鴿聲大作！美聯(lián)儲預計今年內不加息 9月末停止縮表

圖片來源：攝圖網(wǎng)

美聯(lián)儲年內第二次會議釋放了比前次更強烈的鴿派信號，不但明確計劃今年9月末停止縮表，而且多數(shù)聯(lián)儲官員預計今年全年不加息，明年加息一次，三個月前的主流預期是今年加息兩次。

美東時間20日周三，美聯(lián)儲會后公布的聲明顯示，全體美聯(lián)儲貨幣政策委員會FOMC成員一致投票同意，保持 2.25%-2.5%的聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間不變。聯(lián)儲表示，有意從今年5月起，將每月縮減資產(chǎn)負債表（縮表）計劃的美國國債最高減持規(guī)模從當前的300億美元降至150億美元，到9月末停止縮表。聯(lián)儲計劃繼續(xù)允許縮減所持的機構債和住房抵押貸款支持證券（MBS），以便與長遠來看主要持有美國國債的目標一致，計劃5月提供更多市場操作的細節(jié)。

華爾街見聞注意到，美聯(lián)儲對美國經(jīng)濟的評價遜于前次會議，此次稱，經(jīng)濟活動增速較去年四季度放緩，而上次稱四季度經(jīng)濟活動增長穩(wěn)健。此次稱，家庭支出和企業(yè)固定投資的增速放慢。上次稱家庭支出繼續(xù)強勁增長，企業(yè)固定投資增長相對去年早些時候迅猛增長而言變得溫和。

聯(lián)儲評價就業(yè)稱，勞動力市場仍然強勁，2月非農(nóng)就業(yè)略有變化，但最近幾個月平均來說新增就業(yè)穩(wěn)健。失業(yè)率仍處低位。

對于備受關注的通脹，聲明指出，通脹同比增速總體下行，主要源于能源價格下跌。但剔除核心食品與能源的核心通脹仍接近2%?；谑袌龅耐浹a償指標保持低位，基于調查的長期通脹預期指標幾乎未變。

會后公布的反映美聯(lián)儲官員對未來利率預期的點陣圖顯示，聯(lián)儲決策者普遍下調今年及明后三年的利率預期，上調2022年及之后的利率預期。預測中位值分別是：

2019年底聯(lián)邦基金利率料為2.4%，前次去年12月預計為2.875%，這意味著，今年一年，美聯(lián)儲政策利率區(qū)間都會維持在當前水平，也就是說，預計今年不會加息。

2020年底聯(lián)邦基金利率料為2.6%，前次料為3.125%。這相當于，即使預期的今年加息次數(shù)減少兩次變?yōu)榱悖髂暌沧疃嗉酉⒁淮巍?/p>

2021年底聯(lián)邦基金利率料為2.6%，前次料為3.125%。

更長周期的聯(lián)邦基金利率料為2.8%，前次料為2.750%。

華爾街見聞發(fā)現(xiàn)，在點陣圖中2.5%到3.5%的利率預期區(qū)間內，十六位官員里有六位預計，區(qū)間的低端——2.5%就屬于利率的中性水平，較上次這樣預期的官員增加兩人。而預計今年不加息的官員多達十一人，在提供今年利率預期的官員總數(shù)中占將近65%。

點陣圖截圖來自美聯(lián)儲

美聯(lián)儲會后公布的更新經(jīng)濟預期顯示，和去年12月一樣，本次聯(lián)儲再度下調今明兩年的GDP增速和PCE通脹預期，但核心PCE預期保持不變，同時上調了三年間的年度失業(yè)率預期：

預計2019年實際GDP增長2.1%，去年12月預計增長2.3%；2020年料增長1.9%，去年12月預計增長2.0%；2021年料增長1.8%，去年12月預計增長1.8%；更長周期料增長1.9%，去年12月預計增長1.9%。

預計2019年PCE通脹率為1.8%，去年12月料為1.9%；2020年料為2.0%，去年12月預計為2.1%；2021年料為2.0，去年12月料為2.1%；更長周期料為2.0，去年12月料為2.0%。

預計2019年核心PCE通脹率為2.0，去年12月預計為2.0%；2020年料為2.0%，去年12月預計為2.0%；2021年料為2.0%，12月料為2.0%。

預計2019年失業(yè)率為3.7%，去年12月預計為3.5%；2020年料為3.8%，去年12月料為3.6%；2021年料為3.9%，去年12月料為3.8%；更長周期料為4.3%，去年12月料為4.4%。

經(jīng)濟預期截圖來自美聯(lián)儲

市場反應：美股美債漲、美元跌

美聯(lián)儲聲明公布后，三大美國股指集體反彈并轉漲，美債價格走高、收益率急跌，美元跳水。

道指不到一小時漲約200點。同時銀行股集體下跌，高盛、在美上市德意志銀行跌超2%，美國銀行跌1.8%，摩根大通、花旗、富國銀行跌超1%。

最終，標普500指數(shù)收跌8.34點，跌幅0.29%，報2824.23點。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)收跌141.71點，跌幅0.55%，報25745.67點。納斯達克綜合指數(shù)收漲5.02點，漲幅0.07%，報7728.97點。

10年期美債收益率繼續(xù)下跌，日內下跌6.8個基點，報2.533%，創(chuàng)2018年1月以來新低。5年期和30年期美債收益率息差擴大至65.5個基點，該收益率曲線為2017年11月以來最陡。

美元指數(shù)跳水，一度跌破95.80，日內跌幅曾達到0.66%，自美聯(lián)儲公布利率決議之后下跌超60點。

離岸人民幣一度漲近400點，一度收復6.68和6.69兩道關口。

芝加哥商業(yè)交易所（CME）的“美聯(lián)儲觀察工具”顯示，目前美國聯(lián)邦基金利率期貨交易市場預計，今年美聯(lián)儲降息幾率增加。若每次加/降息25個基點，到今年12月，美聯(lián)儲降息至少一次的幾率為35%，一天前的預計幾率為24.3%，一周前預計為26.8%。

機構點評：今年不加息最出乎意料

瑞銀資產(chǎn)管理的宏觀資產(chǎn)配置策略主管Evan Brown表示，本此會議的一大驚喜是美聯(lián)儲預計今年不加息，此前市場共識預期是今年至少加息一次，令人吃驚的是，很多聯(lián)儲FOMC委員支持不加息。雖然聯(lián)儲預計明年有一次加息，但距離現(xiàn)在還很久，市場的反應實際上是認為美聯(lián)儲的貨幣緊縮已經(jīng)結束。

Western Union Business Solutions的高級市場分析師Joe Manimbo評論稱，美聯(lián)儲放棄今年加息是特別鴿派的表現(xiàn)。9月就結束縮表也是在預期終結時間里偏早的時點。不過，他認為，由于美聯(lián)儲在支持增長方面犯下更多的錯誤，未來幾個月降息的可能性下降。

抵押貸款平臺LendingTree的首席經(jīng)濟學家Tendayi Kapfidze則是認為，美聯(lián)儲可能對去年12月的市場波動、經(jīng)濟活動扭曲以及美國政府關門的數(shù)據(jù)反應過度。如果美國經(jīng)濟增速重回潛在水平上方，失業(yè)率保持低位，通脹再度邁向2%，美聯(lián)儲今年還可能加息一兩次。

美聯(lián)儲將通脹作為制定貨幣政策的重要依據(jù)。去年聯(lián)儲擔心通脹太高，年內四次加息，今年以來，聯(lián)儲又多次提到通脹低迷是暫不加息的理由。

去年年中卸任的美聯(lián)儲三號人物、前紐約聯(lián)儲主席杜德利上周還表示，可能今年晚些時候重啟貨幣緊縮。他認為，美國經(jīng)濟將在一季度見底后回升，通脹也將繼續(xù)走高，促使美聯(lián)儲可能最早在今年下半年重啟貨幣緊縮。目前時薪增長已有所加速，這可能是通脹開始回升的征兆。

（華爾街見聞 李丹）