機(jī)械板塊孕育希望 三主線(xiàn)聚焦結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

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2019年1月4日，機(jī)械板塊上漲2.29%，位居行業(yè)板塊漲幅排行前列，板塊內(nèi)多只個(gè)股漲停。整體看，自板塊去年10月中下旬觸底企穩(wěn)以來(lái)，呈現(xiàn)區(qū)間震蕩態(tài)勢(shì)。分析指出，在估值低、機(jī)構(gòu)持倉(cāng)低支撐下，2019年機(jī)械行業(yè)孕育希望，板塊內(nèi)多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域具有較強(qiáng)的投資確定性。

工程機(jī)械持續(xù)旺銷(xiāo)

根據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)挖掘機(jī)械分會(huì)行業(yè)統(tǒng)計(jì)，2018年1-11月納入統(tǒng)計(jì)的25家主機(jī)制造企業(yè)，共計(jì)銷(xiāo)售各類(lèi)挖掘機(jī)械產(chǎn)品187393臺(tái)，同比漲幅48.4%。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷(xiāo)量(統(tǒng)計(jì)范疇不含港澳臺(tái))169921臺(tái)，同比漲幅44.2%。出口銷(xiāo)量17351臺(tái)，同比漲幅106.6%。

業(yè)內(nèi)人士表示，2017年12月挖掘機(jī)銷(xiāo)量1.4萬(wàn)臺(tái)，假設(shè)2018年12月單月挖掘機(jī)銷(xiāo)量增速為10%，2018年全年預(yù)計(jì)挖掘機(jī)銷(xiāo)量為20.3萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)45%。

“2018年工程機(jī)械銷(xiāo)量持續(xù)超預(yù)期的增長(zhǎng)主要來(lái)源于三方面原因。”中泰證券研究指出，一是，房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資的超預(yù)期增長(zhǎng)。工程機(jī)械的需求主要在于房地產(chǎn)施工前期，總體而言，其銷(xiāo)量增速與房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資增速和房地產(chǎn)新開(kāi)工房屋面積增速呈現(xiàn)正相關(guān)的關(guān)系。二是，更換需求為另一主要原因。7-8年前(2010-2011年)正是挖掘機(jī)、汽車(chē)起重機(jī)等產(chǎn)品上一輪銷(xiāo)售的高峰，當(dāng)年銷(xiāo)售的產(chǎn)品自2017年開(kāi)始逐步進(jìn)入更換高峰期，2018年開(kāi)始更新量逐步平穩(wěn)。三是，出口銷(xiāo)量的大幅增長(zhǎng)。

以業(yè)績(jī)?yōu)橹骶€(xiàn)

2018年，機(jī)械板塊(中信一級(jí))累計(jì)下跌35.11%，位居行業(yè)跌幅榜前列，那么2019年板塊將會(huì)如何演繹？

“2019年機(jī)械板塊孕育希望。”天風(fēng)證券研究指出。“第一，估值接近底部水平。機(jī)械設(shè)備行業(yè)當(dāng)前市盈率為24.2倍，歷史最低水平為12.8倍，中位數(shù)水平為40.6倍；當(dāng)前市凈率水平約1.7倍，歷史最低水平為1.6倍，中位數(shù)水平為2.5倍。第二，2016年四季度后，‘主動(dòng)+被動(dòng)’型基金機(jī)械行業(yè)配置比例整體呈下降趨勢(shì)，2018年三季度統(tǒng)計(jì)機(jī)械持倉(cāng)比例僅為1.85%，近年來(lái)僅高于2016年一季度。”

在配置機(jī)會(huì)上，財(cái)通證券表示，2019年大部分細(xì)分領(lǐng)域進(jìn)行資本開(kāi)支的力度和持續(xù)性不會(huì)太好。因此，2019年機(jī)械行業(yè)投資的重心應(yīng)該是弱周期屬性的新興成長(zhǎng)優(yōu)質(zhì)企業(yè)及逆周期屬性的工程機(jī)械等板塊龍頭企業(yè)。

民生證券表示，機(jī)械行業(yè)整體盈利放緩，但是機(jī)械行業(yè)不乏結(jié)構(gòu)性個(gè)股機(jī)會(huì)。2019年投資思路主要有三條：一是挖掘弱周期的優(yōu)質(zhì)個(gè)股機(jī)會(huì)，二是重點(diǎn)布局逆周期的軌交子板塊，三是具備進(jìn)口替代屬性，如果需求回暖，業(yè)績(jī)彈性較大的泛自動(dòng)化行業(yè)。

國(guó)開(kāi)證券表示，以業(yè)績(jī)?yōu)橹骶€(xiàn)，關(guān)注受益于基建補(bǔ)短板細(xì)分領(lǐng)域。隨著機(jī)械設(shè)備板塊的整體大幅回調(diào)，目前行業(yè)整體估值溢價(jià)率已為近五年來(lái)低位，部分子行業(yè)已經(jīng)具備一定的安全邊際。在宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)整體增長(zhǎng)乏力的背景下，業(yè)績(jī)確定性應(yīng)成為甄選投資方向的核心因素，建議繼續(xù)關(guān)注受益于基建補(bǔ)短板，景氣度有望上行的工程機(jī)械及軌交板塊的投資機(jī)會(huì)。