專訪中信建投陳萌：2019年堅(jiān)守必需消費(fèi)品 跨境電商再迎利好

圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

　　每經(jīng)記者 張斯 實(shí)習(xí)編輯 王麗娜

　　新零售以數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)人、貨、場(chǎng)的重構(gòu)，對(duì)傳統(tǒng)零售實(shí)體及其上游供應(yīng)鏈進(jìn)行整合和改造，推動(dòng)了線上線下融合，提高物流、管理、營(yíng)銷效率。而經(jīng)過(guò)一年的發(fā)展，2018年當(dāng)之無(wú)愧地成為新零售全渠道融合發(fā)展的一年。

　　站在歲尾年頭，2019年新零售板塊，將會(huì)迎來(lái)哪些發(fā)展機(jī)遇，又將會(huì)遇到哪些風(fēng)險(xiǎn)提示？為此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》專訪了中信建投中小市值&海外前瞻首席分析師陳萌，提前把脈2019年曙光最有可能潛伏的區(qū)域。

　　化妝品行業(yè)下半年不如預(yù)期

　　隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的持續(xù)下行，“口紅效應(yīng)”日漸體現(xiàn)出來(lái)。前陣子，故宮“口紅”成新晉網(wǎng)紅，引發(fā)現(xiàn)象級(jí)銷售熱潮，使“口紅效應(yīng)”下的消費(fèi)創(chuàng)新，引發(fā)新一輪關(guān)注。

　　公開(kāi)資料顯示，“口紅效應(yīng)”是指因經(jīng)濟(jì)蕭條而導(dǎo)致口紅熱賣的一種有趣的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，也叫做“低價(jià)產(chǎn)品偏愛(ài)趨勢(shì)”。口紅作為價(jià)格相對(duì)便宜的“奢侈品”，在經(jīng)濟(jì)下行收入減少期，買低價(jià)的替代品，對(duì)消費(fèi)者無(wú)疑起到了安慰作用。

　　那么，在此背景之下，明年會(huì)有哪些品類具有增長(zhǎng)性？或者潛力呢？為此，陳萌表示，“具體到化妝品的細(xì)分領(lǐng)域，我們還是比較看好一些海外小眾口碑品牌引入國(guó)內(nèi)分享國(guó)內(nèi)市場(chǎng)這塊大蛋糕，比如意大利的KIKO平價(jià)彩妝，本身在海外知名度還不錯(cuò)，而且在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)不景氣環(huán)境下，我們覺(jué)得國(guó)內(nèi)平價(jià)彩妝也是很有潛力的。”

　　同時(shí)，陳萌指出，在新消費(fèi)行業(yè)中，母嬰行業(yè)下半年的增長(zhǎng)符合預(yù)期，化妝品行業(yè)下半年表現(xiàn)不如預(yù)期，原因主要在于線上紅利有所消退、經(jīng)濟(jì)三季度不景氣。普遍來(lái)看，三季度整個(gè)A股消費(fèi)板塊的業(yè)績(jī)?cè)鏊偈沁h(yuǎn)低于上半年的，展望明年，還是堅(jiān)守必需消費(fèi)品。

　　線下零售多了“一雙慧眼”

　　提到新零售的變革，不得不提線下場(chǎng)景的改造。近年來(lái)，AI技術(shù)已經(jīng)進(jìn)入到應(yīng)用階段，各行各業(yè)都在推動(dòng)AI+應(yīng)用場(chǎng)景的落地。尤其是在零售領(lǐng)域的線下場(chǎng)景應(yīng)用中，這里的機(jī)會(huì)可能不僅局限在巨頭，無(wú)人便利店、無(wú)人智能終端等新興商業(yè)的產(chǎn)生帶動(dòng)了相關(guān)個(gè)股的持續(xù)增長(zhǎng)。

　　明年基于AI+零售上下游有哪些值得關(guān)注的企業(yè)呢？為此，陳萌認(rèn)為，無(wú)人便利店、無(wú)人智能終端等新興商業(yè)都離不開(kāi)智能視頻客流量統(tǒng)計(jì)分析系統(tǒng)，它給了線下零售“一雙慧眼”。

　　“智能視頻客流量統(tǒng)計(jì)分析系統(tǒng)利用垂直向下的攝像頭來(lái)對(duì)視頻監(jiān)控畫面中特定區(qū)域（如大門、樓梯口等）的人頭、肩等特征部位進(jìn)行識(shí)別，以此來(lái)區(qū)分人和其他物體，并能根據(jù)其運(yùn)動(dòng)軌跡來(lái)判斷人的出入關(guān)系，最后得出進(jìn)入店鋪人數(shù)量、離開(kāi)人數(shù)量、保有量、客流密度等統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)（準(zhǔn)確率達(dá)到95%以上）并生成相關(guān)統(tǒng)計(jì)報(bào)表，甚至對(duì)未來(lái)客流作預(yù)測(cè)。”不過(guò)，陳萌也指出，風(fēng)險(xiǎn)方面主要是目前業(yè)務(wù)模式還是銷售系統(tǒng)為主，向數(shù)據(jù)服務(wù)商轉(zhuǎn)型仍需時(shí)日。

　　根據(jù)陳萌提供的信息顯示，從國(guó)內(nèi)來(lái)看，視頻客流量統(tǒng)計(jì)分析系統(tǒng)萌芽于2003年，并于2012年逐漸邁入快速發(fā)展期，目前主要用于購(gòu)物中心、連鎖零售商店、會(huì)展、旅游景區(qū)等。在美國(guó)和日本，視頻客流統(tǒng)計(jì)在國(guó)外已經(jīng)發(fā)展20余年，覆蓋率超過(guò)80%，遠(yuǎn)超國(guó)內(nèi)不到20%的滲透率。海外視頻客流統(tǒng)計(jì)分析系統(tǒng)行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者ShopperTrak（索博客）2016年視頻客流統(tǒng)計(jì)業(yè)務(wù)收入超過(guò)8億美元。

　　2019年展望：新零售不斷孕育新消費(fèi)業(yè)態(tài)

　　作為“新零售”概念的提出者，2018年阿里巴巴大力推動(dòng)新零售的發(fā)展，入股了居然之家、匯通達(dá)、美味不用等，收購(gòu)了餓了么，并將餓了么與口碑合并組成的本地生活服務(wù)公司。而在新零售戰(zhàn)略的推動(dòng)下，陳萌認(rèn)為，新零售作為一個(gè)平臺(tái)，正在不斷孕育新的消費(fèi)業(yè)態(tài)。

　　“比如盒馬、無(wú)人零售、門店配送、掃碼購(gòu)物、本地生活服務(wù)等。線上線下的邊界逐漸模糊，兩者不斷融合。”同時(shí)，陳萌表示，“明年的居民消費(fèi)還將保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，有利于新零售的發(fā)展。首先消費(fèi)業(yè)態(tài)不斷推陳出新，有很多新消費(fèi)業(yè)態(tài)并未統(tǒng)計(jì)進(jìn)入現(xiàn)有的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中，所以很多統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)其實(shí)是低估了居民的真實(shí)消費(fèi)水平的。比如國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的社會(huì)消費(fèi)品零售總額僅包含實(shí)物商品和餐飲服務(wù)兩部分，沒(méi)有包含現(xiàn)在增長(zhǎng)比較快的服務(wù)消費(fèi)、虛擬消費(fèi)等。”

　　此外，陳萌認(rèn)為，在政策層面上，跨境電商零售進(jìn)口監(jiān)管政策放寬，行業(yè)再迎利好。公開(kāi)資料顯示，2019年1月1日開(kāi)始，跨境電商零售進(jìn)口監(jiān)管將政策適用范圍從之前的杭州等15個(gè)城市，再擴(kuò)大到22個(gè)城市，單次交易限值由目前的2000元提高至5000元，將年度交易限值由目前的每人每年2萬(wàn)元提高至2.6萬(wàn)元。

　　風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)方面主要在于，將在2019年1月1日?qǐng)?zhí)行的《電子商務(wù)法》。《電子商務(wù)法》要求原先不用交稅的個(gè)人賣家在產(chǎn)生合法收益后也需辦理稅務(wù)登記，如實(shí)申報(bào)納稅。“不過(guò)《電子商務(wù)法》對(duì)B2C電商無(wú)實(shí)質(zhì)影響，因?yàn)樗麄冊(cè)诔闪r(shí)需辦理工商登記和稅務(wù)登記。”陳萌強(qiáng)調(diào)，“整體來(lái)說(shuō)，新零售在2019年將繼續(xù)快速發(fā)展，技術(shù)賦能線下門店的趨勢(shì)將更加明顯。”

　　潛力品種簡(jiǎn)介：

　?。?）騰訊控股

　　成立時(shí)間：1999年

　　主營(yíng)業(yè)務(wù)：騰訊是目前中國(guó)最大的互聯(lián)網(wǎng)綜合服務(wù)提供商之一，也是中國(guó)服務(wù)用戶最多的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)之一。騰訊把為用戶提供“一站式在線生活服務(wù)”作為戰(zhàn)略目標(biāo)，提供互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)廣告服務(wù)和電子商務(wù)服務(wù)。

　　推薦券商：中信建投證券

　　推薦理由：短期而言騰訊面臨的壓力還在增加，較大的短期壓力也為騰訊提供了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的動(dòng)力。游戲版號(hào)已開(kāi)啟存量出清的訊息，為后續(xù)游戲版號(hào)審批的放開(kāi)提供了確定性依據(jù)；小程序帶來(lái)的微信流量紅利只是微信生態(tài)的冰山一角。微信小程序廣泛連接線上線下的需求場(chǎng)景，并通過(guò)微信支付最終形成商業(yè)閉環(huán)。小程序是騰訊通往線下的寶貴鑰匙鑰匙；未來(lái)騰訊將依托微信生態(tài)和“三張網(wǎng)”助力交通、教育、零售、醫(yī)療、金融等行業(yè)的數(shù)字化，騰訊云在零售、金融、制造等各個(gè)領(lǐng)域都創(chuàng)造了大批數(shù)字化轉(zhuǎn)型成功的案例。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：版號(hào)時(shí)間窗口延后風(fēng)險(xiǎn)、政策監(jiān)管繼續(xù)趨嚴(yán)風(fēng)險(xiǎn)；用戶增速放緩，流量流失風(fēng)險(xiǎn)；匯率風(fēng)險(xiǎn)；金融政策變更風(fēng)險(xiǎn)；投資不達(dá)預(yù)期等。

　?。?）阿里巴巴

　　成立時(shí)間：1999年

　　主營(yíng)業(yè)務(wù)：阿里巴巴集團(tuán)是中國(guó)最大的電子商務(wù)企業(yè)，旗下?lián)碛刑詫?、天貓、全球速賣通等平臺(tái)，業(yè)務(wù)覆蓋零售、批發(fā)貿(mào)易、云計(jì)算等。

　　推薦券商：中信建投

　　推薦理由：作為國(guó)內(nèi)最龐大的互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)體，公司已經(jīng)形成了零售、物流、批發(fā)、云計(jì)算和金融科技服務(wù)的完整商業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施閉環(huán)，同時(shí)形成了電商、線下消費(fèi)、外賣、到店消費(fèi)、旅行、文娛消費(fèi)的消費(fèi)場(chǎng)景閉環(huán)，無(wú)論是對(duì)B端還是C端，阿里巴巴目前都可以提供以消費(fèi)者為中心的一站式解決方案。此外公司利用數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)“人、貨、場(chǎng)”重構(gòu)新商業(yè)模式，向傳統(tǒng)零售業(yè)輸出基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)能力，通過(guò)自營(yíng)和外延布局完善新零售版圖，提升公司在整體零售領(lǐng)域市占率。公司全球化發(fā)展也在加速布局，電商、云計(jì)算、物流、文娛多領(lǐng)域出擊協(xié)同作戰(zhàn)，東南亞、印度和“一帶一路”成為主戰(zhàn)場(chǎng)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：社交電商快速崛起可能導(dǎo)致公司電商平臺(tái)市線上市占率下降風(fēng)險(xiǎn)；線上流量紅利消失，電商獲客成本增加；電商征稅對(duì)C2C電商中小賣家受影響較大；海外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈、國(guó)際貿(mào)易摩擦。

　?。?）拼多多

　　成立時(shí)間：2015年

　　主營(yíng)業(yè)務(wù)：公司定位C2B拼團(tuán)第三方社交電商平臺(tái)，以低價(jià)拼團(tuán)模式吸引用戶自發(fā)在微信、朋友圈等發(fā)起拼團(tuán)，用社交關(guān)系引流。

　　推薦券商：中信建投

　　推薦理由：拼多多主打低價(jià)的獨(dú)特社交拼團(tuán)模式契合用戶需求，另外騰訊作為拼多多第二大股東持股近18%，兩者深度合作使得拼多多背靠10億微信低成本流量，并且其“電商+游戲”模式開(kāi)發(fā)微信低線閑時(shí)流量效率更高，社交電商自傳播模式可極大節(jié)省營(yíng)銷費(fèi)用，所以拼多多用戶可以快速增長(zhǎng)。根據(jù)“電商收入=活躍買家數(shù)×客單價(jià)×平均年下單次數(shù)×貨幣化率”公式，目前拼多多的低獲客成本使其已經(jīng)積累了基數(shù)龐大用戶人群，下一步就是提高人均GMV和貨幣化率。對(duì)標(biāo)阿里、京東等成熟電商，老用戶在平臺(tái)上的人均GMV要顯著高于新用戶，所以我們認(rèn)為拼多多的GMV還將保持較快增長(zhǎng)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：活躍買家數(shù)增速不達(dá)預(yù)期、人均GMV增速不達(dá)預(yù)期、貨幣化率增速不達(dá)預(yù)期。

　　每經(jīng)聲明：本文內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。