“小牛市”的悲喜錄：四個月前加倉踩準了，私募股神重新翻盤，也有機構踏空了

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近日，A股漲勢驚艷全球。“小牛市”行情上演之際，私募圈可謂“有人歡喜有人愁”。

由于A股指數更趨均衡上漲，從私募產品凈值走勢可以一窺倉位高低，亦可驗證去年恐慌情緒下的投資決策。

四位高喊加倉的大佬，戰(zhàn)績如何？

2018年四季度，恐慌情緒籠罩A股市場，四家知名私募同時高喊加倉。

豐嶺資本金斌在10月最后一天，發(fā)出市場見底判斷，稱已經等來右側機會，并加大風險資產配置權重；當時，域秀資本馮剛亦稱，當市場陷入絕望，“山窮水盡疑無路”之時，恰是大膽布局之時。

同一時間，世誠投資陳家琳指出了“市場底已與政策底同步出現”；中歐瑞博吳偉志透露，”優(yōu)質公司的底部已經確認了！這類未來很難有更悲觀的低點了，可以抓緊時間加快這類公司的建倉工作了。”

上述四家私募的產品最新表現如何？（以下數據取自朝陽永續(xù)、私募排排網）

2月25日-3月1日這一周凈值數據仍未完全披露。截至2月22日，除豐嶺資本以外，域秀、世誠和中歐瑞博的年內收益均超10%。

值得注意的是，豐嶺、域秀、世誠的產品在去年11月初之后凈值持續(xù)回撤，并在2019年1月第一周觸底后持續(xù)上攻，且2018年最大回撤出現12月底。

可以看出，上述機構在行情持續(xù)走低之時，仍保留“彈藥”。一定程度上驗證了他們右側布局的策略。

3月3日，豐嶺資本發(fā)布《柳暗花明》一文，指出“在目前位置上，我們對未來仍然持相對樂觀的態(tài)度。核心理由就是便宜的估值+寬松的流動性。”

此外，域秀資本在上周大漲之際，發(fā)出了謹慎樂觀的聲音：“現時的反彈是對去年悲觀預期的修正，而非經濟基本面的修正，但是后續(xù)對宏觀經濟基本面和企業(yè)盈利的判斷才是真正考驗機構投資能力的時候。”

高倉位私募“回歸”

去年，曾公開稱保持高倉位操作的頭部私募有三家，分別為淡水泉投資、星石投資和景林資產。

去年市場看空情緒最強之際，淡水泉和星石都曾表示倉位高達九成。其中，淡水泉更出現歷史上第5次回撤幅度超過20%。

最新凈值表現也驗證了上述機構倉位策略。（以下數據來源：朝陽永續(xù)）

截至2月28日，上述堅持高倉位的私募凈值修復明顯。以淡水泉專項8期為例，這只2017年12月成立的產品，去年最大回撤達25.70%，在10月19日、12月27日凈值更跌破0.8。但最新凈值已修復至0.95。

一度閃崩、銷聲匿跡的私募“重現江湖”

2018年10月，“私募股神”林園旗下產品凈值出現“斷崖式”下跌。僅在10月份，多只產品回撤超40%，當時正值醫(yī)藥板塊快速下跌。

此前，林園投資的路演材料指出，管理的產品滿倉操作，長線投資，基金換手率低。投資的行業(yè)偏好主要集中在醫(yī)療行業(yè)。

截至2月22日，林園旗下產品凈值修復力度明顯，代表產品林園投資1號和2號年內收益更超37%。

一度“銷聲匿跡”的昔日百億私募鼎薩投資，旗下產品全線飄紅，多數產品年內收益超10%。如下圖所示，更有6只產品收益超20%。一定程度上證明，此波行情來臨之前“彈藥滿滿”。

市場不乏“踏空者”？

筆者注意到，市場中也有未趕上這波上漲的私募，很大程度上與倉位策略有關。

比如，“公募派”私募禾永投資，旗下一只名為“禾永精選1號”的產品，截至2月22日年內收益僅為0.97%。另一只“禾永陽光回報一期”年內收益3.23%，遠不及A股指數上漲幅度。

由此可見，A股指數均衡上漲的背景下，上述收益表現或是因基金經理此前采取了低倉位操作，未能趕上這波上漲。

（華爾街見聞 孫建楠）