影視游戲股集體商譽(yù)爆雷 市值僅40億的天神娛樂預(yù)虧78億成“虧損王”

每經(jīng)記者 張春楠 許戀戀    每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯 杜毅    

在紅紅火火的春節(jié)氣氛中，影視游戲公司2018年的業(yè)績卻全線“飄綠”。

A股的雷還在繼續(xù)，誰也沒想到，迄今為止最大的雷來自一家游戲公司：天神娛樂。1月30日晚間，市值僅40億的天神娛樂（002354）公告2018年業(yè)績“變臉”，凈利潤預(yù)計(jì)為虧損73億元至78億元，僅是商譽(yù)減值計(jì)提準(zhǔn)備就達(dá)到49億元。

影視游戲公司的并購標(biāo)的往往屬于輕資產(chǎn)，且在成長期，商譽(yù)高企成為行業(yè)通病?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者根據(jù)Choice數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，目前游戲股中有天神娛樂、游久游戲等16家A股游戲上市公司業(yè)績預(yù)虧，超過10家公司提及了商譽(yù)減值的影響，而影視動漫股中有10家業(yè)績預(yù)虧，其中7家提及了商譽(yù)減值的影響。

一位券商人士匿名向記者表示，經(jīng)過這一輪爆雷，有的公司很可能淪為空殼。

1月31日開盤，天神娛樂、游久游戲、天潤數(shù)娛等均一字跌停。

圖文無關(guān)（圖片來源：攝圖網(wǎng)）

商譽(yù)等資產(chǎn)減值計(jì)提 引爆影視股業(yè)績雷區(qū)

據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至1月31日上午，有19家影視動漫股已經(jīng)發(fā)布了2018年的業(yè)績預(yù)告，其中10家業(yè)績預(yù)虧，6家雖然盈利，但業(yè)績預(yù)減。

其中華錄百納成為影視動漫行業(yè)的“虧損王”，公司預(yù)計(jì)2018年全年業(yè)績虧損大約33億元，而在上年同期公司盈利超過1億元。在業(yè)績預(yù)告公布次日，華錄百納就收到了來自交易所的問詢函。

對于虧損的原因，華錄百納解釋稱是因?yàn)榫C藝招商不達(dá)預(yù)期、內(nèi)容營銷收入大幅下滑，影視項(xiàng)目未能及時(shí)確認(rèn)收入，同時(shí)因子公司出售喀什藍(lán)火、北京藍(lán)火也形成了接近16億元的投資損失，此外因部分客戶經(jīng)營狀況出現(xiàn)較大變化及公司裁撤部分經(jīng)營不善業(yè)務(wù)線，公司還打算計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備3.5億元左右。

因影視行業(yè)公司大部分屬于輕資產(chǎn)，成立1、2年估值達(dá)數(shù)十億的標(biāo)的也屢見不鮮，因此企業(yè)并購時(shí)往往會形成較高商譽(yù)，為公司的業(yè)績埋下隱患。根據(jù)去年11月證監(jiān)會發(fā)布的《會計(jì)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)提示第8號——商譽(yù)減值》，對商譽(yù)減值的時(shí)間、過程及監(jiān)管事項(xiàng)等都有了更明確和嚴(yán)格的規(guī)定。今年1月，財(cái)政部會計(jì)準(zhǔn)則委員會大部分咨詢委員也同意將商譽(yù)賬面價(jià)值減記至零的方法由減值測值換為逐年攤銷。對于動輒幾十億商譽(yù)的影視游戲股來說，與其“鈍刀子磨肉”，還不如一次性“業(yè)績洗澡”，讓之后的數(shù)據(jù)能更加好看。

此外，去年影視行業(yè)無論是市場、政策還是社會輿論都遭遇了比較劇烈的震蕩，在業(yè)績增長乏力、所在行業(yè)處于市場下行的情況下，商譽(yù)及相關(guān)資產(chǎn)減值成為上市公司業(yè)績巨虧和減少的通行原因。

例如當(dāng)代東方預(yù)計(jì)去年虧損12億元到14億元，同比下滑1194.19% - 1376.56%，公司因收入大幅下滑、業(yè)績不佳對子公司東陽盟將威打算計(jì)提大約8.76億元的商譽(yù)減值。

ST中南在2018年預(yù)計(jì)虧損18-27億元，公司稱自2011年以來因合并已經(jīng)累計(jì)形成了約23.87億元的商譽(yù)。因公司所處影視、游戲行業(yè)及企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營環(huán)境發(fā)生了不利變化，并購公司業(yè)績遠(yuǎn)低于預(yù)期，因此公司準(zhǔn)備計(jì)提約15億到17億元的商譽(yù)減值準(zhǔn)備金。

除商譽(yù)減值之外，存貨、應(yīng)收賬款等其他類別的資產(chǎn)減值以及融資成本上漲帶來的財(cái)務(wù)費(fèi)用高企、業(yè)務(wù)經(jīng)營不達(dá)預(yù)期等也不同程度成為上市公司業(yè)績“變臉”的原因。例如預(yù)計(jì)凈利潤虧損5.6億元左右的唐德影視雖然沒有進(jìn)行商譽(yù)減值，但由于范冰冰主演的《巴清傳》能否播出仍存在重大不確定性，公司需要向購片方確認(rèn)的應(yīng)收賬款計(jì)提減值損失，并對總收入進(jìn)行調(diào)整，將剩余存貨結(jié)轉(zhuǎn)至營業(yè)成本，因此導(dǎo)致公司利潤總額減少約5億元。

天神娛樂計(jì)提49億巨額商譽(yù)減值成“虧損王”

針對此次A股多個(gè)公司業(yè)績爆雷，可以說沒有強(qiáng)大的心臟根本承受不了。游戲行業(yè)前幾年的并購對賭后遺癥也讓他們在這場風(fēng)暴中“雷聲陣陣”。

記者梳理出16家游戲公司的業(yè)績預(yù)虧發(fā)現(xiàn)，超過10家公司提及了商譽(yù)減值的影響。其中最典型的案例是天神娛樂，預(yù)虧額度也最大，預(yù)虧高達(dá)78億，其中計(jì)提商譽(yù)減值49億。此外天神娛樂設(shè)立參與并購基金及股權(quán)投資資產(chǎn)預(yù)計(jì)分別減值15億及7.5億元。拋開資產(chǎn)減值影響，2018年歸母凈利潤預(yù)計(jì)為3.77億元。

實(shí)際上，天神娛樂此前就因?yàn)樯套u(yù)高引起關(guān)注，2018年三季度財(cái)報(bào)顯示，天神娛樂共有65.35億商譽(yù)，此次49億的商譽(yù)減值以后，還有16.35億商譽(yù)。

游戲公司的高額商譽(yù)和收購對賭息息相關(guān)。以天神娛樂為例，從2015年開始，天神娛樂先后并入了雷尚科技、妙趣橫生、幻想悅游，2016年天神娛樂收購了益智棋牌游戲公司樂玩科技和一花科技，并購帶來了業(yè)績大漲。但是隨著市場環(huán)境的變化，游戲公司風(fēng)光不再，資本神話的肥皂泡也也逐一被現(xiàn)實(shí)無情戳破。

天舟文化2018年預(yù)虧的主要原因也是商譽(yù)減值，預(yù)計(jì)計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備和長期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備共計(jì)12-14億元。

除了計(jì)提商譽(yù)減值帶來的業(yè)績虧損，主營業(yè)務(wù)收入大幅下滑也是這次不少游戲公司大幅預(yù)虧的原因。計(jì)提商譽(yù)減值背后，是2018年游戲行業(yè)大環(huán)境變化，游戲版號經(jīng)歷了9個(gè)多月的凍結(jié)，導(dǎo)致很多游戲公司主營業(yè)務(wù)虧損，從而成了不少上市公司隱藏的雷。

游久游戲公告稱，2018年歸屬上市公司股東凈利潤預(yù)虧8.83億元，扣非凈利潤預(yù)虧則高達(dá)9.06億元。

業(yè)績預(yù)虧主要原因是全資子公司游久時(shí)代主營業(yè)務(wù)收入大幅下降，經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)虧損，預(yù)計(jì)公司對其商譽(yù)計(jì)提減值準(zhǔn)備約7.8億元，預(yù)計(jì)公司對長期資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備7186萬元左右。同時(shí)公司主營游戲業(yè)務(wù)收入大幅下降，預(yù)計(jì)虧損4900萬元左右。

記者注意到，此前游久游戲就因業(yè)績預(yù)告中披露的凈利潤與實(shí)際業(yè)績存在較大差異，對業(yè)績由盈轉(zhuǎn)虧的風(fēng)險(xiǎn)提示不準(zhǔn)確、不充分、不完整而被上海證監(jiān)局出具了警示函。

實(shí)際上，這幾年A股對游戲公司基本上是“敬而遠(yuǎn)之”。公開信息顯示，已經(jīng)接近3年沒有一家游戲公司成功登陸A股了。受到版號凍結(jié)、總量控制等行業(yè)政策變化影響，2018年的游戲行業(yè)一片哀嚎，Wind數(shù)據(jù)顯示，2018年A股手游版塊跌幅達(dá)到52%，網(wǎng)游版塊也跌去40%。

一位游戲行業(yè)分析師匿名向記者表示，這次的業(yè)績爆雷主要是此前的并購潮導(dǎo)致，今年行業(yè)環(huán)境變化，很多公司無法完成業(yè)績承諾了。商譽(yù)是收購價(jià)格減去總資產(chǎn)之后的差額，實(shí)際上反應(yīng)的還是當(dāng)時(shí)市場過分樂觀情況下給的高商譽(yù)、高估值造成的，2015年、2016年那兩年影視游戲行業(yè)都非常好，但是這兩年行業(yè)發(fā)生很大變化，公司經(jīng)營也發(fā)生了困難，導(dǎo)致了這樣一個(gè)結(jié)果。

“傳媒公司是輕資產(chǎn)，總資產(chǎn)的金額不大，當(dāng)時(shí)市場瘋狂給的估值很高，一減下來，商譽(yù)就會很高，因?yàn)闇p數(shù)大，被減數(shù)小。這次爆雷以后，有些公司可能會淪為殼公司，而一些基本面還不錯(cuò)的公司未來輕裝上陣做好主業(yè)，還是有機(jī)會的。”上述分析人士表示。