每日經(jīng)濟新聞 2019-05-05 09:29:08
即便還不準(zhǔn)備退休,但巴菲特對繼任者的安排,大家都看在眼里。其實,巴菲特已經(jīng)表明了,接班人就在亞伯和賈恩之中。但究竟是哪一位?巴菲特依然閃爍其詞。
每經(jīng)編輯 王嘉琦
圖片來源:股東大會視頻截圖
北京時間昨天(5月4日)晚上22點15分,伯克希爾·哈撒韋公司年度股東大會再次在美國中部小城奧馬哈舉行。雖然股東大會每年都有,但今年格外引惹關(guān)注。
首先,在大會之前,巴菲特透露,繼投資蘋果之后,公司又投資了科技公司亞馬遜。這是否意味著“不投科技”的伯克希爾·哈撒韋開始轉(zhuǎn)變投資風(fēng)格?
其次,巴菲特已是88歲高齡,老搭檔芒格更是95歲,有人開始擔(dān)心,今年可能是兩位耄耋老人最后一次集體親自主持股東大會。那么,他們會不會退休?伯克希爾·哈撒韋的接班人會是誰?
星期四,巴菲特在接受CNBC采訪時表示,伯克希爾·哈撒韋買入了亞馬遜股票,具體的持股情況將在5月晚些時候的季度持倉報告中披露。
這是繼持股蘋果公司之后,伯克希爾·哈撒韋又一次建倉科技公司。
不過,從巴菲特對亞馬遜CEO貝佐斯的態(tài)度來看,伯克希爾·哈撒韋買入亞馬遜股票的時間似乎晚了點。
長期以來,巴菲特毫不掩飾自己對亞馬遜和貝佐斯的認(rèn)可。巴菲特表示:
是的,我一直都是亞馬遜的粉絲,但我一直沒買亞馬遜的股票,簡直是個傻瓜。
2017年,巴菲特承認(rèn),自己“太蠢了”,沒有認(rèn)識到亞馬遜的潛力,沒有預(yù)料到它會取得如此大的成就。2018年,巴菲特又說,最大的遺憾就是沒有投資亞馬遜,“我把事情搞砸了”。
1997年,巴菲特曾有機會投資亞馬遜的IPO,但最終決定放棄。亞馬遜的IPO發(fā)行價為18美元,而現(xiàn)在的股價已經(jīng)達到了1962美元,市值超過1萬億美元。
巴菲特總是對科技股猶猶豫豫,既歸咎于他本人的“傲慢與偏見”:從來不投資自己不了解的產(chǎn)品和市場;也因為他的投資思維。
在巴菲特的投資準(zhǔn)則中,決定一家公司價值的重要因素之一,就是它能不能建立起一條寬廣的 “護城河”。也就是說,公司是否在技術(shù)和商業(yè)模式方面擁有領(lǐng)先優(yōu)勢,可以長期創(chuàng)造利潤、保持持續(xù)增長,在激烈的市場競爭中占據(jù)有利地位。
但由于競爭極度激烈,技術(shù)更新?lián)Q代極快,科技公司的 “護城河” 很難建立。
在巴菲特看來,只有IBM一家科技公司符合他的投資邏輯。2011年,伯克希爾·哈撒韋公司斥資100多億美元投資IBM,2018年巴菲特清倉了IBM股票,這筆投資以虧損告終。
在今年的股東大會上,有投資人提問:對亞馬遜的投資是否意味著,未來20年伯克希爾的投資哲學(xué)將從價值投資轉(zhuǎn)向?因為投資亞馬遜并不符合“別人貪婪時我恐懼”的做法。
巴菲特回答說,價值投資中的“價值”并不是絕對的低市盈率,而是綜合考慮買入股票的各項指標(biāo)。芒格補充稱:自己與巴菲特都不是最有靈活性的人,也有些后悔沒有抓住互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展趨勢。
但有趣的是,巴菲特和查理·芒格都表示,他們最大的遺憾之一就是沒有購買谷歌母公司Alphabet的股票。
2016年,正當(dāng)伯克希爾·哈撒韋逐漸拋售IBM的時候,它入手了蘋果公司。按持有的市值計算,蘋果已經(jīng)成為伯克希爾·哈撒韋的投資組合中占比最大的一只股票。截至2018年底,它持有的蘋果股票市值達到了超過了400億美元,幾乎是第二名美國銀行的兩倍。
目前,伯克希爾·哈撒韋持有的蘋果市值已經(jīng)達到了540億美元,浮盈利180億美元。但如果將時間拉長來看,伯克希爾·哈撒韋建倉蘋果的還是太晚了。
重倉蘋果、建倉亞馬遜,難道巴菲特終于在88歲的高齡終于改變了自己的投資思維嗎?
事實并非如此。
巴菲特表示:“是我們一個資金管理部門的人投資了亞馬遜。”言下之意,這并不是他本人的決定。
市場紛紛猜測,這可能是Todd Combs和Ted Weschler兩位投資經(jīng)理中的一位。
今年48歲的Todd Combs是在2010年來到伯克希爾·哈撒韋;兩年之后,Ted Weschler也加入進來。在此之前,他們都是對沖基金經(jīng)理,目前分別掌管了130億美元的股權(quán)投資組合。
Todd Combs得到巴菲特的賞識是通過查理·芒格。有一次,他和芒格共進早餐,整個早餐他們吃了將近4個小時。幾周之后,芒格又打電話給約他。他們的“約會”持續(xù)了幾個月。突然有一天,芒格說:“你該見見沃倫(巴菲特)”。
圖片來源:雅虎視頻截圖
除了日常的投資,Combs還做了一件大事。他從2012年開始投資工業(yè)和航空器零部件制造商——精密機件公司。2016年,伯克希爾·哈撒韋公司用320億美元對精密機件公司進行了收購,完成了公司史上最大一筆收購案。
相比之下,今年57歲的Ted Weschler為了見到巴菲特可是花了重金。2010年,他斥資262萬美元競得了和巴菲特共進午餐的機會;第二年,他加價100美元,再次“中標(biāo)”。見面期間,他給巴菲特留下了非常深刻的印象。
圖片來源:雅虎視頻截圖
這兩位投資經(jīng)理有一個共同特點。按巴菲特的話說,“只有他們倆讀的財報和我們一樣多。”
雖然Todd Combs和Ted Weschler非常低調(diào),但隨著巴菲特和芒格年事已高,年輕人的投資風(fēng)格開始在伯克希爾·哈撒韋中凸顯。2016年建倉蘋果,就是他們其中某個人的決定。目前看來,他們是對的。
不過,投資蘋果和亞馬遜的究竟是Todd Combs還是Ted Weschler?巴菲特總是含糊其辭,每次都只說是“一個或幾個年輕投資人”。
但無論是誰的決定,從“護城河”理論來看,這背后似乎都沒有巴菲特本人的身影。巴菲特自己也曾說,“他們從來不問我。每個月底,我只是看看他們在做什么。”
在今年的股東大會上,一個9歲的小朋友提問(去年一位8歲的小朋友也曾提問):目前很多全球領(lǐng)先的公司都是科技公司,例如美國的亞馬遜、谷歌、臉書和亞馬遜,以及中國的阿里巴巴和騰訊。這些企業(yè)都有寬廣的護城河、強勁的品牌和有實力的企業(yè)家領(lǐng)導(dǎo)。伯克希爾·哈撒韋是否應(yīng)該多投資一點這些科技公司?
巴菲特表示,如果科技公司能建立護城河的話,會非常有價值。但伯克希爾·哈撒韋依然不會自己來投資看不明白的科技股,而會雇傭投資經(jīng)理,因為他們更熟悉這一領(lǐng)域。
把一些投資抉擇交給了年輕人,難道巴菲特準(zhǔn)備退休了?
這也是今年股東大會上人們最關(guān)心的問題之一。可是,巴菲特提前給大家打了一劑“預(yù)防針”。4月底,在接受媒體采訪時,他說自己沒有退休的計劃,而且毫不掩飾自己一周吃幾頓麥當(dāng)勞、一天喝好幾罐可樂、愛吃DQ冰淇淋、不愛吃素菜的習(xí)慣。
圖片來源:東方IC
即便還不準(zhǔn)備退休,但巴菲特對繼任者的安排,大家都看在眼里。
在2018年的股東大會上,巴菲特就表示,四位年輕人已經(jīng)越來越多地承擔(dān)起公司的日常工作。他們其中的某一位或許就將成為繼任者。
格雷格·亞伯
格雷格·亞伯目前是伯克希爾·哈撒韋能源公司(Berkshire Hathaway Energy)的董事長兼CEO。2018年1月,被提拔為主管伯克希爾·哈撒韋非保險業(yè)務(wù)的副董事長,處理公司的日常事務(wù)。
在伯克希爾·哈撒韋,格雷格·亞伯被認(rèn)為是在巴菲特面前都有發(fā)言權(quán)的人,常常被巴菲夸贊有了不起的創(chuàng)新想法。
阿吉特·賈恩
在2018年初和格雷格·亞伯一起升遷的還有印度裔的阿吉特·賈恩(Ajit Jain)。早在1986年,阿吉特·賈恩就加入了伯克希爾·哈撒韋,在此之前,他在IBM和麥肯錫工作過。目前,他是主管公司保險業(yè)務(wù)的副董事長。巴菲特曾稱贊阿吉特·賈恩說,他為公司掙的錢比自己還多。
圖片來源:視頻截圖
在今年的股東大會上,巴菲特讓格雷格·亞伯和阿吉特·賈恩分別回答了投資者對能源和保險業(yè)務(wù)方面的提問。這一做法并不常見。
Combs和Weschler
除了亞伯和賈恩這兩位副董事長,上文提到的Todd Combs和Ted Weschler兩位投資經(jīng)理也被視為潛在的接班人。在投資管理方面,Combs和 Weschler都顯示出杰出的才能。在加入公司之后,他們的投資都跑贏了標(biāo)普500指數(shù),比巴菲特自己的表現(xiàn)還要好。
在這次股東大會上,有人提到了繼任者的問題:是否考慮邀請兩位年輕的副董事長和兩位投資經(jīng)理上臺主持股東大會?
巴菲特表示,這是個不錯的主意,可以考慮。因為自己和芒格兩人主持的形式不可能一直持續(xù)下去。未來可能讓賈恩和亞伯兩位副董事長加入,四人共同主持股東大會。不過,兩位投資經(jīng)理Todd Combs和Ted Weschler不能回答有關(guān)投資的問題,因為伯克希爾·哈撒韋不能給出投資建議,投資都是自營業(yè)務(wù)。
其實,巴菲特已經(jīng)表明了,接班人就在亞伯和賈恩之中。但究竟是哪一位?巴菲特依然閃爍其詞。
投資和管理才能顯然是接班人的重要素質(zhì)。但是巴菲特的眼光卻很“偏門”,在他心中,要成為伯克希爾·哈撒韋的接班人,必須得有錢。
在2017年的股東大會上,巴菲特就說,這個人必須“已經(jīng)足夠有錢”,不會再為了更高的報酬去工作。
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