50億真金白銀回購股票，陜煤有何底氣？

每經(jīng)記者 江弦歌    每經(jīng)編輯 劉琳    

一份西安市國土資源局的紅頭文件在微信群悄悄轉發(fā)。

近日，陜煤旗下上市公司陜西煤業(yè)向外發(fā)出公告，截至12月11日，公司已掏出近十億元真金白銀，回購公司股份達1億股，占公司目前總股份1%。

陜西煤業(yè)董秘張茹敏，近期在參加某活動時，曾表示：“公司一直在堅持回購”。按照此前公告，其最終回購金額將無限接近50億元，屆時將打破美的40億元回購的記錄，拿下A股近五年回購第一的榮譽。

一般而言，上市公司進行股份回購也是一種肌肉的展現(xiàn)，有實力進行回購表明其經(jīng)營情況較好，現(xiàn)金流較充沛，同時也對公司股價構成利好。

作為一家傳統(tǒng)周期行業(yè)的企業(yè)，陜西煤業(yè)數(shù)十年來也是跌宕起伏，經(jīng)歷過煤炭行業(yè)黃金十年的狂歡，體驗過行業(yè)整體虧損的慘痛，亦感受過登陸資本市場的重重困難，以及上市之后對公司發(fā)展的助力……

如今回首，當年的上市路，是公司的寶貴財富，也為陜西后續(xù)諸多煤炭公司探索了一條可供參考的路徑和案例。

?上市的魔力

大眾總是津津樂道“風口上的豬也能飛起來”，卻很少有人思考，風過去了飛起來的豬怎么辦？

上市，資產(chǎn)證券化是很多公司奮斗多年的夢想。有人求而不得，有人唾手可得而不取。

老干媽創(chuàng)始人陶碧華的觀點是：“老干媽不差錢，上市就是去騙錢的。”不過深交所對貴州上市培育企業(yè)的考察對象名單中，老干媽赫然在列。

今年也是諸多獨角獸企業(yè)扎堆上市的一年。從小米到美團，盡管預估的市值一降再降，機構投資者、媒體百般質疑，這些獨角獸企業(yè)還是堅定地選擇了港股上市。

2017年10月，美團完成40億美元融資時，王興對外放話：“如果我們想上市立刻就可以上市，但這不是最好的選擇”。

今年6月，在面對外界關于小米估值的各種質疑時，疲憊的雷軍說了大實話：“我也不想開價了，你們隨便開吧，總不至于連550億美元都不值吧？”要知道，早在三年前，小米的估價已經(jīng)達到450億美元。

盡管這些大佬對外一再強調，太早上市對于一個充滿想象空間的公司來說傷害比較大，當時的估值還遠未達到目標，一邊又使出渾身解數(shù)要搭上市這趟車。

如今，后知后覺的我們才明白，大佬不愧是大佬，從盈利到流動性再到風險偏好，山雨欲來風滿樓，他們早就嗅到了資本市場風向的變化，留給企業(yè)機會稍縱即逝，“硬著頭皮也要上”。

如今，小米和美團都已經(jīng)完成了港股上市，完成了對賭協(xié)議，融到資金，在接下來的風雨飄搖中有了堅實的后盾。

在他們身后，留下一地未上車者的殘骸。

?危機下的抉擇

外界一向詬病陜西資本市場封閉落后，不過單就個體而言，亦非沒有例外。

有這么一家企業(yè)，通過“搶灘登陸”，搭上了上市的這趟列車，扭轉了自己的命運。

它就是陜煤集團旗下的上市公司陜西煤業(yè)，在2014年煤炭全行業(yè)寒冬中逆風上市——其后至今，再無一家煤炭企業(yè)登陸資本市場。

2002年1月，國家取消電煤指導價，煤價進入市場化，也宣告了一個黃金時代的開始。隨著煤炭價格爆發(fā)式上漲，動力煤價格最高時達千元每噸。

經(jīng)歷了六年的高速增長，所有人都對煤炭行業(yè)信心滿滿。2008年8月之前，煤炭市場欣欣向榮，國家甚至兩次出臺限價令調控煤價，卻不想突如其來的國際金融危機打了所有人一個搓手不及，煤價下跌，市場風聲鶴唳。

好在國家快速反應，四萬億救市和經(jīng)濟發(fā)展重新點燃了對煤炭的需求，煤炭行業(yè)起死回生。

見識了資本市場的無情，一些聰明人醒悟了。

趨利避害是資本市場的本性，興盛衰亡也是不可避免的客觀規(guī)律，如何提升企業(yè)自身抗風險實力，拓寬融資渠道就成為所有人思考的問題。

在這種危機意識的鞭策下，陜煤做出了選擇——要學就要學行業(yè)老大神華，股改上市。

隨后，緊鑼密鼓的資產(chǎn)重組、股份制改革等就提上了議程。

2008年12月，陜煤集團以煤炭主業(yè)109.6億元凈資產(chǎn)作為出資，聯(lián)合三峽集團、華能國際、陜西有色、陜鼓集團四家戰(zhàn)略投資者，召開陜西煤業(yè)創(chuàng)立大會，隨后注冊登記陜西煤業(yè)股份有限公司。

今年恰是陜西煤業(yè)成立十周年，如今回看，天時地利人和。

陜西煤業(yè)成立后，在煤炭行業(yè)高速發(fā)展的幾年內順利完成國有煤炭企業(yè)的改制重組任務，步入了規(guī)范運營，并拿到了國務院的三年業(yè)績豁免批復，完成了申報和發(fā)審環(huán)節(jié)。

?底氣何在？

但好景不長，2012年煤炭市場的拐點出現(xiàn)了。

隨著大量的低價進口煤步步緊逼，供需關系發(fā)生逆轉，煤價重挫，煤炭行業(yè)一片哀嚎。身為行業(yè)龍頭的神華也在此時出現(xiàn)營收下滑的現(xiàn)象。

寒冬中，陜煤拿到了過會批文，掛牌上市。

市場不景氣，也反應在股價上，作為2014年的第一只藍籌股，陜西煤業(yè)上市之初便出現(xiàn)數(shù)次面臨跌破發(fā)行價的尷尬遭遇……

2013年至2015年之間，煤炭行業(yè)遭受嚴重打擊，陜煤在寒風中做出了自發(fā)“去產(chǎn)能”的決定，通過資產(chǎn)重組，對麾下的白水煤礦、徐家溝煤礦、鴨口煤礦等資產(chǎn)進行了主動剝離。

等到2016年，去產(chǎn)能已是全民命題。

這一年初，國務院總理在山西焦煤集團考察時，特意召開了關于煤炭、鋼鐵行業(yè)化解過剩產(chǎn)能、實現(xiàn)脫困發(fā)展的座談會。

時任陜西煤業(yè)董事長楊照乾應邀參會，就陜西煤業(yè)2015年“去產(chǎn)能”舉措進行了發(fā)言，并對淘汰落后產(chǎn)能的思路與各路人士進行了分享。

陜煤的主動性，顯然得到了肯定和支持。

之后，陜西煤業(yè)繼續(xù)開展資產(chǎn)重組工作，再次將部分資產(chǎn)轉讓給陜煤集團。經(jīng)過兩年兩次資產(chǎn)重組，陜西煤業(yè)產(chǎn)能結構進一步優(yōu)化，核心競爭能力顯著提升。

伴隨著供給側改革的全面推進和煤炭行業(yè)的兼并重組，陜煤牢牢確立行業(yè)第二的位置，從年產(chǎn)1億噸的產(chǎn)能規(guī)模緊跟神華之后。

這也是陜煤快速走出頹勢重振雄風的底氣，當年便扭虧為盈，實現(xiàn)27.55億的凈利潤；2017年，陜西煤業(yè)更上一層樓，實現(xiàn)營收509.27億，凈利潤104.49億。

2018年2月，陜西煤業(yè)公司市值突破千億大關。業(yè)績上來了，同時手握巨量資金，三季報顯示，公司貨幣現(xiàn)金余額達130.87億之巨，要求一個合理的股價，好像不難理解。

陜煤對外公告了50億回購的消息，將按照每股不超過10元的價格，回購已發(fā)行總股本5%的股份，回購金額總計不超過50億元。

截至12月11日，已回購股票數(shù)量達到1億股，占公司目前總股票的1%。

作為陜西國企三駕馬車之一的陜煤，歷經(jīng)磨難修成正果，也為其他陜企趟出了一條通往資本市場的路。