科創(chuàng)板項(xiàng)目券商跟投比例揭曉，2%~5%分成四檔，最多只能投10個(gè)億！

圖片來源：攝圖網(wǎng)

每經(jīng)記者 王海慜 每經(jīng)編輯 謝欣

雖然科創(chuàng)板項(xiàng)目須保薦機(jī)構(gòu)跟投這一要求早已確定，但相關(guān)跟投的比例和細(xì)則卻是一直懸而未決。今日，各路保薦機(jī)構(gòu)疑惑的這一問題終于落地，在今日傍晚，上交所公布了《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)指引》（以下簡(jiǎn)稱《業(yè)務(wù)指引》），對(duì)此進(jìn)行了明確。

根據(jù)《業(yè)務(wù)指引》規(guī)定，保薦機(jī)構(gòu)對(duì)科創(chuàng)板項(xiàng)目進(jìn)行跟投將分四種情形：（一）發(fā)行規(guī)模不足10億元的，跟投比例為5%，但總額不超過人民幣4000萬元；（二）發(fā)行規(guī)模10億元以上、不足20億元的，跟投比例為4%，但總額不超過人民幣6000萬元；（三）發(fā)行規(guī)模20億元以上、不足50億元的，跟投比例為3%，但總額不超過人民幣1億元；（四）發(fā)行規(guī)模50億元以上的，跟投比例為2%，但總額不超過人民幣10億元。此外，《業(yè)務(wù)指引》還規(guī)定保薦機(jī)構(gòu)跟投股份的鎖定期為“自發(fā)行人首次公開發(fā)行并上市之日起24個(gè)月。”

對(duì)這一新出爐的制度規(guī)定，立即引起了業(yè)內(nèi)熱議?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，有投行人士表示，2%~5%的跟投比例基本與此前市場(chǎng)預(yù)期的相近。也有分析認(rèn)為，由于對(duì)跟投金額設(shè)定上限，所以未來保薦機(jī)構(gòu)的資金壓力應(yīng)該沒有想象中那么大。

明確四檔跟投比例

保薦機(jī)構(gòu)需要對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行跟投無疑是科創(chuàng)板制度設(shè)計(jì)的一大創(chuàng)新，那么保薦機(jī)構(gòu)究竟該怎么跟投？需要跟投多少？鎖定期又是多久？

今日傍晚，上交所在公布的《業(yè)務(wù)指引》中對(duì)此進(jìn)行了明確。

根據(jù)《業(yè)務(wù)指引》規(guī)定，參與配售的保薦機(jī)構(gòu)相關(guān)子公司應(yīng)當(dāng)事先與發(fā)行人簽署配售協(xié)議，承諾按照股票發(fā)行價(jià)格認(rèn)購發(fā)行人首次公開發(fā)行股票數(shù)量2％至5％的股票，具體比例根據(jù)發(fā)行人首次公開發(fā)行股票的規(guī)模分檔確定：

（一）發(fā)行規(guī)模不足10億元的，跟投比例為5％，但不超過人民幣4000萬元；

（二）發(fā)行規(guī)模10億元以上、不足20億元的，跟投比例為4％，但不超過人民幣6000萬元；

（三）發(fā)行規(guī)模20億元以上、不足50億元的，跟投比例為3％，但不超過人民幣1億元；

（四）發(fā)行規(guī)模50億元以上的，跟投比例為2％，但不超過人民幣10億元。

此外，《業(yè)務(wù)指引》還對(duì)保薦機(jī)構(gòu)跟投股份的鎖定期進(jìn)行了明確，“參與配售的保薦機(jī)構(gòu)相關(guān)子公司應(yīng)當(dāng)承諾獲得本次配售的股票持有期限為自發(fā)行人首次公開發(fā)行并上市之日起24個(gè)月。限售期屆滿后，參與配售的保薦機(jī)構(gòu)相關(guān)子公司對(duì)獲配股份的減持適用中國證監(jiān)會(huì)和本所關(guān)于股份減持的有關(guān)規(guī)定。”

而對(duì)于有多家保薦機(jī)構(gòu)聯(lián)合保薦的科創(chuàng)板項(xiàng)目，《業(yè)務(wù)指引》規(guī)定，“采用聯(lián)合保薦方式的，參與聯(lián)合保薦的保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照本指引規(guī)定分別實(shí)施保薦機(jī)構(gòu)相關(guān)子公司跟投，并披露具體安排。”

《業(yè)務(wù)指引》還要求，保薦機(jī)構(gòu)相關(guān)子公司未按照指引及其作出的承諾實(shí)施跟投的，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)中止本次發(fā)行，并及時(shí)進(jìn)行披露。中止發(fā)行后，符合《實(shí)施辦法》規(guī)定的，可重新啟動(dòng)發(fā)行。參與配售的保薦機(jī)構(gòu)相關(guān)子公司應(yīng)當(dāng)開立專用證券賬戶存放獲配股票，并與其自營、資管等其他業(yè)務(wù)的證券有效隔離、分別管理、分別記賬，不得與其他業(yè)務(wù)進(jìn)行混合操作。參與配售的保薦機(jī)構(gòu)相關(guān)子公司應(yīng)當(dāng)承諾，不得利用獲配股份取得的股東地位影響發(fā)行人正常生產(chǎn)經(jīng)營，不得在獲配股份限售期內(nèi)謀求發(fā)行人控制權(quán)。

跟投規(guī)定符合預(yù)期

從以往來看，保薦機(jī)構(gòu)做IPO保薦承銷業(yè)務(wù)可謂是一本萬利，在沒有銷售壓力的情況下，保薦機(jī)構(gòu)做IPO項(xiàng)目通常只需要付出人力和時(shí)間成本，而科創(chuàng)板要求保薦機(jī)構(gòu)跟投后，就給保薦承銷業(yè)務(wù)帶來了一定的變數(shù)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在近期的采訪中發(fā)現(xiàn)，保薦機(jī)構(gòu)對(duì)科創(chuàng)板跟投的疑惑主要包括幾方面，如“科創(chuàng)板項(xiàng)目如果定價(jià)較高，可能會(huì)給跟投帶來壓力，而在初期保薦機(jī)構(gòu)對(duì)于跟投的定價(jià)只能被動(dòng)接受”，還有就是“跟投多了缺錢怎么辦？”

在看到今日出臺(tái)的《業(yè)務(wù)指引》后，一些投行人士終于打消了心中的部分疑慮。有投行人士向記者表示，2%~5%的跟投比例與24個(gè)月的限售期基本與此前市場(chǎng)預(yù)期的相近。

值得一提的是，科創(chuàng)板公司的融資規(guī)模整體并不高。據(jù)上交所披露，截至今日，已有79家公司的科創(chuàng)板上市申請(qǐng)獲得受理，其中融資規(guī)模不足10億元的公司有54家（融資規(guī)模不足5億元的公司有23家）；融資規(guī)模10億元以上、不足20億元的公司有19家；融資規(guī)模20億元以上、不足50億元的公司有5家；融資規(guī)模50億元以上的只有今日剛獲受理的中國通號(hào)。

此外，還有投行人士認(rèn)為，由于《業(yè)務(wù)指引》對(duì)保薦機(jī)構(gòu)的跟投金額設(shè)定了上限，所以未來保薦機(jī)構(gòu)的資金壓力應(yīng)該沒有想象中那么大。從受理項(xiàng)目的保薦機(jī)構(gòu)集中度來看，項(xiàng)目主要集中在中信證券、中金公司、海通證券、華泰聯(lián)合、國信證券、中信建投這樣的大型券商，而這些券商的資金實(shí)力也相對(duì)較強(qiáng)。

對(duì)于24個(gè)月的跟投股份限售期，某資深保代向記者表示，對(duì)保薦機(jī)構(gòu)而言，2年的限售期較為合理，一般來說絕大部分企業(yè)在上市后兩年內(nèi)基本面不會(huì)發(fā)生大的變化。同時(shí)，2年的限售期介于戰(zhàn)略投資者與公司實(shí)際控制人之間，既能體現(xiàn)各方責(zé)任義務(wù)不同，又能在一定程度上減少對(duì)市場(chǎng)的沖擊。