中糧信托曲線上市再進一步 估值問題引關(guān)注

每經(jīng)記者 陳玉靜    每經(jīng)實習(xí)編輯 廖丹    

圖片來源：視覺中國

中原特鋼（002423.SZ）重組事項又進一步。12月3日，經(jīng)證監(jiān)會上市公司并購重組審核委員會審核，中原特鋼重大資產(chǎn)置換并發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易方案獲有條件通過。不過，關(guān)于中糧資本旗下一些注入資產(chǎn)的估值問題，中原特鋼仍需補充披露。其中便包含曲線上市的中糧信托。

其中，在此次重組中，中糧信托采用可比交易案例進行的市場法評估。中原特鋼選取近年來10家進行過股權(quán)交易的信托公司作為對比，分別為興業(yè)國際信托、昆侖信托、五礦信托、上海信托、浙金信托、民生信托、四川信托、中航信托、華澳信托、杭州工商信托，其中，興業(yè)國際信托8.42%股權(quán)案例為評估基準日后公布的案例，無法作為可比交易案例。

在選擇可比交易案例時，評估師首先剔除了轉(zhuǎn)讓股權(quán)比例僅為3%的可比交易案例-四川信托；其次剔除了可比交易案例中信托資產(chǎn)規(guī)模、凈資產(chǎn)收益率等方面與委估對象中糧信托差異均較大的浙金信托及杭州工商信托。按此過程篩選后，對剩余的可比交易案例與標的公司的市場地位、盈利能力、發(fā)展能力、風(fēng)險因素等方面進行分析調(diào)整。

中原特鋼表示，考慮調(diào)整后的PB指標較為離散，為提高PB指標聚斂，增強可比性，選擇可比交易案例最后剔除一個市值倍數(shù)最高的昆侖信托、一個最低的民生信托。最后篩選出五礦信托、上海信托、中航信托及華澳信托作為本次交易的可比案例，四家修正后的PB值分別為1.52、1.74、1.54、1.53。

中原特鋼表示，綜上，選取的可比交易案例與委估標的中糧信托的各經(jīng)營指標相近，PB倍數(shù)離散程度小，可比交易案例選取合理。

中糧信托于2009年7月1日獲原中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會批準開業(yè)，注冊地在北京。經(jīng)批準，中糧信托于2012年成功引進戰(zhàn)略投資者——蒙特利爾銀行。目前股東架構(gòu)為中糧資本投資有限公司持股76.0095%；蒙特利爾銀行持股19.99%；中糧財務(wù)有限責(zé)任公司持股4.0005%。截至2017年底，中糧信托管理的信托資產(chǎn)規(guī)模為1952.55億元。