煙草電子化元年，五百年一遇的奇點(diǎn)？

每經(jīng)編輯 吳永久    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

不希望天天漲停，只希望天天漲個(gè)不停。

最近，以東方通信為代表的飚股令小散們羨慕不已。去年10月19日，其最低價(jià)是3.70元，現(xiàn)在股價(jià)已達(dá)到30.64元了。

羨慕歸羨慕，不過這不是一般人能夠抓得住的。像東方通信這種走勢(shì)與2015年下半年的特力A有得一比，十分少見，誰也無法預(yù)料下一只東方通信是誰，所以也就沒有必要去羨慕了。

那么目前有沒有潛力比較大的一些行業(yè)呢？火山君經(jīng)過研究發(fā)現(xiàn)，煙草行業(yè)或許正在發(fā)生大變革。

為啥呢？先來點(diǎn)“開胃菜”：

2017年，Angelababy吸電子煙，動(dòng)作嫻熟似“老煙槍”，照片在網(wǎng)上轉(zhuǎn)瘋了！

別人家的年終獎(jiǎng)！美國(guó)電子煙公司Juul Labs給1500名員工發(fā)20億美元年終獎(jiǎng)，平均每人130萬美元！

如果你在1968年在煙草公司奧馳亞這只股票上投資1美元，那么截至2015年2月份，你的投資價(jià)值高達(dá)6600多美元(包括分紅)。

一家電子煙公司掛牌新三板后，2016年~2018年，股價(jià)從10多元起步，漲到了140多元，目前已摘牌，準(zhǔn)備IPO。

更有券商高喊，2019年將為煙草電子化元年，其強(qiáng)烈建議關(guān)注煙草行業(yè)電子化這一五百年一遇的產(chǎn)業(yè)奇點(diǎn)機(jī)遇。

作為一個(gè)規(guī)模龐大的煙草行業(yè)，那么會(huì)不會(huì)出現(xiàn)像觸摸屏手機(jī)替代按鍵手機(jī)，數(shù)碼相機(jī)替代膠卷相機(jī)那樣的機(jī)遇呢？

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煙草公司是很賺錢的啦，大家去看看毛利率就曉得了。

不過，近幾年，全球煙草市場(chǎng)整體下行趨勢(shì)明顯，主要是因?yàn)榭責(zé)熣撸ㄈ缣岣邿煵菪袠I(yè)稅收，公共場(chǎng)所禁煙等）持續(xù)發(fā)力以及大眾健康（人們對(duì)健康的意識(shí)越來越高）升級(jí)等原因?qū)е隆?/p>

但是電子煙銷量卻出現(xiàn)了高速增長(zhǎng)。中泰證券研報(bào)顯示，從行業(yè)規(guī)?？?，全球電子煙市場(chǎng)容量2016 年為71億美元，預(yù)計(jì)至2024年擴(kuò)容至450億美元，期間年復(fù)合增速為26%。

不過有趣的是，電子煙的主要銷售市場(chǎng)在歐美國(guó)家，但是全球90%以上的電子煙都是由深圳和東莞等珠三角企業(yè)生產(chǎn)，國(guó)內(nèi)產(chǎn)品主要以出口為主，而這在國(guó)內(nèi)卻鮮為人知。

相信小伙伴對(duì)電子煙應(yīng)該不會(huì)陌生，火山君在上波牛市（2014~2015年）之中，也就對(duì)電子煙有所了解，當(dāng)時(shí)的電子煙概念股就有東風(fēng)股份、億緯鋰能、勁嘉股份等。

不過電子煙近年又出新品了。2017年，在網(wǎng)上瘋轉(zhuǎn)Angelababy吸的電子煙是當(dāng)年火遍日本乃至世界的來自萬寶路的IQOS電子煙。

目前市面上較常見的電子煙屬于蒸汽煙，是通過發(fā)熱絲對(duì)浸滿煙油的棉芯加熱產(chǎn)生蒸汽，味道五花八門，口感卻與卷煙相去甚遠(yuǎn)。IQOS則是萬寶路香煙的母公司菲利普莫里斯集團(tuán)近年推出的新型電子煙，其工作原理是通過烘烤加熱煙草的方式產(chǎn)生煙霧。

目前電子煙的主流產(chǎn)品是煙油式電子煙和加熱不燃燒式電子煙。

在新型煙草產(chǎn)品中IQOS和JUUL表現(xiàn)出眾。IQOS作為菲莫國(guó)際的創(chuàng)新性加熱不燃燒產(chǎn)品，截至2018年Q3，全球總用戶數(shù)達(dá)到880萬，在全球市占率達(dá)到1.7%；JUUL在美國(guó)新型煙草市場(chǎng)取得了大幅領(lǐng)先的地位，2018年末，JUUL在美國(guó)市占率達(dá)到76％，是美國(guó)電子煙市場(chǎng)中市占率最高的公司，其被煙草巨頭ALTRIA收購(gòu)35%股份，估值達(dá)到380億美元。受到市場(chǎng)認(rèn)可的IQOS和JUUL具有一些共同點(diǎn)：1，成癮性+減害性，尼古丁等成分提升使用者的愉悅度，同時(shí)相較于傳統(tǒng)卷煙危害性大幅降低，減輕使用者對(duì)于煙草危害的擔(dān)憂；2，簡(jiǎn)易便攜，產(chǎn)品注重設(shè)計(jì)，小巧便攜，同時(shí)對(duì)周圍環(huán)境影響?。?，在推廣方面，品牌形象、銷售渠道都契合目標(biāo)群體的特點(diǎn)。

IQOS和JUUL都是電子煙領(lǐng)域里面的黑馬，近幾年銷量爆炸式增長(zhǎng)。目前，IQOS未在美國(guó)和中國(guó)正式上市，JUUL則已在美國(guó)上市。

火山君查閱一些資料和視頻后發(fā)現(xiàn)，IQOS電子煙裝置主要分為3大塊，一個(gè)是充電盒，一個(gè)是加熱裝置，一個(gè)是煙彈。這個(gè)煙彈是濃縮型的煙草，其口味種類有好幾種，與真煙口味非常接近。天風(fēng)證券研報(bào)顯示，JUUL推出的電子煙創(chuàng)新使用了煙葉中的尼古丁鹽，而非其他電子煙使用的游離尼古丁，尼古丁鹽能夠降低尼古丁溶液的PH值，降低使用過程中對(duì)喉嚨的刺激。口味多樣，小巧便攜，JUUL獲得年輕人追捧。

在使用方式上，目前JUUL貌似比IQOS更簡(jiǎn)單。

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大家都看到電子煙這么火，風(fēng)投、創(chuàng)業(yè)者自然也看上了這塊熱土。

今年元旦剛過，至少有十來家創(chuàng)業(yè)公司就迫不及待地宣布他們成立了新的電子煙品牌。

我國(guó)是電子煙生產(chǎn)大國(guó)。數(shù)據(jù)顯示全世界約90%的電子煙在中國(guó)生產(chǎn)，且發(fā)展速度迅猛，我國(guó)電子煙相關(guān)專利從2012年的335件增長(zhǎng)至2017年的2731件，總體保持不斷增長(zhǎng)。

根據(jù)歐睿數(shù)據(jù)，2017年，我國(guó)電子煙的規(guī)模接近400億人民幣，近幾年增速保持在20%~30%之間。

資本對(duì)行業(yè)的關(guān)注度也迅速提升，在2018年之前，公開的新型煙草融資數(shù)量?jī)H在1~2筆，2018年，公開的新型煙草融資數(shù)量猛增，IDG等頂級(jí)資本積極入局。除此之外，跨界進(jìn)入新型煙草領(lǐng)域的數(shù)量增多，小米、錘子科技等公司紛紛加入。

從產(chǎn)品趨勢(shì)上來看，隨著IQOS的走紅，加熱不燃燒產(chǎn)品成為眾多新型煙草公司研發(fā)的重點(diǎn)。在蒸汽電子煙領(lǐng)域，封閉式小煙成為主流。

從新三板來看，也有好幾家電子煙公司，如麥克韋爾（已摘牌計(jì)劃IPO）、艾維普思等。去年三季報(bào)，麥克韋爾的凈利潤(rùn)達(dá)4.33億元，而在2015年年報(bào)凈利是3804萬元，利潤(rùn)增速相當(dāng)高。艾維普思2016年的凈利為1.86億元。

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火山君發(fā)現(xiàn)，目前國(guó)內(nèi)電子煙公司數(shù)量也是蠻多的。

火山君在京東商城搜索電子煙，就發(fā)現(xiàn)了很多家公司的產(chǎn)品，比如四川中煙推出了“寬窄功夫”電子煙。

（截圖來自：京東商城網(wǎng)站）

從A股的二級(jí)市場(chǎng)來看，近期一些電子煙概念股也表現(xiàn)強(qiáng)勁，如東風(fēng)股份、勁嘉股份、盈趣科技、億緯鋰能等。

今年1月29日，淡水泉投資、六禾投資等數(shù)十家機(jī)構(gòu)通過電話會(huì)議的方式調(diào)研了勁嘉股份(002191)。在本次調(diào)研中，公司表示，公司已與小米公司旗下生態(tài)鏈企業(yè)北京米物科技有限公司設(shè)立了合資公司因味科技，因味科技已成立專門團(tuán)隊(duì)設(shè)計(jì)研發(fā)電子煙、加熱不燃燒器具等新型煙草制品，預(yù)計(jì)在2019年上半年推出電子煙產(chǎn)品。

億緯鋰能參股麥克韋爾，是其重要股東，同時(shí)也是麥克韋爾的供應(yīng)商，向其出售應(yīng)用于電子煙領(lǐng)域的鋰碳電池。

盈趣科技是IQOS的二級(jí)供應(yīng)商，向其提供電子煙精密塑膠部件，業(yè)務(wù)占其收入比例較高。

火山君發(fā)現(xiàn)，今年以來，勁嘉股份受到機(jī)構(gòu)調(diào)研總量居前。

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既然電子煙行業(yè)這么火，是不是里面全是金礦呢？

火山君經(jīng)過幾天的研究后得出一些感悟。

1，今年以來的電子煙概念股火爆，估計(jì)與風(fēng)投對(duì)此的關(guān)注度提升，以及市場(chǎng)預(yù)期FDA將批準(zhǔn)IQOS在美國(guó)上市有關(guān)，不過目前FDA還沒正式批準(zhǔn)IQOS在美國(guó)上市銷售。

2，火山君發(fā)現(xiàn)，在傳統(tǒng)煙草領(lǐng)域，實(shí)際是呈現(xiàn)幾大巨頭占據(jù)較大市場(chǎng)份額的特征，如中煙、菲莫國(guó)際、英美煙草、日本煙草、帝國(guó)煙草等幾大龍頭。這些煙草公司具有較高的品牌效應(yīng)，消費(fèi)者認(rèn)可度高，銷售網(wǎng)絡(luò)、原材料等占據(jù)優(yōu)勢(shì)。作為行業(yè)新進(jìn)的公司，要與這些龍頭競(jìng)爭(zhēng)，面臨著諸多不利。

3，選擇那些“抱大腿”的公司，不失為一種策略。就像以前選擇蘋果手機(jī)、三星手機(jī)的供應(yīng)商股票那樣的思路。

4，近期電子煙概念股暴漲，但是這個(gè)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)也是比較激烈的，誰能保證今后這些公司都大獲成功，所以面對(duì)暴漲的股價(jià)需要冷靜、冷靜、再冷靜。

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