德賽西威進(jìn)入暴跌陣痛期 智能駕駛轉(zhuǎn)型之路的隱憂(yōu)

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中國(guó)車(chē)市正陷入持續(xù)下跌的困境，而德賽西威的傳統(tǒng)產(chǎn)品市場(chǎng)也開(kāi)始萎縮，業(yè)績(jī)下滑。2019年一季度，扣非歸母凈利潤(rùn)僅有1700萬(wàn)元，同比下跌高達(dá)89.4%。當(dāng)下無(wú)論是主動(dòng)還是被動(dòng)轉(zhuǎn)型，都存在不確定性，而德賽西威的未來(lái)，取決于其智能化新產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力

同汽車(chē)整車(chē)企業(yè)一樣，很多汽車(chē)零部件企業(yè)也在向智能化、網(wǎng)聯(lián)化方向轉(zhuǎn)型，其中也包括德賽西威（SZ：002920）公司。不過(guò)，這家專(zhuān)注于汽車(chē)電子領(lǐng)域企業(yè)的轉(zhuǎn)型之路也充滿(mǎn)挑戰(zhàn)。

2018年年報(bào)顯示，公司營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)、扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為54.09億元、4.16億元、3.6億元，同比分別下跌了10.01%、32.50%和41.8%。2019一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)及扣非歸母凈利潤(rùn)分別為 10.03 億元、0.44 億元、0.17 億元，同比分別下跌了28.4%、72.8%和89.4%。

為什么2018年和2019年一季度業(yè)績(jī)會(huì)持續(xù)下跌？德賽西威證券事物代表林洵沛告訴《投資者網(wǎng)》，“這個(gè)期間中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)銷(xiāo)量同比嚴(yán)重下滑，公司部分配套車(chē)型銷(xiāo)量下滑；同期公司大力開(kāi)展新技術(shù)研發(fā)，研發(fā)投入同比持續(xù)增長(zhǎng)，進(jìn)而導(dǎo)致公司的銷(xiāo)售額和凈利潤(rùn)下降。” 

業(yè)績(jī)隨國(guó)內(nèi)車(chē)市而起伏

德賽西威成立于1986年，在中國(guó)的汽車(chē)零部件企業(yè)中，算得上歷史悠久。該公司2018 年報(bào)顯示，其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入由六大產(chǎn)品板塊組成，分別為：

一、車(chē)載信息系統(tǒng)，占當(dāng)年總營(yíng)收的比例約為19.9%；二、車(chē)載娛樂(lè)系統(tǒng)，占比約 63.5%；三、空調(diào)控制器，占比約 7.2%；四、駕駛信息顯示系統(tǒng)，占比約5%；五、汽車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)管理系統(tǒng)（EMS），占比約 1.4%；六、包含智能駕駛車(chē)聯(lián)網(wǎng)在內(nèi)的其他業(yè)務(wù)，占比約3%。

德賽西威的客戶(hù)主要為國(guó)內(nèi)合資品牌及自主品牌廠(chǎng)商，包括一汽大眾、上汽大眾、吉利汽車(chē)、長(zhǎng)城汽車(chē)(8.640, 0.00, 0.00%)等。

近年來(lái)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)一直占其總營(yíng)收的80%多，所以其業(yè)績(jī)與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)汽車(chē)銷(xiāo)量情況高度關(guān)聯(lián)。

從2013 年至2017年，伴隨中國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)量的增長(zhǎng)，公司的營(yíng)收也由 17.8 億元 增長(zhǎng)至60.1 億元，歸母凈利潤(rùn)由1 億元增長(zhǎng)至6.2 億元。4年間公司營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率分別為35.6%和57.8%。

然而，2018年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)乘用車(chē)銷(xiāo)量進(jìn)入下跌周期，德賽西威也告別了之前的高增長(zhǎng)。

據(jù)申萬(wàn)宏源(4.770, 0.00, 0.00%)證券統(tǒng)計(jì)，德賽西威2018年全年主流配套車(chē)系累計(jì)銷(xiāo)量608萬(wàn)輛，同比下降8.79%；2019Q1其主流配套車(chē)系銷(xiāo)量為137萬(wàn)輛，同比下跌了23.01%。

新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵期

早在2015年前后，汽車(chē)行業(yè)提出要實(shí)現(xiàn)“四化”，即電動(dòng)化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化和共享化。國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策也開(kāi)始支持“四化”汽車(chē)。

毫無(wú)疑問(wèn)，德賽西威隨即加大研發(fā)投入，研發(fā)“四化”汽車(chē)電子產(chǎn)品。2016年至2018年，其研發(fā)投入分別為3.41億元、4.24億元和5.43億元，占公司當(dāng)年?duì)I收的比例分別為6.0%、6.96%和10.04%。特別是2018年，其研發(fā)投入同比增長(zhǎng)了29.84%，研發(fā)人員同比增長(zhǎng)了30.52%。

“車(chē)市不好的時(shí)候，越需要加大研發(fā)力度。”林洵沛說(shuō)。他介紹，公司新研發(fā)的產(chǎn)品主要為智能駕駛座艙、智能駕駛及車(chē)聯(lián)網(wǎng)三個(gè)領(lǐng)域的產(chǎn)品。其中，智能駕駛座艙是對(duì)公司原來(lái)生產(chǎn)的汽車(chē)電子產(chǎn)品進(jìn)行升級(jí)，將各板塊鏈接起來(lái)，形成一個(gè)系統(tǒng)，由一個(gè)芯片來(lái)進(jìn)行智能化統(tǒng)一管理；智能駕駛產(chǎn)品則包括毫米波雷達(dá)、傳感器、攝像頭等產(chǎn)品及系統(tǒng)集成；車(chē)聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品主要是提供相關(guān)的軟件服務(wù)。

不同車(chē)企對(duì)智能化汽車(chē)電子產(chǎn)品的需求不同，日系車(chē)相對(duì)保守，而國(guó)產(chǎn)自主品牌車(chē)企則相對(duì)比較激進(jìn)，希望盡快配置全新升級(jí)的汽車(chē)電子產(chǎn)品。

因此，何時(shí)讓最新研發(fā)成果量產(chǎn)并擴(kuò)大產(chǎn)能，成為企業(yè)頗費(fèi)思量的事情。如果過(guò)早建設(shè)生產(chǎn)線(xiàn)，會(huì)平添折舊卻無(wú)法增加收入，增加資金成本；但生產(chǎn)線(xiàn)建晚了，則有可能會(huì)由于產(chǎn)能不足而喪失訂單，拱手將市場(chǎng)交給競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

2018年底，德賽西威下決心擴(kuò)大智能化產(chǎn)品的產(chǎn)能，并且連續(xù)兩個(gè)季度，加大了固定資產(chǎn)投資，興建“汽車(chē)電子移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”和“研發(fā)中心”。新項(xiàng)目預(yù)計(jì)于今年下半年投產(chǎn)，這表明該公司已經(jīng)處于新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵時(shí)期。

未來(lái)取決于新產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力

一位汽車(chē)業(yè)資深人士評(píng)價(jià)，“短期內(nèi)德賽西威的業(yè)績(jī)?nèi)匀灰揽總鹘y(tǒng)產(chǎn)品的銷(xiāo)售，還將隨國(guó)內(nèi)車(chē)市起伏，未來(lái)則要看其智能駕駛座艙等產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，雖然該公司已經(jīng)與車(chē)和家、蔚來(lái)等造車(chē)新勢(shì)力進(jìn)行合作，將新產(chǎn)品安裝于這些車(chē)企的新車(chē)型中，但面對(duì)博世、華陽(yáng)集團(tuán)(10.870,0.00, 0.00%)等同類(lèi)型競(jìng)爭(zhēng)，德賽西威新產(chǎn)品的銷(xiāo)量什么時(shí)候能起來(lái)，現(xiàn)在還不好說(shuō)。”

林洵沛介紹，汽車(chē)智能化、汽車(chē)配置的電子產(chǎn)品升級(jí)是大勢(shì)所趨，一個(gè)機(jī)械指針儀表盤(pán)只賣(mài)幾百元，而一個(gè)全液晶屏數(shù)字儀表盤(pán)售價(jià)可以達(dá)到上千元，產(chǎn)品升級(jí)將為德賽西威提升業(yè)績(jī)帶來(lái)更多機(jī)會(huì)。

但他也承認(rèn)，“這并不意味著新項(xiàng)目投產(chǎn)后公司利潤(rùn)很快就能得到提升，還需要等智能化產(chǎn)品的產(chǎn)銷(xiāo)量形成規(guī)模。”

他表示，在當(dāng)下，汽車(chē)行業(yè)整體面臨困境，為應(yīng)對(duì)汽車(chē)市場(chǎng)銷(xiāo)量下滑的影響，公司將推進(jìn)新技術(shù)新產(chǎn)品的研發(fā)，推進(jìn)精益制造，嚴(yán)把質(zhì)量關(guān)，更積極開(kāi)拓客戶(hù)和更好地服務(wù)客戶(hù)，同時(shí)拓展海外市場(chǎng)，以此來(lái)避免營(yíng)收和利潤(rùn)進(jìn)一步下滑。