今年5家上市公司被清退 退市常態(tài)化配套機(jī)制待完善

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12月27日，中弘股份迎來(lái)在A股的最后一個(gè)交易日。當(dāng)天交易結(jié)束后，中弘股份將正式摘牌退市。包括中弘股份在內(nèi)，今年以來(lái)共有5家上市公司被交易所確認(rèn)實(shí)施強(qiáng)制退市，“有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰”的市場(chǎng)生態(tài)正在逐漸形成。縱觀2018年，退市規(guī)則的完善和落地具有里程碑式意義，重大違法退市、面值退市等情形的第一股相繼產(chǎn)生。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，隨著規(guī)則的完善，退市常態(tài)化已成大勢(shì)所趨，同時(shí)仍需提升投資者的索賠效率，簡(jiǎn)化前置條件設(shè)置，完善民事賠償制度。

多家公司存退市風(fēng)險(xiǎn)

12月26日晚間，中弘退發(fā)布進(jìn)入退市整理期交易的第十次風(fēng)險(xiǎn)提示性公告，預(yù)計(jì)公司于12月27日之后從A股正式摘牌退市。此前，因股價(jià)連續(xù)20個(gè)交易日每日收盤(pán)價(jià)均低于股票面值(1元)，中弘股份在11月8日被深圳證券交易所作出終止公司股票上市的決定。

今年以來(lái)，A股共有5家上市公司被交易所確認(rèn)實(shí)施強(qiáng)制退市。除中弘股份外，吉恩鎳業(yè)、昆明機(jī)床、烯碳新材被強(qiáng)制摘牌退市，長(zhǎng)生生物則因重大違法行為被啟動(dòng)退市程序。

此外，還有多家上市公司存在退市風(fēng)險(xiǎn)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的公司有近70家，其中，*ST華澤、*ST海潤(rùn)、*ST上普、*ST眾和4家公司已被暫停上市。

“在完善市場(chǎng)機(jī)制和防控風(fēng)險(xiǎn)的背景下，很多上市公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)今年集中暴露，最終表現(xiàn)為不再符合上市標(biāo)準(zhǔn)的公司被實(shí)施退市。”東北證券研究總監(jiān)付立春認(rèn)為，今年以來(lái)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)持續(xù)釋放從嚴(yán)監(jiān)管的信號(hào)，并且在退市規(guī)則方面做出更加細(xì)化的制度安排，疊加今年震蕩的市場(chǎng)環(huán)境，一些本身經(jīng)營(yíng)存在困難或者公司治理存在瑕疵的上市公司退市的風(fēng)險(xiǎn)窗口正在擴(kuò)大。

迎來(lái)退市常態(tài)化

對(duì)于今年退市公司數(shù)量的增多，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這是A股退市常態(tài)化到來(lái)的標(biāo)志，意味著A股“有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰”的市場(chǎng)生態(tài)正在逐漸形成。在這種情況下，上市公司和投資者應(yīng)繼續(xù)加強(qiáng)守法合規(guī)、價(jià)值投資的理念培養(yǎng)，以適應(yīng)退市常態(tài)化時(shí)代的到來(lái)。

“判斷退市常態(tài)化時(shí)代的到來(lái)，不僅是今年退市公司數(shù)量的激增，還表現(xiàn)在諸多類(lèi)型的退市第一股的出現(xiàn)。”華南一家私募證券投資機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人介紹，以往上市公司退市多是因?yàn)檫B續(xù)3年以上虧損，但從今年退市公司的情況來(lái)看，除業(yè)績(jī)虧損原因外，烯碳新材、中弘股份、長(zhǎng)生生物的退市分別首次涉及非標(biāo)財(cái)報(bào)審核意見(jiàn)、股價(jià)連續(xù)低于面值、重大違法，這意味著退市規(guī)則的相關(guān)條款已被全面“激活”，這是退市常態(tài)化到來(lái)的明確信號(hào)。

“退市常態(tài)化將成為市場(chǎng)大趨勢(shì)，對(duì)于過(guò)去A股長(zhǎng)期存在的一些‘不死鳥(niǎo)’‘僵尸股’是一劑猛藥，有利于從中長(zhǎng)期保護(hù)中小投資者利益。”前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，過(guò)去一段時(shí)間，A股市場(chǎng)下跌，不少公司估值泡沫被擠出。對(duì)于一些常年虧損或存在違法違規(guī)行為的公司，符合條件即采取直接退市措施，有利于A股市場(chǎng)中長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展，同時(shí)實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。

沿著退市常態(tài)化的發(fā)展趨勢(shì)，楊德龍建議，投資者在投資邏輯判斷方面積極轉(zhuǎn)變，應(yīng)對(duì)新變化。“退市常態(tài)化有利于引導(dǎo)投資者進(jìn)行價(jià)值投資，未來(lái)越來(lái)越多的投資者會(huì)選擇持有績(jī)優(yōu)股，以往炒題材、炒概念甚至炒ST的現(xiàn)象有望大大改觀。”過(guò)去A股市場(chǎng)一些績(jī)差股死而不僵，往往存在資產(chǎn)重組之后股價(jià)大幅上揚(yáng)的機(jī)會(huì)，帶來(lái)造富故事。但現(xiàn)在隨著退市規(guī)則的完善和借殼上市的趨嚴(yán)，這種績(jī)差股的操作空間越來(lái)越小。

完善配套機(jī)制

從退市難到退市常態(tài)化，近年來(lái)監(jiān)管機(jī)構(gòu)圍繞退市規(guī)則細(xì)化和落地，進(jìn)行了多層次、多角度的完善。業(yè)內(nèi)人士建議，作為下一步資本市場(chǎng)改革的路線之一，在完善退市制度的同時(shí)，要完善對(duì)違法違規(guī)行為的處罰，完善投資者賠償制度。

“作為一個(gè)仍以中小投資者為主的資本市場(chǎng)，圍繞退市規(guī)則加強(qiáng)中小投資者合法權(quán)益保護(hù)應(yīng)該成為下一步改革重點(diǎn)。”付立春認(rèn)為。保護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益，是退市制度的重要政策目標(biāo)，也是資本市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的基礎(chǔ)工程。只有把投資者的合法權(quán)益保障落到實(shí)處，退市制度才具有生命力。在退市規(guī)則走向完善的當(dāng)下，應(yīng)該進(jìn)一步明確維權(quán)索賠的制度，如簡(jiǎn)化前置條件的設(shè)置、完善民事賠償制度等。

對(duì)于下一步完善投資者賠償制度的相關(guān)細(xì)節(jié)，楊德龍建議，可借鑒歐美成熟資本市場(chǎng)的一些經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的現(xiàn)狀，從多個(gè)層面進(jìn)行漸進(jìn)式改革。“一些違法違規(guī)行為造成投資者重大損失，相關(guān)索賠問(wèn)題是現(xiàn)在應(yīng)該重點(diǎn)考慮的內(nèi)容。”國(guó)外資本市場(chǎng)有成熟的集體訴訟制度，同一個(gè)案件只要有一個(gè)投資者勝訴，其他同等類(lèi)型的投資者同樣可以獲得賠償，無(wú)需再次訴訟。