深交所組織開展2018年個人投資者狀況調(diào)查：認為目前股價偏低的投資者增多

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為全面了解個人投資者基本狀況，持續(xù)追蹤投資者結(jié)構(gòu)與行為特征變化，提升投教服務(wù)和保護工作的針對性、有效性，近期，深交所組織開展了自2009年以來的第10次個人投資者狀況調(diào)查活動。調(diào)查延續(xù)了歷年跟蹤調(diào)查框架，主要涉及投資者結(jié)構(gòu)、知識水平、風險偏好、理念與行為、情緒與預(yù)期等多個方面，同時增加了投資者對于2019年股市風險因素及資本市場熱點問題的看法等調(diào)查內(nèi)容。

本次調(diào)查按照證券賬戶的地理分布狀況，采取分層抽樣方式，對調(diào)研地區(qū)年齡在18-60歲、過去12個月進行過滬深兩市股票交易的24074個樣本進行問卷調(diào)查，涵蓋全國331個大中小城市。具體調(diào)查情況如下：

一、資產(chǎn)配置和投資者結(jié)構(gòu)方面，2018年家庭股票投資占比和賬戶平均資產(chǎn)量有所降低，持有公募基金比例增加，年輕投資者入市依然踴躍

2018年，受訪者投入到股票中的資產(chǎn)占家庭總流動資產(chǎn)的25.6%，較上年降低2.4個百分點；證券賬戶平均資產(chǎn)量為44.5萬元，較上年減少9.4萬元；受訪者中持有公募基金比例為37.2%，較上年增加3.5個百分點。

從賬戶資產(chǎn)量分布看，50萬元以下的投資者（中小投資者）占比80.0%，10萬元以下的投資者占比40.9%；從年齡分布看，平均年齡為37.6歲，40歲以下占比60.3%；學歷以大學本科及以上為主，占比60.6%。

2018年新入市投資者依然以年輕投資者為主，30歲以下投資者占比56.2%，新入市投資者平均年齡31.0歲。

二、知識水平方面，整體水平持續(xù)提升，各地區(qū)投資者水平差距縮小，但新入市投資者水平偏低

近年來，投資者投資知識水平提升明顯。2014年受訪者投資知識測試平均得分為57.6分，逐年提升至2018年的71.1分。

從投資者差異看，2018年新入市投資者得分較受訪者平均水平低5.0分。從地區(qū)差異看，各地區(qū)水平差距正逐漸減小，地區(qū)間最高分與最低分的分差，從2014年的6.2分縮小至2018年的3.2分。

三、風險偏好方面，總體由風險規(guī)避略轉(zhuǎn)風險中性，新入市、年輕投資者中風險追求型占比高，大戶投資者的風險偏好分化

2018年投資者風險偏好總體構(gòu)成上，風險規(guī)避型占比43.1%，較上年減少4個百分點；風險中性型占比32.2%，較上年增加3.6個百分點；風險追求型占比24.7%，與上年基本持平。

從不同投資者類型看，新入市投資者、25歲以下的年輕投資者中，風險追求型占比較總體平均水平分別高出1.6和5.2個百分點。500萬以上的大戶投資者風險偏好分化明顯，風險追求型與風險規(guī)避型占比較總體平均水平分別高出8.2個百分點和2.0個百分點。

四、投資理念與行為方面，個人投資者在理念上逐漸接受價值投資，但非理性投資行為依然存在

個人投資者的價值投資理念逐步增強。2018年，價值投資類投資者占比繼續(xù)上升至28.6%，趨勢類和短線交易類分別占比25.9%和19.0%。

非理性投資行為依然較為普遍，特別表現(xiàn)為以下方面：交易頻率過高，一周內(nèi)交易若干次的投資者占比達46.4%；一個月內(nèi)交易1~2次的占比31.9%；一季度以上才交易超過1次的占比21.7%。不重視交易止損，45.3%的投資者幾乎不使用止損策略。此外，熟悉偏好（“投資自己買過的股票比其他股票更容易賺錢”）、過度自信和處置效應(yīng)（“我總是拿不住盈利股票而長期持有虧損股票”）的發(fā)生率分別達到57.6%、43.8%和39.0%。

五、投資盈虧對比方面，虧損者與盈利者未在投資理念方面表現(xiàn)出明顯不同，盈利者執(zhí)行價值投資理念更到位

對比分析虧損者與盈利者的客觀差異發(fā)現(xiàn)，雙方并未在知識水平或投資理念方面表現(xiàn)出明顯不同，但在交易行為上存在明顯差異。例如，虧損者和盈利者中具有止損意識的投資者占比幾乎相等，分別為38.8%和38.7%。但在實際執(zhí)行方面，盈利者中61.2%明確執(zhí)行了止損策略，高出虧損者9.5個百分點。虧損者和盈利者中認可長期價值投資理念的占比基本持平，但平時閱讀上市公司公告和金融機構(gòu)研報的比例，盈利者較虧損者分別高出8.8和5.1個百分點。此外，交易執(zhí)行中盈利者發(fā)生頻繁交易和處置效應(yīng)的比例較虧損者分別低4.4和9.4個百分點。

六、估值與預(yù)期方面，認為目前股價偏低的投資者增多，對于2019年大盤走勢，投資者趨于謹慎

對于股票目前的價格，30.4%的投資者認為太低，較上年增加10.2個百分點；42.0%的投資者認為相對合理，較上年減少3.3個百分點；27.7%的投資者認為太高，較上年減少6.8個百分點。

對于2019年大盤走勢，投資者預(yù)期總體趨于謹慎。調(diào)查顯示，37.5%的投資者傾向樂觀，較上年減少1.5個百分點；47.0%的投資者持中性態(tài)度，較上年減少4.1個百分點；15.5%的投資者表示悲觀，較上年增加5.6個百分點。

七、創(chuàng)業(yè)板改革備受期待，創(chuàng)業(yè)板投資者在賬戶平均資產(chǎn)量、知識水平、知權(quán)行權(quán)率方面均高于非創(chuàng)業(yè)板投資者

關(guān)于創(chuàng)業(yè)板改革，投資者對“允許同股不同權(quán)企業(yè)上市”、“允許未盈利企業(yè)上市”、“放寬適當性要求”、“實行注冊制”和“放寬再融資要求”均有較高期待，支持率分別為：54.8%、54.3%、52.6%、52.4%和48.1%。

調(diào)查顯示，創(chuàng)業(yè)板投資者賬戶平均資產(chǎn)量為52.9萬元，遠高于非創(chuàng)業(yè)板的33.1萬元；投資知識平均得分為72.7分，高出非創(chuàng)業(yè)板投資者3.8分；股東權(quán)利意識更強，知權(quán)比例和行權(quán)比例分別為41.3%和19.1%，分別高出非創(chuàng)業(yè)板投資者7.7和2.6個百分點。

八、投資者保護舉措受認可，嚴格執(zhí)行退市制度、建立違法失信“黑名單”制度和停復牌制度改革認可度最高

對于監(jiān)管機構(gòu)2018年推出的多項投資者保護舉措，超半數(shù)投資者表示認可。其中，投資者認可度最高的三項舉措依次為“嚴格退市制度”（55.7%），“建立違法失信‘黑名單’制度”（55.4%）和“實施股票停復牌制度改革”（55.1%）。

九、投資者對金融去杠桿、中美貿(mào)易摩擦等風險因素均有較高關(guān)注度，對于各風險因素的演變持有不同預(yù)期

對于可能影響股市運行的風險因素，投資者關(guān)注度依次為：金融去杠桿（67.3%）、貨幣財政政策調(diào)整（65.7%）、上市公司股票質(zhì)押（65.5%）、上市公司整體業(yè)績表現(xiàn)（63.7%）、中美貿(mào)易摩擦（63.6%）、上市公司商譽減值（60.9%）、美聯(lián)儲加息進程（60.2%）、宏觀經(jīng)濟形勢（56.8%）。

對于各風險因素的演變，投資者持不同預(yù)期，認為“上市公司商譽減值”、“上市公司股票質(zhì)押”、“美聯(lián)儲加息”將對市場產(chǎn)生消極影響；認為“貨幣財政政策調(diào)整”、“中美貿(mào)易摩擦”、“金融去杠桿”、“宏觀經(jīng)濟形勢”將產(chǎn)生積極變化。