A股春季反彈或在近期 光大證券年度投資策略會提出“重構(gòu)經(jīng)濟(jì)周期”

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每經(jīng)記者 王海慜 每經(jīng)編輯 謝欣

冬天到了，春天還會遠(yuǎn)嗎？

這一經(jīng)典名句也許能為還在困惑中的投資者帶來一些啟發(fā)。

1月16日，光大證券2019年度投資策略會在上海召開，本次策略會的主題為“再出發(fā)：重構(gòu)周期”

光大證券執(zhí)行總裁周健男在致辭中指出，要實(shí)現(xiàn)三個方面的高質(zhì)量發(fā)展，離不開一個強(qiáng)大的、富有活力的資本市場。

另外，光大證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生發(fā)表了主題演講。他認(rèn)為，今年對中國權(quán)益類資產(chǎn)不宜太悲觀；不過，未來幾年A股市場是否有機(jī)會，還要看減稅政策，央行支持財(cái)政擴(kuò)張的力度等方面。

近期央行的全面降準(zhǔn)也令市場矚目，對下一階段經(jīng)濟(jì)金融形勢進(jìn)行展望，央行參事盛松成也帶來了自己的最新觀點(diǎn)，他認(rèn)為，目前，我國經(jīng)濟(jì)已在底部區(qū)間運(yùn)行，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)將在今年二季度企穩(wěn)。

“再出發(fā)”就是要重構(gòu)經(jīng)濟(jì)周期

在1月16日光大證券2019年度投資策略會上，光大證券執(zhí)行總裁周健男發(fā)表了題為“大變局下的資本市場”的致辭。

周健男在發(fā)言中表示，“我們現(xiàn)在面臨著百年未有之大變局，應(yīng)變之道就在于以行動應(yīng)對變局，用行動化解困惑，在行動中平息焦慮和彷徨，這也是本次策略會主題‘再出發(fā)’的含義。”

他坦言，對于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)而言，“再出發(fā)”就是要重構(gòu)經(jīng)濟(jì)周期。過去40年驅(qū)動經(jīng)濟(jì)增長的兩大因素——人口紅利和房地產(chǎn)已經(jīng)無法持續(xù)，只能靠行動來應(yīng)對百年未有的大變革。

作為證券行業(yè)的從業(yè)者，在身處的這個變革窗口期，周健男看到了資本市場發(fā)展面臨的機(jī)遇。

他認(rèn)為，高增長向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變是新時(shí)代的重要使命，目前來看，新舊增長動能的轉(zhuǎn)換、國企和民企的平衡發(fā)展、宏觀調(diào)控效率的提升，將是均衡發(fā)展和質(zhì)量是否提高的三個衡量標(biāo)準(zhǔn)，“而要實(shí)現(xiàn)這三個方面的高質(zhì)量發(fā)展，都離不開一個強(qiáng)大的、富有活力的、生機(jī)勃勃的資本市場。”

A股近期有望出現(xiàn)春季反彈

最近，央行的全面降準(zhǔn)令市場矚目，對下一階段經(jīng)濟(jì)、金融形勢進(jìn)行展望，央行參事盛松成帶來了自己的觀點(diǎn)?；鹕骄ㄎ⑿殴娞枺篽uoshan5188）注意到，他認(rèn)為，目前，我國經(jīng)濟(jì)已在底部區(qū)間運(yùn)行，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)將在今年二季度企穩(wěn)。

“最近的中央經(jīng)濟(jì)工作會議強(qiáng)調(diào)，在充分肯定成績的同時(shí)，要看到經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中有變、變中有憂，外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻，經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力……”盛松成指出，“這表明我們對經(jīng)濟(jì)下行壓力已有清醒的認(rèn)識。只要認(rèn)識正確，我國執(zhí)行力是最強(qiáng)的。我們已經(jīng)開始采取一系列穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)的政策措施。”

對于今年經(jīng)濟(jì)形勢，盛松成表示，“我國目前經(jīng)濟(jì)已在底部區(qū)間運(yùn)行。中美貿(mào)易關(guān)系大概率將階段性緩和。我國投資可能加快、結(jié)構(gòu)逐漸優(yōu)化，消費(fèi)也有望回升。預(yù)計(jì)我國經(jīng)濟(jì)二季度企穩(wěn)。”

投資是拉動經(jīng)濟(jì)的“三駕馬車”之一，此前固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)回落被不少業(yè)內(nèi)人士視作經(jīng)濟(jì)下行壓力的一大誘因，對此，盛松成指出，全國人大常委會已授權(quán)國務(wù)院提前下達(dá)今年地方政府新增債務(wù)限額1.39萬億元，這意味著今年初地方政府就可以發(fā)債進(jìn)行基建投資。去年基建投資增速較之2017年下滑較多，預(yù)計(jì)今年基建投資增速將回升。

“值得注意的是，去年1~11月，屬于高新技術(shù)的五大行業(yè)貢獻(xiàn)了制造業(yè)投資增長的50%。”盛松成表示，受此帶動，去年制造業(yè)投資不僅增速上升，而且很多是產(chǎn)能升級換代，不是補(bǔ)庫存，這也是經(jīng)濟(jì)的一個積極現(xiàn)象。

此外，盛松成還認(rèn)為，對今年的外貿(mào)形勢可不必過于悲觀；松緊適度的貨幣政策將使M2和社會融資規(guī)模增速回升。

長江養(yǎng)老首席投資官初冬在策略會上的發(fā)言中，雖然對經(jīng)濟(jì)形勢判斷持相對謹(jǐn)慎的態(tài)度，但她認(rèn)為市場也存在一些積極因素。她指出，與2018年受較多外因影響有所不同的是，內(nèi)因?qū)⑹怯绊?019年市場的主導(dǎo)因素。

“目前基本面層面上出現(xiàn)支持股市明顯走強(qiáng)的跡象，現(xiàn)在資本市場的監(jiān)管周期對A股構(gòu)成一定利好?；谶@些因素，預(yù)計(jì)A股近期有望出現(xiàn)春季反彈，但中期還需要更多數(shù)據(jù)驗(yàn)證。”初冬表示。

對今年A股市場不宜太悲觀

在去年的1月初，光大證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生在展望2018年的市場時(shí)顯得較為謹(jǐn)慎。今日，彭文生向火山君（微信公眾號：huoshan5188）闡述了他對市場當(dāng)前的一些獨(dú)到看法。

火山君：去年初你對市場的展望較為謹(jǐn)慎，站在現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)，你如何看待今年國內(nèi)權(quán)益類資產(chǎn)的表現(xiàn)？

彭文生：今年對中國權(quán)益類資產(chǎn)不宜太悲觀。不過，未來幾年A股市場是否有機(jī)會，還要看減稅政策的具體實(shí)施，央行支持財(cái)政擴(kuò)張的力度等方面。

火山君：你為何覺得對今年A股不宜悲觀？

彭文生：首先，經(jīng)過此前的持續(xù)調(diào)整，A股估值已經(jīng)下來了，另外，也可以看到財(cái)政擴(kuò)張有新的動向。就中國當(dāng)前的宏觀環(huán)境而言，信用緊，貨幣松，財(cái)政擴(kuò)張正當(dāng)時(shí)?，F(xiàn)在已經(jīng)有一些財(cái)政擴(kuò)張的信號出現(xiàn)。

火山君：你對今年的人民幣匯率如何看？

彭文生：今年判斷人民幣匯率，更多地要看財(cái)政政策，而不是貨幣政策。

火山君：前不久舉行的中央經(jīng)濟(jì)工作會議指出，宏觀政策要強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)。對于“逆周期調(diào)節(jié)”，你如何看?

彭文生：金融周期下半場理想的宏觀金融環(huán)境是“緊信用、松貨幣、寬財(cái)政”。在信用緊縮的背景下，貨幣政策放松配合財(cái)政擴(kuò)張，尤其是減稅導(dǎo)向的財(cái)政擴(kuò)張是最佳政策組合。央行應(yīng)該主動擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，增加貨幣投放。當(dāng)前，這可能體現(xiàn)為央行降低存款準(zhǔn)備金率，商業(yè)銀行用由此釋放的資金購買政府債券，支持財(cái)政擴(kuò)張。這樣的逆周期調(diào)節(jié)在方向上有利于穩(wěn)定總需求，降低利率尤其是風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，有利于資本市場發(fā)展，關(guān)鍵是財(cái)政擴(kuò)張的力度有多大。