80后股民賬戶遭強平，倒欠券商1007萬！

圖片來源：攝圖網(wǎng)

在去年A股市場進入震蕩下行區(qū)間后，不少投資者加大杠桿博取高收益的舉措導(dǎo)致血本無歸，相關(guān)糾紛與訴訟也不斷浮出水面。

裁判文書網(wǎng)最新公布一起兩融糾紛的判決書：某“80后”股民在出借賬戶、兩融“繞標(biāo)”后將大筆資金投向某“七連跌”股票導(dǎo)致強制平倉，并欠下國元證券本金高達1007萬元。在二審中，該股民認(rèn)為國元證券知曉并放任、配合他從事繞標(biāo)行為，存在重大錯誤。不過，對于其上訴主張，法院并未予以支持。

券商中國記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)查詢，自2018年至今，上市券商共發(fā)布262份涉訴公告，其中涉及融資融券及股票質(zhì)押式回購的訴訟/仲裁共有88份，占比近1/3，且數(shù)量呈逐月上升之勢。

“繞標(biāo)”融資，7700萬元重倉華仁藥業(yè)

3月29日，中國裁判文書網(wǎng)披露了一起兩融糾紛的判決書，投資者在欠下券商本金千萬后無力償還，被證券公司告上法庭。一審敗訴后，他上訴稱，證券公司故意引導(dǎo)他從事違法違規(guī)的繞標(biāo)行為，存在重大錯誤。

梳理裁判文書來看，事情的經(jīng)過是這樣的——

早在2016年9月，當(dāng)事人陳某與國元證券簽訂融資融券相關(guān)協(xié)議，開通信用賬戶。2017年8月，該信用賬戶開始融資買入恒生ETF，信用賬戶保證金為3348萬元；在當(dāng)天賣出后，信用賬戶總額達到8014萬元。也就是說，通過“繞標(biāo)”的方式，該賬戶從國元證券融資4666萬元。

TIPs：“繞標(biāo)”步驟：

（1）陳某利用證券融資融券業(yè)務(wù)的規(guī)則，從國元證券融出資金；

（2）陳某買入恒生ETF股票；

（3）陳某賣出ETF股票后獲得現(xiàn)金；

（4）陳某利用賣ETF股票所得現(xiàn)金買入其他股票；

（5）陳某買入的其他股票發(fā)生虧損；

（6）陳某無力向國元證券償還借款。

在“繞標(biāo)”完成資金融入之后，2018年1月25日，該賬戶開始買入華仁藥業(yè)（300110），賬戶內(nèi)7700萬元資金幾乎全額購入。而根據(jù)華仁藥業(yè)去年年初的股價走勢來看，后續(xù)該賬戶被強制平倉后的資金損失可想而知。

因配股繳款，華仁藥業(yè)股票自2018年2月1日停牌，而在2月9日復(fù)牌之后，該股票持續(xù)跌停，春節(jié)假期并未能阻擋住跌停趨勢。截止2月26日，華仁藥業(yè)共走出7個跌停板，當(dāng)日報收6.6元/股。而在2018年1月25日，華仁藥業(yè)當(dāng)日股價在13.79元-13.86元之間浮動。

盤后深交所公布的交易信息顯示，2月26日華仁藥業(yè)遭到各路營業(yè)部的大筆拋售。其中，處于賣一席位的國元證券重慶觀音橋步行街證券營業(yè)部在當(dāng)日賣出金額約為9586.34萬元。而根據(jù)判決書，陳某舉證中涉案的投資顧問陳佳正為該營業(yè)部的投資顧問。

在2月26日陳某賬戶被強制平倉之后，陳某尚欠國元證券本金1007.17萬元、利息10.85萬元以及罰息29.21萬元。為此，國元證券提起訴訟并獲得一審勝訴。陳某不服一審判決，向合肥市中院提起上訴。

配合繞標(biāo)存在過錯？法院：控制繞標(biāo)非應(yīng)盡義務(wù)

在上訴中，陳某認(rèn)為國元證券故意引導(dǎo)配合被上訴人從事違法違規(guī)的繞標(biāo)行為，存在重大錯誤。

陳某訴稱，融資融券交易是一個完整的體系業(yè)務(wù)，國元證券必須要整體、完整地觀察陳某開展業(yè)務(wù)的行為。國元證券設(shè)計了完整的技術(shù)路徑，使得客戶的“融資資金”從技術(shù)上變更為“自有資金”，進而使得客戶能夠不受融資融券業(yè)務(wù)規(guī)范的限制，投資標(biāo)的證券范圍以外的證券。缺乏國元設(shè)計的技術(shù)路徑，陳某無法將“融資資金”變更為“自有資金”從而從事違法違規(guī)的繞標(biāo)行為。

對此，國元證券表示，陳某賣出股票后，所得資金進入陳某自己完全掌控的資金賬戶，該資金本應(yīng)用于向公司償還負(fù)債。但陳某不僅未償還負(fù)債，轉(zhuǎn)而利用該資金買入其他股票，進而發(fā)生虧損。陳某賬戶發(fā)生虧損的原因是市場環(huán)境所致，與最初的資金來源方無任何因果關(guān)系。陳某利用從國元證券借出的資金買賣股票，發(fā)生虧損后卻認(rèn)為國元證券應(yīng)當(dāng)承擔(dān)責(zé)任，邏輯荒謬。

此外，陳某還認(rèn)為涉及合約的保證金比例、賬戶監(jiān)管等存在違法違規(guī)。對此，國元證券在訴訟中表示，國元證券在每一筆合約中都是真金白銀的向上訴人出借的款項，即便保證金比例有任何問題，也不影響上訴人的還款義務(wù)，更何況根據(jù)權(quán)威數(shù)據(jù)，每一筆保證金比例均無問題。

二審法院在判決書中表示，國元證券在資金出借后，只對保證金賬戶的保證金進行監(jiān)管，且擔(dān)保比例是否低于平倉線而采取強制平倉而保證證券公司資金出借的安全。在資金融出后，在沒有強制平倉情形出現(xiàn)的情況下，陳行有可選擇買賣券種等的自主權(quán)。因此，控制繞標(biāo)問題非國元證券股份有限公司所應(yīng)盡的合同義務(wù)。二審最終判決駁回上訴，維持原判。

由于涉訴資金超過1000萬元，達到重要訴訟事項的標(biāo)準(zhǔn)，該次訴訟在國元證券2018年年報中也予以列示。

市場下行，兩融、質(zhì)押式回購糾紛層出不窮

2019年春節(jié)過后，股市迎來久違的春天，然而不少選擇在2018年加大杠桿的投資者可能錯過了這一波行情。

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，自2018年至今，上市券商共發(fā)布262份涉訴公告，其中涉及融資融券及股票質(zhì)押式回購的訴訟/仲裁共有88份，占比近1/3，且數(shù)量呈逐月上升之勢。

從訴訟金額來看，由于上市公司披露重大訴訟的金額標(biāo)準(zhǔn)較高，披露訴訟的金額基本在1000萬元以上，多者超過10億元。而從案件內(nèi)容看，主要系由客戶賬戶被強制平倉后，客戶無法償還融資負(fù)債或客戶要求賠償因強平而造成的經(jīng)濟損失。

事實上，在投資者進行融資融券業(yè)務(wù)之前，證券公司均會進行充分的風(fēng)險提示：如政策風(fēng)險、市場風(fēng)險、違約風(fēng)險、系統(tǒng)風(fēng)險等各種風(fēng)險，以及融資融券特有的投資風(fēng)險放大等風(fēng)險。投資者在從事融資融券交易期間，需按照與證券公司簽訂的合同維持相應(yīng)的擔(dān)保比例或清償債務(wù)，否則將面臨擔(dān)保物被證券公司強制平倉的風(fēng)險等。而在投教工作方面，融資融券業(yè)務(wù)也是重點區(qū)域之一。

此外，面對2018年的市場行情的嚴(yán)峻，多家券商在年報中也表達了對行業(yè)的擔(dān)憂及公司積極應(yīng)對的方式。

例如，申萬宏源在年報中表示，2018年，受滬深股指大幅下跌影響，市場融資融券需求下降；受資本市場黑天鵝事件頻發(fā)影響，股票質(zhì)押業(yè)務(wù)風(fēng)險大規(guī)模暴露。公司融資融券業(yè)務(wù)條線通過創(chuàng)設(shè)與開發(fā)資券融通創(chuàng)新產(chǎn)品、組織與指導(dǎo)分支機構(gòu)業(yè)務(wù)推廣、強化客戶差異化管理，嚴(yán)控業(yè)務(wù)風(fēng)險等系列措施，保持了融資融券業(yè)務(wù)的市場地位。公司股票質(zhì)押式融資業(yè)務(wù)條線通過嚴(yán)格項目準(zhǔn)入、加強項目評審，開展業(yè)務(wù)自查、落實貸后管理、建立資金管控等系列舉措，努力化解股票質(zhì)押項目風(fēng)險，實現(xiàn)了股票質(zhì)押業(yè)務(wù)的穩(wěn)定發(fā)展。

國海證券則稱，受證券市場持續(xù)低迷影響，行業(yè)融資融券、股票質(zhì)押式回購等業(yè)務(wù)規(guī)模萎縮，2018年違約事件顯著增加。面對嚴(yán)峻的市場形勢，公司信用業(yè)務(wù)穩(wěn)固推進融資融券業(yè)務(wù)，組織專項營銷活動發(fā)掘存量客戶潛力，采取多項舉措提高客戶粘性，減少客戶流失；加強股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)存量項目管理，完善全流程業(yè)務(wù)風(fēng)險管控。

券商中國 云中隼