全球風向標：美元Libor利率創(chuàng)十年來最大單日跌幅

周四，3個月期美元倫敦銀行同業(yè)拆放利率（Dollar Libor）大跌4.063個基點，創(chuàng)2009年5月以來最大單日跌幅；由2.73763%跌至2.69700%，為去年11月以來最低水平。

金融博客ZeroHedge指出，雖然Libor將被SOFR替代，但它仍是數(shù)萬億美元浮動利率債務的參考證券，但更重要的是，Libor也仍是通過基于Libor的離岸美元，或稱歐洲美元期貨（Eurodollar Futures）押注短期利率的主要方式。據(jù)彭博社數(shù)據(jù)，Libor有1252萬份未平倉合約，遠遠超過聯(lián)邦基金期貨（180萬份合約）。SOFR 仍處于實驗性階段，在使用9個月后，僅有8.5萬份期貨合約。

是什么造成了這個全球最重要借貸基準之一的意外下跌？分析師們眾說紛云。

彭博社評論員Cameron Crise表示，“一個關鍵基準可以在沒有任何可觀察到的原因下出現(xiàn)如此突然的波動，是個問題。”

野村證券分析師Charlie McElligott認為，Libor的下跌 “可能是（Libor）向目前90天商業(yè)票據(jù)利率（Commercial Paper rate）調(diào)整所致”。在此之前， CP利率一直在下跌，而Libor相對持平，顯得落后于CP利率的變化。

據(jù)彭博社報道，自12月20日以來，流入主要貨幣市場基金激增約360億美元。大部分的資金投入了以Libor定價的商業(yè)票據(jù)、存款證和定期存款，所以隨著市場對這些金融產(chǎn)品需求的增加，也推動了Libor的走低。在12月達到峰值2.78%之后，2月6日，90天AA級的CP利率跌至了2.51%。 周四Libor的走低，再次使這兩者的走向同步。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

據(jù)MarketWatch，更多分析師認為，美聯(lián)儲1月暗示暫停加息導致了Libor的下跌。

去年12月20日，3個月美元Libor曾觸及十年高位，2.82375%。 但自從美聯(lián)儲表達將暫緩加息，放寬流動性之后，3個月Libor已下跌13個基點。

BMO資本市場利率策略師 Jon Hill在給客戶的信中表示：“不僅利率沒有上升，有些地方已經(jīng)反映出利率的‘下降’。我們認為（Libor的下跌）主要代表市場正追趕現(xiàn)金利率，盡管調(diào)整的速度和幅度快于此前的假設。”

Hill寫到，“豪不夸張的說，短期借貸成本不僅沒有增加，12月FOMC會議之后還下跌了一半。” Hill還指出，目前情況與2018年第一季度的情況，即出現(xiàn)Libor－OIS利差刷新9年新高，美元融資環(huán)境持續(xù)緊張（俗稱“美元荒”），有著顯著的差異。目前隔夜指數(shù)掉期（OIS）表現(xiàn)穩(wěn)定，而3個月Libor正在下降。

Libor 是大型國際銀行愿意向其他大型國際銀行借貸時所要求的利率。過去幾十年來，3個月期美元Libor一直是離岸美元關鍵的短期基準利率，是衡量銀行間借貸成本的最重要指標，但監(jiān)管部門發(fā)現(xiàn)，部分大型銀行存在操縱Libor獲利的情況。英國金融行為管理局已表示，將在2021年底前逐步淘汰Libor，希望以更為可靠的體系進行替代。

過去兩年來，美聯(lián)儲也一直著手使用“有擔保隔夜融資利率” （Secured Overnight Financing Rate，簡稱SOFR）替代Libor。美國紐約聯(lián)邦儲備銀行2018年4月推出SOFR。SOFR數(shù)據(jù)根據(jù)隔夜國債回購市場利率計算，在美國東部時間每天早8點公布。

華爾街見聞1月文章提到，美國財政部正在研究SOFR掛鉤債券發(fā)行事宜。華爾街投行杰弗瑞的經(jīng)濟學家表示，鑒于發(fā)行這種債券的基礎設施已經(jīng)具備，美國財政部只需要大約6個月時間就可以發(fā)行與SOFR掛鉤債券。

（華爾街見聞 文彥）