全球風(fēng)向標(biāo)：美元Libor利率創(chuàng)十年來(lái)最大單日跌幅

周四，3個(gè)月期美元倫敦銀行同業(yè)拆放利率（Dollar Libor）大跌4.063個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)2009年5月以來(lái)最大單日跌幅；由2.73763%跌至2.69700%，為去年11月以來(lái)最低水平。

金融博客ZeroHedge指出，雖然Libor將被SOFR替代，但它仍是數(shù)萬(wàn)億美元浮動(dòng)利率債務(wù)的參考證券，但更重要的是，Libor也仍是通過(guò)基于Libor的離岸美元，或稱歐洲美元期貨（Eurodollar Futures）押注短期利率的主要方式。據(jù)彭博社數(shù)據(jù)，Libor有1252萬(wàn)份未平倉(cāng)合約，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)聯(lián)邦基金期貨（180萬(wàn)份合約）。SOFR 仍處于實(shí)驗(yàn)性階段，在使用9個(gè)月后，僅有8.5萬(wàn)份期貨合約。

是什么造成了這個(gè)全球最重要借貸基準(zhǔn)之一的意外下跌？分析師們眾說(shuō)紛云。

彭博社評(píng)論員Cameron Crise表示，“一個(gè)關(guān)鍵基準(zhǔn)可以在沒(méi)有任何可觀察到的原因下出現(xiàn)如此突然的波動(dòng)，是個(gè)問(wèn)題。”

野村證券分析師Charlie McElligott認(rèn)為，Libor的下跌 “可能是（Libor）向目前90天商業(yè)票據(jù)利率（Commercial Paper rate）調(diào)整所致”。在此之前， CP利率一直在下跌，而Libor相對(duì)持平，顯得落后于CP利率的變化。

據(jù)彭博社報(bào)道，自12月20日以來(lái)，流入主要貨幣市場(chǎng)基金激增約360億美元。大部分的資金投入了以Libor定價(jià)的商業(yè)票據(jù)、存款證和定期存款，所以隨著市場(chǎng)對(duì)這些金融產(chǎn)品需求的增加，也推動(dòng)了Libor的走低。在12月達(dá)到峰值2.78%之后，2月6日，90天AA級(jí)的CP利率跌至了2.51%。 周四Libor的走低，再次使這兩者的走向同步。

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

據(jù)MarketWatch，更多分析師認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)1月暗示暫停加息導(dǎo)致了Libor的下跌。

去年12月20日，3個(gè)月美元Libor曾觸及十年高位，2.82375%。 但自從美聯(lián)儲(chǔ)表達(dá)將暫緩加息，放寬流動(dòng)性之后，3個(gè)月Libor已下跌13個(gè)基點(diǎn)。

BMO資本市場(chǎng)利率策略師 Jon Hill在給客戶的信中表示：“不僅利率沒(méi)有上升，有些地方已經(jīng)反映出利率的‘下降’。我們認(rèn)為（Libor的下跌）主要代表市場(chǎng)正追趕現(xiàn)金利率，盡管調(diào)整的速度和幅度快于此前的假設(shè)。”

Hill寫到，“豪不夸張的說(shuō)，短期借貸成本不僅沒(méi)有增加，12月FOMC會(huì)議之后還下跌了一半。” Hill還指出，目前情況與2018年第一季度的情況，即出現(xiàn)Libor－OIS利差刷新9年新高，美元融資環(huán)境持續(xù)緊張（俗稱“美元荒”），有著顯著的差異。目前隔夜指數(shù)掉期（OIS）表現(xiàn)穩(wěn)定，而3個(gè)月Libor正在下降。

Libor 是大型國(guó)際銀行愿意向其他大型國(guó)際銀行借貸時(shí)所要求的利率。過(guò)去幾十年來(lái)，3個(gè)月期美元Libor一直是離岸美元關(guān)鍵的短期基準(zhǔn)利率，是衡量銀行間借貸成本的最重要指標(biāo)，但監(jiān)管部門發(fā)現(xiàn)，部分大型銀行存在操縱Libor獲利的情況。英國(guó)金融行為管理局已表示，將在2021年底前逐步淘汰Libor，希望以更為可靠的體系進(jìn)行替代。

過(guò)去兩年來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)也一直著手使用“有擔(dān)保隔夜融資利率” （Secured Overnight Financing Rate，簡(jiǎn)稱SOFR）替代Libor。美國(guó)紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行2018年4月推出SOFR。SOFR數(shù)據(jù)根據(jù)隔夜國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)利率計(jì)算，在美國(guó)東部時(shí)間每天早8點(diǎn)公布。

華爾街見(jiàn)聞1月文章提到，美國(guó)財(cái)政部正在研究SOFR掛鉤債券發(fā)行事宜。華爾街投行杰弗瑞的經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，鑒于發(fā)行這種債券的基礎(chǔ)設(shè)施已經(jīng)具備，美國(guó)財(cái)政部只需要大約6個(gè)月時(shí)間就可以發(fā)行與SOFR掛鉤債券。

（華爾街見(jiàn)聞 文彥）