《2019上半年中國系統(tǒng)性金融風險報告》：中國經(jīng)濟主要矛盾在內(nèi)部 仍須以改革和開放為主線

每經(jīng)記者 胡楊    每經(jīng)編輯 易啟江    

5月25日，在主題為“金融供給側改革與開放”的2019清華五道口全球金融論壇上，由清華大學國家金融研究院貨幣政策與金融穩(wěn)定研究中心出版的《2019上半年中國系統(tǒng)性金融風險報告——政策轉(zhuǎn)向與經(jīng)濟復蘇》（以下簡稱《報告》）重磅發(fā)布。

發(fā)布期間，多名經(jīng)濟金融領域的知名學者深入探討了2018年下半年以來的政策轉(zhuǎn)向和經(jīng)濟復蘇，從防范和化解系統(tǒng)性金融風險的角度提出了中國經(jīng)濟以高水平開放促進改革，以高質(zhì)量發(fā)展抵御外部沖擊的可行路徑。

宏觀層面系統(tǒng)性金融風險近期顯著下降

據(jù)《報告》發(fā)布人——清華大學五道口金融學院副院長、紫光講席教授周皓介紹，借鑒世界主要央行與學術界所使用的系統(tǒng)性金融風險指標，清華大學國家金融研究院最新測算結果表明，我國宏觀層面系統(tǒng)性金融風險指標較2018年水平大幅下降，處于歷史較低水平。

具體來說，2018年年中以來的政策轉(zhuǎn)向是近期宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)、風險指標下降的主要原因，民營企業(yè)融資等問題得到部分緩解，對減稅降費和科創(chuàng)板的預期提振了市場信心。

而另一方面，微觀層面系統(tǒng)性金融風險指標則仍然高企，經(jīng)濟周期的滯后效應以及支持中小企業(yè)融資的政策負擔可能使銀行業(yè)不良貸款較快顯現(xiàn)，構成經(jīng)濟復蘇中的潛在風險。

因此，《報告》認為，中國經(jīng)濟同時面對內(nèi)、外兩方面的壓力，但主要矛盾還是在內(nèi)部，解決內(nèi)部結構性、導向性的問題是抵御外部風險沖擊的最有效手段，中長期的經(jīng)濟政策仍必須以改革和開放作為主線，例如：進一步確立民營經(jīng)濟的重要地位、構建競爭中性的營商環(huán)境等。同時，應以中短期的宏觀周期性寬松政策穩(wěn)定國內(nèi)經(jīng)濟走勢、對沖外部貿(mào)易摩擦的負面影響，為正處于關鍵期、攻堅期的改革和開放贏得足夠的時間窗口。

專家：防范金融風險和金融改革必須與實體經(jīng)濟改革同步配套

德意志銀行中國區(qū)首席經(jīng)濟學家張智威在點評《報告》時表示，最近召開的全球投資者大會上，多數(shù)投資者認為中國整體負債率已趨于平穩(wěn)，這與《報告》中宏觀層面系統(tǒng)性金融風險處于低位的判斷吻合，投資者對中國經(jīng)濟充滿信心。他認為，中國經(jīng)濟企穩(wěn)得益于政策的及時性、有效性，未來的中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展重點在開放服務業(yè)市場，特別是教育業(yè)和醫(yī)療行業(yè)。

至于《報告》所使用的風險指標在及時性和前瞻性上的優(yōu)勢，摩根大通董事總經(jīng)理、中國首席經(jīng)濟學家朱海斌也予以充分肯定。他分析指出，盡管民營企業(yè)融資成本有所下調(diào)，但是應收賬款的周期明顯推長，這導致了民營企業(yè)不必要的資金需求。“數(shù)據(jù)顯示，2018年，應收賬款超長期逾期金額占全年營業(yè)額比例超過10%的企業(yè)超過了總體企業(yè)樣本的20%。”

與此同時，朱海斌提示稱，民營企業(yè)在銀行進行抵押擔保時，難以進行合適的信用風險評估，導致了近期嚴重的信用風險暴露。對此，他建議：風險定價是政策的核心環(huán)節(jié)，需要建立一套完整的風險定價機制；防范金融風險和金融改革必須要與實體經(jīng)濟改革同步配套。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)