2019年投資風格之辯：成長和價值都有機會

圖片來源：攝圖網(wǎng)

昨日上證綜指、創(chuàng)業(yè)板指再現(xiàn)分化，前者微跌0.34%，后者則微漲0.30%。量能再度攀上近期高位。春節(jié)前以上證50為代表的價值白馬股在外資持續(xù)凈流入下估值率先得到修復(fù)，而春節(jié)后以中小創(chuàng)為代表的成長股在業(yè)績預(yù)告商譽減值風險出清后紛紛爆發(fā)，科技股一馬當先，其他概念題材股也百花齊放。

目前市場上有觀點認為，在市場風險偏好得到提升下，后續(xù)行情或?qū)⒁猿砷L風格為主。不過，證券時報記者采訪了多家機構(gòu)分析師，更傾向于2019年A股市場將會出現(xiàn)雙主線運行：價值股及成長股各自展露機會的格局，而不是此消彼長的翹翹板效應(yīng)。

節(jié)后成長股大出風頭

年初以來A股市場的春躁行情展現(xiàn)了明顯的風格輪動，節(jié)前以北上資金為主導(dǎo)的外資加速流入，引領(lǐng)消費等價值白馬股走強；而創(chuàng)業(yè)板在1月底的“商譽暴雷”集中釋放之后，在節(jié)后強勢出擊，以科技股為主導(dǎo)的成長股大出風頭。

對于接下去春躁行情如何向縱深演繹，市場分析人士認為，在前期普漲之下行業(yè)輪動加速，后續(xù)結(jié)構(gòu)性行情仍活躍但可能分化加大。國泰君安證券研究所首席市場分析師林隆鵬認為，隨著春節(jié)后資金主導(dǎo)權(quán)從外資轉(zhuǎn)回到國內(nèi)資金，A股將繼續(xù)上行，結(jié)構(gòu)行情將會更加精彩。浙江商學(xué)院特聘教授錢向勁認為，目前A股進入了階段性好時機，無論外部因素還是內(nèi)部因素均有利于多頭，還有時間、空間可以繼續(xù)拓展；但另一方面，兩市無論是上行節(jié)奏、還是運行時間都將受到一定條件的制約，在市場整體空間受限的情況下，未來一段時間A股或?qū)⒁越Y(jié)構(gòu)性行情為主。

春節(jié)長假后，上證綜指、上證50分別上漲5.10%、3.10%；而創(chuàng)業(yè)板指、創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)分別收漲11.11%、10.45%，成長風格明顯占優(yōu)。

天風證券認為，2-3月估值修復(fù)的主要方向在于成長風格，1月在外資流入和社融預(yù)期的推動下，目前滬深300尤其是消費白馬在年初已經(jīng)完成超過20%的估值修復(fù)，與歷史中位數(shù)水平已經(jīng)比較接近。相反，以創(chuàng)業(yè)板指和中證500為代表的指數(shù)，其估值水平與歷史底部仍然非常接近。

廣發(fā)證券認為成長股有望重現(xiàn)2018年一季度的行情。其表示，對比2018年一季度，今年一季度流動性環(huán)境更優(yōu)、成長股風險偏好改善的空間更大，雖然預(yù)計2019年一季度創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績增速仍不盡理想，但相對于去年四季度的-54.6%仍會大幅改善，足以支撐當前成長股延續(xù)反彈。

兩主線將并行

隨著優(yōu)質(zhì)成長股估值修復(fù)的空間打開，市場各方看好成長股的行情，是否意味著，未來行情將重演以前的翹翹板效應(yīng)，市場風格將實現(xiàn)從藍籌股、價值股切換至成長股呢？

對此，林隆鵬總結(jié)，今年長期投資主線是8個字：“守正出奇、各執(zhí)兩端”，即價值型股票和成長型股票均有機會，各得其所。“大金融、大消費、大醫(yī)療等是價值型投資者包括北上資金重點關(guān)注的方向；進取型投資者更青睞科技創(chuàng)新和高端制造。”

林隆鵬表示，本周國內(nèi)踏空資金跑步進場，他們自然不愿為先來者抬轎，將尋找一個相對洼地，開辟新陣地。投資者可關(guān)注歷史高彈性而短期相對滯漲板塊。例如軍工、貴金屬等板塊。林隆鵬認為，從中長期角度來看，2018年軍工企業(yè)業(yè)績已出現(xiàn)拐點，2019年業(yè)績增長性強，資產(chǎn)注入或會超過預(yù)期，相信在2019年會有主題性機會。而歐美數(shù)據(jù)差于預(yù)期，貴金屬中的黃金白銀將發(fā)揮避險功能，未來一兩年確定性也較強。

申萬宏源證券首席分析師桂浩明也認為，今年行情將會是雙主線運行，一條主線在藍籌價值股，一條主線在滯漲成長股。其表示，資金面的寬松會一直拉動大資金進入藍籌股，銀行等板塊將直接受益；成長股方面，科技板塊的領(lǐng)航特征明顯，生物、醫(yī)藥等板塊也有機會?？傮w來看，就是大盤股墊底，作為基礎(chǔ)性品種，而科技股等領(lǐng)漲，兩者相互配合，不一定誰取代誰，“一個做前鋒，一個打后衛(wèi)，共同把股市推得更高一點。”

宏信證券建議，未來可沿著兩條主線進行布局：一方面關(guān)注市場風險偏好提升下和正邊際改善下的主題性機會，另一方面從性價比角度和配置的角度關(guān)注白馬價值股，包括：先進制造業(yè)為代表的科技成長仍值得期待；基建在穩(wěn)增長之下政策出現(xiàn)邊際轉(zhuǎn)好，同時估值也處于歷史低位，相關(guān)機會值得密切關(guān)注；金融行業(yè)在短期全面降準之下及未來降準等寬松政策有望延續(xù)之下有望充分受益，同時由于估值處于低位，配置價值顯現(xiàn)；消費白馬吸引力提升，資本市場開放下海外資金不斷加配對其構(gòu)成支撐。