每經(jīng)專(zhuān)訪(fǎng)東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇：科創(chuàng)板在于挖掘未來(lái)大市值的優(yōu)質(zhì)企業(yè)

每經(jīng)記者 李玉雯    每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯 盧九安    

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資本市場(chǎng)的動(dòng)向是經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域永恒的話(huà)題。2019年伊始，上交所將推動(dòng)科創(chuàng)板改革盡快落地部署為今年的“一號(hào)工程”，有關(guān)科創(chuàng)板及注冊(cè)制的話(huà)題更是一度引起熱議，而這一制度的落地將給我國(guó)的資本市場(chǎng)帶來(lái)怎樣的影響？

新年開(kāi)篇之際，展望全年對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有怎樣的預(yù)期？支撐經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)力又有哪些？去年債券的違約潮是否會(huì)影響到今年債市的表現(xiàn)？

日前，東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“NBD”）記者專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)，對(duì)上述相關(guān)問(wèn)題表達(dá)了自己的見(jiàn)解。

科創(chuàng)板當(dāng)務(wù)之急是甄選出優(yōu)質(zhì)企業(yè)

NBD：上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制是近期的熱門(mén)話(huà)題之一，在您看來(lái)，這將對(duì)我國(guó)的資本市場(chǎng)帶來(lái)怎樣的影響？

邵宇：科創(chuàng)板本身肯定是一個(gè)比較好的倡議，重點(diǎn)在于如何同注冊(cè)制結(jié)合起來(lái)，辦出新意，真正能夠找到未來(lái)有機(jī)會(huì)擁有大市值的優(yōu)質(zhì)企業(yè)?？苿?chuàng)板會(huì)聚焦于硬核科技比較多的一些創(chuàng)新類(lèi)的公司，整體規(guī)模、盈利水平等都會(huì)比創(chuàng)業(yè)板及新三板的公司優(yōu)質(zhì)一些。

當(dāng)下，如何通過(guò)注冊(cè)制來(lái)甄選這些好的公司，這恐怕是科創(chuàng)板所要解決的當(dāng)務(wù)之急。因?yàn)椴还芙惺裁疵?，科?chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板或是新三板，其目的都是一樣的，就是要把資源輸送給中國(guó)最優(yōu)質(zhì)的這部分企業(yè)，而這些企業(yè)在中國(guó)的轉(zhuǎn)型和升級(jí)過(guò)程中將扮演著非常重要的角色。之后科創(chuàng)板與注冊(cè)制相結(jié)合，讓市場(chǎng)發(fā)揮力量，讓投行能夠跟投或者直投，這樣能夠讓市場(chǎng)對(duì)這些企業(yè)的資質(zhì)有比較好的把握，最終找到符合市場(chǎng)的口味，也能為投資人帶來(lái)持續(xù)回報(bào)的一些未來(lái)大市值的企業(yè)，我覺(jué)得這是科創(chuàng)板設(shè)計(jì)的初心。

NBD：您認(rèn)為一個(gè)成熟的資本市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)具備哪些要素？我國(guó)目前的資本市場(chǎng)又是怎樣的現(xiàn)狀？

邵宇：我覺(jué)得任何一個(gè)資本市場(chǎng)都有三個(gè)主要的風(fēng)口。第一，是需要融資的企業(yè)或者說(shuō)是優(yōu)質(zhì)的上市公司；第二，是成熟的、長(zhǎng)期的、較好質(zhì)量的價(jià)值投資者；第三，是有合理的、適度的監(jiān)管。這三者是缺一不可的。

目前，我國(guó)的資本市場(chǎng)與成熟的資本市場(chǎng)相比而言，企業(yè)大部分是比較傳統(tǒng)的企業(yè)，更多的是國(guó)資國(guó)企；投資人百分之七、八十是散戶(hù)，缺乏長(zhǎng)線(xiàn)的投資資金；監(jiān)管時(shí)松時(shí)緊。合理的監(jiān)管邊界應(yīng)該在哪里以及其與市場(chǎng)之間怎樣合理分工，我覺(jué)得這些都值得探索，也就是說(shuō)當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)離所謂的成熟市場(chǎng)還是有一定的距離。

2019關(guān)鍵詞：保衛(wèi)“678”

NBD：當(dāng)前經(jīng)濟(jì)存在下行壓力的情況下，您如何看待去杠桿與穩(wěn)增長(zhǎng)之間的平衡關(guān)系？

邵宇：我覺(jué)得經(jīng)過(guò)2018年的市場(chǎng)波動(dòng)，2019年的工作重點(diǎn)可能重新回到穩(wěn)增長(zhǎng)的路徑中。例如最近一輪全面降準(zhǔn)，其實(shí)貨幣已經(jīng)挺寬了，寬貨幣能不能轉(zhuǎn)換成信用、轉(zhuǎn)換成實(shí)體經(jīng)濟(jì)可以真實(shí)拿到的融資，這需要商業(yè)銀行在其中做一個(gè)轉(zhuǎn)換，促進(jìn)更多的貨幣能夠通過(guò)信用的方式轉(zhuǎn)換成實(shí)體經(jīng)濟(jì)可獲得的融資，從而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。我覺(jué)得這是在去年整個(gè)市場(chǎng)相對(duì)波動(dòng)以及外生沖擊比較大情況下的一種應(yīng)對(duì)措施。

NBD：去年債券違約的金額比之前四年的總和還要多，您是如何看待這個(gè)情況，今年的債市還會(huì)不會(huì)出現(xiàn)類(lèi)似情況？

邵宇：去年上半年債券違約情況比較嚴(yán)重，經(jīng)歷了一個(gè)明顯的去杠桿過(guò)程，特別是資管新規(guī)對(duì)影子銀行打擊很大，實(shí)際上就對(duì)這些企業(yè)續(xù)貸、發(fā)新還舊形成了實(shí)質(zhì)性的制約，特別是一些高杠桿的名資名企。今年央行在定向做一些民營(yíng)資金的寬松措施，例如TMLF等。這樣來(lái)看，今年債市的違約情況可能會(huì)得到一定程度緩解，其實(shí)去年上半年高峰過(guò)了以后，后面就好很多了。

NBD：翻開(kāi)新年的篇章，您對(duì)今年我國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)有怎樣的預(yù)期？在您看來(lái)，當(dāng)下我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還有哪些支持力及發(fā)展動(dòng)力？

邵宇：我覺(jué)得2019年的關(guān)鍵詞是“保衛(wèi)678”。“6”是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，即GDP,希望能在6或6以上；“7”是匯率，希望穩(wěn)定在7左右，最好7以?xún)?nèi)；“8”是廣義貨幣供應(yīng)量M2，希望能夠?qū)⑵渫频?或8以上。這樣來(lái)看，相對(duì)而言在全球經(jīng)濟(jì)中還是比較穩(wěn)定的。

關(guān)于增長(zhǎng)動(dòng)力，其實(shí)是對(duì)“三駕馬車(chē)”做一個(gè)升級(jí)。比如投資，在“鐵公基”方面，一些高鐵、長(zhǎng)三角地區(qū)的部分地鐵也都批復(fù)了。制造業(yè)投資一直比較偏向民間自發(fā)，目前來(lái)看，這一輪可能更多強(qiáng)調(diào)對(duì)一些技術(shù)科技的投資。房地產(chǎn)方面，經(jīng)過(guò)去年的波折，投資者的預(yù)期也在變化，房地產(chǎn)投資大概率是維穩(wěn)狀態(tài)。結(jié)合來(lái)看，上述幾方面都會(huì)對(duì)今年的經(jīng)濟(jì)予以支持。

NBD：伴隨著全面開(kāi)放的步伐，我國(guó)金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放循序漸進(jìn)，穩(wěn)步實(shí)施。您怎樣看待我國(guó)金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放的現(xiàn)狀？在加大金融開(kāi)放力度的同時(shí)，如何做好系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的防范呢？

邵宇：目前的開(kāi)放一方面是擴(kuò)大準(zhǔn)入，比如基金、券商、財(cái)富管理機(jī)構(gòu)等，外商都可以先控股然后獨(dú)資。另一方面，類(lèi)似QFII、QDII等意味著市場(chǎng)的連通，這也是一種市場(chǎng)開(kāi)放的內(nèi)容。所以目前的開(kāi)放狀態(tài)基本上是這兩個(gè)方面，第一是機(jī)構(gòu)的放開(kāi)，第二是市場(chǎng)和產(chǎn)品準(zhǔn)入的放開(kāi)。

所謂系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，它主要是資本賬戶(hù)開(kāi)放所引發(fā)的資本外流，這是一個(gè)比較大的風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)在我們資本賬戶(hù)開(kāi)放方面還是比較謹(jǐn)慎的，基本上不怎么開(kāi)放，對(duì)于外匯的流入及流出更是加強(qiáng)了管制，這個(gè)可能是當(dāng)前防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)一個(gè)現(xiàn)實(shí)的選擇。