德國(guó)商業(yè)銀行新興市場(chǎng)高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩：實(shí)施減稅是理性選擇對(duì)A股不用悲觀了

每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 吳永久    

1月9日上午，德國(guó)商業(yè)銀行新興市場(chǎng)高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩在上海接受了《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱NBD）的專訪。期間討論了2019年全球重大市場(chǎng)事件及趨勢(shì)對(duì)中國(guó)乃至其他新興市場(chǎng)的影響。

在2018年幾乎同樣這個(gè)時(shí)候，就在市場(chǎng)大多數(shù)聲音對(duì)2018年展望比較樂(lè)觀的時(shí)候，周浩卻看得比較謹(jǐn)慎，“這是多年來(lái)看多最為集中的一年，但市場(chǎng)真實(shí)的走勢(shì)可能會(huì)有曲折。”

時(shí)間進(jìn)入了2019年，經(jīng)過(guò)2018年的波折，目前市場(chǎng)預(yù)期也與2018年不可同日而語(yǔ)。周浩表示，現(xiàn)在市場(chǎng)看起來(lái)似乎比較悲觀，“我也看了不少國(guó)內(nèi)券商的研報(bào)，最絕望的時(shí)候差不多是市場(chǎng)快見(jiàn)底的時(shí)候。”

就股、債等大類資產(chǎn)2019年表現(xiàn)的展望，他對(duì)高評(píng)級(jí)信用債的表現(xiàn)較為樂(lè)觀，“如果信用債走強(qiáng)，那么股市表現(xiàn)也不會(huì)太差，在各方都悲觀的時(shí)候，市場(chǎng)反而可能會(huì)有一定表現(xiàn)?！?/p>

中國(guó)消費(fèi)者越來(lái)越理性

NBD：2018年美聯(lián)儲(chǔ)加了4次息，您預(yù)計(jì)2019年美聯(lián)儲(chǔ)的加息節(jié)奏如何？

周浩：現(xiàn)在市場(chǎng)預(yù)期，2019年美聯(lián)儲(chǔ)還會(huì)有2次加息，但從現(xiàn)在美國(guó)10年期國(guó)債利率的水平看，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)沒(méi)必要加息了。現(xiàn)在的問(wèn)題是美聯(lián)儲(chǔ)與市場(chǎng)之間的預(yù)期有差異，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)在宏觀層面還不錯(cuò)，但市場(chǎng)已經(jīng)看到了美國(guó)經(jīng)濟(jì)微觀走弱的跡象。在這種預(yù)期差仍然較大的背景下，預(yù)計(jì)美元可能會(huì)走弱，美國(guó)市場(chǎng)動(dòng)蕩的過(guò)程還會(huì)繼續(xù)，投資人要關(guān)注市場(chǎng)的下行風(fēng)險(xiǎn)。

NBD：如果2019年美聯(lián)儲(chǔ)多次加息，是否會(huì)影響到中國(guó)市場(chǎng)？

周浩：如果美聯(lián)儲(chǔ)2019年接著加息，說(shuō)明美國(guó)經(jīng)濟(jì)還不錯(cuò)，對(duì)中國(guó)也不是壞事，美國(guó)經(jīng)濟(jì)好對(duì)中國(guó)外需是利好。

NBD：您如何看待現(xiàn)在市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的預(yù)期？

周浩：隨著基建、房地產(chǎn)政策的效果不斷下降，現(xiàn)在更為有效的政策一個(gè)是減稅、一個(gè)是貿(mào)易政策，相比之下，其他政策會(huì)導(dǎo)致債務(wù)問(wèn)題進(jìn)一步增加。

NBD：隨著國(guó)內(nèi)稅改的持續(xù)推進(jìn)，您如何看待減稅政策的效果？

周浩：從目前的狀況來(lái)看，中國(guó)實(shí)施減稅是理性的選擇。中國(guó)的稅收結(jié)構(gòu)中，個(gè)人所得稅占比不到10%，企業(yè)貢獻(xiàn)了多數(shù)稅收，2019年如果企業(yè)減稅可以落地，那么減稅的效果會(huì)更明顯。

NBD：您如何評(píng)價(jià)近年來(lái)中國(guó)消費(fèi)者行為的一些變化？

周浩：過(guò)去幾年，中國(guó)有些發(fā)展較快的領(lǐng)域存在提前透支消費(fèi)的現(xiàn)象，而現(xiàn)在這些領(lǐng)域的消費(fèi)在慢慢地回歸理性。比如現(xiàn)在國(guó)內(nèi)越來(lái)越多的消費(fèi)者開(kāi)始愿意買二手車，說(shuō)明消費(fèi)者越來(lái)越理性了。另一方面，消費(fèi)者在教育、醫(yī)療、保險(xiǎn)等方面的支出可能會(huì)增加。

對(duì)高評(píng)級(jí)信用債較樂(lè)觀

NBD：2018年全球新興市場(chǎng)普遍表現(xiàn)不佳，您對(duì)2019年新興市場(chǎng)怎么看？

周浩：一般而言，新興市場(chǎng)的危機(jī)會(huì)維持6~8個(gè)季度，目前已經(jīng)持續(xù)了4~5個(gè)季度，所以2019年不宜對(duì)新興市場(chǎng)過(guò)度看空。2018年表現(xiàn)最差的那些新興市場(chǎng)，如阿根廷等在2019年可能有轉(zhuǎn)機(jī)。

NBD：最近央行宣布全面降準(zhǔn)，您預(yù)計(jì)2019年可能還有幾次降準(zhǔn)？

周浩：難以判斷未來(lái)還會(huì)有多少次降準(zhǔn)。事實(shí)上，降準(zhǔn)可以做到的事可以通過(guò)其他各種各樣的手段同樣解決。此外，我還認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)降準(zhǔn)的預(yù)期有過(guò)度之嫌。

NBD：2018年國(guó)內(nèi)股、債、匯等大類資產(chǎn)中股市、匯率都表現(xiàn)不佳，您對(duì)2019年大類資產(chǎn)的表現(xiàn)作何判斷？

周浩：市場(chǎng)往往在最悲觀的時(shí)候會(huì)轉(zhuǎn)向。2019年，我對(duì)高評(píng)級(jí)信用債的表現(xiàn)較為樂(lè)觀，如果信用債走強(qiáng)，那么股市表現(xiàn)也不會(huì)太差，在各方都悲觀的時(shí)候，市場(chǎng)反而可能會(huì)有一定表現(xiàn)，比如出現(xiàn)一輪脈沖式行情等。

NBD：能否談?wù)勀?dāng)前對(duì)A股的看法？

周浩：我認(rèn)為，A股2400點(diǎn)附近的“政策底”已經(jīng)出現(xiàn)了，“市場(chǎng)底”應(yīng)該也在這個(gè)位置上，似乎到了這個(gè)位置市場(chǎng)就下不去了?，F(xiàn)在應(yīng)該不用太悲觀了，在我看來(lái)，A股向上的空間比再向下的空間要大。

●如果美聯(lián)儲(chǔ)2019年接著加息，說(shuō)明美國(guó)經(jīng)濟(jì)還不錯(cuò)，對(duì)中國(guó)也不是壞事，美國(guó)經(jīng)濟(jì)好對(duì)中國(guó)外需是利好。

●市場(chǎng)往往在最悲觀的時(shí)候會(huì)轉(zhuǎn)向。2019年，我對(duì)高評(píng)級(jí)信用債的表現(xiàn)較為樂(lè)觀，如果信用債走強(qiáng)，那么股市表現(xiàn)也不會(huì)太差，在各方都悲觀的時(shí)候，市場(chǎng)反而可能會(huì)有一定表現(xiàn)，比如出現(xiàn)一輪脈沖式行情等。