回購操作，共耗資近14億元，接近回購計(jì)劃下限（50億元）近三分之一。截至6月20日中國平安的收盤價(jià)為88.54元／股，離回購價(jià)格上限100.14元，仍有近12%的空間。有分析人士認(rèn)為，后續(xù)還有其他批次的回購動作，更大規(guī)模的回購還會繼續(xù)。

反向操作？反映對未來股價(jià)之信心

從去年10月底提出A股回購計(jì)劃開始，到今年首次回購落地，中間時(shí)隔近8個(gè)月時(shí)間。在頒布方案的時(shí)候，中國平安的股票價(jià)格僅有60元左右，但經(jīng)過了一系列流程后，完成股份回購所需動用的每股成本卻提高了不少。

1，為何選擇此時(shí)回購？

一般來說，上市公司都會選擇在股價(jià)低點(diǎn)回購“護(hù)盤”，中國平安卻在股價(jià)反彈期間密集大額回購。為何選擇這個(gè)時(shí)間點(diǎn)回購？即使中國平安的股票價(jià)格增加了不少，但仍然不影響其積極采取股份回購的信心。有券商分析師表示，選擇在這一時(shí)點(diǎn)回購，一定程度上反映了中國平安對股價(jià)未來的信心，也彰顯了對公司未來發(fā)展前景信心，利好公司估值提升，也有利于增加投資者信心。

值得注意的是，本次回購股份將全部用于員工持股計(jì)劃，這也有助于激發(fā)員工積極性，促進(jìn)公司未來業(yè)績增長。

2，被低估的股價(jià)

被視作“白馬股”的中國平安，一直是機(jī)構(gòu)投資者的持倉標(biāo)配，但其股價(jià)曾在較長一段時(shí)間里“躺著不動”。在2018年度的股東大會上，中國平安董事長馬明哲對估值進(jìn)行了委婉回應(yīng)，并表示：“投資平安一定有耐心，希望平安越來越多長期投資者。”

不僅如此，從眾多券商研報(bào)給出的最高目標(biāo)價(jià)來看，中國平安確實(shí)存在股價(jià)低估情況。同花順顯示，已有15家券商發(fā)布20篇研報(bào)推薦中國平安，其中，華創(chuàng)證券給予其最高目標(biāo)價(jià)104元/股。

對此，華創(chuàng)證券分析師洪錦屏認(rèn)為，“中國平安一季度在主動調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的情況下實(shí)現(xiàn)了NBV的正增長，集團(tuán)各業(yè)務(wù)板塊和保險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)穩(wěn)定多元化，公司將有較穩(wěn)定的利潤回報(bào)和價(jià)值增，根據(jù)分部估值法維持2019年目標(biāo)價(jià)104元/股。”

借助目前A股行情以及這波回購操作，將中國平安的股價(jià)拉到心理價(jià)位，也為被低估的股價(jià)提供了更多想象空間。

回購的底氣

兩天時(shí)間密集回購，中國平安的底氣何在？這來自于中國平安對未來業(yè)務(wù)可持續(xù)性、業(yè)績增長的自信。

1，業(yè)績可成長空間巨大

從過往的業(yè)績數(shù)據(jù)來看，中國平安的成長性及盈利能力是毋庸置疑的。2009年至2018年，營業(yè)收入及凈利潤連續(xù)10年保持正增長。營業(yè)收入自2009年的1478億元，增長至2018年的近萬億元。歸屬于上市公司股東的凈利潤也在2018年突破了1000億元關(guān)口，達(dá)到1074億元。

這一增長趨勢勢不可擋。2019年一季度，中國平安各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)全線向好，在已龐大的基數(shù)上，又實(shí)現(xiàn)了單季455.17億元?dú)w屬于上市公司股東的凈利潤，不僅創(chuàng)下歷史新高，還是以77.10%的“成長型企業(yè)”的增速來實(shí)現(xiàn)的。

2，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)仍有較大期待空間

同時(shí)，今年一季報(bào)數(shù)據(jù)中，中國平安的新業(yè)務(wù)價(jià)值率大幅上升尤為亮眼，壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值為130.84億元,同比增長38.3%。

壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)作為平安凈利潤貢獻(xiàn)最大的板塊，是中國平安盈利的核心。當(dāng)前平安壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值的增長，以及新業(yè)務(wù)價(jià)值率也正在持續(xù)增長，均為中國平安未來幾年的壽險(xiǎn)利潤的增長提供了確定性的基石。因此，從傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)板塊來看，中國平安的業(yè)務(wù)規(guī)模和價(jià)值的增長仍然有較大期待空間。

3，未來估值看科技板塊

不僅是一家傳統(tǒng)金融公司，中國平安已經(jīng)成為一家科技驅(qū)動的創(chuàng)新型企業(yè)。今年初，中國平安正式更改使用了多年的Logo，將原有的“保險(xiǎn)、銀行、投資”六個(gè)字，改為“金融、科技”，足以見得其自信與魄力。

從2017年開始，中國平安確定未來十年“金融＋科技”的戰(zhàn)略新藍(lán)圖，2018年中又確定了“科技賦能金融，科技賦能生態(tài)，生態(tài)賦能金融”的三步走中長期戰(zhàn)略。

很顯然，“三步走戰(zhàn)略”的第二步“科技賦能生態(tài)”正在成型。如今中國平安的科技業(yè)務(wù)正在逐步輸出并實(shí)現(xiàn)收入。根據(jù)最新年報(bào)數(shù)據(jù)，科技板塊每年穩(wěn)定持續(xù)貢獻(xiàn)百億級別利潤。中國平安孕育的科技與醫(yī)療板塊包括了陸金所控股、平安好醫(yī)生、金融壹賬通、平安醫(yī)?？萍?、汽車之家等。

因此，不少市場人士認(rèn)為，當(dāng)前1.6萬億市值的中國平安展現(xiàn)的是投資者對資本盈利的預(yù)期，今后技術(shù)盈利將成為與資本盈利比肩的估值基礎(chǔ)。顯而易見，市場已經(jīng)不能單純用保險(xiǎn)股的估值體系來看待中國平安，金融科技已經(jīng)成為平安盈利和價(jià)值的增長點(diǎn)。在行業(yè)利好和科技升級的不斷推動下，中國平安的價(jià)值釋放仍將繼續(xù)。

(本信息不作為投資建議，具體以公司公告為準(zhǔn))

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