外資亦追漲殺跌 主線仍是價(jià)值投資

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截至4月10日，北向資金今年以來(lái)累計(jì)凈流入1212.96億元，成為今年A股市場(chǎng)的重要增量資金。雖然近4個(gè)交易日合計(jì)凈流出近百億元，但總體流入趨勢(shì)不變。從持股特征看，北向資金重倉(cāng)白馬藍(lán)籌股，甚至能左右部分個(gè)股走勢(shì)，具有較大話語(yǔ)權(quán)，同時(shí)持股手法多元，亦有追漲殺跌之舉。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雖然存在部分內(nèi)地資金繞道香港再返回A股市場(chǎng)的情況，但這部分資金體量不大，對(duì)于北向資金來(lái)說(shuō)，價(jià)值投資和長(zhǎng)線投資仍是主線。

追漲殺跌不鮮見(jiàn)

從持股市值看，北向資金前十大重倉(cāng)股以白馬藍(lán)籌股為主。從持股比例看，除招商銀行外，北向資金前十大重倉(cāng)股持股數(shù)量占流通股比例均在5%以上，其話語(yǔ)權(quán)不容小覷。

有基金經(jīng)理感嘆，部分藍(lán)籌股的日成交量中，外資占比不斷提高，甚至已經(jīng)能夠左右個(gè)股的走勢(shì)，未來(lái)這種情況可能會(huì)更加明顯。值得注意的是，北向資金對(duì)部分白馬藍(lán)籌股同樣設(shè)置了止盈點(diǎn)，達(dá)到之后果斷賣出。以格力電器為例，本周二(4月9日)格力電器一字漲停，但北向資金凈賣出352.36萬(wàn)股。與此類似的還有五糧液。雖然近期五糧液加速上漲，但北向資金自3月27日以來(lái)持續(xù)賣出，截至本周二，共計(jì)賣出4428萬(wàn)股。

若從持股占流通股比例看，北向資金持股比例居前的個(gè)股較為分散，并不全部是白馬藍(lán)籌股，其中也有部分創(chuàng)業(yè)板個(gè)股。從4月9日數(shù)據(jù)看，北向資金持股比例居前的個(gè)股包括上海機(jī)場(chǎng)、大族激光、華測(cè)檢測(cè)、方正證券、貝瑞基因、歐普照明、美的集團(tuán)等，持股占流通股比例均超15%。

事實(shí)上，北向資金還對(duì)部分熱門股票追漲殺跌。以正邦科技為例，北向資金去年11月大幅增持正邦科技，卻在今年2月份的上漲中迅速減持。不過(guò)，后期隨著正邦科技股價(jià)起伏，北向資金也追漲殺跌。再如京東方A，北向資金在2018年12月京東方A股價(jià)處于底部時(shí)大量減持，但在2月份京東方A的快速上漲中，北向資金也隨即迅速增持，持股比例逼近前期高點(diǎn)。不過(guò)，隨著后續(xù)股價(jià)上漲乏力，北向資金又快速賣出。

此外，北向資金也存在突然大幅買入，然后鎖倉(cāng)的行為。例如，2018年5月至6月，北向資金大幅增持貝瑞基因，持有流通股的比例從不足1%迅速提升至超過(guò)13%，此后盡管貝瑞基因股價(jià)震蕩下行，但北向資金未再大幅增持或減持。

繞道的資金體量不大

對(duì)于北向資金追漲殺跌、快速買入鎖倉(cāng)等種種操作手法，某外資機(jī)構(gòu)分析師表示，北向資金不一定全是外資，其中存在部分在香港做配資后再返回的內(nèi)地資金。不過(guò)，這部分通過(guò)配資進(jìn)入的內(nèi)地資金并不是北上資金中的主力，亦只能推一些題材股。

某業(yè)內(nèi)人士也表示，最近香港流行五倍配資，部分內(nèi)地人士會(huì)借道香港配資，“繞一圈”后又返回來(lái)投A股。“實(shí)際上，假外資是存在的，也有通過(guò)深港通席位打板買股票，類似內(nèi)地游資的手法。選擇香港配資的原因則是因?yàn)橄愀劾⑤^低且配資容易，相比內(nèi)地月息1.5左右，香港明顯低得多。不過(guò)這種操作仍是少數(shù)。”

某外資相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“外資”是一個(gè)很大的群體，其風(fēng)格不一定都一樣。其中，香港散戶、本地券商就與歐美養(yǎng)老基金及主權(quán)基金的投資風(fēng)格大不相同。但是，以資金量和長(zhǎng)遠(yuǎn)影響力來(lái)看，外資主力仍是歐美機(jī)構(gòu)，主旋律也是價(jià)值投資和長(zhǎng)線投資。

在上述外資相關(guān)負(fù)責(zé)人看來(lái)，其實(shí)每次急漲都引來(lái)較多的投機(jī)活動(dòng)，屬于短期現(xiàn)象。上述分析師表示，外資長(zhǎng)線的標(biāo)的主要仍是藍(lán)籌，即使是創(chuàng)業(yè)板也是選擇其中市值較大的行業(yè)頭部個(gè)股。若某單只股票上漲太快，股價(jià)脫離基本面，長(zhǎng)期外資亦會(huì)根據(jù)其投資模型進(jìn)行減持。

重視基本面

數(shù)據(jù)顯示，4月5日至4月10日的4個(gè)交易日內(nèi)，北向資金合計(jì)凈流出96.48億元。多位業(yè)內(nèi)人士表示，北向資金雖然短期有所流出，但中長(zhǎng)期流入趨勢(shì)不變，當(dāng)前更關(guān)注基本面情況。

富達(dá)國(guó)際基金經(jīng)理周文群指出，投資者最關(guān)注的問(wèn)題便是“基本面能否跟上市場(chǎng)氣氛”。投資者對(duì)此次業(yè)績(jī)披露期的企業(yè)盈利預(yù)期偏低，但目前來(lái)看上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)不錯(cuò)，優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期。2018年初，市場(chǎng)估值反映市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)衰退的預(yù)期，但這一預(yù)期并沒(méi)有實(shí)現(xiàn)，企業(yè)的業(yè)績(jī)反映經(jīng)濟(jì)有好轉(zhuǎn)跡象。

貝萊德表示，經(jīng)濟(jì)改革及扶持政策利好新興市場(chǎng)股票。新興亞洲市場(chǎng)具有龐大機(jī)遇，中國(guó)近期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)定，且企業(yè)盈利較好。

富達(dá)國(guó)際基金經(jīng)理馬磊認(rèn)為，市場(chǎng)動(dòng)力趨好，股市經(jīng)過(guò)一輪上漲后估值仍算合理。市場(chǎng)對(duì)2018年的企業(yè)盈利預(yù)期較低，但目前已公布的公司業(yè)績(jī)大多優(yōu)于預(yù)期。在最近的股市上揚(yáng)后，估值雖不算便宜，但仍處于合理水平。繼續(xù)看好消費(fèi)、經(jīng)紀(jì)、保險(xiǎn)和制藥公司，特別是財(cái)政穩(wěn)健和現(xiàn)金流強(qiáng)勁的公司。