海外LP加碼中國創(chuàng)投！美元基金募資春天到來，單飛VC迎來發(fā)展高峰

圖片來源：攝圖網(wǎng)

對于人民幣基金而言，經(jīng)歷了過去的2018年堪稱“史上最嚴峻”的募資寒冬，而這陣寒意在2019年仍舊延續(xù)。相反，美元基金在2018年的募資和投資增長迅速，進入2019年的第一季度，這一趨勢仍在延續(xù)。其中還包括不少此前專注于人民幣基金管理的本土GP團隊奔赴海外，募集美元基金，而大多LP集中于主權(quán)基金、家族基金、基金中的基金及大學基金會等國際頂級投資機構(gòu)。

尤其是對于2014年開始，很多大機構(gòu)出來自立門戶的VC2.0機構(gòu)而言，過去幾年抓住了移動互聯(lián)網(wǎng)、科技創(chuàng)新的浪潮投資的一批項目也出了成績，類似投中以拼多多、趣頭條等為代表的中國新經(jīng)濟代表的企業(yè)，隨著它們走向海外上市，更是在國際資本市場上奠定了行業(yè)地位，對于新一期基金的募集更有優(yōu)勢。

美元基金募資春天到來

源碼資本4月8日宣布完成5.7億美元的新一期基金募集，覆蓋早中期新經(jīng)濟投資；光速中國新一期美元基金在1月3日完成募資，規(guī)模為5.6億美元。去年12月6日，高榕資本宣布完成5億美元的四期基金募集。

清科研究數(shù)據(jù)顯示，盡管從基金幣種來看，人民幣基金仍占主導位置，但2018年外幣基金募資強勢，新募總金額約占創(chuàng)投市場募資金額的三分之一。外幣基金募集總金額為1054.64億元人民幣，同比增長125.2%，占比達到34.9%，占比增長21.4個百分點。

過去的2018年多家美元基金吸引了LP的持續(xù)加碼，其中紀源資本（GGV Capital）完成了四只美元基金募集，總額18.8億美元，啟明創(chuàng)投完成了9.35億美元的啟明六期美元基金募集，紅杉中國也募集完成了多只美元基金，此外創(chuàng)新工場、創(chuàng)世伙伴資本、晨興資本、順為資本等投資機構(gòu)也儲備了充足“彈藥”。平均募資規(guī)模方面，人民幣基金平均募集金額是3.21億元人民幣，外幣基金平均募集金額為25.72億元人民幣。

除了老牌美元基金管理團隊按既定節(jié)奏進行美元基金的募集，也有一批過往以人民幣基金投資管理業(yè)務為主的團隊開始在海外市場尋找更多機會?；谝黄诿涝鸬牧己帽憩F(xiàn)、同創(chuàng)偉業(yè)開始啟動美元二期、計劃募集3億美元、專注投資于大科技和醫(yī)療健康領域的早期成長階段的項目、以A和B輪為優(yōu)選；專注于醫(yī)療健康投資的高特佳也啟動了首期5億美元的基金的募集。去年9月，關(guān)注大消費領域的成長期項目投資的麥星投資完成了2億美元的首只美元基金募集。而此前投資的傳音控股成為頭幾批申報科創(chuàng)板的企業(yè)之一，擴大了市場影響力。

同創(chuàng)偉業(yè)美元基金管理合伙人蔡偉良在接受記者采訪時表示，一期基金投了10個優(yōu)質(zhì)項目、已經(jīng)有兩個項目完成境內(nèi)外上市IPO、另外兩家即將在年底上市IPO。同創(chuàng)偉業(yè)美元二期基金已經(jīng)得到多家國際投資人的認可、計劃很快將完成首次資金的募集封閉工作。

但根據(jù)記者了解，人民幣基金走向海外其實并不容易，有機構(gòu)人士透露基金出資人中有大型美元LP正在縮小在中國地區(qū)的合作GP數(shù)量，偏好于與業(yè)績優(yōu)秀且已經(jīng)有過多次合作的GP團隊保持合作關(guān)系。

清科研究中心認為外幣基金新募集金額增長的主要原因有兩點：其一，2018年國內(nèi)募資環(huán)境多變，人民幣基金市場政策趨嚴，LP出手謹慎，因此多家機構(gòu)積極設立外幣基金，吸引海外資本；其二，以養(yǎng)老金、主權(quán)基金為主的境外LP增加對新興市場尤其是中國市場的投資比例。以加拿大養(yǎng)老金計劃（CanadaPension Plan，CPP）為例，依據(jù)加拿大養(yǎng)老保險基金投資委員會（Canada Pension Plan Investment Board，CPPIB）官網(wǎng)基金年報，截至2017年底CPP資產(chǎn)約有20.4%配置于亞洲市場，相比2016年3月的15.6%提高4.8個百分點。且隨著我國創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的成長，海外LP更偏好投資我國創(chuàng)業(yè)投資市場。

單飛VC迎來發(fā)展高峰

互聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián)網(wǎng)正在以前所未有的速度給各行各業(yè)帶來沖擊和影響，資本的流通速度將比以前快很多，機構(gòu)的成長速度也在加速，也給2014年開始的VC合伙人單飛熱潮期間相繼成立的新基金帶來大量的創(chuàng)新機遇和發(fā)展空間。除了老牌的美元基金，從募資情況來看，這批新銳VC的退出都表現(xiàn)不俗，迎來了發(fā)展的高峰期。

盡管成立不到5年，源碼資本相繼投出了字節(jié)跳動、美團點評、蘑菇街、趣店、牛電科技等明星企業(yè)。源碼資本創(chuàng)始人，前紅杉中國副總裁曹毅，更是連續(xù)兩年上榜福布斯“全球最佳創(chuàng)投人”榜單，出生于1984年的曹毅在2018年創(chuàng)下了該榜單最年輕入榜者的記錄。

曹毅創(chuàng)立“三橫九縱”的投資地圖，并在此投資地圖中，以深度研究驅(qū)動，發(fā)現(xiàn)諸多具備長期價值的優(yōu)秀創(chuàng)新企業(yè)。逐步展開了“互聯(lián)網(wǎng)+”、“智能+”、“全球+”三大力量主線驅(qū)動下的近150家企業(yè)投資，涵蓋了媒體內(nèi)容、消費服務、產(chǎn)業(yè)企業(yè)、金融、零售、車與房、教育醫(yī)療等大類行業(yè)。

同樣類似的還有原IDG合伙人張震、高翔在2013年出走成立高榕資本，2014年兩人帶著新募集的基金正式以獨立身份進入VC市場，專注于TMT行業(yè)初創(chuàng)期和成長期投資。在過去的幾年押中了拼多多、蘑菇街、虎牙直播、華米、樂心醫(yī)療、平安好醫(yī)生等公司。2018年7月26日，拼多多在納斯達克掛牌上市，這一退出使得高榕資本創(chuàng)始合伙人張震首登福布斯“全球最佳創(chuàng)投人”榜單，同樣上榜的還有高翔。

高榕資本也逐漸形成了“系統(tǒng)化打法”，如張震所言，自上而下地研究行業(yè)發(fā)展，憑借“sharp”的判斷力發(fā)掘好項目，通過對項目所在領域深度的理解，幫助創(chuàng)業(yè)者。

業(yè)內(nèi)人士評價，相對于傳統(tǒng)投資機構(gòu)，這類新基金規(guī)模不是很大，因此在投資領域上也更加聚焦和細分化，扁平化的結(jié)構(gòu)則使得投資決策更加快速，而幾年的沉淀也給LP交出了一份滿意的答卷，或許下一個紅杉、經(jīng)緯就誕生在這批新銳基金中。