冬儲+基建興起 鋼鐵“強修復”行情可期

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一邊是仍然保持較高水平的鋼材消費，一邊是冬儲需求開始釋放，業(yè)內人士認為，以農歷日期看，鋼材庫存的絕對值以及累庫速度都明顯低于去年同期，鋼廠端庫存壓力小，挺價意愿強，支撐鋼價走勢。節(jié)后隨著地產開工以及基建興起，預計需求還有望迎來一輪強修復。這意味著鋼鐵板塊已經具備一定投資價值。

鋼材冬儲啟動

鋼鐵板塊昨日炙手可熱，成分股大面積飄紅。

鋼材冬儲開始是板塊躁動的導火索。數據顯示，近期五大品種除冷軋外，庫存均有不同程度上升，冷軋庫存則有大幅下降，主要是冷軋庫存明顯減少所致。社會庫存環(huán)比大幅上升，但升幅較去年同期略少一些；而廠庫環(huán)比則大幅下降，去年同期廠庫正是春季前高點，廠庫較去年同期下降超過20%。

隨著需求上升，產品價格也震蕩上升。上周鋼坯價格上漲120元，焦煤、鐵礦價格堅挺，焦炭價格繼續(xù)下跌，鋼廠整體利潤略微回升。螺紋模擬毛利潤為480元/噸；熱卷模擬毛利潤為192元/噸；冷軋毛利潤為-68元/噸；中厚板模擬毛利潤198元/噸。

港口庫存數據還顯示，上周京唐港煉焦煤庫存下降3.9萬噸，日照港煉焦煤庫存下降1萬噸，焦化廠庫存增加16.70萬噸；天津港焦炭庫存增加2萬噸，連云港焦炭庫存增加0.5萬噸，日照港焦炭庫存下降2萬噸，焦化廠焦炭庫存增加6.88萬噸。

機構人士認為，現貨止跌企穩(wěn)后，貿易商冬儲需求開始逐漸釋放；并且由于臨近春節(jié)，不排除部分工地趕工導致需求有所增加。另外，當前鋼材供給存在實際壓縮情況，一旦冬儲量低，節(jié)后旺季有望迎來一輪供需錯配。

行業(yè)盈利改善

值得注意的是，近期國際原油價格大幅反彈，國內流動性繼續(xù)寬松，鋼材期現價格震蕩走強，“黑色系”震蕩走強。而鋼價震蕩調整，原料價格的小幅下跌給了鋼企利潤回升空間，行業(yè)盈利面小幅上升，長材盈利水平持續(xù)好于板材。

鋼廠方面，上周全國高爐開工率為64.36%，唐山高爐開工率回升至53.66%。鋼材社會庫存增加45.32萬噸，鋼廠庫存下降21.46萬噸，滬線螺采購量周環(huán)比上升17.76%至29425噸。

根據愛建證券分析，鑒于今年春節(jié)較去年提前11天，預計節(jié)后開工鋼材總庫存低于去年，需警惕春節(jié)前后大幅累庫期間庫存是否出現去年大規(guī)?？焖偕仙那闆r。另外，截至上周五，板塊相對估值處于近兩年波動區(qū)間的底部位置，板塊已經具備一定投資價值。

在供需從緊平衡向預期供大于求轉變的過程中，行業(yè)利潤收縮，低盈利或階段性持續(xù)。在目前鋼價弱勢震蕩的背景下，國信證券推薦產品附加值高的行業(yè)龍頭，以及低負債、低估值、潛在高股息率的上市鋼企。