今年的A股價值何在，將怎么走？這位全球公募基金巨頭首席經(jīng)濟學(xué)家這樣看！

每經(jīng)記者 劉海軍    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

近日，全球公募基金巨頭Vanguard集團（美國先鋒集團）亞太區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家王黔發(fā)布了2019年全球經(jīng)濟及市場展望報告，并接受了包括火山君（微信公眾號：huoshan5188）在內(nèi)的媒體采訪。

王黔認(rèn)為，短期內(nèi)全球經(jīng)濟不會出現(xiàn)衰退，中國經(jīng)濟硬著陸的可能性很小，預(yù)計經(jīng)濟增速將在2019年穩(wěn)定在6%至6.3%區(qū)間。中國有降息空間，但空間不大。

對于中國股市，王黔上半年持謹(jǐn)慎態(tài)度，認(rèn)為下半年可能好一些。長期看中國經(jīng)濟依然向好，能夠給全球投資者帶來穩(wěn)定長期的回報。

中國降息有空間但不大

王黔認(rèn)為，從全球經(jīng)濟來看，2019年，盡管失業(yè)率下降、工資上漲，但各經(jīng)濟體的核心通脹率進一步大幅上升的實質(zhì)性風(fēng)險較低。這是因為通脹預(yù)期很可能會高度穩(wěn)定，因此工資上漲的壓力不太可能傳導(dǎo)至消費品價格上漲。

美國先鋒集團亞太區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家王黔（圖片來源：受訪者提供）

她預(yù)計，美國的核心通脹率會保持在2%左右，并且有可能在2019年下半年跌破美聯(lián)儲通脹目標(biāo)。也就是說，工資的確有可能增長，但通脹率不會增長了。

在貨幣政策方面，先鋒集團預(yù)計，除美國以外的其他國家將開始上調(diào)金融危機以來處于低點的利率。預(yù)計全球央行將繼續(xù)推動貨幣政策正?；渲?，歐洲央行可能會在2019年第三季度加息。

美國方面，美聯(lián)儲將繼續(xù)逐步加息，并在年中達到2.75%~3%的最終利率區(qū)間，然后暫?；蛲Ｖ惯M一步加息，重新評估經(jīng)濟狀況。

而在中國的貨幣政策方面，王黔對火山君（微信公眾號：huoshan5188）表示，中國今年還有3到4次降準(zhǔn)不足為奇，中國降息有空間，但空間不大。

對A股長期投資回報持樂觀態(tài)度

王黔表示，鑒于過去幾個月的市場波動，部分投資者對2019年市場持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度。但對未來10年的長期投資回報，先鋒集團持是持樂觀態(tài)度的。

先鋒集團的資本市場模型CAPM顯示，全球股市的潛在回報率可能在4.5%~6.5%之間，仍遠(yuǎn)低于前幾十年以及危機后幾年的水平，當(dāng)時全球股市自市場低迷期最低點以來每年上漲12.6%。

“盡管全球經(jīng)濟增速放緩、通脹水平各異、貨幣政策持續(xù)正常化，但短期內(nèi)不會出現(xiàn)衰退。從資產(chǎn)回報的角度看，預(yù)計未來10年，剔除通脹因素后的均衡型投資組合的回報率將保持在4%~6%”，王黔表示。

受短期利率上升和全球股市估值升高的推動，王黔對美元投資者在全球范圍內(nèi)長期投資回報的預(yù)期也略微提升。她預(yù)計，美國市場的回報率將略低于全球或國際市場，未來10年美國股市潛在回報率為3%-5%，同時隨著利率上升，美國股市估值將繼續(xù)收縮。對于非美國股票市場，潛在回報率預(yù)計為6%-8%。

火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，對中國股市，王黔坦言，先鋒集團上半年持謹(jǐn)慎態(tài)度，下半年可能會好一些。

對于全球的固定收益市場，王黔表示看好。她指出，持續(xù)加息對固定收益市場十分有利。未來10年，預(yù)計全球固定收益回報率會在2.5%~4.5%。 非美國市場的回報率預(yù)期為2%~4%，雖然略低于美國市場，但仍將在平衡型投資組合中提供積極的多元化收益。

鑒于未來市場存在的挑戰(zhàn)，先鋒集團建議，投資者應(yīng)重點關(guān)注增加儲蓄、減少支出以及控制投資成本等關(guān)鍵因素，而不是關(guān)注臨時改變投資組合配置重心所帶來的不確定收益。此外，先鋒集團還認(rèn)為，投資者應(yīng)繼續(xù)遵循久經(jīng)考驗的投資原則，如長期持有、執(zhí)行嚴(yán)格的資產(chǎn)配置策略并定期進行投資組合的再平衡等。

“對于中國A股市場來說，更多的外國長期投資者進來，這是未來的大趨勢，比如近兩年來，各個外資私募紛紛進入中國。我們從2015年6月就開始進入了A股市場，一直對中國A股持長期投資態(tài)度，認(rèn)為A股在全球投資組合中起到重要的分散風(fēng)險作用。長期來看，中國經(jīng)濟依然向好，能夠給全球投資者帶來穩(wěn)定長期的回報”，在談到A股市場時，王黔最后補充道。