科創(chuàng)板交易11條“紅線”不能碰 嚴(yán)重者“紅牌”罰出場

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每經(jīng)記者 王海慜 每經(jīng)編輯 謝欣

昨日，中國證監(jiān)會(huì)和上海市人民政府聯(lián)合舉辦了上海證券交易所科創(chuàng)板開板儀式，正式宣布科創(chuàng)板開板。而上交所負(fù)責(zé)人也表示，預(yù)計(jì)在未來兩個(gè)月之內(nèi)將看到首批科創(chuàng)板企業(yè)的上市。

目前已進(jìn)入科創(chuàng)板首批企業(yè)上市前的最后準(zhǔn)備階段，今天，上交所正式發(fā)布《上海證券交易所科創(chuàng)板股票異常交易實(shí)時(shí)監(jiān)控細(xì)則（試行）》（以下簡稱《細(xì)則》）。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在這份《細(xì)則》中除對(duì)交易機(jī)制、異常波動(dòng)、4種嚴(yán)重異常波動(dòng)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了明確和細(xì)化之外，《細(xì)則》還對(duì)科創(chuàng)板異常交易行為的類型和監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了規(guī)定，將虛假申報(bào)、拉抬打壓股價(jià)、維持漲（跌）幅限制價(jià)格、自買自賣（互為對(duì)手方交易）和嚴(yán)重異常波動(dòng)股票申報(bào)速率異常等5大類共11種典型異常交易行為監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)向市場公開，并對(duì)上述行為類型均作了定性和定量的描述。

上交所方面表示，公開股票異常交易監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)，是上交所科創(chuàng)板交易監(jiān)管工作的一項(xiàng)重大創(chuàng)新，在境內(nèi)和境外成熟市場尚屬首次。

認(rèn)定4種嚴(yán)重異常波動(dòng)情形

今日上交所發(fā)布的《細(xì)則》共6章，條文共計(jì)42條?！都?xì)則》在《交易特別規(guī)定》的基礎(chǔ)上，明確了有效申報(bào)價(jià)格范圍的計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)、適用情形，以及盤中臨時(shí)停牌的觸發(fā)條件、停牌時(shí)間等事項(xiàng)，并要求市價(jià)申報(bào)應(yīng)當(dāng)包含投資者能夠接受的保護(hù)限價(jià)。

此外，在《交易特別規(guī)定》中關(guān)于異常波動(dòng)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)及措施的基礎(chǔ)上，《細(xì)則》進(jìn)一步規(guī)定了股票嚴(yán)重異常波動(dòng)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)及可采取的針對(duì)性措施。

根據(jù)《細(xì)則》顯示，科創(chuàng)板股票競價(jià)交易出現(xiàn)下列情形之一的，屬于盤中異常波動(dòng)，上交所實(shí)施盤中臨時(shí)停牌：

（一）無價(jià)格漲跌幅限制的股票盤中交易價(jià)格較當(dāng)日開盤價(jià)格首次上漲或下跌達(dá)到或超過30%的；

（二）無價(jià)格漲跌幅限制的股票盤中交易價(jià)格較當(dāng)日開盤價(jià)格首次上漲或下跌達(dá)到或超過60%的；

（三）中國證監(jiān)會(huì)或者本所認(rèn)定屬于盤中異常波動(dòng)的其他情形。

另外，《細(xì)則》還規(guī)定，科創(chuàng)板股票競價(jià)交易出現(xiàn)下列情形之一的，屬于異常波動(dòng)，上交所將公告該股票交易異常波動(dòng)期間累計(jì)買入、賣出金額最大5家會(huì)員營業(yè)部的名稱及其買入、賣出金額。

（一）連續(xù)3個(gè)交易日內(nèi)日收盤價(jià)格漲跌幅偏離值累計(jì)達(dá)到±30%；

（二）中國證監(jiān)會(huì)或者本所認(rèn)定屬于異常波動(dòng)的其他情形。

還值得特別關(guān)注的是，《細(xì)則》指出科創(chuàng)板股票競價(jià)交易出現(xiàn)下列情形之一的，屬于嚴(yán)重異常波動(dòng)，上交所將公告嚴(yán)重異常波動(dòng)期間的投資者分類交易統(tǒng)計(jì)等信息：

（一）連續(xù)10個(gè)交易日內(nèi)3次出現(xiàn)第十二條規(guī)定的同向異常波動(dòng)情形；

（二）連續(xù)10個(gè)交易日內(nèi)日收盤價(jià)格漲跌幅偏離值累計(jì)達(dá)到+100%（-50%）； 

（三）連續(xù)30個(gè)交易日內(nèi)日收盤價(jià)格漲跌幅偏離值累計(jì)達(dá)到+200%（-70%）；

（四）中國證監(jiān)會(huì)或者本所認(rèn)定屬于嚴(yán)重異常波動(dòng)的其他情形。

《細(xì)則》要求，科創(chuàng)板股票交易出現(xiàn)嚴(yán)重異常波動(dòng)情形的，上市公司應(yīng)當(dāng)按照《上市規(guī)則》規(guī)定及時(shí)予以核查并采取相應(yīng)措施。經(jīng)上市公司核查后無應(yīng)披露未披露重大事項(xiàng)，也無法對(duì)異常波動(dòng)原因作出合理解釋的，除按照《上市規(guī)則》規(guī)定處理外，上交所可根據(jù)市場情況，加強(qiáng)異常交易監(jiān)控，并要求會(huì)員采取有效措施向客戶提示風(fēng)險(xiǎn)。

5大類共11種行為屬于異常交易

值得注意的是，上交所通過總結(jié)、提煉和歸納現(xiàn)有監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，將虛假申報(bào)、拉抬打壓股價(jià)、維持漲（跌）幅限制價(jià)格、自買自賣（互為對(duì)手方交易）和嚴(yán)重異常波動(dòng)股票申報(bào)速率異常等5大類共11種典型異常交易行為監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)向市場公開，并對(duì)上述行為類型均作了定性和定量的描述。

根據(jù)《細(xì)則》規(guī)定，這5大類共11種異常交易行為包括如下：

1、虛假申報(bào)?！都?xì)則》指出虛假申報(bào)是指不以成交為目的，通過大量申報(bào)并撤銷等行為，引誘、誤導(dǎo)或者影響其他投資者正常交易決策的異常交易行為。

上交所將對(duì)三類虛假申報(bào)行為予以重點(diǎn)監(jiān)控：

（1）開盤集合競價(jià)階段同時(shí)存在以偏離前收盤價(jià)5%以上的價(jià)格申報(bào)買入或者賣出；累計(jì)申報(bào)數(shù)量或者金額較大；累計(jì)申報(bào)數(shù)量占市場同方向申報(bào)總量的比例較高；累計(jì)撤銷申報(bào)數(shù)量占累計(jì)申報(bào)數(shù)量的50%以上；以低于申報(bào)買入價(jià)格反向申報(bào)賣出或者以高于申報(bào)賣出價(jià)格反向申報(bào)買入；股票開盤集合競價(jià)虛擬參考價(jià)漲（跌）幅5%以上的交易行為。

（2）連續(xù)競價(jià)階段多次同時(shí)存在下列情形且累計(jì)撤銷申報(bào)數(shù)量占累計(jì)申報(bào)數(shù)量的50%以上的，上交所對(duì)有關(guān)交易行為予以重點(diǎn)監(jiān)控：（一）最優(yōu)5檔內(nèi)申報(bào)買入或者賣出；（二）單筆申報(bào)后，在實(shí)時(shí)最優(yōu)5檔內(nèi)累計(jì)剩余有效申報(bào)數(shù)量或者金額巨大，且占市場同方向最優(yōu)5檔剩余有效申報(bào)總量的比例較高；（三）申報(bào)后撤銷申報(bào)。

（3）連續(xù)競價(jià)階段，股票交易價(jià)格處于漲（跌）幅限制狀態(tài)，同時(shí)存在下列情形2次以上的，上交所對(duì)有關(guān)交易行為予以重點(diǎn)監(jiān)控：（一）單筆以漲（跌）幅限制價(jià)格申報(bào)后，在該價(jià)格剩余有效申報(bào)數(shù)量或者金額巨大，且占市場該價(jià)格剩余有效申報(bào)總量的比例較高；（二）單筆撤銷以漲（跌）幅限制價(jià)格的申報(bào)后，在漲（跌）幅限制價(jià)格的累計(jì)撤銷申報(bào)數(shù)量占以該價(jià)格累計(jì)申報(bào)數(shù)量的50%以上。

2、拉抬打壓股價(jià)。《細(xì)則》將拉抬打壓股價(jià)定義為大筆申報(bào)、連續(xù)申報(bào)、密集申報(bào)或者明顯偏離股票最新成交價(jià)的價(jià)格申報(bào)成交，期間股票交易價(jià)格明顯上漲（下跌）的異常交易行為。

《細(xì)則》也將拉抬打壓股價(jià)分為三種情形：

（1）在有價(jià)格漲跌幅限制股票的開盤集合競價(jià)階段，同時(shí)存在成交數(shù)量或者金額較大；成交數(shù)量占期間市場成交總量的比例較高；股票開盤價(jià)漲（跌）幅5%以上的行為。

（2）在連續(xù)競價(jià)階段任意3分鐘內(nèi)，同時(shí)存在買入成交價(jià)呈上升趨勢或者賣出成交價(jià)呈下降趨勢；成交數(shù)量或者金額較大；成交數(shù)量占成交期間市場成交總量的比例較高；股票漲（跌）幅4%以上的交易行為。

（3）在收盤集合競價(jià)階段，同時(shí)存在成交數(shù)量或者金額較大；成交數(shù)量占期間市場成交總量的比例較高；股票漲（跌）幅3%以上的交易行為。

3、維持漲（跌）幅限制價(jià)格?！都?xì)則》表示，維持漲（跌）幅限制價(jià)格是指通過大筆申報(bào)、連續(xù)申報(bào)、密集申報(bào)，維持股票交易價(jià)格處于漲（跌）幅限制狀態(tài)的異常交易行為。

根據(jù)《細(xì)則》，維持漲跌幅限制價(jià)格主要體現(xiàn)在兩種情形：

（1）在連續(xù)競價(jià)階段，同時(shí)存在股票交易價(jià)格處于漲（跌）幅限制狀態(tài)；單筆以漲（跌）幅限制價(jià)格申報(bào)后，在該價(jià)格剩余有效申報(bào)數(shù)量或者金額巨大，占市場該價(jià)格剩余有效申報(bào)總量的比例較高，且持續(xù)10分鐘以上的交易行為。

（2）在收盤集合競價(jià)階段，同時(shí)存在連續(xù)競價(jià)結(jié)束時(shí)股票交易價(jià)格處于漲（跌）幅限制狀態(tài)；連續(xù)競價(jià)結(jié)束時(shí)和收盤集合競價(jià)結(jié)束時(shí)，市場漲（跌）幅限制價(jià)格剩余有效申報(bào)數(shù)量或者金額巨大；收盤集合競價(jià)結(jié)束時(shí)，收盤集合競價(jià)階段新增漲（跌）幅限制價(jià)格申報(bào)的剩余有效申報(bào)數(shù)量或者金額較大；收盤集合競價(jià)結(jié)束時(shí)，漲（跌）幅限制價(jià)格剩余有效申報(bào)數(shù)量占市場該價(jià)格剩余有效申報(bào)總量的比例較高的交易行為。

4、自買自賣和互為對(duì)手方交易?！都?xì)則》指出，自買自賣和互為對(duì)手方交易是指在自己實(shí)際控制的賬戶之間或者關(guān)聯(lián)賬戶之間大量進(jìn)行股票交易，影響股票交易價(jià)格或者交易量的異常交易行為。

（1）根據(jù)《細(xì)則》規(guī)定，自買自賣是指投資人在股票交易同時(shí)存在在自己實(shí)際控制的賬戶之間頻繁、大量交易；以及成交數(shù)量占股票全天累計(jì)成交總量的10%以上或者收盤集合競價(jià)階段成交數(shù)量占期間市場成交總量的30%以上的交易行為。

（2）互為對(duì)手方交易則是指投資人在股票交易種同時(shí)存在兩個(gè)或者兩個(gè)以上涉嫌關(guān)聯(lián)的證券賬戶之間互為對(duì)手方進(jìn)行頻繁、大量交易；成交數(shù)量占股票全天累計(jì)成交總量的10%以上或者收盤集合競價(jià)階段成交數(shù)量占期間市場成交總量的30%以上的行為。

5、嚴(yán)重異常波動(dòng)股票申報(bào)速率異常。根據(jù)《細(xì)則》，嚴(yán)重異常波動(dòng)股票申報(bào)速率異常是指違背審慎交易原則，在股票交易出現(xiàn)嚴(yán)重異常波動(dòng)情形后的10個(gè)交易日內(nèi)，利用資金優(yōu)勢、持股優(yōu)勢，在短時(shí)間內(nèi)集中申報(bào)加劇股價(jià)異常波動(dòng)的異常交易行為。

對(duì)此，《細(xì)則》指出，股票交易出現(xiàn)嚴(yán)重異常波動(dòng)情形后10個(gè)交易日內(nèi)，連續(xù)競價(jià)階段1分鐘內(nèi)單向申報(bào)買入（賣出）單只嚴(yán)重異常波動(dòng)股票金額超過1000萬元的，上交所對(duì)有關(guān)交易行為予以重點(diǎn)監(jiān)控。

值得一提的是，《細(xì)則》表示，投資者的科創(chuàng)板股票交易行為雖未達(dá)到相關(guān)監(jiān)控指標(biāo)，但接近指標(biāo)且反復(fù)多次實(shí)施的，上交所可將其認(rèn)定為相應(yīng)類型的異常交易行為。

嚴(yán)重者將被認(rèn)定為不合格投資者

那么，如果投資者出現(xiàn)了上述11種典型異常交易行為，將對(duì)應(yīng)什么樣的監(jiān)管措施呢？

《細(xì)則》規(guī)定，投資者在科創(chuàng)板股票交易中實(shí)施異常交易行為的，上交所可對(duì)其實(shí)施以下監(jiān)管措施或者紀(jì)律處分：

（一）口頭警示；

（二）書面警示；

（三）將賬戶列為重點(diǎn)監(jiān)控賬戶；

（四）要求投資者提交合規(guī)交易承諾書；

（五）暫停投資者賬戶交易；

（六）限制投資者賬戶交易；

（七）認(rèn)定為不合格投資者；

（八）本所規(guī)定的其他監(jiān)管措施或者紀(jì)律處分。

值得所有科創(chuàng)板投資人關(guān)注的是，《細(xì)則》指出，投資者實(shí)施異常交易行為具有下列情形之一的，上交所將從重實(shí)施監(jiān)管措施或者紀(jì)律處分：

（一）在一定時(shí)間內(nèi)反復(fù)、連續(xù)實(shí)施異常交易行為；

（二）對(duì)嚴(yán)重異常波動(dòng)股票實(shí)施異常交易行為；

（三）實(shí)施異常交易行為的同時(shí)存在反向交易；

（四）實(shí)施異常交易行為涉嫌市場操縱；

（五）因異常交易行為受到過本所紀(jì)律處分，或者因內(nèi)幕交易、市場操縱等證券違法行為受到過行政處罰或者刑事制裁；

（六）本所認(rèn)定的其他情形。

此外，《細(xì)則》中還對(duì)交易所會(huì)員及相關(guān)人員違反《細(xì)則》規(guī)定，未適當(dāng)履行客戶交易行為管理職責(zé)的相關(guān)監(jiān)管措施或者紀(jì)律處分作了規(guī)定。

上交所方面今日表示，此次通過《細(xì)則》公開股票異常交易監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)，是上交所科創(chuàng)板交易監(jiān)管工作的一項(xiàng)重大創(chuàng)新，在境內(nèi)和境外成熟市場尚屬首次。主要是基于提升交易監(jiān)管規(guī)范化水平、發(fā)揮科創(chuàng)板改革試驗(yàn)田作用、落實(shí)會(huì)員協(xié)同監(jiān)管責(zé)任、構(gòu)建規(guī)范有序市場環(huán)境這四方面考慮。對(duì)于今日《細(xì)則》的發(fā)布，上海某私募副總向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“這是監(jiān)管的未雨綢繆，從內(nèi)容來看，考慮得非常仔細(xì)。”