全球市場“選擇性失憶”：如今，壞消息也成了好消息

你可能沒有注意到，全球股市在去年年底跌去的市值，今年已經(jīng)全部漲回來了。

在市場樂觀情緒帶動下，MSCI ACWI全球指數(shù)已經(jīng)反彈至去年12月初的水平。

美股同樣抹去了去年年底的漲幅。A股滬指反彈更強(qiáng)勁，已經(jīng)回到了去年10月的水平。

這種反彈無法從基本面數(shù)據(jù)中獲得支撐。畢竟開年以來，主要經(jīng)濟(jì)體的數(shù)據(jù)連“尚可”都達(dá)不到——美國12月零售數(shù)據(jù)創(chuàng)近十年最差水平，歐洲三大經(jīng)濟(jì)體11月工業(yè)產(chǎn)出均陷入負(fù)增長。隨之而來的衰退陰云也一直籠罩在各大經(jīng)濟(jì)體上方。

但市場卻選擇性“忽視”了這一切，并且“忘記”了去年年底對全球經(jīng)濟(jì)增長放緩的擔(dān)憂。

這不禁令人回想起2013年上半年的情況。

2012年底小幅回調(diào)后，2013年1-5月，美股持續(xù)上漲，直至6月再度小幅回調(diào)。

彼時，高盛針對這種情況發(fā)表研報指出，不管美聯(lián)儲政策利多還是利空，美股總是上漲的（也就是說，對于股市，好消息就是好消息，壞消息依然還是好消息）：

美聯(lián)儲溝通政策的不對稱性也許能夠解釋這一情況。當(dāng)美聯(lián)儲的貨幣政策收緊時，聯(lián)儲對經(jīng)濟(jì)的評論傾向于看多經(jīng)濟(jì)前景，這防止了大幅拋售股票的情況發(fā)生。但當(dāng)美聯(lián)儲降低利率時，美聯(lián)儲對經(jīng)濟(jì)的評論卻不會相應(yīng)的悲觀，因此股票價格會大幅上漲。

上述評論的不對稱性并不意外。因為美聯(lián)儲官員向來強(qiáng)調(diào)鴿派的政策變化，而刻意淡化鷹派論調(diào)（為了避免讓市場不穩(wěn)定）。

時隔五年，“壞消息依然是好消息”的情況在股市再次上演。始作俑者似乎還是美聯(lián)儲。

近一個月以來，美聯(lián)儲頻頻釋放暫緩加息的信號，并暗示將考慮停止縮表。華爾街日報稱，美聯(lián)儲態(tài)度的明顯轉(zhuǎn)變壓倒了一切，隨后公布的任何疲軟數(shù)據(jù)都只會讓人們?nèi)计鹣ＭJ(rèn)為美聯(lián)儲會變得更加溫和：

自圣誕節(jié)以來股市的所有反彈，都是在估值不斷上升、而非企業(yè)基本面改善的背景下出現(xiàn)的。

不過，鑒于美聯(lián)儲態(tài)度的影響之大，投資者也因警惕可能的“反噬”。華爾街日報分析稱，如果美聯(lián)儲認(rèn)為投資者過度解讀了其更為謹(jǐn)慎的立場，任何澄清都可能引發(fā)拋售，其幅度可能與今年的反彈一樣大。

華爾街見聞 張丹丹 封面圖來自攝圖網(wǎng)