掌閱為何1.7億買“紅薯” ？

每經(jīng)記者 許戀戀 張玉路    每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯 杜毅    

掌閱科技（股票代碼：603533）花了1.7億買下了紅薯中文網(wǎng)33.74%的股權(quán)，背后是對(duì)原創(chuàng)內(nèi)容的極度渴求。

1月22日，掌閱科技發(fā)布公告稱，2019 年1月21日以8500萬元的價(jià)格受讓了昊辰投資持有的南京分布17.74%的股權(quán)。紅薯中文網(wǎng)是南京分布文化最核心的自有渠道。每經(jīng)記者注意到，去年5月掌閱科技曾收購(gòu)過一次南京分布文化的股權(quán)，兩次收購(gòu)相對(duì)比，交易標(biāo)的的估值明顯下滑。

實(shí)際上，這不是掌閱第一次對(duì)原創(chuàng)內(nèi)容經(jīng)營(yíng)公司出手，公司2018年半年報(bào)顯示，掌閱報(bào)告期內(nèi)投資了3家原創(chuàng)內(nèi)容公司，行業(yè)涉及到原創(chuàng)文學(xué)和原創(chuàng)動(dòng)漫。一位行業(yè)人士分析認(rèn)為，掌閱科技收購(gòu)紅薯中文網(wǎng)股權(quán)，是和南京分布文化的進(jìn)一步深度綁定，看中的也是標(biāo)的手上的原創(chuàng)IP。

圖文無關(guān)（圖片來源：攝圖網(wǎng)）

標(biāo)的估值下滑

梳理掌閱科技公告可以發(fā)現(xiàn)，兩次交易間隔的大約8個(gè)月時(shí)間里，收購(gòu)標(biāo)的估值明顯下降。

2018年5月4日，掌閱科技以 8500 萬元的價(jià)格收購(gòu)昊辰投資持有南京分布16% 的股權(quán)，此時(shí)交易標(biāo)的估值約5.3億元。2019 年 1 月 21 日，掌閱科技以8500萬元價(jià)格收購(gòu)昊辰投資持有的南京分布 17.74%的股權(quán)，交易標(biāo)的估值4.79億元。此次交易完成后，掌閱科技將以38.5% 股權(quán)占比成為南京分布的第二大股東。

公開資料顯示，南京分布是專注互聯(lián)網(wǎng)文學(xué)領(lǐng)域的小說閱讀綜合平臺(tái)。根據(jù)公告披露財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，截至2018年9月30日，南京分布營(yíng)業(yè)收入為1.33億元，凈利潤(rùn)為3819.09萬元。

掌閱科技表示，收購(gòu)南京分布主要是為進(jìn)一步豐富公司的原創(chuàng)文學(xué)內(nèi)容。昊辰投資和南京分布承諾自協(xié)議簽訂之日起的五年內(nèi)，掌閱科技享有南京分布全部版權(quán)內(nèi)容的優(yōu)先使用權(quán)和優(yōu)先代理權(quán)。

每經(jīng)記者注意到，在2018年5月份的交易協(xié)議中，南京分布作出了業(yè)績(jī)承諾，昊辰投資承諾轉(zhuǎn)讓過戶完成后南京分布 2018 年度實(shí)際凈利潤(rùn)不低于4000萬元人民幣。凈利潤(rùn)低于 4000 萬元，則掌閱科技有權(quán)要求昊辰投資支付相應(yīng)補(bǔ)償金。

一位資深數(shù)字閱讀行業(yè)從業(yè)者告訴記者，對(duì)于文化行業(yè)的中小品牌來說，內(nèi)容突圍的關(guān)鍵還是個(gè)性。從估值來看，紅薯中文網(wǎng)的估值并非一線，頭部IP內(nèi)容不多，但運(yùn)營(yíng)多年，有用戶基礎(chǔ)，也積累了原創(chuàng)IP，可以完善掌閱科技的原創(chuàng)IP布局。

對(duì)交易標(biāo)的估值下滑、未來雙方合作模式、有無進(jìn)一步收購(gòu)股權(quán)的計(jì)劃等相關(guān)問題，每經(jīng)記者向掌閱科技發(fā)去了采訪提綱，不過截至發(fā)稿尚未能收到回復(fù)。

大手筆買買買 內(nèi)容投資留住用戶

掌閱科技主營(yíng)業(yè)務(wù)為互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字閱讀服務(wù)及增值服務(wù)業(yè)務(wù)，根據(jù)掌閱科技最新財(cái)報(bào)，2018年前三季度公司營(yíng)業(yè)收入達(dá)14.19億元，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)為1.15億元。

數(shù)字閱讀付費(fèi)是掌閱科技營(yíng)收支柱。根據(jù)掌閱科技2017年年報(bào)中的具體業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，掌閱科技2017年?duì)I業(yè)收入達(dá)16.67億元，同比增長(zhǎng)39.19%。一直以來，數(shù)字閱讀付費(fèi)就占了掌閱科技營(yíng)業(yè)收入的大頭。在掌閱科技2017年年報(bào)中，數(shù)字閱讀營(yíng)收占公司總營(yíng)收的94%。

然而在2017年年報(bào)中，掌閱科技數(shù)字閱讀業(yè)務(wù)毛利率較上年減少2.78個(gè)百分點(diǎn)。公告稱毛利率減少的主要原因是渠道推廣和對(duì)優(yōu)質(zhì)版權(quán)資源的采購(gòu)和扶持。

實(shí)際上，隨著數(shù)字閱讀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈，平臺(tái)留住用戶已經(jīng)不那么容易了。2016年數(shù)字閱讀市場(chǎng)還是掌閱、QQ閱讀、書旗三分天下的格局；進(jìn)入2017年，掌閱和QQ閱讀地位穩(wěn)固，書旗被甩在了身后，與此同時(shí)快看漫畫迅速崛起。

根據(jù)QuestMobile的數(shù)據(jù)，截至2017年12月，掌閱APP月活躍用戶以近6000萬的規(guī)模牢牢占領(lǐng)著第一的位置。在后來者發(fā)展強(qiáng)勁的背景下，掌閱APP月活躍用戶規(guī)模比之上年有所下降，同時(shí)活躍率也低于主要競(jìng)品。

進(jìn)入到2018年上半年的掌閱科技，開啟了大手筆的買買買模式。根據(jù)掌閱科技2018年半年度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)，公司新增對(duì)外股權(quán)投資9200萬元，同比上升298%。近億的股權(quán)投資中，最大一項(xiàng)投資即為南京分布，其他投資則分布在原創(chuàng)文學(xué)內(nèi)容、原創(chuàng)動(dòng)漫內(nèi)容和數(shù)字閱讀平臺(tái)三個(gè)領(lǐng)域。

圖片來源：掌閱科技2018年半年報(bào)公告截圖

對(duì)原創(chuàng)內(nèi)容平臺(tái)的投資能讓掌閱的原創(chuàng)內(nèi)容生產(chǎn)能力得到進(jìn)一步提升，有效提升公司競(jìng)爭(zhēng)力、留住用戶。正如上述行業(yè)資深人士認(rèn)為，“評(píng)價(jià)一家網(wǎng)絡(luò)文學(xué)或者說內(nèi)容企業(yè)，一個(gè)是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，第二個(gè)是頭部?jī)?nèi)容及其生產(chǎn)能力，這是內(nèi)容企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。”