中證報(bào)：四大信號(hào)引發(fā)悲觀預(yù)期 但仍可能醞釀一波更大牛市行情

圖片來源：攝圖網(wǎng)

3200點(diǎn)之上，上證指數(shù)僅維持了4個(gè)交易日，市場上攻似乎開始乏力。

4月11日，受早間發(fā)布的CPI以及PPI數(shù)據(jù)影響，上證指數(shù)還是沒站穩(wěn)3200點(diǎn)，收盤跌1.60%，報(bào)3189.96點(diǎn)。

當(dāng)前，市場在經(jīng)歷了快速大幅上漲之后，部分投資者仍沉浸在牛市的喜悅中，前期踏空和“后知后覺”的投資者積極入市，但也有部分投資者開始畏高出局。

接下來，市場到底怎么走，見頂還是慢牛的起點(diǎn)，是所有投資者都關(guān)注的問題。當(dāng)前，市場分歧嚴(yán)重，值得注意的是，目前也出現(xiàn)了一些信號(hào)，表明這個(gè)市場可能見頂了。

信號(hào)1:

“88魔咒”下公募減倉

市場上，一直有一個(gè)“88魔咒”的傳聞，即當(dāng)股票型基金或偏股混合型基金的股票倉位達(dá)到88%或以上時(shí)，A股將會(huì)見頂回落。其實(shí)，在2月19日時(shí)，國金證券統(tǒng)計(jì)的公募股票型基金倉位就已達(dá)到了88.19%。

據(jù)國金證券4月1日-4月5日公募基金股票倉位測算周報(bào)顯示，股票型基金倉位整體倉位達(dá)到89.39%，相比更早一周下降1.11%；偏股混合型基金倉位同樣是下降了-1.13%。

因此，從上述數(shù)據(jù)來看，這一機(jī)構(gòu)公募基金主力的減倉時(shí)間段（4月1日-4月5日）正是在上證指數(shù)站上3200點(diǎn)之際。

信號(hào)2：

超百億“聰明資金”出逃

在不少人士看來，2019年初的這一輪牛市與被稱為“聰明資金”的外資，尤其是北向資金，密不可分。

截至2019年3月底，北向資金持有A股市值為1.03萬億元，為歷史上首次突破1萬億元，占A股流通市值的比例為2.28%，環(huán)比2月的2.24%，上升0.04個(gè)百分點(diǎn)。

但是，在經(jīng)歷了1月和2月超大幅度凈流入，合計(jì)金額超千億元，分別創(chuàng)下了單月凈流入最高和次高水平之后，外資3月流入速度大幅放緩。

東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)顯示，北向資金在3月末時(shí)出現(xiàn)了連續(xù)凈流出的現(xiàn)象，3月25日，更是單日凈流出超百億元。因此，從最近6個(gè)月的北向資金的凈流入金額來看，北向資金3月僅凈流入43.56億元，環(huán)比降幅達(dá)92.79%，規(guī)模不到1月和2月的十分之一，成為2018年10月后凈流入規(guī)模最小的月份。

而在最近幾個(gè)交易日，北向資金自4月4日起，更是連連出現(xiàn)凈流出。4月11日，北向資金再次凈流出36.88億元。4月4日至今，北向資金凈流出額已達(dá)133.36億元。

信號(hào)3：

低價(jià)股被消滅，百元股大增

低價(jià)、小市值股被大量“消滅”，高價(jià)股大量出現(xiàn)，往往被視作牛市的出現(xiàn)，但當(dāng)這一情況持續(xù)時(shí)，同樣也是一個(gè)市場見頂?shù)男盘?hào)。

2019年1月1日，A股2元以下的低價(jià)股達(dá)到51只，而4月11日收盤時(shí)，這一數(shù)據(jù)下降到僅15只；30億元以下市值的個(gè)股也大大減少，從1198只減少到673只；而與之對(duì)應(yīng)的是，百元股大增，從6只增加到了17只。

信號(hào)4：

大股東減持潮出現(xiàn)

另一個(gè)需要關(guān)注的，是上市公司背后的大股東們的增減持情況。一旦他們大量拋售，牛市顯然難以持續(xù)。但目前的情況是不容樂觀的，大量上市公司股東宣布了減持計(jì)劃。

東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)顯示，截至4月11日，4月份有高管及重要股東宣布減持計(jì)劃的上市公司高達(dá)119家，同期宣布增持的上市公司僅有4家。事實(shí)上，自3月以來，上市公司高管及重要股東宣布減持的公司數(shù)量就出現(xiàn)爆發(fā)，這意味著減持潮來了。

不過，太平洋證券也指出，減持對(duì)市場的影響主要體現(xiàn)在信號(hào)層面，減持潮的出現(xiàn)并不會(huì)馬上導(dǎo)致市場走弱，其后至少持續(xù)1-3個(gè)月的大規(guī)模減持，才會(huì)出現(xiàn)市場見頂。

市場樂觀預(yù)期

或醞釀一波更大牛市行情

雖然出現(xiàn)了上述一些信號(hào)以及近期的調(diào)整，但目前市場仍舊頗為樂觀。

對(duì)于近期的調(diào)整，聯(lián)訊證券表示，市場持續(xù)上漲后，估值修復(fù)較為充分，等待基本面的進(jìn)一步確認(rèn)屬于情理之中。北向資金也在擇機(jī)換倉，減倉消費(fèi)，加倉銀行、保險(xiǎn)等。

國信證券方面則將2019年于2000年做了對(duì)比，其認(rèn)為2019年有可能醞釀一波更大牛市：2000年和2019年的相似之處還是比較多的。除了政策面的寬松之外，海外經(jīng)濟(jì)環(huán)境、經(jīng)濟(jì)周期和資本市場的制度建設(shè)也是兩個(gè)年份的共通之處。

而從目前的情況，這輪經(jīng)濟(jì)的下行周期大概率在2019年下半年見底，財(cái)政貨幣政策的發(fā)力，同時(shí)配合資本市場對(duì)外開放的制度建設(shè)，參考2000年的情況，確實(shí)很有可能醞釀一波更大的牛市行情。

不過，君茂資本創(chuàng)始合伙人潘亞軍表示，針對(duì)中長期的股市走勢，尤其是A股市場和港股市場仍持樂觀態(tài)度，很多基本面較好、長期前景良好的企業(yè)目前仍然比較便宜，未來仍有上漲空間。

但同時(shí)，他強(qiáng)調(diào)，任何市場走牛都會(huì)是進(jìn)二退一的波浪式前進(jìn)，中間需要必要的休整和穩(wěn)固，夯實(shí)了根基后再向前出發(fā)會(huì)比較健康。近期A股的走勢并不是常態(tài)，沒有永遠(yuǎn)下跌的市場，也沒有永遠(yuǎn)上漲的市場，尤其是沒有一直如此大漲的市場。短期漲幅過大，則意味著風(fēng)險(xiǎn)的迅速累積。

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