養(yǎng)老基金的第一份成績(jī)單：他們重倉(cāng)了這些基金

每經(jīng)記者 聶虹    每經(jīng)編輯 肖芮冬 葉峰    

今日（1月22日），去年11月之前成立的4只養(yǎng)老FOF四季報(bào)全部出爐。

權(quán)益市場(chǎng)震蕩之下，不少FOF年內(nèi)收益為負(fù)。養(yǎng)老目標(biāo)基金雖然以FOF形式運(yùn)作，且目標(biāo)日期型基金前期要求“進(jìn)取”，但利用建倉(cāng)期優(yōu)勢(shì)，基金經(jīng)理靈活調(diào)倉(cāng)穩(wěn)健配置，成立至今全部養(yǎng)老FOF收益均為正。2018年四季報(bào)披露后，4只養(yǎng)老FOF重倉(cāng)基金首次進(jìn)入公眾視線，均以類貨幣基金或固收資產(chǎn)為主。此外，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者也注意到，在開(kāi)放申贖后，四只養(yǎng)老FOF份額增長(zhǎng)不一，最高有養(yǎng)老FOF份額增長(zhǎng)超50%。

建倉(cāng)速度不一 內(nèi)外部基金選擇不同

隨著四季報(bào)披露，4只養(yǎng)老FOF截至2018年12月31日的資產(chǎn)配置狀況也揭下面紗。數(shù)據(jù)顯示，其基金投資占比在45%~90%不等。

雖然FOF要求投資基金的占比在80%以上，但由于均處于建倉(cāng)期，4只FOF各項(xiàng)投資可以不用嚴(yán)格遵從基金合同中的投資范圍和限制。具體而言，4只FOF中成立最晚（2018年10月31日成立）的工銀養(yǎng)老2035基金投資占基金總資產(chǎn)的比例最低，為47.46%。其次是9月13日合同生效，成立時(shí)間最早的華夏養(yǎng)老2040，基金投資占比為50.45%。成立于10月10日的中歐預(yù)見(jiàn)養(yǎng)老2035基金投資占比緊隨其后，達(dá)58.59%。值得注意的是，泰達(dá)宏利泰和養(yǎng)老是4只中唯一一只基金倉(cāng)位達(dá)到80%的FOF，截至四季度末，基金投資占比為88.93%。

除了基金投資，華夏養(yǎng)老2040、中歐預(yù)見(jiàn)養(yǎng)老2035和工銀養(yǎng)老2035三只養(yǎng)老目標(biāo)日期型FOF買入返售金融資產(chǎn)的占比最大，買入返售金融資產(chǎn)分別為37.54%、21.58%和30.45%。

從基金類型來(lái)看，4只養(yǎng)老FOF的債基和貨基的投資都是大頭，占比在40%以上。從單個(gè)基金來(lái)看，4只養(yǎng)老FOF并沒(méi)有完全相同的一只重倉(cāng)基金，但同時(shí)被兩只養(yǎng)老FOF重倉(cāng)的基金有易方達(dá)高等級(jí)信用債、易方達(dá)純債、華夏上證50ETF、華夏純債、大摩強(qiáng)收益?zhèn)瘞字划a(chǎn)品。

值得注意的一點(diǎn)是，4只養(yǎng)老FOF在選擇內(nèi)部基金還是外部基金時(shí)有所不同。從四季報(bào)披露信息看，工銀養(yǎng)老2035目前的基金投資組合明顯以內(nèi)部基金為主。在公布的前十大重倉(cāng)基金中，前九只均為工銀旗下基金，唯一一只外部基金是華安策略優(yōu)選混合，僅持有69.09份，公允價(jià)值為91.63元，占比幾近于無(wú)。而另外三只養(yǎng)老FOF雖都重倉(cāng)了自家旗下基金產(chǎn)品，但數(shù)量和比例均未過(guò)半。泰達(dá)宏利泰和養(yǎng)老僅重倉(cāng)自家旗下1只貨基，占比7.30%，華夏養(yǎng)老2040和中歐預(yù)見(jiàn)養(yǎng)老2035分別持有自家旗下基金3只，內(nèi)部基金合計(jì)占基金凈資產(chǎn)的13.15%和25.72%。

固收投資為主 成立至今回報(bào)均收正

作為個(gè)人養(yǎng)老投資的新方式，養(yǎng)老目標(biāo)基金明顯加強(qiáng)了對(duì)于損失的防范。去年四季度以來(lái)，在權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)較大的背景下，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2019年1月22日，目前已經(jīng)成立并有凈值數(shù)據(jù)的12只養(yǎng)老目標(biāo)基金，成立以來(lái)回報(bào)均收正。其中，已有養(yǎng)老目標(biāo)基金在成立不到4個(gè)月的時(shí)間里賺到了超過(guò)1.5%的收益。

養(yǎng)老目標(biāo)基金收正與基金經(jīng)理嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)靈活重倉(cāng)不無(wú)關(guān)系。四只養(yǎng)老FOF中，泰達(dá)宏利泰和養(yǎng)老是目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型，另外三只為三年期養(yǎng)老目標(biāo)日期型。按規(guī)定，風(fēng)險(xiǎn)程度為中等的泰達(dá)宏利泰和養(yǎng)老其權(quán)益類資產(chǎn)應(yīng)在40%-55%之間。而對(duì)目標(biāo)日期型基金，按照養(yǎng)老目標(biāo)型基金下滑曲線模型，隨著投資人生命周期的延續(xù)和目標(biāo)日期的臨近，基金的投資風(fēng)格經(jīng)歷“進(jìn)取”、“穩(wěn)健”和“保守”的轉(zhuǎn)變，權(quán)益類資產(chǎn)比例逐步下滑。如華夏養(yǎng)老2040的權(quán)益類資產(chǎn)自成立日起至2020年底應(yīng)在35%~60%，工銀養(yǎng)老2035在30%~55%，中歐預(yù)見(jiàn)養(yǎng)老2035則更細(xì)，權(quán)益類資產(chǎn)占比2018年應(yīng)在39.41%-59.41%，2019年要在37.18%-57.18%之間。總而言之，初期應(yīng)以權(quán)益為主。但基于權(quán)益市場(chǎng)的表現(xiàn)和建倉(cāng)期的優(yōu)勢(shì)，基金經(jīng)理選擇了靈活處理，在固收資產(chǎn)上進(jìn)取穩(wěn)健建倉(cāng)。

華夏養(yǎng)老2040基金經(jīng)理表示，在綜合考慮國(guó)內(nèi)外諸多不確定性因素，結(jié)合產(chǎn)品投資目標(biāo)和資金屬性的特殊性后，該只基金在報(bào)告期內(nèi)以本金安全為第一目標(biāo)，依照CPPI策略，以配置貨幣工具和固收資產(chǎn)為主，減少市場(chǎng)短期博弈和波段行情的參與，為未來(lái)可能出現(xiàn)的市場(chǎng)重大拐點(diǎn)保存實(shí)力。同樣，中歐預(yù)見(jiàn)養(yǎng)老2035的基金經(jīng)理也表示，基金于四季度剛剛成立，成立初期選擇在固定收益資產(chǎn)的建倉(cāng)上進(jìn)取，同時(shí)選擇內(nèi)外部的優(yōu)秀債券型基金進(jìn)行配置，是基金四季度收益的主要來(lái)源。在權(quán)益類資產(chǎn)的建倉(cāng)上較為穩(wěn)健，以回避短期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)為主。

泰達(dá)宏利泰養(yǎng)老基金經(jīng)理認(rèn)為，11月份建倉(cāng)以來(lái)秉持長(zhǎng)期多元化資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)收益穩(wěn)定相結(jié)合的投資思路，除了完成債券部分的持倉(cāng)之外，增配A股及美股大盤指數(shù)產(chǎn)品，且逐步增加黃金資產(chǎn)倉(cāng)位，以穩(wěn)定中求獲利策略，逐步建倉(cāng)及調(diào)整。整體上追求在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，實(shí)現(xiàn)逐步累積的收益。工銀養(yǎng)老2035的基金經(jīng)理也表示，四季度里，基金緊扣養(yǎng)老資金屬性，建倉(cāng)期采取分步建倉(cāng)、控制成本、穩(wěn)起步的策略，以較大比例投資流動(dòng)性較好的類貨幣資產(chǎn)，保持組合良好的靈活性。

從基金經(jīng)理的操作分析中，“不確定性”、“短期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)”、“風(fēng)險(xiǎn)可控”都成為重點(diǎn)詞匯，建倉(cāng)過(guò)程中對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防控和本金的保護(hù)都放在重要位置。因此，也就不難理解四只養(yǎng)老FOF的資產(chǎn)配置為何均以債基和貨基為主了。

此外，值得注意的是，在開(kāi)放申贖后，四只養(yǎng)老FOF份額均有不同程度的增加，從百萬(wàn)到億元之間不等。其中，最早成立的華夏養(yǎng)老FOF份額增長(zhǎng)最多。四季報(bào)顯示，華夏養(yǎng)老FOF四季度凈申購(gòu)1.15億份，較期初增長(zhǎng)54.18%。