微妙的轉(zhuǎn)變：美聯(lián)儲(chǔ)官員開(kāi)始頻繁探討“降息”的條件

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美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于降息的態(tài)度最近發(fā)生了微妙的變化：聯(lián)儲(chǔ)官員最近開(kāi)始頻繁降息的條件，包括即使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)沒(méi)有放緩，通貨膨脹率也會(huì)下降的情況。

芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席Charles Evans本周一表示，美國(guó)通脹已經(jīng)持續(xù)低于美聯(lián)儲(chǔ)2%的通脹目標(biāo)，其對(duì)通脹問(wèn)題感到擔(dān)憂；如果通脹率在一段時(shí)間內(nèi)遠(yuǎn)低于2%，這將表明“我們制定的貨幣政策實(shí)際上是限制性的，我們需要下調(diào)基金利率”。

Evans稱， 他的預(yù)測(cè)是未來(lái)一年通貨膨脹將上升，這說(shuō)明在2020年底加息是合理的；但如果核心通脹率下降，并在幾個(gè)月內(nèi)保持在1.5%左右，“ 我會(huì)對(duì)此感到非常緊張，我肯定會(huì)通過(guò)降息來(lái)確保通脹率水平。”

而達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席Robert Kaplan周四則“含蓄”的表示：不會(huì)就“是否僅憑通脹下滑就降息”給出最終答案；但在設(shè)定利率時(shí)，“肯定會(huì)考慮到”通脹率持續(xù)在1.5%左右或更低水平。

而本月早些時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)副主席Richard Clarida在接受CNBC采訪時(shí)則指出，經(jīng)濟(jì)衰退并不是美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)去降息的唯一情景條件:

上世紀(jì)90年代，美聯(lián)儲(chǔ)“采取了一些保險(xiǎn)性降息措施”；在1994年2月開(kāi)始的12個(gè)月里，美聯(lián)儲(chǔ)將基準(zhǔn)利率從3.25%上調(diào)至6%；而在此之后的1995年7月至1996年1月，在通貨膨脹率上升低于預(yù)期之后，美聯(lián)儲(chǔ)在三次會(huì)議上降息。

去年美聯(lián)儲(chǔ)四次上調(diào)利率，最后一次在去年12月。在最近的3月美聯(lián)儲(chǔ)貨幣會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)維持利率保持不變，同時(shí)多數(shù)聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)今年全年不加息，明年加息一次。同時(shí)，聯(lián)儲(chǔ)表示有意從今年5月起，將每月縮減資產(chǎn)負(fù)債表（縮表）計(jì)劃的美國(guó)國(guó)債最高減持規(guī)模從當(dāng)前的300億美元降至150億美元，到9月末停止縮表。

最新的會(huì)議紀(jì)要顯示，聯(lián)儲(chǔ)官員一致認(rèn)為經(jīng)濟(jì)前景不確定性相當(dāng)高，適合保持耐心。大多數(shù)人認(rèn)為經(jīng)濟(jì)前景的風(fēng)險(xiǎn)可能保證今年不加息。部分人認(rèn)為，若經(jīng)濟(jì)如期增長(zhǎng)，可能今年還適合加息。

但特朗普呼吁降息的政治壓力可能使得聯(lián)儲(chǔ)在是否降息的問(wèn)題上，面臨更大的壓力。

特朗普此前表示，如果美聯(lián)儲(chǔ)降息并結(jié)束量化緊縮政策，美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)像“火箭飛船”一樣騰飛。他認(rèn)為，最新的就業(yè)數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)很好了，但美聯(lián)儲(chǔ)在“切實(shí)放慢美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速”，在目前沒(méi)有通脹的情況下堅(jiān)持加息。在提到縮表為代表的量化緊縮政策時(shí)，他表示“美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該重啟量化寬松”。

而美國(guó)白宮國(guó)家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任庫(kù)德洛則表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能需要降息，沒(méi)有通脹問(wèn)題的背景下，至少美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有必要加息。

其在接受彭博社采訪時(shí)表示，美聯(lián)儲(chǔ)必須明白，美國(guó)經(jīng)濟(jì)需要供給側(cè)的增速。特朗普沒(méi)有向美聯(lián)儲(chǔ)施壓，只是表達(dá)觀點(diǎn)。特朗普選擇提名保守派經(jīng)濟(jì)評(píng)論員摩爾（Stephen Moore）和政治盟友該隱（Herman Cain）擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)理事，是“喜歡穩(wěn)定的美元”。他認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)可能要用一些新思維來(lái)思考供給側(cè)方面如何影響經(jīng)濟(jì)前景，“美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)不會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹”。

對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)由超鷹轉(zhuǎn)為超鴿，安聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)埃利安(Mohamed El-Erian)評(píng)論稱雖然這不會(huì)重創(chuàng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)，但會(huì)加劇金融市場(chǎng)波動(dòng)性。其預(yù)測(cè)美國(guó)2019年的經(jīng)濟(jì)增速能達(dá)到2.5%-3%，而2018年的經(jīng)濟(jì)增速為2.9%。

Cornerstone Macro分析師 Roberto Perli則認(rèn)為，如果沒(méi)有更廣泛的經(jīng)濟(jì)惡化，降息是不太可能的：

在短期內(nèi)，這是一個(gè)很難論證的問(wèn)題……因?yàn)楸M管這是有道理的，但如果突然出現(xiàn)通貨膨脹怎么辦?

如果隨后被迫以更快的速度加息來(lái)逆轉(zhuǎn)降息，可能會(huì)增加經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)。

（華爾街見(jiàn)聞 許超）