東正金融IPO的另一面：汽車金融空間巨大 爭(zhēng)當(dāng)萬(wàn)億產(chǎn)業(yè)領(lǐng)跑者

3月13日，中國(guó)一家具有經(jīng)銷商背景的汽車金融公司——上海東正汽車金融股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“東正金融”或”公司”)通過(guò)港交所上市聆訊，在港召開(kāi)全球發(fā)售新聞發(fā)布會(huì)。這意味著，在中國(guó)25家持牌汽車金融公司中，東正金融（02718，HK）即將榮獲汽車金融行業(yè)率先上市的的殊榮。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，東正金融背靠國(guó)內(nèi)前十大4S經(jīng)銷店集團(tuán)正通汽車，在短短4年時(shí)間里，取得了迅猛發(fā)展。2016年-2018年，營(yíng)業(yè)收入年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)56.7%，凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)61.0%，均高于行業(yè)平均水平。

不過(guò)，在全球，中國(guó)乘用車市場(chǎng)仍有足夠高的天花板。在中國(guó)，豪車市場(chǎng)強(qiáng)勁的發(fā)展勢(shì)頭亦難以忽視。但中國(guó)的汽車金融市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)滯后，市場(chǎng)滲透率不及發(fā)達(dá)國(guó)家的50%，這對(duì)專注于豪車金融服務(wù)的東正金融來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是一次可遇不可求的歷史機(jī)遇。

東正金融執(zhí)行董事邵永駿還在13日的新聞發(fā)布會(huì)上表示，在汽車金融這個(gè)萬(wàn)億級(jí)的跑道上，還沒(méi)有形成真正的頭部公司，東正金融有充分的信心成為中國(guó)汽車金融市場(chǎng)的頭部。

營(yíng)收凈利雙豐收

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，東正金融于2015年3月正式成立，最初注冊(cè)資本為5億元(人民幣，下同)，由港股上市公司正通汽車(01728，HK)及東風(fēng)集團(tuán)(00489,HK)分別持有95%和5%。獲得中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)授出的汽車金融公司牌照后，東正金融主要專注于提供購(gòu)買豪華品牌汽車的汽車金融產(chǎn)品和服務(wù)。

背靠大樹(shù)，好乘涼。正通汽車為國(guó)內(nèi)前十大4S經(jīng)銷店集團(tuán)，專注于經(jīng)銷寶馬、奧迪、捷豹、路虎等豪華品牌汽車和日產(chǎn)、本田等中高端品牌。依托控股股東正通汽車經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)，東正金融也取得靚麗的發(fā)展成果。數(shù)據(jù)顯示，2015年-2017年間，東正金融實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)收入分別為7,797.2萬(wàn)元、3.32億元和4.62億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)143.4%;凈利潤(rùn)分別為2,480萬(wàn)元、1.75億元、2.61億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率更高達(dá)224.4%。

2018年8月，東正金融整體變更為股份制并完成工商登記。11月14日，上海銀保監(jiān)局籌備組同意東正金融H股IPO申請(qǐng)。

值得注意的是，在剛剛過(guò)去的2018年，東正金融在沖擊資本市場(chǎng)的同時(shí)，業(yè)績(jī)依舊保持高速增長(zhǎng)。據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，截至2018年底，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.16億元，較去年同期增長(zhǎng)76.59%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.53億元，較上年增長(zhǎng)73.53%。

此外，在高速發(fā)展的同時(shí)，東正金融嚴(yán)格執(zhí)行風(fēng)控。根據(jù)中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)頒布實(shí)施的《汽車金融公司管理辦法》，要求汽車金融公司的資本充足率不得低于8%，核心資本充足率不得低于4%。據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，截至2018年末，東正金融的資本充足率為31.26%，核心一級(jí)資本充足率為30.18%，均遠(yuǎn)高于監(jiān)管要求。于此同時(shí)，東正金融整體的不良貸款率也進(jìn)一步下降至0.27%，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。

2019年3月13日，東正金融在港召開(kāi)全球發(fā)售新聞發(fā)布會(huì)。顯然，東正金融距離正式登陸港股是越來(lái)越近了，汽車金融行業(yè)的率先上市的殊榮已是囊中之物。

值得注意的是，汽車金融屬于重資金行業(yè)，獲得資本支持，對(duì)于正處于快速發(fā)展階段的東正汽車來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是如虎添翼。

東正金融表示，此次上市，公司的發(fā)售價(jià)約4.20-6.30港元，假設(shè)發(fā)售價(jià)為每股5.25港元且超額配股權(quán)未獲行使，全球發(fā)售凈籌約26.722億港元。

其中70%將用作拓展涉及外部客戶的業(yè)務(wù)，包括65%將用作發(fā)放予外部客戶的自營(yíng)零售貸款的資金以及5%將用作拓展外部經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò);15%將用作發(fā)放予正通汽車客戶的自營(yíng)零售貸款的資金;5%將用作發(fā)展公司的技術(shù)、營(yíng)運(yùn)及風(fēng)險(xiǎn)管理能力;及10%將用作一般營(yíng)運(yùn)資金。

會(huì)上，東正金融執(zhí)行董事邵永駿還表示，在汽車金融這個(gè)萬(wàn)億級(jí)的跑道上，還沒(méi)有形成真正的頭部公司，東正金融有充分的信心成為中國(guó)汽車金融市場(chǎng)的頭部。

爭(zhēng)當(dāng)汽車金融領(lǐng)跑者

在全球，中國(guó)乘用車市場(chǎng)仍有足夠高的天花板。在中國(guó)，豪車市場(chǎng)強(qiáng)勁的發(fā)展勢(shì)頭已難以忽視。但中國(guó)的汽車金融滲透率不及發(fā)達(dá)國(guó)家的50%，這對(duì)專注于豪車金融服務(wù)的東正金融來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是一次可遇不可求的歷史機(jī)遇。

據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，2018年中國(guó)乘用車銷量為2,371萬(wàn)輛，同比下降4.1%;這也是中國(guó)汽車市場(chǎng)連續(xù)增長(zhǎng)28年后，首次出現(xiàn)同比下滑。

不過(guò)，2018年，乘用車銷量的下降，并不會(huì)改變中國(guó)汽車市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大的趨勢(shì);這與中國(guó)當(dāng)下人均汽車保有量仍很低有關(guān)。以中國(guó)和美國(guó)的千人汽車保有量對(duì)比為例，2017年，中國(guó)千人汽車保有量為153.6輛，同期，美國(guó)的這一數(shù)字高達(dá)834輛。這意味著，中國(guó)的乘用車市場(chǎng)仍有進(jìn)一步增長(zhǎng)的空間。

據(jù)第三方咨詢公司灼識(shí)資訊調(diào)查，由于消費(fèi)者可支配收入穩(wěn)定增長(zhǎng)且政府執(zhí)行將征收的車輛購(gòu)置稅下調(diào)的法規(guī)可進(jìn)一步刺激中國(guó)汽車銷售，預(yù)計(jì)中國(guó)新乘用車銷量到2022年將達(dá)到2840萬(wàn)輛，每千人的汽車保有量預(yù)期將持續(xù)升至2022年的227.8輛。

于此同時(shí)，在可支配收入增長(zhǎng)、消費(fèi)升級(jí)、汽車金融服務(wù)普及、進(jìn)口車關(guān)稅下調(diào)等多種因素的推動(dòng)下，豪華汽車市場(chǎng)的規(guī)模有著顯著的增長(zhǎng)。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，2013年-2017年，中國(guó)豪華汽車銷售金額由人民幣5,102億元大幅增加至人民幣10,727億元，年復(fù)合年增長(zhǎng)率為達(dá)20.4%，增速遠(yuǎn)超非豪華汽車市場(chǎng)。同時(shí)，豪華汽車在乘用車市場(chǎng)中的份額亦由18.9%增至25.1%。據(jù)第三方咨詢公司灼識(shí)資訊調(diào)查，豪華汽車的銷售金額仍將進(jìn)一步提高，到2022年將達(dá)到人民幣17,681億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為10.5%，約占2022年整體乘用車市場(chǎng)的31.3%。

不過(guò)，中國(guó)汽車消費(fèi)金融市場(chǎng)規(guī)模與汽車消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模并不相匹配。

與發(fā)達(dá)國(guó)家成熟的汽車金融市場(chǎng)相比，中國(guó)的汽車金融在整個(gè)汽車產(chǎn)業(yè)鏈中所占份額極小。據(jù)《中國(guó)汽車后市場(chǎng)藍(lán)皮書(shū)》顯示，在成熟的汽車金融市場(chǎng)中，汽車金融占汽車產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)結(jié)構(gòu)的23%，整車制造和整車銷售分別只占16%和5%。而在中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)鏈中，整車制造占比高達(dá)43%，整車銷售占比為9%;包括金融、維修保養(yǎng)和租賃在內(nèi)的汽車服務(wù)僅占11%。

當(dāng)下，中國(guó)汽車金融市場(chǎng)的不發(fā)達(dá)，還可從汽車金融的滲透率中看出。汽車金融的滲透率是指通過(guò)貸款、融資等金融方式購(gòu)買的車輛數(shù)量與汽車銷量之比。中國(guó)的汽車金融滲透率僅30%，與成熟的市場(chǎng)平均超60%的滲透率相比，仍有很大的提升空間。

據(jù)第三方咨詢公司灼識(shí)資訊調(diào)查，由于消費(fèi)不斷升級(jí)、資金來(lái)源多樣化、監(jiān)管環(huán)境改善，預(yù)計(jì)中國(guó)汽車金融市場(chǎng)的總貸款金額預(yù)期在未來(lái)5年持續(xù)出現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，復(fù)合年增長(zhǎng)率為18.6%，到2022年總貸款金額將達(dá)到人民幣2.38萬(wàn)億元。同時(shí)，按貸款金額，汽車金融的滲透率到2022年將達(dá)到47.3%。

其中，豪華汽車市場(chǎng)在需求增加且多元化貸款接受度上升的促進(jìn)下，總貸款金額預(yù)期將于未來(lái)數(shù)年呈大幅增長(zhǎng)，到2022年總貸款金額將達(dá)到人民幣7,664億元。

顯然，在此歷史的進(jìn)程中，東正金融作為中國(guó)一家具有經(jīng)銷商背景的豪車金融服務(wù)公司，將充分享受受益。

專業(yè)人士表示，由于經(jīng)銷商直接溝通、接觸消費(fèi)者，可以有效覆蓋整個(gè)購(gòu)車周期，金融產(chǎn)品交叉銷售利于實(shí)現(xiàn)，因此，擁有經(jīng)銷商渠道的東正金融比互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)擁有更高的金融產(chǎn)品滲透率，市場(chǎng)表現(xiàn)可能更為優(yōu)異。在汽車消費(fèi)升級(jí)的大背景下，有望將成為豪車市場(chǎng)的領(lǐng)跑者。