吉利“辟謠”減持戴姆勒股份背后：“領(lǐng)子期權(quán)”是隱患還是保險(xiǎn)？

每經(jīng)記者 駱一帆 每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯 張北

日前，吉利減持超一半所持戴姆勒股份傳聞一事，在資本市場引起軒然大波。

圖片來源：每經(jīng)記者 張建 攝（資料圖）

盡管吉利控股集團(tuán)在第一時(shí)間發(fā)布“辟謠”聲明，表示作為戴姆勒公司的長期戰(zhàn)略投資者、單一最大的長期戰(zhàn)略投資者和單一最大股東，吉利沒有減持戴姆勒股份的計(jì)劃，所持有股份不變。但仍有觀點(diǎn)對(duì)吉利此前入股戴姆勒的資金提出了質(zhì)疑，認(rèn)為吉利入股戴姆勒時(shí)采用的“領(lǐng)子期權(quán)”模式，為自己埋下了隱患。在當(dāng)前戴姆勒股價(jià)持續(xù)下滑的情況下，吉利將有面臨“爆倉”的危機(jī)。

對(duì)此，相關(guān)知情人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，吉利收購戴姆勒股份過程中使用的期權(quán)策略是一種低風(fēng)險(xiǎn)、中等收益的期權(quán)組合策略，能夠幫助長期看好并持有股票的戰(zhàn)略投資者，有效控制無限下行風(fēng)險(xiǎn)。該策略能在市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)下減小現(xiàn)貨持倉的回撤，相比杠桿收購更為安全。

記者通過查閱資料發(fā)現(xiàn)，所謂“領(lǐng)子期權(quán)”亦稱 “利率封頂保底期權(quán)”，它同時(shí)設(shè)定利率的上限和利率的下限。購買者通過購買一個(gè)特別商定利率的帽子期權(quán)，同時(shí)又以較低的商定利率賣出一份地面期權(quán)來縮小利率波動(dòng)的范圍。

有人將“領(lǐng)子期權(quán)”簡單解釋為一種折中的控制風(fēng)險(xiǎn)策略，其期權(quán)到期時(shí)的結(jié)果就是最大盈利會(huì)有上限，最大虧損也會(huì)有下限，而且這個(gè)上限和下限往往比較接近，交易的到期收益被鎖定在一個(gè)區(qū)間內(nèi)徘徊，這就好像一個(gè)領(lǐng)口或領(lǐng)結(jié)把人的脖子固定在一個(gè)范圍內(nèi)一樣，所以被稱為“領(lǐng)子期權(quán)”。

對(duì)于入股戴姆勒的資金問題，吉利控股集團(tuán)董事、常務(wù)副總裁兼CFO李東輝在接受記者采訪時(shí)就曾表示：“在‘股權(quán)領(lǐng)口’（領(lǐng)子期權(quán)）模式的構(gòu)建中，我們和境外投資銀行已經(jīng)有過嚴(yán)密測算，即便戴姆勒出現(xiàn)股價(jià)波動(dòng)，對(duì)吉利來說也基本沒有風(fēng)險(xiǎn)。而在分紅的協(xié)議上，一定范圍內(nèi)屬于吉利，超出的部分分給其他參與者。”

事實(shí)上，通過“領(lǐng)子期權(quán)”這種控制風(fēng)險(xiǎn)的策略入股戴姆勒，是符合吉利的發(fā)展邏輯的。在完成入股之初，吉利方面就曾多次表示，對(duì)戴姆勒的投資是長期的戰(zhàn)略性投資。股票收益僅是投資目的之一，更為重要的是雙方將在接下來的發(fā)展中尋求更為深遠(yuǎn)的合作。

2018年10月24日，戴姆勒與吉利方面共同宣布，雙方將在中國組建合資公司，提供高端專車出行服務(wù)。合資公司使用的高端車型將包括但不限于梅賽德斯-奔馳品牌轎車、梅賽德斯-邁巴赫轎車，未來也將使用吉利旗下高端純電動(dòng)車型。

對(duì)于與戴姆勒的合作，吉利控股集團(tuán)董事長李書福強(qiáng)調(diào)：“單打獨(dú)斗沒有未來。浙江吉利控股集團(tuán)愿意與包括戴姆勒公司在內(nèi)的所有優(yōu)秀的企業(yè)協(xié)同發(fā)展，在依法合規(guī)、公平透明，兼顧各合作方利益的前提下，尋求更廣泛的合作機(jī)會(huì)，共同推進(jìn)全球汽車產(chǎn)業(yè)變革，為交通更便捷、體驗(yàn)更舒暢做出應(yīng)有貢獻(xiàn)。”