SLF或已在路上，市場流動性壓力將緩解

圖片來源;攝圖網(wǎng)

華爾街見聞在5月27日下午的文章《包商銀行托管細則漸進推出，預期明日起市場流動性壓力將緩解》中評估，“預期明天起市場流動性壓力將緩解，后續(xù)央行將重點關注中小銀行的同業(yè)流動性問題，采取措施避免引發(fā)流動性緊張，或許SLF已經(jīng)在路上。”

先來回顧一下5月27日發(fā)生了什么。

開盤后見聞了解到，包商銀行接管組托管組正在與5000萬以上大額債權人進行協(xié)商，并依據(jù)新的協(xié)議按照不同保障比例，安排到期兌付資金。華爾街見聞獲悉，包商銀行債權人受償比例并非一刀切，先期兌付后未兌付的債權沒有消失，仍然可以依法參與后續(xù)受償。先期兌付比例為對公債權人不低于80%，同業(yè)機構不低于70%。

受包商銀行事件影響，5月27日市場流動性開始明顯趨緊，R007利率上行53BP至3.06%，小銀行、非銀機構融資難度顯著上升；同業(yè)存單實際發(fā)行規(guī)模較計劃發(fā)行顯著下降，AA+至AA-等級同業(yè)存單發(fā)行普遍只有計劃的三分之一；債券市場大幅調(diào)整，貨幣經(jīng)紀的債券夜盤仍在交易，全天10年國開活躍券上行幅度達7BP，國債期貨一度大跌0.68%。

導致這一情況的原因主要在市場預期的不穩(wěn)定——金融機構無法評估除包商銀行之外，其他中小行是否還會出現(xiàn)信用風險，因此對小銀行普遍采取謹慎態(tài)度，導致小銀行的融資壓力急劇上升，從而變賣資產(chǎn)囤積流動性，令存單、債券、票據(jù)、貨幣市場等均將受到不同程度的影響。

值得劃重點的是，此前央行在答記者問中明確表示，“人民銀行將關注中小銀行流動性狀況，加強市場監(jiān)測，綜合運用公開市場操作等多種貨幣政策工具，保持銀行體系流動性合理充裕，維護貨幣市場利率平穩(wěn)運行”、“人民銀行、銀保監(jiān)會不斷加大對中小銀行的政策支持”。

在市場流動性趨緊、同業(yè)存單發(fā)行困難、債券收益率有所上行的背景下，央行絕不會坐視不理，我們預期央行將采取有效措施維護銀行間特別是小銀行的流動性合理充裕，而目前央行手中的工具箱里，對小銀行運用SLF等貨幣工具可能是緩解流動性緊張、穩(wěn)定對小銀行市場預期的最佳選項。

華爾街見聞 陳曦、路琰