美聯(lián)儲反擊特朗普：量化緊縮并沒有影響經(jīng)濟

圖片來源：攝圖網(wǎng)

繼上周特朗普敦促美聯(lián)儲降息并停止量化緊縮后，美聯(lián)儲發(fā)起了反擊。

4月5日當天，圣路易斯聯(lián)儲經(jīng)濟學家Christopher J.Neely發(fā)表文章，反駁了特朗普關于“緊縮已經(jīng)或是將會拖累經(jīng)濟”的言論。

Neely表示，不少人將去年市場的下跌歸咎于2017年后資產(chǎn)負債表的加速縮減，他們認為如果最初的量化寬松計劃刺激了經(jīng)濟，那么逆轉(zhuǎn)這個計劃肯定會產(chǎn)生相反的結(jié)果。但是Neely認為，量化緊縮將可能不會以任何明顯的方式影響經(jīng)濟。

金融危機發(fā)生后，美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表大幅擴張，從2008年的9000億美元迅速擴大至2014年的4.5萬億美元。不過自2014年達到峰值以來，美聯(lián)儲資產(chǎn)持有量每年持續(xù)減少，并在2018年2月以后加速。

Neely在文章中表示，盡管退出非常規(guī)貨幣寬松可能導致實際經(jīng)濟活動減少，但是美聯(lián)儲的持續(xù)縮表并不是2018年市場表現(xiàn)背后的原因，也不可能顯著阻礙未來的經(jīng)濟活動。

首先，對收益率的有利影響不會逆轉(zhuǎn)，因為量化寬松只是修復了暫時缺乏流動性的市場。

其次，非常規(guī)貨幣寬松措施的許多最初有利影響已經(jīng)消失了一段時間。

第三，美國財政部已經(jīng)通過延長財政部發(fā)行期限，部分扭轉(zhuǎn)了美聯(lián)儲長期債券購買。換句話說，雖然美聯(lián)儲購買了更多的長期債券以降低收益率，但是財政部在更低的收益率時發(fā)行了更多長期債券，部分扭轉(zhuǎn)了美聯(lián)儲的努力。

最后，這種縮表趨勢每年將只產(chǎn)生微小變化。按照近期美聯(lián)儲資產(chǎn)持有量下降的速度，將至少需要5年時間才能回到危機前趨勢。

圖片來源：圣路易斯聯(lián)儲

進入3月，隨著3個月和10年期美債收益率曲線自2007年8月以來首次出現(xiàn)倒掛，市場一度對美國經(jīng)濟即將陷入衰退感到擔憂。美國總統(tǒng)特朗普也多次敦促美聯(lián)儲他停止量化緊縮并降息。

3月末，特朗普對美聯(lián)儲施壓稱，如果美聯(lián)儲沒有在通脹很低的情況下“錯誤地”提高利率，GDP和股市都會更高，全球市場也會更好。

上周五，在美國3月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布后，特朗普再次表示，如果美聯(lián)儲降息并結(jié)束量化緊縮政策，美國經(jīng)濟會像“火箭飛船”一樣騰飛。在提到縮表為代表的量化緊縮政策時，他表示“美聯(lián)儲應該重啟量化寬松”。